ビット小鹿業務分析及び発展の見通し

ビット小鹿（米国株式コードBTDR）は最近11月の業績データを発表しました。その中で注目されているA2マイナー（Sealminer A2）が量産を開始し、初回の対外販売として3万台が出荷されました。これは、同社がマイナー生産分野で重要な進展を遂げたことを示しています。

自社開発チップとマイニング機器の販売

自社開発のチップ能力は、マイニング機器メーカーのコア競争力です。過去半年間、ビット小鹿はA2およびA3マイニング機器のチップの初回生産を成功裏に完了しました。公開情報によると、A2マイニング機器の運用パラメータは市場のリーダー的な地位にあります。そして、まもなく登場するA3マイニング機器は、世界で最大のシングルハッシュ計算能力と最適なエネルギー消費比を持つマイニング製品になると予想されています。その卓越した性能を考慮すると、A3マイニング機器は短期間で会社の自営計算力の展開に優先的に使用される可能性があり、対外販売には回されないかもしれません。

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電場レイアウト

11月末までに、ビット小鹿はアメリカ、ノルウェー、ブータンで合計895MWの発電所の展開を完了しました。さらに、会社は1645MWのプロジェクトを建設中で、そのうち1415MWは2025年中頃に完成予定です。会社は、より多くの発電所プロジェクトの取得に専念する専門部門を設立し、2026年には1GW以上の発電所容量を新たに追加する見込みです。注目すべきは、会社の全ての自営発電所の平均電気料金が0.04ドル/キロワット時未満であり、業界内で顕著な優位性を持っていることです。

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利益モデル分析

モデル予測によると、ビット小鹿の自営マイニングファームのシャットダウン価格は約3.5万ドルです。ビットコインの価格が15万ドルを超えると、同社の自営マイニングファームの税引前利益成長率はビットコインの価格上昇率を超えるでしょう。ビットコインの価格が20万ドルに達した場合、自営マイニングファームの税引前利益率は80％に近づくことが期待されています。

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今後の開発戦略

1. マイニングマシンの販売と自己使用の比率：2025年中頃までに、同社の電力場の備蓄は2.3GWに達する見込みです。すべてA3マイニングマシンを装備した場合、自己運営のハッシュレートは約220EH/sに達し、全ネットワークのハッシュレートの約20%を占める可能性があります。キャッシュフローの必要性を考慮すると、同社はマイニングマシンの販売と自己運営のハッシュレート拡張をバランスさせる可能性があります。

2. 競合他社との関係：マイニングマシンの性能と自営算力コストの面で、ビット小鹿は現在競争優位性を持っています。ハイエンドプロセスチップの発展に伴い、マイニングマシン業界の競争状況は上流からの影響を受ける可能性があります。

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AIコンピューティングパワーレイアウト

従来のビジネスに加えて、ビット小鹿はTIER3データセンターでNvidia H200チップを展開し、AIコンピューティング市場に進出しました。会社は短期間で少なくとも200MWの電力を高性能AIチップの展開に投入する計画を立てており、すでにMEGA 7などの顧客にクラウドサービスを提供し始めています。

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投資アドバイス&バリュエーション

ビット小鹿は現在、有利な機会にあり、第一の成長曲線（マイニングマシンの販売と自営マイニングファーム）と第二の成長曲線（AI計算能力）が同期して発展することが期待されています。北米の主流マイニング株会社の平均1.7億ドル/EHsの評価方法に基づき、今後2年間で同社の実際の自営マイニングファームは120-220EH/sに達する可能性があり、それに対応する時価総額は約204-374億ドルで、現在の株価に対して4.8-9.7倍の上昇余地があります。

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投資リスク

1. ビットコイン価格の変動リスク
2. 可能な制裁が引き起こすTSMCのリスク

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