SECの変革：規制から暗号資産を受け入れることへ

1929年の経済大恐慌は1934年の証券取引法とアメリカ証券取引委員会（SEC）の設立を促しました。しかし、その後のSECが金融の革新や危機を防ぐ役割については常に議論の的となっています。

1998年、量的投資会社LTCMはロシアの債券問題により困難に直面し、ほぼ1929年の危機に似た事態を引き起こしました。それにもかかわらず、1999年の電子取引システム（ATS）規則は依然として効力を持ち、量的取引、ヘッジおよびアービトラージと情報技術の深い統合を促進しました。

2008年の金融危機後、暗号資産取引に対する規制が強化されたにもかかわらず、この取引方法は依然として存在しています。2025年までに、SECは新しいリーダーシップのもと、ブロックチェーン技術を全面的に受け入れ、すべての資産と取引のオンチェーン化を推進し、関連するすべての活動のコンプライアンスを確保することに尽力します。

この変化は主に二つの側面に現れています：

1. チェーン化：実物資産のトークン化（RWA）から始めて、取引、資産配分、収益管理などの活動を徐々にブロックチェーンに移行する。
2. コンプライアンス化：エアドロップ、ステーキング、初回取引所発行（IXO）、および報酬メカニズムを再定義し、アメリカの特徴に合った包括的なアプリケーションを構築し、アメリカ本土での分散型金融（DeFi）の合法化を実現する。

SECの存亡の危機

SECが直面している課題は、暗号資産の台頭に起因しています。規制方針の転換は、2025年1月に前任の議長が退任したことに遡り、4月に新任の議長が就任した後に発表された暗号新政策、そして7月末に発表された"Project Crypto"計画に関連しています。

4月から7月の間、SECはRippleやKrakenなどの案件を処理する際により柔軟な態度を取り、同時にCoinbaseやグレースケールなどの企業から規制緩和を求める圧力に直面していました。Ripple案件の結果は、SECが"執行型規制"から"規制型サービス"への転換を示しています。

ビットコインとイーサリアムのETFの現物担保および償還の承認は重要な進展ですが、他の暗号資産に対する態度は依然として慎重です。

他の規制当局や立法動向からの圧力に直面して、SECは自らの役割の再考を余儀なくされています。特に、ステーブルコインの規制権限の移転とClarity Actの推進は、SECが新しい規制の枠組みの中で自らの位置を見出さなければならないことを強いるものです。

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現実世界の"オンチェーン化"

SECの「Project Crypto」計画は、行政的な観点からDeFiを規制することを目的としており、人員、資金、ルールの3つの側面をカバーしています。

主要な対策には：

1. 海外の暗号企業のアメリカ本土への帰還を奨励する
2. トークンの発行、オンチェーン活動、及び報酬分配のコンプライアンスプロセスを簡素化する
3. 実物資産のトークン化（RWA）の規範的な発展を促進する

この一連の措置は、紙の証明書から電子取引、そして全面的なチェーン化への深い変革を促進します。金融化できる資産はすべてトークン化される可能性があり、これにより情報の非対称性が大幅に減少します。

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まとめ

SECのこの転換はDeFiの発展における重要な瞬間となる可能性があります。具体的な実施には不確実性が残っていますが、今後デジタル商品とデジタル証券の境界がますます曖昧になり、規制機関間の機能もより融合することが予想されます。