分散型金融プロトコルが競ってステーブルコインを発表し、新たな融資ブームが始まる可能性がある

現在のベアマーケット環境において、手数料ベースのDeFiアプリケーションは利益圧縮に直面しています。この課題に対処するために、一部のトッププロトコルは自らのステーブルコインを発行することを検討しており、新たな収益源を開拓し、ビジネスの範囲を拡大しようとしています。この記事では、このトレンドの特徴とその潜在的な影響について詳しく探ります。

分散型金融プロトコルの新動向

チェーン上の活動が減少し、手数料ベースのビジネスモデルの利益が減少する中で、一部の有名な分散型金融プロトコルは、事業の多様化と強化を図るために他の収入源を確立しようとしています。私たちは、あるプロトコルが流動性ステーキングおよび貸出商品を開発し、別のプロトコルがオプション取引所を立ち上げるなどのいくつかの初期の兆候をすでに目にしています。

現在、新しい多様化の形が現れました。それは特定のアプリケーションのステーブルコインです。これは、DeFiプロトコルによって発行されるステーブルコインを指し、主要な製品ではなく二次製品として提供されます。これらのステーブルコインは通常、信用の形で発行され、ユーザーは資産を担保にして貸出市場で借り入れたり、DEXでステーブルコインを鋳造したりすることができます。プロトコルは、借入金利、鋳造/償還手数料、ペッグアービトラージ、清算など、さまざまな方法で収益を得ることができます。

現在、暗号エコシステムには約1450億ドルのステーブルコインがあり、将来的な潜在市場規模は数兆ドルに達する可能性があります。規制当局が中央集権的な法定通貨担保のステーブルコインに注目する中、DeFiプロトコルはそのビジネスモデルを多様化するだけでなく、一部の市場シェアを奪う機会を得る可能性があります。

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2つの新興ステーブルコイン：GHOとcrvUSD

GHO

GHOはある借貸プロトコルによって発行された非中央集権のステーブルコインです。これは過剰担保されており、当該プロトコルのV3バージョンの預金によってサポートされています。ユーザーは通貨市場で直接鋳造することができます。

GHOのユニークな点は、貸出金利がガバナンスによって手動で設定されることであり、アルゴリズムによって決定されるのではありません。これにより、プロトコルはGHOの発行/借入コストを完全に制御でき、競争相手の力を弱める可能性があります。

未来、GHOは「ファシリテーター」と呼ばれるホワイトリストのエンティティを通じて、デルタニュートラルポジションや現実世界の資産を含む他の場所から鋳造できるようになる。

crvUSD

crvUSDは、あるDEXが発行した分散型ステーブルコインです。多くの詳細はまだ公開されていませんが、私たちはcrvUSDが貸出清算AMMアルゴリズム（LLAMA）と呼ばれる新しいメカニズムを採用することを知っています。

LLAMAは「より寛容な」清算設計を採用しており、ユーザーの担保の価値が下落した際に、そのポジションは一度に完全に清算されるのではなく、徐々にcrvUSDに変換されます。この設計は、罰則的な清算を減少させるのに役立ち、crvUSD建てのCDPを開設する魅力を高める可能性があります。

まだサポートされている担保の種類やcrvUSDのエコシステムにおける役割についての詳細は不足していますが、このステーブルコインはおそらくDEXプールのLPトークンによって発行されるでしょう。これにより、プラットフォーム上で流動性を提供する際の資本効率が向上します。

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市場への影響

発行プロトコル収入の潜在的な増加

理論的には、ステーブルコインの作成は発行プロトコルのビジネスモデルを強化し、追加の収入源を提供することができます。この収入は周期的な影響を受ける可能性がありますが、取引手数料や通貨市場の利ざやに対して、その生成はより効果的である可能性があります。

トークン保有者の潜在的な価値の蓄積

発行プロトコルの通貨保有者は、その利益を得る可能性があります。収益のシェアは、ステーキングまたはロックされた通貨保有者の利益を増加させる可能性があります。例えば、あるDEXは、トークンのロック者とcrvUSDの収益を共有する可能性が高いです。

流動性をめぐる競争の激化

ステーブルコイン成功の鍵となる要素の一つは、深い流動性を持つことです。これにより、ガバナンスの賄賂市場が刺激され、発行者は賄賂を通じて彼らの通貨がDEX上で流動性を確保することを目指すかもしれません。これにより、特定の通貨ロック者の利回りが増加する可能性がありますが、流動性の断片化を引き起こし、エンドユーザーの取引実行に影響を与える可能性もあります。

潜在的な信用ブーム

特定のアプリケーションのステーブルコインの成長は、分散型金融のクレジットブームを促進する可能性があります。既存のステーブルコインと競争するために、新しいステーブルコインは低い貸出金利を提供する可能性があり、これによりユーザーは新しい単位を鋳造することを引き付けられます。この低金利によって推進されるクレジットブームは、分散型金融と暗号市場を広く刺激し、ユーザーに低コストのレバレッジと貸出機会を提供する可能性があります。

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まとめ

GHOやcrvUSDなどの新しいステーブルコインの登場に伴い、DeFiはアメリカの歴史における野猫銀行の時代に似た段階に入っているようです。これらの新しいステーブルコインは、既存の主流ステーブルコインを超えるのが難しいかもしれませんが、発行プロトコルとの統合の利点を活かして独自の市場を開拓する可能性があります。

これらのステーブルコインは理論的には発行者のビジネスモデルとトークン保有者の価値の蓄積を強化することができますが、発行者が金利で相互に競争する可能性があるため、実際の効果はまだ観察されていません。最終的には、この競争が低金利を引き起こし、信用の繁栄を促進し、オンチェーン経済に安価な資本を提供する可能性があります。

世界の通貨コストが一般的に上昇している背景の中で、DeFiはコストが最も低い資本市場の一つになる可能性があり、これが人々の関心を再燃させ、資金をエコシステムに引き寄せるかもしれません。

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