سوق العملات المشفرة في شهر يوليو يقوم بامتصاص تقلبات الشهرين الماضيين الشديدة، ويقوم المستثمرون بمناقشة ما إذا كانت القاع الدوري تتشكل. بالعودة إلى الأشهر القليلة الماضية، يمكننا استخلاص الدروس من تقنيات DEFI، والانهيارات التي حدثت في المؤسسات المركزية، والرفع المفرط، ودورات السيولة. قبل كل أزمة، هناك دائماً من يعتقد أن "هذه المرة تختلف"، لكن في الواقع، نحن نكرر التاريخ باستمرار. قد تدفع التقدمات التكنولوجية التوقعات الاقتصادية للأعلى، لكنها لا تستطيع قمع الجشع والخوف الموجودين في الطبيعة البشرية. لقد شهدنا بأعيننا قوة التدمير للرفع والانفجار السريع للف泡. إذا كان هناك شيء يمكن تعلمه من الاضطرابات الأخيرة، فهو ضرورة احترام قوانين السوق، وفحص النفس من حيث نفسية المضاربة.
في الواقع، لم يكن هناك الكثير من الاختلاف في السوق هذه المرة، كل ما تغير هو أن المستثمرين تعلموا دروسًا أكثر، وتم القضاء على الحماس والضجيج من السوق.
وفقًا للبيانات على السلسلة، سجلت الإيثيريوم انخفاضًا بنسبة 45% في شهر يونيو، وانخفض السعر في نهاية يونيو بنسبة 78% مقارنة بالارتفاع التاريخي. في الوقت نفسه، تراجعت إجمالي قيمة القفل في DeFi (TVL) بشكل كبير عن الذروة.
على عكس التصحيح في نهاية عام 2021، فإن هذا الانخفاض مصحوب بانكماش في عرض العملات المستقرة. انخفضت من أعلى مستوى لها في أوائل أبريل البالغ 161 مليار دولار إلى 146.5 مليار دولار في نهاية يونيو، مع تدفق 14.5 مليار دولار. كان هناك انخفاض ملحوظ في عرض USDT، بينما يبدو أن USDC أصبحت عملة مستقرة "ملاذ آمن".
تشير هذه السلسلة من الانخفاضات الحادة في الأسعار، وتقلص TVL، وانخفاض إمدادات العملات المستقرة، إلى أن اضطراب السوق هذا أكثر شراسة من الانخفاض الذي حدث في نهاية عام 2021 حتى مارس 2022. تعكس كمية الأموال والسيولة مباشرة ثقة السوق، وهي القوة الدافعة الرئيسية لنمو السوق.
من حيث الخط الزمني، يمكن تقسيم الانخفاض الحاد من أبريل 2022 حتى الآن إلى ثلاثة مراحل:
المرحلة الأولى ( من 4 أبريل إلى 6 مايو ): تأثرت بشكل رئيسي بالقلق من البيئة الكلية، حيث تعززت التوقعات بتشديد سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي النقدية، وبدأ سوق التشفير في الضعف.
المرحلة الثانية ( من 7 مايو - 14 مايو ): أثر انهيار LUNA على الأحداث المتطرفة، أدى فك الارتباط لـ UST إلى عمليات بيع هستيرية.
المرحلة الثالثة ( من 8 يونيو إلى 19 يونيو ): تعرضت العديد من المؤسسات المركزية لانهيارات متتالية، بما في ذلك Celsius و Three Arrows Capital. لم تنجُ أي من البورصات غير المركزية، أو مؤسسات الإقراض، أو صناديق التحوط، حيث واجهت جميعها صعوبات في سداد الديون، وافتقار إلى السيولة، أو التصفية.
التاريخ يعيد نفسه دائمًا
عند استعراض صعود وسقوط شركة إدارة رأس المال الطويلة الأجل في عام 1998 (LTCM)، يمكننا أن نلاحظ العديد من أوجه التشابه. راهنت LTCM على عودة المتوسط، وعملت برافعة مالية عالية، ولكن الأحداث غير المتوقعة أدت إلى فشل الاستراتيجية، مما نتج عنه عدم القدرة على سداد الديون، وجفاف السيولة، وتشويه تسعير السوق، وانهيار ثقة المستثمرين.
على نفس المنوال، راهنت شركة Three Arrows Capital على LUNA وstETH، من خلال اقتراض كميات كبيرة بطريقة ذات ضمان منخفض أو حتى بدون ضمان، مع استخدام رافعة مالية عالية. بعد انهيار LUNA، تأثرت stETH أيضًا، واضطرت Three Arrows إلى بيع stETH، مما أدى إلى مواجهة حالات تخلف عن السداد على نطاق واسع، مما أثر بدوره على العديد من المؤسسات مثل Voyager Digital وBlockFi.
في عام 1998، وعام 2022، وكذلك فقاعة الإنترنت في منتصف الطريق، وأزمة 2008 المالية، يبدو أن التاريخ كان يتكرر باستمرار. في كل مرة تتراكم فيها الفقاعات، يكون هناك دائمًا من يحذر من المخاطر، لكن هذه الأصوات غالبًا ما تغمرها ارتفاعات أسعار الأصول، ودائمًا ما يصرخ المتفائلون "هذه المرة مختلفة".
إن الابتكار التكنولوجي حقًا يجلب فرصًا جديدة، ولكنه أيضًا يسهل على المستثمرين أن يكونوا متفائلين بشكل مفرط، مما يعزز من عقلية المضاربة. إن التآكل المستمر لحدود المخاطر وتراكم الرافعة المالية يؤدي في النهاية إلى وعود كاذبة بعوائد مرتفعة. عندما تسقط قطع الدومينو، تكون النتائج متشابهة.
الجوهر التقني ودورة الرافعة المالية
جوهر التكنولوجيا هو التركيب والتكرار. "القابلية للتجميع" لها تأثير متسارع على دفع التكنولوجيا والابتكار، وهذا هو السبب الرئيسي وراء شهرة DeFi. جوهر تقنية DeFi هو تكديس قطع الليغو، مما يمكن أن يقصر من دورة الابتكار.
على سبيل المثال، LUNA-UST، قدمت آلية جديدة لعملات مستقرة قائمة على الخوارزميات، محاولاً التخلي عن طريقة الرهن التقليدية للأصول. توفر بروتوكول Anchor عائد ثابت قدره 20% على UST، وهو أعلى بكثير من معدل العائد الخالي من المخاطر في السوق. إن تأسيس Luna Foundation Guard (LFG) يعزز من ثقة السوق.
لقد جذبت هذه العوائد المرتفعة للغاية عددًا كبيرًا من المستثمرين للقيام بعمليات رافعة، مثل إنشاء UST من خلال حرق LUNA، وإيداعها في Anchor للحصول على فوائد مرتفعة، ثم استخدام إيصالات الأرباح كضمان لاقتراض المزيد من UST والقيام بعمليات دائرية. يتنافس المستثمرون الأفراد والمؤسسات في زيادة الرافعة المالية، حتى أن شركة Three Arrows Capital قامت بإجراء قروض غير مضمونة.
ومع ذلك، بمجرد ظهور أخبار سلبية، فإن انخفاض أسعار الأصول يمكن أن يؤدي إلى سلسلة من ردود الفعل. يواجه المستثمرون ذوو الرافعة المالية مطالبات هامشية، مما يضطرهم إلى بيع الأصول، مما يزيد من تفاقم انخفاض الأسعار. ترتفع التقلبات وعدم اليقين، مما يؤدي إلى مزيد من عمليات التصفية القسرية، مما يشكل حلقة مفرغة.
حتى أكثر التقنيات ابتكارًا، وأقوى الدعم المالي، وأمتن توافق السوق، يمكن أن يتم تدميرها في حالات "البجعة السوداء". بغض النظر عن مدى اختلاف التكنولوجيا والسرد، تبقى دورات الرفع المالي هي السائدة.
تسعى DeFi إلى خلق عالم بلا وسطاء ماليين، وتعد بمستقبل مالي مفتوح وغير مصرح به. ومع ذلك، لا يزال العديد من مستثمري العملات المشفرة يتعاملون مع مؤسسات التمويل المركزي (CeFi)، حيث يوفر CeFi بعض مزايا العائدات من DeFi، بالإضافة إلى سهولة وأمان المنتجات المالية التقليدية.
على الرغم من أن DeFi تدعي أنها تتمتع بالقدرة على عدم التلاعب، وقابلية التحقق، والوصول، إلا أنها لا تستطيع قمع جشع وخوف البشر. إن مفهوم "الشفرة هي القانون" يحاول تقييد السلوك من خلال الوسائل التقنية، لكن الشفرة نفسها تعكس إرادة البشر. في ظل غياب قيود أكثر قوة، من الصعب تخيل أن شخصًا ما سيستخدم القيود التقنية لمنع جشعه.
آلية التحكيم بين LUNA و UST تتحقق من خلال الشيفرة، لكنها لم تحل المشكلات الأساسية مثل التحكم في المخاطر وإدارة الرافعة المالية والوقاية من الفقاعات. تتعلق هذه الأزمة ببروتوكولات DeFi على السلسلة والمؤسسات CeFi خارج السلسلة، وفي مواجهة دورة الرافعة المالية، يبدو أن جدل مزايا وعيوب DeFi و CeFi لا يستحق الذكر.
تقييد العقلية المضاربية واحترام قوانين السوق، ليس شيئًا يمكن حله ببساطة من خلال الاعتماد على تقنيات مثل DeFi أو CeFi. هذا يتطلب نضوج وتقدم السوق بأكمله، ويحتاج إلى النمو العقلاني لجميع مستثمري العملات المشفرة، من أجل تقليل دورات الرفع المفرطة معًا. فقط السوق الفعالة حقًا والمستثمرون العقلانيون يمكنهم تصحيح فرص السوق المشوهة في الوقت المناسب.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 15
أعجبني
15
4
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
BlockchainWorker
· 08-13 21:15
التاريخ دائماً يتكرر الحمقى أيضاً
شاهد النسخة الأصليةرد0
StableNomad
· 08-10 21:49
نفس أجواء لونا بصراحة... متى سيتعلمون أن الرافعة تقتل؟ يرفعون أكتافهم
قوانين دورة السوق: الجشع والخوف يتكرران باستمرار احذر من مخاطر الرافعة المالية
أنماط دورة السوق: نحن نكرر التاريخ باستمرار
سوق العملات المشفرة في شهر يوليو يقوم بامتصاص تقلبات الشهرين الماضيين الشديدة، ويقوم المستثمرون بمناقشة ما إذا كانت القاع الدوري تتشكل. بالعودة إلى الأشهر القليلة الماضية، يمكننا استخلاص الدروس من تقنيات DEFI، والانهيارات التي حدثت في المؤسسات المركزية، والرفع المفرط، ودورات السيولة. قبل كل أزمة، هناك دائماً من يعتقد أن "هذه المرة تختلف"، لكن في الواقع، نحن نكرر التاريخ باستمرار. قد تدفع التقدمات التكنولوجية التوقعات الاقتصادية للأعلى، لكنها لا تستطيع قمع الجشع والخوف الموجودين في الطبيعة البشرية. لقد شهدنا بأعيننا قوة التدمير للرفع والانفجار السريع للف泡. إذا كان هناك شيء يمكن تعلمه من الاضطرابات الأخيرة، فهو ضرورة احترام قوانين السوق، وفحص النفس من حيث نفسية المضاربة.
في الواقع، لم يكن هناك الكثير من الاختلاف في السوق هذه المرة، كل ما تغير هو أن المستثمرين تعلموا دروسًا أكثر، وتم القضاء على الحماس والضجيج من السوق.
! خيبة أمل السوق الصاعدة الأبدية
مراجعة انهيار السوق
وفقًا للبيانات على السلسلة، سجلت الإيثيريوم انخفاضًا بنسبة 45% في شهر يونيو، وانخفض السعر في نهاية يونيو بنسبة 78% مقارنة بالارتفاع التاريخي. في الوقت نفسه، تراجعت إجمالي قيمة القفل في DeFi (TVL) بشكل كبير عن الذروة.
على عكس التصحيح في نهاية عام 2021، فإن هذا الانخفاض مصحوب بانكماش في عرض العملات المستقرة. انخفضت من أعلى مستوى لها في أوائل أبريل البالغ 161 مليار دولار إلى 146.5 مليار دولار في نهاية يونيو، مع تدفق 14.5 مليار دولار. كان هناك انخفاض ملحوظ في عرض USDT، بينما يبدو أن USDC أصبحت عملة مستقرة "ملاذ آمن".
تشير هذه السلسلة من الانخفاضات الحادة في الأسعار، وتقلص TVL، وانخفاض إمدادات العملات المستقرة، إلى أن اضطراب السوق هذا أكثر شراسة من الانخفاض الذي حدث في نهاية عام 2021 حتى مارس 2022. تعكس كمية الأموال والسيولة مباشرة ثقة السوق، وهي القوة الدافعة الرئيسية لنمو السوق.
من حيث الخط الزمني، يمكن تقسيم الانخفاض الحاد من أبريل 2022 حتى الآن إلى ثلاثة مراحل:
المرحلة الأولى ( من 4 أبريل إلى 6 مايو ): تأثرت بشكل رئيسي بالقلق من البيئة الكلية، حيث تعززت التوقعات بتشديد سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي النقدية، وبدأ سوق التشفير في الضعف.
المرحلة الثانية ( من 7 مايو - 14 مايو ): أثر انهيار LUNA على الأحداث المتطرفة، أدى فك الارتباط لـ UST إلى عمليات بيع هستيرية.
المرحلة الثالثة ( من 8 يونيو إلى 19 يونيو ): تعرضت العديد من المؤسسات المركزية لانهيارات متتالية، بما في ذلك Celsius و Three Arrows Capital. لم تنجُ أي من البورصات غير المركزية، أو مؤسسات الإقراض، أو صناديق التحوط، حيث واجهت جميعها صعوبات في سداد الديون، وافتقار إلى السيولة، أو التصفية.
التاريخ يعيد نفسه دائمًا
عند استعراض صعود وسقوط شركة إدارة رأس المال الطويلة الأجل في عام 1998 (LTCM)، يمكننا أن نلاحظ العديد من أوجه التشابه. راهنت LTCM على عودة المتوسط، وعملت برافعة مالية عالية، ولكن الأحداث غير المتوقعة أدت إلى فشل الاستراتيجية، مما نتج عنه عدم القدرة على سداد الديون، وجفاف السيولة، وتشويه تسعير السوق، وانهيار ثقة المستثمرين.
على نفس المنوال، راهنت شركة Three Arrows Capital على LUNA وstETH، من خلال اقتراض كميات كبيرة بطريقة ذات ضمان منخفض أو حتى بدون ضمان، مع استخدام رافعة مالية عالية. بعد انهيار LUNA، تأثرت stETH أيضًا، واضطرت Three Arrows إلى بيع stETH، مما أدى إلى مواجهة حالات تخلف عن السداد على نطاق واسع، مما أثر بدوره على العديد من المؤسسات مثل Voyager Digital وBlockFi.
في عام 1998، وعام 2022، وكذلك فقاعة الإنترنت في منتصف الطريق، وأزمة 2008 المالية، يبدو أن التاريخ كان يتكرر باستمرار. في كل مرة تتراكم فيها الفقاعات، يكون هناك دائمًا من يحذر من المخاطر، لكن هذه الأصوات غالبًا ما تغمرها ارتفاعات أسعار الأصول، ودائمًا ما يصرخ المتفائلون "هذه المرة مختلفة".
إن الابتكار التكنولوجي حقًا يجلب فرصًا جديدة، ولكنه أيضًا يسهل على المستثمرين أن يكونوا متفائلين بشكل مفرط، مما يعزز من عقلية المضاربة. إن التآكل المستمر لحدود المخاطر وتراكم الرافعة المالية يؤدي في النهاية إلى وعود كاذبة بعوائد مرتفعة. عندما تسقط قطع الدومينو، تكون النتائج متشابهة.
الجوهر التقني ودورة الرافعة المالية
جوهر التكنولوجيا هو التركيب والتكرار. "القابلية للتجميع" لها تأثير متسارع على دفع التكنولوجيا والابتكار، وهذا هو السبب الرئيسي وراء شهرة DeFi. جوهر تقنية DeFi هو تكديس قطع الليغو، مما يمكن أن يقصر من دورة الابتكار.
على سبيل المثال، LUNA-UST، قدمت آلية جديدة لعملات مستقرة قائمة على الخوارزميات، محاولاً التخلي عن طريقة الرهن التقليدية للأصول. توفر بروتوكول Anchor عائد ثابت قدره 20% على UST، وهو أعلى بكثير من معدل العائد الخالي من المخاطر في السوق. إن تأسيس Luna Foundation Guard (LFG) يعزز من ثقة السوق.
لقد جذبت هذه العوائد المرتفعة للغاية عددًا كبيرًا من المستثمرين للقيام بعمليات رافعة، مثل إنشاء UST من خلال حرق LUNA، وإيداعها في Anchor للحصول على فوائد مرتفعة، ثم استخدام إيصالات الأرباح كضمان لاقتراض المزيد من UST والقيام بعمليات دائرية. يتنافس المستثمرون الأفراد والمؤسسات في زيادة الرافعة المالية، حتى أن شركة Three Arrows Capital قامت بإجراء قروض غير مضمونة.
ومع ذلك، بمجرد ظهور أخبار سلبية، فإن انخفاض أسعار الأصول يمكن أن يؤدي إلى سلسلة من ردود الفعل. يواجه المستثمرون ذوو الرافعة المالية مطالبات هامشية، مما يضطرهم إلى بيع الأصول، مما يزيد من تفاقم انخفاض الأسعار. ترتفع التقلبات وعدم اليقين، مما يؤدي إلى مزيد من عمليات التصفية القسرية، مما يشكل حلقة مفرغة.
حتى أكثر التقنيات ابتكارًا، وأقوى الدعم المالي، وأمتن توافق السوق، يمكن أن يتم تدميرها في حالات "البجعة السوداء". بغض النظر عن مدى اختلاف التكنولوجيا والسرد، تبقى دورات الرفع المالي هي السائدة.
! خيبة أمل من السوق الصاعدة الأبدية
لا يمكن أن تقمع اللامركزية الجشع
تسعى DeFi إلى خلق عالم بلا وسطاء ماليين، وتعد بمستقبل مالي مفتوح وغير مصرح به. ومع ذلك، لا يزال العديد من مستثمري العملات المشفرة يتعاملون مع مؤسسات التمويل المركزي (CeFi)، حيث يوفر CeFi بعض مزايا العائدات من DeFi، بالإضافة إلى سهولة وأمان المنتجات المالية التقليدية.
على الرغم من أن DeFi تدعي أنها تتمتع بالقدرة على عدم التلاعب، وقابلية التحقق، والوصول، إلا أنها لا تستطيع قمع جشع وخوف البشر. إن مفهوم "الشفرة هي القانون" يحاول تقييد السلوك من خلال الوسائل التقنية، لكن الشفرة نفسها تعكس إرادة البشر. في ظل غياب قيود أكثر قوة، من الصعب تخيل أن شخصًا ما سيستخدم القيود التقنية لمنع جشعه.
آلية التحكيم بين LUNA و UST تتحقق من خلال الشيفرة، لكنها لم تحل المشكلات الأساسية مثل التحكم في المخاطر وإدارة الرافعة المالية والوقاية من الفقاعات. تتعلق هذه الأزمة ببروتوكولات DeFi على السلسلة والمؤسسات CeFi خارج السلسلة، وفي مواجهة دورة الرافعة المالية، يبدو أن جدل مزايا وعيوب DeFi و CeFi لا يستحق الذكر.
تقييد العقلية المضاربية واحترام قوانين السوق، ليس شيئًا يمكن حله ببساطة من خلال الاعتماد على تقنيات مثل DeFi أو CeFi. هذا يتطلب نضوج وتقدم السوق بأكمله، ويحتاج إلى النمو العقلاني لجميع مستثمري العملات المشفرة، من أجل تقليل دورات الرفع المفرطة معًا. فقط السوق الفعالة حقًا والمستثمرون العقلانيون يمكنهم تصحيح فرص السوق المشوهة في الوقت المناسب.
! خيبة أمل السوق الصاعدة الأبدية
! خيبة أمل السوق الصاعدة الأبدية