市场观察周报【6.9 - 6.13】：地缘扰动与资金谨慎共振，主流币震荡调整、市场高位蓄势

地缘政治动荡影响市场情绪，主流加密货币震荡调整，山寨币止涨回落，市场整体处于高位整理阶段

宏观形势变化引发市场波动：

• 中东地缘冲突引发短期避险情绪，市场波动率下降，美联储降息预期升温，投资者态度趋于谨慎观望。

资金流动呈现边际改善但缺乏持续性：

• 加密货币ETF重回净流入但动能减弱，稳定币增发增速放缓，市场资金态度趋于谨慎。

主流加密货币表现分化，比特币强势趋缓，以太坊涨后回调：

• 比特币冲高后回落，以太坊补涨动能减弱，机构投资者继续增持，整体结构仍偏中性偏强。

小市值代币流动性有所改善但突破受阻：

• 非主流代币总市值反弹受阻再回调，市场占比止跌震荡，链上数据显示仍未走出弱势。
• 目前处于整理末端，短期需等待资金突破配合，关注小市值代币结构转强与主流代币资金回流迹象。

一、宏观环境分析

• 地缘局势：中东地区冲突暂时局限于有限范围内，未升级为全面战争，持续约两周，美国提供支持但未直接介入。
• 市场反应：油价因避险情绪上涨，比特币回落至10.5万美元，美股反弹，市场波动率降低，趋于稳定。
• 货币政策：7月降息预期升温，美联储权衡通胀与经济增长，地缘局势或涉及美国立场。

二、资金流向与主流加密货币分析

外部资金流动

• **ETF资金：**本周净流入28亿美元，大幅增加
• **稳定币：**本周增发23亿，日均3.21亿，处于较高水平

市场情绪指标

• **场外溢价：**稳定币溢价有所上升

比特币（BTC）

• **技术面：**处于震荡上行区间
• **链上数据：**10.3万美元以上筹码增强

以太坊（ETH）

• **表现弱于BTC，**ETH/BTC比价维持震荡，资金持续流向BTC
• **链上异动：**活跃地址增加，可能预示阶段性底部形成

宏观经济回顾

关注地缘冲突

• 地缘政治背景：

中东某国地形以山地为主，四周环山，人口和常规武器数量远超对手，使对方难以单独发起地面战，除非某大国直接介入，否则冲突将限于定点打击。

• 冲突规模与持续时间：

一方已声明将持续作战两周，预计为长期低强度对抗，而非大规模常规或核战争。周边国家作为缓冲区进一步限制了直接地面接触。

• 影响评估：

当前局势下，市场对全面战争的担忧较低，地缘政治风险更多表现为情绪波动，而非实质性军事升级。

• 油价变动：

当前油价上涨源于情绪反应，而非供应中断，因攻击仅限于特定目标，短期内对全球石油供应无直接影响。

• 股市与加密货币：

美股盘前虽为负值但在反弹，比特币回升至10.5万美元，显示市场情绪有所好转。波动率从早间高点回落，午后在1000美元区间内震荡。

• 波动率变化：

与年初相比，当前市场对地缘政治事件反应较为平淡，波动幅度减小。

• 机构持仓影响：

机构持仓增加，流通币减少，市场结构趋于稳定。ETF锁仓效应显著，流出流入趋于平衡但大部分被锁定。

• 市场节奏：

比特币走势与美股联系加深，机构决策周期延长，导致流通筹码减少，市场稳定性提高。但短期仍受情绪驱动，如早间下跌后反弹。

• 与其他加密货币对比：

部分代币因缺乏大型ETF和机构深度参与，仍维持高波动特征。

中性利率预期

从2025年7月30日到2026年12月9日的会议，降息概率分布逐渐变化。

2025年10月29日和12月10日会议显示降息50个基点至375-400基点的概率逐渐增加，

尤其是2025年12月10日会议，降息225-250个基点概率达28.6%，至400-425基点的概率为21.3%。2026年的会议显示降息幅度可能趋于稳定，概率分布更分散。

二. 链上数据分析

1.本周影响行情的中短期数据变化

1.1 稳定币资金流动情况

本周稳定币增发量从10.05亿增至11.49亿，环比增长14%，日均增发从1.43亿增至1.64亿，环比增长14%。虽然增发量仍在增加，但增速已开始放缓，相较上周增速回暖来说，本周增速再次降温。稳定币资金流动与主流加密货币价格走势密切相关，市场情绪变化直接影响稳定币的增发和流通，这可能是本周比特币价格测试前高但未突破的原因之一。

总体来看，稳定币总量仍在持续增长，但增发节奏波动，目前尚未显示市场全面转强，建议保持谨慎乐观态度。

1.2 ETF资金流动情况

本周（6/6-6/13）比特币ETF恢复净流入，净流入金额10.2亿美元，较上周环比增加17.18亿美元，反映出机构投资者以及投资者情绪短期升温。具体到单日，本周开始两天ETF净流入速度加速升温，比特币价格也在周二反弹至周内最高点再次测试前期高点。随后几天虽仍为净流入，但速度开始降温，比特币价格从周三开始筑顶回调。机构投资者情绪在本周后半段开始降温，因此在ETF净流入速度下降趋势反转前，需警惕比特币价格持续回落风险。

值得关注的是，本周ETH ETF出现明显且连续的大额流入，这可能反映某些中长期利好因素存在。但在6/11出现2.4亿流入后市场回调，也应注意ETF市场是否存在短线非理性行为。

1.3 场外溢价

最近一周（6/7-6/13）USDT与USDC场外溢价率先同步回升，反映本周前半段场外资金有回流市场趋势，大盘整体反弹上涨也体现这点。周三开始两者溢价率在分别触及99.79%和100%后开始下降，整体大盘也几乎同时开始新一轮回调。周四USDC溢价率再次上升而USDT继续下降，目前USDC溢价率回到100%而USDT降至99.65%。USDC虽有回升但未突破100%，且今年以来两者整体溢价率呈下降趋势。

正常或牛市阶段，稳定币常有轻微溢价，表示有资金愿意以更高价格买入入场。当前溢价率显示市场整体偏保守，情绪仍处观望状态。

1.4 机构购买

某机构今年持续增持比特币，但随价格进入10万美元后，买入节奏明显放缓。6月2日在106495美元附近买入705枚，较5月26日的4020枚大幅减少。本周在105426美元附近买入1040枚，买入量随价格下降略增。显示该机构对10万美元以上比特币买入态度谨慎，但价格回落时愿增加买入量。

1.5 长短期持有者持有量

截至6月初，比特币链上数据显示，长期持有者（LTH）供应持续上升，创近半年新高，达约1440万枚，表明中长线资金信心增强，大量比特币被锁定在不活跃钱包中，流通性进一步降低。短期持有者（STH）供应自年初高点持续下滑，5月末触及低点，表明近几个月抛压持续减弱。上周出现轻微回升，可能反映部分短期交易者开始抄底，但本周又开始下降。长期持有者供应仍创新高，显示本周后半段回调可能主要由短期持有者抛压推动，长期持有者仍在增持，因此价格回调可能是抄底机会。

2.本周影响行情的中期数据变化

2.1 持币地址持币占比和URPD

本周持币1000-10000枚的地址在后半段比特币下跌过程中持仓占比下降，而100-1000枚和10000-100000枚地址在下跌时持续增持。因此本周后半段下跌可能主要受1000-10000枚地址抛售影响，但抛压正被100-1000枚和10000-100000枚地址吸收。

URPD显示6月7日至13日整体变化不大，筹码密集区仍集中在103000-106000美元附近。

总结本周行情，技术面处于关键位置，下周初如资金面反转，当前位置有机会出现反弹，随后可能维持高位震荡。但如资金面数据持续下滑，可能导致比特币跌破关键支撑位形成双顶形态，对后续行情产生不利影响。

![市场观察周报【6.9 - 6.13】：地缘扰动与资金谨慎共振，主流币震荡调整、市场高位蓄势](