ソラナエコシステムにおけるAMM:基盤実装と戦略分析

Web3業界では、分散型金融(DeFi)製品が市場の主導的地位を占めています。その中で、自動做市商(AMM)は重要な要素として、Web3金融分野の変革を推進しています。本稿では、ソラナエコシステムにおけるいくつかの重要なAMM実装を紹介し、流動性提供者(LP)の投資戦略選択の参考を提供します。

! SolanaエコシステムAMM研究:高流動性の背後にある基礎となるコード

CPMM:恒定乗積マーケットメイキング

CPMM(定常積市場メーカー)は、最も基本的なAMM実装の一つです。あるDEXが提供する恒常的な積に基づくAMMを例にとると、その核心原理はプール内の2種類のトークンの供給量が固定された積を持つことです:X * Y = k。

ユーザーが流動性を追加すると、システムは自動的にユーザーのウォレットに関連アカウントを作成し、プールの持分を証明するためのLPトークンを発行します。これらのLPトークンは流動性を引き出す際に破棄されます。

CPMMのオンチェーンプログラムはAnchorを使って開発されています。スワップ操作では、システムは定数積公式に基づいてユーザーが取得できるターゲットトークンの数量を計算します。計算式は:

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

ここで、xとyはそれぞれプール内の2種類のトークンの数量を表し、Δxはユーザーが入力するトークンの数量、Δyは得られる目標トークンの数量です。注意が必要なのは、この計算には手数料が含まれておらず、手数料は前処理ロジックで既に差し引かれています。

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CLMM:集中流動性マーケットメイキング

CLMM(集中流動性市場メイカー)は、LPが資金を注入する際に特定の価格範囲を選択でき、その資金が選択された範囲内でのみ分配されることを許可します。このメカニズムは、ある有名なDEXのV3バージョンに類似しており、各トークンペアは異なる手数料レベルのプールを複数作成できます。

CLMMは、複数の手数料階層や集中流動性などの概念を継承していますが、ソラナチェーンの特性により、各プールごとに個別にコントラクトを展開する必要はありません。

LPは現在の価格の両側に流動性を提供することも、片側の流動性を提供することもできます(。一般的に、価格変動が小さいプールでは、LPは比較的小さな価格範囲を選択する傾向があります; 変動が激しいプールでは、より大きな範囲を選択する傾向があります。

集中流動性は資金の利用率を向上させることができますが、LPに対してはより高い金融知識が求められます。LPは市場の変動によって引き起こされる無常損失のリスクに対処するために、自分の流動性をより積極的に管理する必要があります。

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DLMM:ダイナミック流動性AMM

DLMM)ダイナミック流動性マーケットメイカー(は、別の集中流動性のAMM実装です。"Bin"の概念を導入し、価格範囲を複数の小さなセグメントに分割します。同じBin内で取引が行われると、トレーダーはスリッページゼロの恩恵を受けることができ、取引量と成功率の向上に寄与します。

DLMMでは、現在アクティブなBinには2種類のトークンが含まれており、他のBinは両側に分布し、それぞれ単一のトークンのみを含んでいます。アクティブなBin内の特定のトークンが0に減少すると、システムは隣接するBinを自動的にアクティブにし、プール内の価格変動を促進します。

DLMMはLPに3つの戦略を提供しています:

1. スポット：ほとんどの流動性プールに適しており、最もシンプルな戦略です。
2. Curve:価格変動が小さいプール、例えばステーブルコインペアに適しています。
3. ビッドアスク:価格変動が大きいプールに適しており、LPは頻繁にポジションを調整する必要があります。

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まとめ

AMMはWeb3金融分野の重要な構成要素として、その独自のメカニズムを通じて分散型金融の発展を促進しています。技術の進歩とエコシステムの整備に伴い、AMMは将来的により大きな役割を果たし、従来の金融の構図をさらに変えることが期待されています。LPにとって、異なるAMMの特徴や戦略を理解することは、リスク管理や収益向上に役立ちます。

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