ビットコインの四年サイクルは失敗するのか？永遠のブル・マーケットを待つことができるのか？

まず私の判断を示します：周期は消えていませんが、あなたが知っている「急騰急落のジェットコースター」ではありません。新たに入場した「長期資金」が市場に「減震器」を装着しており、古参プレイヤーの売り圧力が短期的な相場を左右し続けています。永遠のブル・マーケットについて？少なくともこのサイクルでは見えず、もっと可能性が高いのは「ボラティリティが収束するスローベア・ロングマーケット」です。一、現在のビットコイン市場で、誰が発言権を持っていますか？（資金のローテーションの秘密）数年前にビットコインを見るときは、個人投資家の感情を見ればよかった——フォーラムの熱度が上がれば上昇し、取引所のアプリダウンロード数が減れば下落しました。しかし今や、個人投資家のその少しのお金は「波花」とも言えません。本当にビットコインを1日で10%上昇させることができるのは、「1万枚のビットコインを一口で飲み込む」大口プレイヤーです。
今、これらの指標に注目することがより有益です：上場企業のポジション変動、ETFの資金流入、ソブリンファンドの配分情報。ビットコインの「プレイヤー層」はすでに完全に入れ替わっています。
第一種は「永遠に売らない」上場企業です。
皆さんがよく知っているマイクロストラテジーに加えて、今ではますます多くの中小企業がビットコインを「現金準備」として扱っています。例えば、アメリカのあるソフトウェア会社は昨年、5万ビットを購入し、発表には「長期保有、会社が破産しない限り売却しない」と直接書かれています。これらの会社が保有するビットコインは合計で80万ビットを超え、全体の4%を占めており、さらに毎週増加しています。しかし、彼らの「買うだけで売らない」という姿勢では市場の調整を抑えることはできませんでした —— 今年、ビットコインは69,000ドルから42,000ドルに下落しましたが、これらの会社は一株も売却していないため、売り圧力をかけたのは彼らではないことが示されています。
第二のタイプは「泰山のように安定した」ETFです。
世界のビットコイン ETF の総保有量は150万枚を超え、全体の7%を占めています。その背後には約700億ドルの資金があり、平均コストは約3.8万ドルです。現在の価格は倍増し、利益はすでに300億ドルを超えていますが、彼らの運用は特に「仏系」です。今年の調整時には、ETFは合計で3万枚しか純売却しておらず、総保有量の2%にも満たないのです。これは、上半期の下落が機関投資家の逃避ではなく、古参プレーヤーの現金化であることを示しています。
まだ2つの「動かないチップ」があります：各国政府が押収したビットコイン（例えば、アメリカ司法省が持っている40万枚以上）、チェーン上で「失われた」コイン（秘密鍵を失ったため、永遠に取り出せない）を合わせると、500万枚を超え、総量の25%を占めています。この部分のコインは「永久ロックアップ」に相当し、流通量をますます少なくしています。
現在の核心的な矛盾は明確です：流通しているトークンの半数以上は古参のプレイヤーの手にあります（例えば、2017年や2020年に参入したクジラたち）、彼らは3回の牛熊を経験しており、「高値で売る」という周期的なルールを熟知しています。一方、新しく参入した機関投資家は「ビットコインはデジタルゴールド」と信じており、10年以上保持するつもりです。この2つのグループが市場で「腕相撲」をすることで、相場は異なるものになっています。二、四年周期はまだ存在しますか？答えは「あるが、穏やかになった」です。ビットコインの四年周期は本質的に「半減期効果」による需給の変化です：毎四年ごとにマイニング報酬が半減し、新しいコインの供給が減少し、需給の不均衡が価格を押し上げ、それから過度な投機がバブルを破裂させ、熊市に入ります。この基層の論理はまだ存在しますが、変動幅は明らかに狭まりました。
以前のサイクルは「強気 + 暴落」だった：2017年に1000ドルから2万ドルに上昇し、その後3000ドルに戻った（85%下落）；2021年に1万ドルから6.9万ドルに上昇し、1.5万ドルに戻った（80%下落）。しかし、このサイクルでは、2022年の1.5万ドルから今年の6.9万ドルに上昇し、その間の最大の調整は6.9万から4.2万（40%下落）で、明らかに「抗跌」した。
なぜこうなるのでしょうか？それは「長期資金」が支えているからです。ETFは毎日安定して1-2億ドルが流入し、上場企業は毎月1-2万枚を追加購入しています。これらの資金は短期的な価格の上下に関係なく、「安くなったところを買う」スタンスです。彼らのポジションの占有率はまだ11%に過ぎませんが、すでに「スポンジ」のように一部の売り圧力を吸収しており、大暴落をより困難にしています。
しかし、周期の核心 —— "高位抛压" はまだ存在しています。古参プレーヤーのコストは非常に低い：2020年に入場した人たちの平均コストは1万ドル程度で、現在は6万ドルに上昇し、利益が6倍になり、"落袋为安" のポイントに達しています。これが、毎回6万ドルや7万ドルといった重要なポイントに達すると、大量の売り注文が出てくる理由です —— 古参プレーヤーはまだ "周期劇本" に従って取引を行っています。三、次の高点はどこ？10万？50万？ビットコインが10万ドルを突破し、さらには50万ドルに届くためには、今の資金だけでは不十分です。2つの条件を満たす必要があります。
第一に、「新しいコンセンサス」がより広範囲に広がることです。現在、少数の機関だけがビットコインを「資産配分」として扱っていますが、年金（例えばアメリカの401kプラン）や政府系ファンド（例えばノルウェーの石油ファンド）がビットコインに1%-2%の資産を配分し始めた場合、それは数十億ドル規模の資金が流入することになり、価格を10万ドル以上に押し上げることができます。
第二に、古参プレイヤーの「コストライン」が上昇しています。現在、古参プレイヤーの平均コストは2万〜3万ドルで、3倍に上昇すれば売りたくなるでしょう。しかし、次のラウンドで新しい資金が全体のポジションコストを5万ドルまで引き上げた場合、20万ドルに達したときに大規模な売り圧力が発生するでしょう——現在のETFのように、4万ドルのコストで、8万ドルに上がってもあまり売らないのです。
私は個人的に、この一連のブル・マーケットのピークは10万から12万ドルの範囲にあると考えています。理由は二つあります：一つは古参プレイヤーの売り圧力がこの範囲に集中していること（1.5万ドルの底から7-8倍に上昇し、歴史的サイクルの利益予想に合致している）；二つは新しい資金の流入速度が「すべての売りを受け止める」レベルには達していないことです——ETFは毎月20-30億ドル流入していますが、古参プレイヤーの手元にあるコインが集中して売却されれば、一度に50-100億ドルの売り注文を出すことができます。🅱️iyaは世界初の多資産取引ウォレットで、主流の法定通貨をリアルタイムでデジタル通貨に簡単に交換できます。また、安全で便利な出金ソリューションを提供し、凍結と資金問題を効果的に解決します。ユーザーはUプラットフォームを通じて、簡単に刀楽に変換して出金できます。
50万ドル、100万ドルについては不可能ではないが、「新しいお金」が「古いお金」を完全に置き換えて主導的な力になるのを待つ必要がある。たとえば、機関投資家の保有比率が30％を超え、ビットコインが真に世界的に認められた「デジタルゴールド」となった場合、その時のサイクルは「10年に1度の強気」に変わる可能性があり、4年ごとの変動ではなくなるだろう。
最後に正直に言うと：暗号通貨界には「永遠のブル・マーケット」はなく、「新しいプレイヤーに適応した周期」だけが存在します。古いプレイヤーは「暴落で底を打ち、暴騰で逃げる」ことで簡単にお金を稼ぐことを期待しないでください。新しいプレイヤーも「買ったら寝ていればいい」と信じないでください——市場は変わり、プレイ方法もそれに合わせて変わらなければなりません。