ポンプの評価40億発行プラットフォームトークンが論争を引き起こす

7月9日、あるMEMEトークン発行プラットフォームが正式にプラットフォームトークンPUMPの導入を発表しました。このトークンの最大供給量は1兆枚で、そのうち33%が初回トークン発行による資金調達に使用されます。プライベートラウンドとパブリックラウンドのトークンは統一価格0.004ドル/枚で、全体の評価額は400億ドルに達し、初回トークン発行で全てがリリースされます。これは、PUMPが上場後に最大132億ドルの潜在的な売り圧力に直面する可能性があることを意味します。7月11日時点で、いくつかの取引プラットフォームでの前場取引価格は約0.0051ドルで、資金調達価格に対して約22%のプレミアムが付いています。

このプラットフォームは、発行のニュースがすでに緊張しているチェーン上の感情にさらなるプレッシャーを加えたと発表しました。現在、市場は流動性の縮小と感情の低迷に直面しており、MEME発射プラットフォームのリーダーとして、このプラットフォームの日収入とユーザーのアクティブ度はピーク時と比較して顕著に減少しており、市場シェアも新しい競合製品によって徐々に侵食されています。この背景の中で、その高評価の公募は一般的に構造的な問題があると見なされています：トークンは実際の価値に欠け、前期の売り圧力が大きく、チームのロックアッププランは透明性に欠け、さらに山寨コインの下落周期において明らかに評価を使い果たしています。さらに、このプラットフォームのチームは以前から獲得した手数料収益を現金化するために売却し続けており、コミュニティを補填することはありませんでした。そのため、多くの人々はこの高評価の資金調達がプロジェクトの長期的な発展計画ではなく、流動性の退出操作のように見えることを懸念しています。

2024年1月のローンチ以来、このプラットフォームは累積収入が約6.7億ドルに達し、1日の手数料のピークは約700万ドルに近づいています。これにより、一時的にSolanaエコシステムのMEMEトークン発行プラットフォームでの支配的地位を独占していました。しかし、PUMPの発行が迫る中、競争相手が強力に台頭しています。ある競合プラットフォームは15,600回のトークン発行でこのプラットフォームの11,500回を超え、市場シェアは49.8%に達し、後者の40.9%の独占地位を覆しました。これは2024年1月以来、このプラットフォームがSolanaのMEME市場シェアで競合に抜かれた初めてのケースです。その後、このプラットフォームは再び市場第一の地位に戻りましたが、今回の超越経験は市場におけるその独占地位に対する疑問を引き起こし、短期的に他のプラットフォームに置き換えられる可能性を示しています。

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PUMPトークンエコノミーの紹介

• 33% は最初の発行で販売されます
• 24% コミュニティとエコシステムプランに配分
• 20% チームに配分
• 2.4% エコシステム基金に使用されます
• 2% はファンドに使用されます
• 既存の投資家に13%
• 3% をライブ配信に配分
• 2.6% は流動性と取引所に使用されます

PUMPトークンに関する情報

トークンセール：

• 総供給量の33%はトークン発行募集に使用されます
• プライベートリリースは18%を占め（機関向け）、パブリックリリースは15%を占めます（6つの中央集権的取引所での公開募集）
• 両ラウンドの資金調達価格は0.004ドル/枚で、総評価額は400億ドルです。
• すべてのトークンは上場初日に全額アンロックされます

時間のスケジュール：

• 開始時間:2025年7月12日(土)14:00 UTC
• 終了:2025年7月15日(火)14:00 UTCまたはトークン完売のいずれか早い方
• トークン配布:販売終了後48〜72時間以内に配布され、配布後48〜72時間以内に自由に転送できます

参加要件:

• KYC認証を完了する必要があります
• アメリカ、イギリスおよびその他の制限された法域の居住者は参加を禁止されています

PUMPトークンの用途：

• PUMPはこのプラットフォームのトークンであり、唯一の用途はプラットフォームのプロモーションであり、株式、収益権、投票権、プラットフォーム手数料などの分配権はありません。
• トークン販売収益の用途：プラットフォームの運営備蓄またはサービスプロバイダー費用の支払いに使用

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競合分析

| プロジェクト名 | 市場占有率（24H） | 取引量（24H,$） | 取引人数（24H） | 関連トークン時価総額（$） | プラットフォーム経済モデル | |---------|-------------|----------------|---------------|-----------------|------------| | 某プラットフォームA | 51% | 5.21億 | 38.7万 | 40億 | 1%取引手数料、0.3%卒業後協定手数料：0.2%LP返還、0.05%プラットフォーム収入、0.05%クリエイター利益 | | あるプラットフォームB | 36.8% | 3.77億 | 22万 | 20.3億 | 1%取引手数料：35%トークンを買い戻して焼却、30%流動性のために質権トークンを購入、26.8%エコシステムの構築、8%市場促進とユーザーインセンティブ | | あるプラットフォームC | 5.07% | 5180万 | 1.83万 | 無 | 2%取引手数料：50%トークン創作者、5%コミュニティ伝道者、45%プラットフォーム維持基金 | | あるプラットフォームD | 1.97% | 2020万 | 2.48万 | 32.4億 | 具体的な手数料は未披露：50%トークン創作者 |

注: 7 月 10 日、過去 24 時間のデータ

市場シェアと取引活発度から見ると、あるプラットフォームAは現在も先行しているが、競合製品の急速な台頭により、その市場支配地位は侵食されつつある。トークン経済モデルというコア競争力の面では、PUMPには明らかな欠陥が存在する。公式に明言されているように、PUMPの唯一の用途はプラットフォームのプロモーションと普及であり、このトークンにはプラットフォームの所有権、利益分配、ガバナンス権または手数料の返還などを含む、いかなる経済的権利も存在しないため、その内的価値の基盤はほぼゼロに近く、基本的には「純粋なナラティブ型」トークンに属している。価値の裏付けがないトークンは、長期保有を促進することが難しく、ユーザーとプラットフォームとの間の利益結びつき関係をも弱体化させる。

対照的に、一部の競合他社はトークンメカニズムの設計において、より構造的な優位性を持っています。彼らのトークンもまた、保有者にプラットフォームの持分を与えていませんが、経済循環とデフレーションモデルを導入することで、より強力な価値支援ロジックを構築しました：取引手数料の一部を市場での買い戻しとトークンの焼却に使用し、同時にトークンの流動性プールに注入して、自動マーケットメイキングメカニズムを形成し、流動性の深さを向上させます。このようなデフレーションと流動性の二重メカニズムは、トークンの保有魅力と価格サポート能力を有効に強化しています。さらに、ガバナンスとコミュニティ参加メカニズムにおいて、他のプラットフォームもより完璧なトークンの価値サイクルを構築しています。例えば、あるプラットフォームの公式トークンは、コミュニティガバナンス機能を備えているだけでなく、ステーキングによるプラットフォームのインセンティブをサポートし、ある程度の「ガバナンス-収益」の連動を形成します。PUMPの「空洞属性」と比較して、これらのメカニズムはユーザーをエンパワーメントし、プラットフォームのコンセンサスを構築する上で、より長期的な競争力を持っています。

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まとめ

山寨市場の環境が低迷し、あるプラットフォームの最近のパフォーマンスが良くないという背景の中、そのプラットフォームのトークン発行計画は市場の注目と議論を受けることが確実です。現在、PUMPトークンの主なリスクは以下の通りです：

1. 長期にわたり業界のリーダーの地位を占めているにもかかわらず、最近は競合製品に市場シェアを何度も超えられています。市場競争が激化する中で、このプラットフォームは、400億ドルの評価額でプラットフォームトークンを発行することを選択しました。この評価レベルは競合製品を大きく上回り、市場はその価格設定の合理性に疑問を抱かせています。

2. PUMPのトークンモデルには明らかな欠陥があります：ガバナンス権、収益分配、手数料還元メカニズムなどの基本的な経済的権利を持たず、ブランドのストーリーに依存してその価値を支えています。これにより、中長期的にホルダーへのインセンティブが不足しています。したがって、PUMPは「純粋なストーリー型」トークンのように見え、市場は一般的にその発行の意図がチームの現金化への退出に偏っていると考えています。

3. マクロ市場の観点から見ると、ビットコインは最近再び最高値を更新し、全体的なリスク選好が回復しているものの、アルトコイン市場は依然として流動性が厳しい状態にあります。7月11日時点で、アルトコインの時価総額は今年5月の1.3兆円に戻り、現在の市場には構造的な変化は見られません。したがって、ユーザーは依然として高評価、高売り圧力のトークンに対して慎重な態度を保っています。十分なストーリーの空間と資金の引き継ぎが不足している条件下で、PUMPは高い破発リスクに直面しています。

4. このプラットフォームの今回の公募輪の額は6億ドルに達し、業界の常識を大きく超えています。大多数の潜在的な買い手は、一次市場で直接購入することが予想されており、二次市場での買いが著しく不足することになります。一方、トークンは上場と同時に33%が一次資金提供者（約132億ドル）にアンロックされ、市場に持続的な資金が不足している状況では、上場後の初期投資者の売却が短期的な価格圧力と流動性リスクをさらに悪化させるでしょう。

全体的に見て、プラットフォームの今回の発行はブランドの影響力を引き続き維持していますが、市場競争がますます激化し、トークンのメカニズムが支えを欠き、資金の感情が保守的に傾いているという複数のプレッシャーの下で、その高評価と高い売り圧力の構造は市場の不確実性を拡大させやすいです。今後のPUMPのパフォーマンスは、プロジェクト側が二次市場の圧力の解放後に、より持続可能なトークン価値体系を迅速に構築できるかどうか、また製品の革新やエコシステムの統合を通じて市場の主導地位とユーザーの信頼を再強化できるかに大きく依存します。

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