Hyperliquidが最近発表したHIP-3改善提案は、分散型金融（DeFi）分野で広く注目を集めており、その最小限の実行可能バージョンがテストネットにログインしました。これは単なるプロトコルのアップグレードではなく、Hyperliquidの発展計画における重要な一歩であり、オンチェーンデリバティブ取引の未来に深遠な影響を与える可能性があります。HIP-3の重要性を十分に理解するためには、まずHyperliquidの全体的な設計思想を理解する必要があります。これは、彼の3つのコア提案から始まります。### Hyperliquidの3段階の開発計画Hyperliquidは明確で一貫した発展の道筋を策定し、3つの重要な改善提案を通じて、機能的な金融エコシステムを段階的に構築しました。#### HIP-1:上場への障壁を打破する**業界の痛点:** 長い間、新しいプロジェクトが主流の取引プラットフォームでトークンを発行するプロセスは不透明でコストが高く、厳しい条件が伴うことがよくあります。プロジェクト側は長い交渉を経る必要があり、高額な費用を支払ったり、大量のトークンを譲渡したりしなければならない可能性があります。**ソリューション:** HIP-1は暗号プロジェクトに別の選択肢を提供します。これにより、誰でもHyperliquid上で許可なしに新しいトークンを作成でき、ERC-20標準に似ています。プロジェクトチームは一定の手数料(をHYPEトークン)で支払うだけで、自分のトークンを作成し、スポットオーダーブック市場を自動的に開始できます。これにより、資産が公開市場に入るためのハードルが大幅に下がり、プロジェクト側により公平で透明な発行プラットフォームを提供します。#### HIP-2:現物市場自動化マーケットメイキング**業界の痛点:** 新しいトークンが成功裏にローンチされても、取引の深さが欠けていると、その価値を実現することは難しい。これがいわゆる「流動性のコールドスタート」問題である。**ソリューション:** HIP-2(は「ハイパー流動性」とも呼ばれ、)はHyperliquidプロトコルのネイティブ自動流動性戦略です。新しいトークンがHIP-1を介して作成されると、HIP-2はマーケットメイキングボットとして機能し、自動的に注文書に売買注文を掲載し、新しい市場に基礎的な取引可能な流動性を提供します。これにより、新しい資産がローンチされた初期のコールドスタート問題が効果的に解決されます。#### HIP-3:許可なしで永続的な市場を作成する**業界の痛点:** 永続的契約は暗号市場で取引量が最も大きい分野ですが、HIP-3以前はHyperliquidのコアチームだけがどの資産の永続的契約を上場させるかを決定する権限を持っており、これがプラットフォームの発展の可能性と資産の多様性を制限していました。**ソリューション:** HIP-3(は"Builder-Deployed Perpetuals"としても知られ、)は永続的な契約市場の作成権限を完全にオープンにします。任意の"ビルダー"は100万枚のHYPEをステーキングすることで、Hyperliquid上にカスタマイズされた永続的な契約をデプロイできます。ビルダーは自ら展開したマーケットに対して完全なコントロール権を持ち、担保の選択、価格オラクル、レバレッジの上限、マージンパラメータなどの重要なパラメータを自由に定義できます。また、ビルダーはそのマーケットの取引手数料の50%(を享受しており、この割合は正式にローンチされた後に調整される可能性があります)、これは非常に魅力的なリターンです。この3ステップが完了すると、Hyperliquidは単なるエンドユーザー向けのDEXから「金融インフラ層」へと飛躍し、ストーリー的に他のDEX競合を大きく上回り、新しいビジネスエコシステムとプレイスタイルを生み出します。###インパクト1:RWAブームに沿うHIP-3は非常に高い参入障壁を設定しています: ビルダーは安全保証金として100万HYPEトークンをステークする必要があります。現在のHYPEの単価約42ドルで計算すると、このステーク額は4200万ドル以上必要です。この設計は実際にはフィルタリングメカニズムであり、資本が豊富で真剣な参加者のみが参加できることを保証しています。機関資本は間違いなくこのような適格なプレーヤーに属します。そして、これらの機関は小規模な時価総額や取引量が急速に減少するトークンに巨額の資金を投入する可能性は低く、むしろ伝統的な金融市場の中で取引量が巨大で安定しており、価値が深い市場を狙う可能性が高いです。これがRWAの活用場所です。世界の主要株価指数(、例えばS&P 500)、大宗商品(、例えば金)、主要な外国為替通貨ペア(、例えばユーロ/ドル)などが潜在的なターゲットです。世界で最も主要なS&P 500指数先物契約を例にとります。Hyperliquid上にSP 500指数の永続契約を展開した場合、CMEの取引量の0.1%を獲得するだけでも、0.1%の手数料で計算すると、この契約市場の毎日の手数料はかなりの規模に達し、構築者はこの手数料の50%を共有できます。安定したリターンを求める機関にとって、これは間違いなく大きな魅力です。また、HIP-3以前は、Hyperliquidは多くのDeFiプロトコルと同様に、主に暗号ネイティブ資産向けに設計されており、そのアーキテクチャやパラメータはRWA資産には必ずしも適していませんでした。HIP-3を導入することで、Hyperliquidのコアエンジンは統一された取引および決済能力を提供し、各RWA市場は特定の資産(、例えば米国債や不動産)に特化したリスクパラメータ、担保資産、清算ロジックを持つことができます。このようなモジュール設計は、安全かつ効率的に異なる属性のRWAをオンチェーンに導入するために必要であり、他のプロトコルの革新的なアーキテクチャと共通する点があります。### 影響二:新しいトークンエコシステムの創造HIP-3には多くの利点がありますが、2つの問題が残っています:1. 永続的な契約市場を作成した後は、かなりの手数料分配を享受できますが、初期投資が巨額であり、100万HYPEのステーキングコストはほとんどの個人投資家を排除します。2. HIP-3はHIP-1に似ていて、取引市場を作成する権限を委譲しましたが、新しい市場の流動性はどこから来るのでしょうか？HIP-2はHIP-1のコールドスタート流動性問題を解決しましたが、誰がHIP-3に初期流動性を提供するのでしょうか？この2つの問題について、Hyperliquidが公式な解決策を提供していなくても、コミュニティはDeFiプロトコルのコンポーザビリティの利点を活用して、サードパーティの解決策を提供する可能性があります。例えば、コミュニティは100万HYPEのステーキングの課題を解決するために新しい分散型金融プロトコルを発明するかもしれません。このようなプロトコルは、小口投資家がHYPEトークンを公共プールに預け入れ、クラウドファンディング方式で100万HYPEを集めることを可能にし、その結果として永続的契約をデプロイする資格を得ることができます。お返しとして、ユーザーは自分の持分を表すステーキング証明書を受け取り、その契約市場が将来生み出す手数料収入を共有する権利を持ちます。これにより、一般のユーザーもHIP-3の収益に参加できるようになります。質権証明書の他に、この種のプロトコルは独自のガバナンストークンを発行する可能性があります。クラウドファンディングで集めたHYPEをどのトークンの永続契約市場を構築するかを決定する際、より多くのガバナンストークンを持つことは、より大きな影響力を意味します。そのため、Hyperliquidで独自のトークン永続契約市場を作成したいプロジェクトチームは、ガバナンストークンの保有者にエアドロップを行う可能性があり、これによりガバナンストークンへの需要が高まり、その価格を押し上げることができます。こうすることで、新しい契約市場の流動性の問題も解決できる。第三者プロトコルは、自分のプロジェクトトークンを配布するか、永続契約を立ち上げたいプロジェクトと協力してそのプロジェクトのトークンを配布することで、「トークンインセンティブ」の方法を通じて、ユーザーが新しい市場に初期流動性を提供することを促すことができる。このような「流動性アグリゲーター」の成功に伴い、他のチームも類似の製品を開発する可能性があり、ユーザーのHYPE預金、プロジェクト側との協力、実際の収益配分権を争う「Hyperliquid戦争」が始まる。この点において、初期のDeFiの発展における「Curve戦争」に似ている部分がある。要するに、100万HYPEのステーキングによるデフレーションは第一歩に過ぎず、第二歩はHYPEを中心に新しいエコシステムとビジネスモデルを生み出すことです。この二つのステップを経て、HYPEのアプリケーションシーンや市場の需要は大幅に拡大し、その結果、HYPEの価格に対する強固な支えが築かれます。### 影響3: 上場していない企業の株式取引のニーズを満たす最近、個人投資家は未上場企業の私募株(Pre-IPO)に対する関心を高めています。一部の有名なテクノロジー企業はまだ上場していませんが、大量の投資家のフォローを集めています。特定のプラットフォームでは、このような企業のトークン化された株式を少量発行したことがあり、議論を引き起こしましたが、Pre-IPO株式に対する市場の旺盛な投資需要が証明されました。Hyperliquidは、この市場の需要を満たす上で自然な利点を持っています。まず、HyperliquidにはHyperpsという機能があり、正式に上場していないか、信頼できる価格源が不足している資産に対して先物取引を提供するという課題を解決しています。外部の現物価格オラクルに依存する従来の永久契約とは異なり、Hyperpsの資金調達率は、先物の現在価格とその自身の過去の一定期間の指数移動平均値との差に基づいて計算されます。強気の感情が強いと、資金調達率は非常に高くなり、強力にショートポジションを促進し、逆もまた然りです。HIP-3とHyperpsの組み合わせにより、誰でも( 100万HYPEのステーキングフィー)を支払うことができれば、"セルフサービス"で人気のプライベート株式の永続契約をデプロイできます。HIP-3は"できるかどうか"の問題を解決し、Hyperpsは"価格のアンカーがなく、激しい変動"の問題を解決します。HIP-3+Hyperpsが上場したのは先物契約であり、本当の株式ではないため、バリュー投資家には適していないかもしれませんが、個人投資家にこれらの企業の価格変動から利益を得る機会を提供します。さらに重要なのは、このメカニズムが価格発見機能を提供していることです。これらの企業が実際にIPOを行う際、市場には参考価格があり、過度に不合理な価格設定を避けるのに役立ちます。###インパクト4:従来の取引所の競争に柔軟に対応最近、一部のコンプライアンス取引所もユーザーに先物取引サービスを提供し始めています。彼らの最大の利点はコンプライアンスであり、これは安全性とコンプライアンスに対する要求が高い一部の機関資金にとって魅力的です。欠点は、従来の取引所が新製品を立ち上げる際に慎重であり、現在提供されている契約製品の種類は限られており、レバレッジの上限も低いことです。新製品を立ち上げるには複雑な承認プロセスを経る必要があり、数ヶ月かかる可能性があり、市場の新製品に対する取引需要に迅速に応えることが難しいです。従来の取引所の欠点は、Hyperliquidの強みです。HIP-3以前から、Hyperliquidは市場の需要に迅速に対応していました。例えば、NFT市場が盛り上がっている時にNFTインデックス契約を導入し、ソーシャルトークンのブームの際には関連するソーシャルアカウントインデックスも導入しました。現在、HIP-3は契約市場を「無許可」に変え、市場の需要に応じる速度をさらに向上させており、この敏捷性は従来の取引所には到底及びません。そのため、Hyperliquidは常に新しい機能を導入し、HIP-3やHyperpsなどを発表し、従来の取引所のコンプライアンスの利点に対抗するために自らの敏捷性を活かし、激しい市場競争の中でその差別化された特徴を強化しています。### 結論: オンチェーン金融の未来総じて、HIP-3はHyperliquidの発展における重要な飛躍です。それは単なる技術のアップグレードではなく、戦略的選択でもあり、現実世界の資産をつなぎ、HYPEの革新エコシステムを中心に、マーケットの需要に敏捷に対応するコア金融インフラを構築することを目的としています。分散型金融と従来の金融の深い統合を促進します。もちろん、前方の道も挑戦に満ちています。新しい市場の流動性を効果的に導く方法、そして複雑なグローバル規制環境にどのように対処するかが、その最終的な成功を決定する鍵となります。しかし、いずれにせよ、HIP-3は私たちによりオープンで、コンバイナブルで、想像の余地に満ちたオンチェーン金融の未来を描いています。
Hyperliquid HIP-3提案:パーミッションレス無期限契約の時代を切り開き、新しいDeFiエコシステムをリード
Hyperliquidが最近発表したHIP-3改善提案は、分散型金融（DeFi）分野で広く注目を集めており、その最小限の実行可能バージョンがテストネットにログインしました。これは単なるプロトコルのアップグレードではなく、Hyperliquidの発展計画における重要な一歩であり、オンチェーンデリバティブ取引の未来に深遠な影響を与える可能性があります。
HIP-3の重要性を十分に理解するためには、まずHyperliquidの全体的な設計思想を理解する必要があります。これは、彼の3つのコア提案から始まります。
Hyperliquidの3段階の開発計画
Hyperliquidは明確で一貫した発展の道筋を策定し、3つの重要な改善提案を通じて、機能的な金融エコシステムを段階的に構築しました。
HIP-1:上場への障壁を打破する
業界の痛点: 長い間、新しいプロジェクトが主流の取引プラットフォームでトークンを発行するプロセスは不透明でコストが高く、厳しい条件が伴うことがよくあります。プロジェクト側は長い交渉を経る必要があり、高額な費用を支払ったり、大量のトークンを譲渡したりしなければならない可能性があります。
ソリューション: HIP-1は暗号プロジェクトに別の選択肢を提供します。これにより、誰でもHyperliquid上で許可なしに新しいトークンを作成でき、ERC-20標準に似ています。プロジェクトチームは一定の手数料(をHYPEトークン)で支払うだけで、自分のトークンを作成し、スポットオーダーブック市場を自動的に開始できます。これにより、資産が公開市場に入るためのハードルが大幅に下がり、プロジェクト側により公平で透明な発行プラットフォームを提供します。
HIP-2:現物市場自動化マーケットメイキング
業界の痛点: 新しいトークンが成功裏にローンチされても、取引の深さが欠けていると、その価値を実現することは難しい。これがいわゆる「流動性のコールドスタート」問題である。
ソリューション: HIP-2(は「ハイパー流動性」とも呼ばれ、)はHyperliquidプロトコルのネイティブ自動流動性戦略です。新しいトークンがHIP-1を介して作成されると、HIP-2はマーケットメイキングボットとして機能し、自動的に注文書に売買注文を掲載し、新しい市場に基礎的な取引可能な流動性を提供します。これにより、新しい資産がローンチされた初期のコールドスタート問題が効果的に解決されます。
HIP-3:許可なしで永続的な市場を作成する
業界の痛点: 永続的契約は暗号市場で取引量が最も大きい分野ですが、HIP-3以前はHyperliquidのコアチームだけがどの資産の永続的契約を上場させるかを決定する権限を持っており、これがプラットフォームの発展の可能性と資産の多様性を制限していました。
ソリューション: HIP-3(は"Builder-Deployed Perpetuals"としても知られ、)は永続的な契約市場の作成権限を完全にオープンにします。任意の"ビルダー"は100万枚のHYPEをステーキングすることで、Hyperliquid上にカスタマイズされた永続的な契約をデプロイできます。
ビルダーは自ら展開したマーケットに対して完全なコントロール権を持ち、担保の選択、価格オラクル、レバレッジの上限、マージンパラメータなどの重要なパラメータを自由に定義できます。また、ビルダーはそのマーケットの取引手数料の50%(を享受しており、この割合は正式にローンチされた後に調整される可能性があります)、これは非常に魅力的なリターンです。
この3ステップが完了すると、Hyperliquidは単なるエンドユーザー向けのDEXから「金融インフラ層」へと飛躍し、ストーリー的に他のDEX競合を大きく上回り、新しいビジネスエコシステムとプレイスタイルを生み出します。
###インパクト1:RWAブームに沿う
HIP-3は非常に高い参入障壁を設定しています: ビルダーは安全保証金として100万HYPEトークンをステークする必要があります。現在のHYPEの単価約42ドルで計算すると、このステーク額は4200万ドル以上必要です。この設計は実際にはフィルタリングメカニズムであり、資本が豊富で真剣な参加者のみが参加できることを保証しています。
機関資本は間違いなくこのような適格なプレーヤーに属します。そして、これらの機関は小規模な時価総額や取引量が急速に減少するトークンに巨額の資金を投入する可能性は低く、むしろ伝統的な金融市場の中で取引量が巨大で安定しており、価値が深い市場を狙う可能性が高いです。これがRWAの活用場所です。世界の主要株価指数(、例えばS&P 500)、大宗商品(、例えば金)、主要な外国為替通貨ペア(、例えばユーロ/ドル)などが潜在的なターゲットです。
世界で最も主要なS&P 500指数先物契約を例にとります。Hyperliquid上にSP 500指数の永続契約を展開した場合、CMEの取引量の0.1%を獲得するだけでも、0.1%の手数料で計算すると、この契約市場の毎日の手数料はかなりの規模に達し、構築者はこの手数料の50%を共有できます。安定したリターンを求める機関にとって、これは間違いなく大きな魅力です。
また、HIP-3以前は、Hyperliquidは多くのDeFiプロトコルと同様に、主に暗号ネイティブ資産向けに設計されており、そのアーキテクチャやパラメータはRWA資産には必ずしも適していませんでした。HIP-3を導入することで、Hyperliquidのコアエンジンは統一された取引および決済能力を提供し、各RWA市場は特定の資産(、例えば米国債や不動産)に特化したリスクパラメータ、担保資産、清算ロジックを持つことができます。このようなモジュール設計は、安全かつ効率的に異なる属性のRWAをオンチェーンに導入するために必要であり、他のプロトコルの革新的なアーキテクチャと共通する点があります。
影響二:新しいトークンエコシステムの創造
HIP-3には多くの利点がありますが、2つの問題が残っています:
永続的な契約市場を作成した後は、かなりの手数料分配を享受できますが、初期投資が巨額であり、100万HYPEのステーキングコストはほとんどの個人投資家を排除します。
HIP-3はHIP-1に似ていて、取引市場を作成する権限を委譲しましたが、新しい市場の流動性はどこから来るのでしょうか？HIP-2はHIP-1のコールドスタート流動性問題を解決しましたが、誰がHIP-3に初期流動性を提供するのでしょうか？
この2つの問題について、Hyperliquidが公式な解決策を提供していなくても、コミュニティはDeFiプロトコルのコンポーザビリティの利点を活用して、サードパーティの解決策を提供する可能性があります。
例えば、コミュニティは100万HYPEのステーキングの課題を解決するために新しい分散型金融プロトコルを発明するかもしれません。このようなプロトコルは、小口投資家がHYPEトークンを公共プールに預け入れ、クラウドファンディング方式で100万HYPEを集めることを可能にし、その結果として永続的契約をデプロイする資格を得ることができます。お返しとして、ユーザーは自分の持分を表すステーキング証明書を受け取り、その契約市場が将来生み出す手数料収入を共有する権利を持ちます。これにより、一般のユーザーもHIP-3の収益に参加できるようになります。
質権証明書の他に、この種のプロトコルは独自のガバナンストークンを発行する可能性があります。クラウドファンディングで集めたHYPEをどのトークンの永続契約市場を構築するかを決定する際、より多くのガバナンストークンを持つことは、より大きな影響力を意味します。そのため、Hyperliquidで独自のトークン永続契約市場を作成したいプロジェクトチームは、ガバナンストークンの保有者にエアドロップを行う可能性があり、これによりガバナンストークンへの需要が高まり、その価格を押し上げることができます。
こうすることで、新しい契約市場の流動性の問題も解決できる。第三者プロトコルは、自分のプロジェクトトークンを配布するか、永続契約を立ち上げたいプロジェクトと協力してそのプロジェクトのトークンを配布することで、「トークンインセンティブ」の方法を通じて、ユーザーが新しい市場に初期流動性を提供することを促すことができる。
このような「流動性アグリゲーター」の成功に伴い、他のチームも類似の製品を開発する可能性があり、ユーザーのHYPE預金、プロジェクト側との協力、実際の収益配分権を争う「Hyperliquid戦争」が始まる。この点において、初期のDeFiの発展における「Curve戦争」に似ている部分がある。
要するに、100万HYPEのステーキングによるデフレーションは第一歩に過ぎず、第二歩はHYPEを中心に新しいエコシステムとビジネスモデルを生み出すことです。この二つのステップを経て、HYPEのアプリケーションシーンや市場の需要は大幅に拡大し、その結果、HYPEの価格に対する強固な支えが築かれます。
影響3: 上場していない企業の株式取引のニーズを満たす
最近、個人投資家は未上場企業の私募株(Pre-IPO)に対する関心を高めています。一部の有名なテクノロジー企業はまだ上場していませんが、大量の投資家のフォローを集めています。特定のプラットフォームでは、このような企業のトークン化された株式を少量発行したことがあり、議論を引き起こしましたが、Pre-IPO株式に対する市場の旺盛な投資需要が証明されました。
Hyperliquidは、この市場の需要を満たす上で自然な利点を持っています。まず、HyperliquidにはHyperpsという機能があり、正式に上場していないか、信頼できる価格源が不足している資産に対して先物取引を提供するという課題を解決しています。外部の現物価格オラクルに依存する従来の永久契約とは異なり、Hyperpsの資金調達率は、先物の現在価格とその自身の過去の一定期間の指数移動平均値との差に基づいて計算されます。強気の感情が強いと、資金調達率は非常に高くなり、強力にショートポジションを促進し、逆もまた然りです。
HIP-3とHyperpsの組み合わせにより、誰でも( 100万HYPEのステーキングフィー)を支払うことができれば、"セルフサービス"で人気のプライベート株式の永続契約をデプロイできます。HIP-3は"できるかどうか"の問題を解決し、Hyperpsは"価格のアンカーがなく、激しい変動"の問題を解決します。
HIP-3+Hyperpsが上場したのは先物契約であり、本当の株式ではないため、バリュー投資家には適していないかもしれませんが、個人投資家にこれらの企業の価格変動から利益を得る機会を提供します。さらに重要なのは、このメカニズムが価格発見機能を提供していることです。これらの企業が実際にIPOを行う際、市場には参考価格があり、過度に不合理な価格設定を避けるのに役立ちます。
###インパクト4:従来の取引所の競争に柔軟に対応
最近、一部のコンプライアンス取引所もユーザーに先物取引サービスを提供し始めています。彼らの最大の利点はコンプライアンスであり、これは安全性とコンプライアンスに対する要求が高い一部の機関資金にとって魅力的です。欠点は、従来の取引所が新製品を立ち上げる際に慎重であり、現在提供されている契約製品の種類は限られており、レバレッジの上限も低いことです。新製品を立ち上げるには複雑な承認プロセスを経る必要があり、数ヶ月かかる可能性があり、市場の新製品に対する取引需要に迅速に応えることが難しいです。
従来の取引所の欠点は、Hyperliquidの強みです。HIP-3以前から、Hyperliquidは市場の需要に迅速に対応していました。例えば、NFT市場が盛り上がっている時にNFTインデックス契約を導入し、ソーシャルトークンのブームの際には関連するソーシャルアカウントインデックスも導入しました。現在、HIP-3は契約市場を「無許可」に変え、市場の需要に応じる速度をさらに向上させており、この敏捷性は従来の取引所には到底及びません。
そのため、Hyperliquidは常に新しい機能を導入し、HIP-3やHyperpsなどを発表し、従来の取引所のコンプライアンスの利点に対抗するために自らの敏捷性を活かし、激しい市場競争の中でその差別化された特徴を強化しています。
結論: オンチェーン金融の未来
総じて、HIP-3はHyperliquidの発展における重要な飛躍です。それは単なる技術のアップグレードではなく、戦略的選択でもあり、現実世界の資産をつなぎ、HYPEの革新エコシステムを中心に、マーケットの需要に敏捷に対応するコア金融インフラを構築することを目的としています。分散型金融と従来の金融の深い統合を促進します。
もちろん、前方の道も挑戦に満ちています。新しい市場の流動性を効果的に導く方法、そして複雑なグローバル規制環境にどのように対処するかが、その最終的な成功を決定する鍵となります。しかし、いずれにせよ、HIP-3は私たちによりオープンで、コンバイナブルで、想像の余地に満ちたオンチェーン金融の未来を描いています。