# 現在の市場取引ロジック：景気後退の期待が支配し、スタグフレーションのリスクが現れつつある## 金利市場のシグナル2年物の米国債利回りが急速に低下し、短期金利との乖離が拡大し、10年物の利回りが短期金利を下回ったことは、市場が経済の鈍化により中央銀行が利下げを余儀なくされることを事前に価格付けしていることを反映しています。また、長期金利の逆転は景気後退警報を強化しました。! スタグフレーションか不況か、市場取引とは? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-173d37edb828d8d2c374e2a034a66fe1)## 流動性の矛盾政府のアカウント消費がドル流動性のわずかな改善を促しているにもかかわらず、市場のリスク回避感が高まり、高リスク資産から資金が撤退し、国債市場に流入しているため、「流動性の緩和とリスク選好の縮小」という逆説が生じています。## リスク資産の動揺の根源### 経済データが弱い消費者信頼感指数が暴落し、雇用市場が冷え込み、関税の脅威が重なり、市場は「ハードランディング」への懸念が高まっています。### AI物語の揺らぎあるテクノロジー企業の決算報告後に「拡張法則の失効」についての論争や、技術の世代交代が市場のAI商業化の実現可能性に対する疑念を引き起こし、テクノロジー株が売りに遭った。### 暗号市場の波及効果先物市場の構造変化がアービトラージの魅力を弱め、さらにETF資金流出が重なり、ビットコインと株式市場が同時に下落し、恐怖指数が極度の恐怖ゾーンに突入しました。! スタグフレーションか不況か、市場取引とは? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a323991c1c85dc3104cd458ea78cd8a6)## 来週の重要なゲームポイント: 非農業データが「リセッション取引」の強さを決定する### データフォーカスもし2月の非農業雇用が引き続き予想を上回り、製造業PMIがさらに下落すれば、景気後退の価格設定が強化され、債券利回りがさらに低下し、リスク資産が圧迫されるでしょう。一方、予想を上回るデータは「ソフトランディング」の期待を一時的に修復する可能性があります。### 政策リスク関税の詳細、中央銀行の関係者の発言(特に利下げの道筋の修正)が市場の激しい変動を引き起こす可能性があります。### 政策提言防御を主にし、機会を見て反撃する。暗号業界の短期的な売り圧力はレバレッジ資金の撤退によるものだが、規制の緩和と技術革新は依然として長期的な成長の余地を支えている。# スタグフレーションかリセッションか、市場は何を取引しているのか？## 一、今週のマクロレビュー### 1. 流動性および金利の変化流動性の限界が改善された主な原因は政府口座の消費である。債務上限の議論に進展がない中、今週の米ドルベースの流動性はわずかに改善し、先週と比較して390億ドル増加したが、昨年同期と比較すると依然として引き締まりの状態にある。さらなる分析では、政府口座の消費が加速しており、2月中旬の8000億ドルから現在の5300億ドル+に減少している。金利市場は利下げを価格に織り込み始め、長期国債の利回りは経済の鈍化を反映しています。データを見ると、過去の一定期間、暗黙の金利パスを測る2年物国債の利回りと短期資金利を測る短期金利に明確な大幅な変動は見られませんでしたが、今週に入ってから、経済データや関税の影響で2年物国債の利回りが急落し、短期資金利との利差が広がりました；同時に、10年物国債の利回りは短期金利を明らかに下回り始めました。上記の動きは、世界の投資家の取引結果であり、いくつかの事実を反映しています。- 経済データが悪化する中で、国債市場は中央銀行の今年の利下げ予想が急速に上昇しています。歴史的に見て、短期の資金調達コストが長期金利を大幅に上回ることは、基本的に引き締め政策の終わりを意味します。- 短期金利は利下げの価格設定を行っておらず、中央銀行は依然として公開市場操作を通じて流動性を管理し、短期金利のコストを一定の引き締め状態に保ち、市場が過度に利下げを急ぐのを防ぎ、インフレーションの管理に影響を及ぼさないようにしています。- 国債利回りの低下傾向が大きく、市場のリスク回避感が強い。今週の10年物国債利回りの低下傾向は明らかに急激であり、市場資金が国債市場に急速に流入していることを示しており、リスク回避感が強い。全体的に見て、短期金利の面では、中央銀行が流動性管理を通じて資金調達コストの引き締めを確保しているものの、国債市場の取引結果は、経済データ、関税、インフレなどの多くの影響を受けて、市場が「経済の減速のために中央銀行が利下げを余儀なくされる」と価格付けしていることを示しています。! スタグフレーションか不況か、市場取引とは? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-89c21604bff40f4c572ddd346ce9cfd6)### 2. リスク市場のレビュー株式市場では、今週市場の変動が大きく、先週の悪いデータの影響を受けて今週も市場の売却が続いており、変動指数は19以上で推移しています。市場は不確実性の価格設定に対してますます悲観的になっており、市場の関心はインフレから経済データに徐々に移行しています。特に火曜日に発表された消費者信頼感指数は大幅に低下し、3年ぶりの最大の下落幅となりました。景気後退への懸念が再び市場を覆い、売却と空売りの活動が激化しましたが、金曜日にインフレデータが発表されると、市場の懸念感情が和らぎ、株式市場は金曜日に反発して取引を終えました。株式市場の変動を見ると、経済データからの信号が悪化している以外に、先週最も重要なデータはあるテクノロジー企業の決算報告でした。決算の業績は素晴らしかったにもかかわらず、「拡張の法則の無効化」という問題が市場で再び拡大され、AIのナarrativeは大きな試練に直面しています。特にあるAI企業が新バージョンを発売した後、この懸念は現実のものとなっているようです。市場のAI主線が疑問視され、経済データが減速の期待を示している中、株式市場は全面的な期待の調整と市場の価格設定に直面しています。暗号市場に関しては、今週は陰鬱な一週間でした。先週のある取引所の事件後、株式市場全体のリスク選好が悪化し、資金が国債市場に流れ込む避難が進んだため、暗号業界全体が大きな撤退を経験しました。恐怖指数は一時15を下回り、極度の恐怖ゾーンに突入しました。米ドルの基礎流動性はわずかに緩和されましたが、市場が経済の減速や景気後退の懸念から利下げを織り込む中で、高リスク資産に対して大きな刺激を与えることはありませんでした。資金は高リスク資産から引き上げられ、正の利回りを持つ国債市場に移行する傾向があります。一方で、ビットコインをさらに観測すると、先物市場と現物市場の価格ギャップが急速に縮小し、さらには先物の逆ザヤ構造に入った。この構造形態の変化は、現物ETFと先物を通じてベースアービトラージを行うヘッジファンドにとって、4%以上の国債利回りに対して基本的に魅力を失ったことを意味する。これが今週のビットコインETF資金が大量流出した理由の一端を説明する。全体の伝導ロジックは次の通りです：市場は経済の低迷を懸念している-リスク選好が低下している-資金が高リスク市場から撤退している-ヘッジファンドがビットコインの基準取引から撤退し始めている-ETFから資金が流出している-暗号市場への懸念が高まっている-売却が加速している。金曜日のインフレデータの緩和を受けて、リスク選好の回復から市場は反発しました。! スタグフレーションか不況か、市場取引とは? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-b192a8aaee19d3538f9472b02f40460d)## 2. 来週の見通し前述の分析のように、市場は取引期待が激しく調整されている転換期にあり、ゲーム要因があまりにも複雑であり、主観的な取引投資家の難易度が増しています。最新のデータを密接に追跡し、期待をタイムリーに調整する必要があります。先週金曜日にある連邦準備制度が最新のGDP予測データを発表したため、2025年第1四半期のGDP(季節調整後)データの予測が-1.5%という珍しい数値となりました。この予測データの悪化部分は消費支出の季節要因によるものですが、確かに関税政策の脅威の下で経済減速の危険が高まっていることを反映しています。現在の市場は「リセッション期待の強化」と「政策の影響」という二重の期待調整の重要な時期にあり、資産価格は依然として高いボラティリティを維持する可能性があります。特に来週の非農業データが発表される中で、ギャンブルの重要な時期となり、市場が「リセッション取引」をさらに強化するかどうかを決定します。上記の要因に基づいて、私たちは提案します：- リスク回避の立場から、市場の期待が明確でない場合は、投資家が高値を追うべきではないと提案します。しかし、リスク許容度が安定して回復することを前提とすれば、市場には短期的な修正相場が存在する可能性がありますが、依然としてボラティリティリスクに注意する必要があります。- 現在の市場は非常に不確実であり、防御的な理由から、可能な限り多様化したポートフォリオを構築し、防御型資産や量的アービトラージ製品を増やすことをお勧めします。リスクとリターンのバランスを保つために。- 経済データ、マクロ金利、流動性および政策による市場予想の調整に注意を払う。先週の下落が市場の感情に影響を与えたものの、投資家が注目すべきは、政策や規制の緩和が止まっていないことであり、これが暗号業界に長期的な成長の原動力と広範な成長の余地をもたらしているということです。市場の短期的な下落は、取引の主軸が明確でないときの資金の避難行動に過ぎず、特にヘッジファンドを中心としたレバレッジ資金や短期資金にとって、資金の撤退やポジションの解消はビットコインに対する悲観を意味するものではなく、単に市場のシグナルがリスク管理手段を引き起こしたに過ぎません。長期的に見て、私たちは常にビットコインと暗号業界にはまだ十分な上昇余地があると考えており、これに対して十分な自信を持っています。! スタグフレーションか不況か、市場取引とは? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-f40cb43549242421076e49895eecec77)
市場は景気後退の期待に賭けており、非農業部門雇用者数のデータが取引ロジックのトーンを設定する可能性があります
現在の市場取引ロジック：景気後退の期待が支配し、スタグフレーションのリスクが現れつつある
金利市場のシグナル
2年物の米国債利回りが急速に低下し、短期金利との乖離が拡大し、10年物の利回りが短期金利を下回ったことは、市場が経済の鈍化により中央銀行が利下げを余儀なくされることを事前に価格付けしていることを反映しています。また、長期金利の逆転は景気後退警報を強化しました。
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流動性の矛盾
政府のアカウント消費がドル流動性のわずかな改善を促しているにもかかわらず、市場のリスク回避感が高まり、高リスク資産から資金が撤退し、国債市場に流入しているため、「流動性の緩和とリスク選好の縮小」という逆説が生じています。
リスク資産の動揺の根源
経済データが弱い
消費者信頼感指数が暴落し、雇用市場が冷え込み、関税の脅威が重なり、市場は「ハードランディング」への懸念が高まっています。
AI物語の揺らぎ
あるテクノロジー企業の決算報告後に「拡張法則の失効」についての論争や、技術の世代交代が市場のAI商業化の実現可能性に対する疑念を引き起こし、テクノロジー株が売りに遭った。
暗号市場の波及効果
先物市場の構造変化がアービトラージの魅力を弱め、さらにETF資金流出が重なり、ビットコインと株式市場が同時に下落し、恐怖指数が極度の恐怖ゾーンに突入しました。
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来週の重要なゲームポイント: 非農業データが「リセッション取引」の強さを決定する
データフォーカス
もし2月の非農業雇用が引き続き予想を上回り、製造業PMIがさらに下落すれば、景気後退の価格設定が強化され、債券利回りがさらに低下し、リスク資産が圧迫されるでしょう。一方、予想を上回るデータは「ソフトランディング」の期待を一時的に修復する可能性があります。
政策リスク
関税の詳細、中央銀行の関係者の発言(特に利下げの道筋の修正)が市場の激しい変動を引き起こす可能性があります。
政策提言
防御を主にし、機会を見て反撃する。暗号業界の短期的な売り圧力はレバレッジ資金の撤退によるものだが、規制の緩和と技術革新は依然として長期的な成長の余地を支えている。
スタグフレーションかリセッションか、市場は何を取引しているのか？
一、今週のマクロレビュー
1. 流動性および金利の変化
流動性の限界が改善された主な原因は政府口座の消費である。債務上限の議論に進展がない中、今週の米ドルベースの流動性はわずかに改善し、先週と比較して390億ドル増加したが、昨年同期と比較すると依然として引き締まりの状態にある。さらなる分析では、政府口座の消費が加速しており、2月中旬の8000億ドルから現在の5300億ドル+に減少している。
金利市場は利下げを価格に織り込み始め、長期国債の利回りは経済の鈍化を反映しています。データを見ると、過去の一定期間、暗黙の金利パスを測る2年物国債の利回りと短期資金利を測る短期金利に明確な大幅な変動は見られませんでしたが、今週に入ってから、経済データや関税の影響で2年物国債の利回りが急落し、短期資金利との利差が広がりました；同時に、10年物国債の利回りは短期金利を明らかに下回り始めました。
上記の動きは、世界の投資家の取引結果であり、いくつかの事実を反映しています。
全体的に見て、短期金利の面では、中央銀行が流動性管理を通じて資金調達コストの引き締めを確保しているものの、国債市場の取引結果は、経済データ、関税、インフレなどの多くの影響を受けて、市場が「経済の減速のために中央銀行が利下げを余儀なくされる」と価格付けしていることを示しています。
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2. リスク市場のレビュー
株式市場では、今週市場の変動が大きく、先週の悪いデータの影響を受けて今週も市場の売却が続いており、変動指数は19以上で推移しています。市場は不確実性の価格設定に対してますます悲観的になっており、市場の関心はインフレから経済データに徐々に移行しています。特に火曜日に発表された消費者信頼感指数は大幅に低下し、3年ぶりの最大の下落幅となりました。景気後退への懸念が再び市場を覆い、売却と空売りの活動が激化しましたが、金曜日にインフレデータが発表されると、市場の懸念感情が和らぎ、株式市場は金曜日に反発して取引を終えました。
株式市場の変動を見ると、経済データからの信号が悪化している以外に、先週最も重要なデータはあるテクノロジー企業の決算報告でした。決算の業績は素晴らしかったにもかかわらず、「拡張の法則の無効化」という問題が市場で再び拡大され、AIのナarrativeは大きな試練に直面しています。特にあるAI企業が新バージョンを発売した後、この懸念は現実のものとなっているようです。市場のAI主線が疑問視され、経済データが減速の期待を示している中、株式市場は全面的な期待の調整と市場の価格設定に直面しています。
暗号市場に関しては、今週は陰鬱な一週間でした。先週のある取引所の事件後、株式市場全体のリスク選好が悪化し、資金が国債市場に流れ込む避難が進んだため、暗号業界全体が大きな撤退を経験しました。恐怖指数は一時15を下回り、極度の恐怖ゾーンに突入しました。
米ドルの基礎流動性はわずかに緩和されましたが、市場が経済の減速や景気後退の懸念から利下げを織り込む中で、高リスク資産に対して大きな刺激を与えることはありませんでした。資金は高リスク資産から引き上げられ、正の利回りを持つ国債市場に移行する傾向があります。
一方で、ビットコインをさらに観測すると、先物市場と現物市場の価格ギャップが急速に縮小し、さらには先物の逆ザヤ構造に入った。この構造形態の変化は、現物ETFと先物を通じてベースアービトラージを行うヘッジファンドにとって、4%以上の国債利回りに対して基本的に魅力を失ったことを意味する。これが今週のビットコインETF資金が大量流出した理由の一端を説明する。
全体の伝導ロジックは次の通りです：市場は経済の低迷を懸念している-リスク選好が低下している-資金が高リスク市場から撤退している-ヘッジファンドがビットコインの基準取引から撤退し始めている-ETFから資金が流出している-暗号市場への懸念が高まっている-売却が加速している。金曜日のインフレデータの緩和を受けて、リスク選好の回復から市場は反発しました。
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2. 来週の見通し
前述の分析のように、市場は取引期待が激しく調整されている転換期にあり、ゲーム要因があまりにも複雑であり、主観的な取引投資家の難易度が増しています。最新のデータを密接に追跡し、期待をタイムリーに調整する必要があります。
先週金曜日にある連邦準備制度が最新のGDP予測データを発表したため、2025年第1四半期のGDP(季節調整後)データの予測が-1.5%という珍しい数値となりました。
この予測データの悪化部分は消費支出の季節要因によるものですが、確かに関税政策の脅威の下で経済減速の危険が高まっていることを反映しています。現在の市場は「リセッション期待の強化」と「政策の影響」という二重の期待調整の重要な時期にあり、資産価格は依然として高いボラティリティを維持する可能性があります。特に来週の非農業データが発表される中で、ギャンブルの重要な時期となり、市場が「リセッション取引」をさらに強化するかどうかを決定します。
上記の要因に基づいて、私たちは提案します：
先週の下落が市場の感情に影響を与えたものの、投資家が注目すべきは、政策や規制の緩和が止まっていないことであり、これが暗号業界に長期的な成長の原動力と広範な成長の余地をもたらしているということです。市場の短期的な下落は、取引の主軸が明確でないときの資金の避難行動に過ぎず、特にヘッジファンドを中心としたレバレッジ資金や短期資金にとって、資金の撤退やポジションの解消はビットコインに対する悲観を意味するものではなく、単に市場のシグナルがリスク管理手段を引き起こしたに過ぎません。
長期的に見て、私たちは常にビットコインと暗号業界にはまだ十分な上昇余地があると考えており、これに対して十分な自信を持っています。
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