SECの革命と暗号通貨の台頭

1929年の経済大恐慌は、1934年の証券取引法とアメリカ証券取引委員会(SEC)の設立を促しました。しかし、その後SECは金融革新や危機の発生を効果的に防ぐことができませんでした。1998年、長期資本管理会社(LTCM)は量的手法を利用してロシア債券市場で大きな損失を被り、ほぼ1929年の大危機に匹敵する事態を引き起こしました。それにもかかわらず、1999年の電子取引システム(ATS)規則は依然として有効であり、量的取引、ヘッジ、アービトラージが情報技術を十分に活用できるようになりました。

2008年の金融危機後、暗号資産の取引に対する規制が強化されたにもかかわらず、暗号資産は依然として存在しています。2025年までに、SECはリーダーシップの交代後、未来の新しいトレンドを受け入れることを決定しました：全面的なブロックチェーン化とコンプライアンス化です。これは、実物資産のトークン化(RWA)が始まりに過ぎず、今後の取引、資産の配分、利益生成はすべてブロックチェーンを中心に展開されることを意味します。同時に、エアドロップ、ステーキング、初回取引所発行(IXO)および報酬プログラムは、アメリカ特有の規制フレームワークの下で再定義されることになります。

SECは生存危機に直面しており、暗号資産の興起がその存在意義に挑戦しています。SECの規制の方向転換は、いくつかの段階に分けることができます：新しいリーダーの就任、暗号資産特別作業部会の設立、最終的には"Project Crypto"の全面実施に至ります。この転換は、RippleやKrakenなどの企業との法的紛争、さらにCoinbaseやGrayscaleなどの業界大手による規制緩和の要求など、複数の要因に起因しています。

ビットコインとイーサリアムのETFの実物担保と償還の承認は重要な進展ですが、他の暗号資産や新しい形の金融商品は依然としてケースバイケースで審査する必要があります。この状況に対応するため、規制当局は商品先物取引委員会(CFTC)の権限を拡大し、新しい立法措置を推進し始めました。

SECはCFTCに完全に取って代わられないように、自らの役割を再定位せざるを得なくなった。新しい法律の枠組みが確立される前に、規制の勢力範囲を分ける試みとして、行政実践のレベルで積極的に行動を開始した。しかし、既存の枠組みの下では、SECの行動範囲は限られており、主により多くの種類のETFやトークン化された株式などの分野に集中している。

暗号資産時代の到来に伴い、SECとCFTCによる分担の状況は終わる可能性があります。部門の利益を最大化するために、SECは新しい時代を受け入れ、古い世界の教義を放棄する以外に選択肢はありません。これは、DeFiが全面的にコンプライアンスを実現し、オフショアアービトラージの時代が終わることを意味します。アメリカ本土は、暗号資産活動の中心となり、ステーブルコインの発行、初めての取引所での発行(IXO)、トークン化などが行われるでしょう。

Project Cryptoは、人、財、規の三つの側面からDeFiの規制フレームワークを詳細に規定しています。これは、開発者がアメリカに戻り、暗号資産活動がアメリカ国内で行われることを確保することを奨励しています。同時に、実物資産のトークン化(RWA)に関する具体的なルールも策定し、様々な資産のチェーン上化プロセスを推進しています。

この変革は、コンピュータ化よりも深い影響を及ぼす可能性があります。紙の証明書から電子取引、そして全面的なチェーン化へと、金融化可能な資産はすべてトークン化されるでしょう。このプロセスは情報の非対称性を除去することになりますが、完全に実現するまでには何年もかかる可能性があります。

最終的に、DeFiは新しい主流の金融形式となる可能性があり、従来の金融の補完ではなくなるかもしれません。イーサリアムはアメリカの金融覇権の新しい担い手となる潜在能力があります。しかし、この変化がスムーズに実施されるかどうか、また政策立案者にどの程度受け入れられるかは、まだ観察が必要です。いずれにせよ、SECとCFTCの機能の境界はますます曖昧になり、今後のデジタル商品とデジタル証券は区別が難しくなるでしょう。

この改革は果たして金融バブルの助推器なのか、それとも資産の革新の必然の道なのか？答えを出せるのは時間だけである。

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