تحول لجنة الأوراق المالية والبورصات: من التنظيم إلى احتضان الأصول الرقمية

أدى الكساد الكبير في عام 1929 إلى إنشاء قانون الأوراق المالية لعام 1934 ولجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). ومع ذلك، كانت فعالية SEC في منع الابتكارات المالية أو الأزمات موضوع جدل مستمر.

في عام 1998، واجهت شركة الاستثمار الكمي LTCM مشاكل بسبب ديون روسيا، مما كاد أن يؤدي إلى أزمة مشابهة لأزمة عام 1929. ومع ذلك، فإن لوائح نظام التداول الإلكتروني (ATS) التي تم تفعيلها في عام 1999 قد دفعت إلى دمج عميق بين التداول الكمي، والتحوط، والربح من الفروق، وتقنية المعلومات.

بعد أزمة المالية العالمية عام 2008، على الرغم من زيادة التنظيمات المتعلقة بتجارة الأحواض المظلمة، إلا أن هذه الطريقة في التجارة لا تزال موجودة. بحلول عام 2025، قررت لجنة الأوراق المالية والبورصات تحت قيادة جديدة أن تتبنى بالكامل تقنية البلوكشين، وتعزيز تحويل كافة الأصول والتداولات إلى السلسلة، والالتزام بجعل جميع الأنشطة ذات الصلة متوافقة.

تتجلى هذه التحولات بشكل رئيسي في جانبين:

1. التحويل إلى السلسلة: بدءًا من توكنينغ الأصول المادية (RWA)، يتم نقل الأنشطة مثل التداول، توزيع الأصول وإدارة العائدات تدريجياً إلى السلسلة.
2. التوافق: إعادة تعريف الإيصالات، والتخزين، وإصدار أولي في البورصات (IXO) وآلية المكافآت، لإنشاء تطبيق شامل يتماشى مع الخصائص الأمريكية، مما يجعل التمويل اللامركزي (DeFi) قانونيًا في الولايات المتحدة.

أزمة بقاء SEC

تحديات لجنة الأوراق المالية والبورصات تأتي من ظهور الأصول الرقمية. يمكن تتبع تحول الاتجاه التنظيمي إلى مغادرة الرئيس السابق في يناير 2025، والسياسة الجديدة للتشفير التي تم تقديمها بعد تولي الرئيس الجديد في أبريل، بالإضافة إلى إطلاق خطة "Project Crypto" في نهاية يوليو.

خلال الفترة من أبريل إلى يوليو، اتخذت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) موقفًا أكثر مرونة في التعامل مع قضايا مثل Ripple وKraken، بينما واجهت ضغوطًا من شركات مثل Coinbase وGrayscale للمطالبة بتخفيف التنظيم. تميزت نتيجة قضية Ripple بتحول SEC من "تنظيم إنفاذ" إلى "خدمة تنظيمية".

إن الموافقة على المشتقات الفعلية لصناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين وإيثريوم هي خطوة كبيرة، ولكن لا يزال هناك حذر تجاه الأصول الرقمية الأخرى.

في مواجهة الضغوط من هيئات تنظيمية أخرى واتجاهات تشريعية، اضطرت هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى إعادة التفكير في دورها. خاصةً نقل صلاحيات تنظيم العملات المستقرة وتقدم قانون الوضوح، مما أجبر هيئة الأوراق المالية والبورصات على العثور على موقعها في الإطار التنظيمي الجديد.

!

"التحول إلى السلسلة" في العالم الحقيقي

تهدف خطة "Project Crypto" التابعة لـ SEC إلى تنظيم DeFi من منظور إداري، وتشمل ثلاثة جوانب: الأفراد، والتمويل، والقواعد.

تشمل التدابير الرئيسية:

1. تشجيع الشركات العالمية للتشفير على العودة إلى الولايات المتحدة
2. تبسيط عملية الامتثال لإصدار الرموز، الأنشطة على السلسلة وتوزيع المكافآت
3. تعزيز التنمية المنظمة لتوكنات الأصول المادية (RWA)

ستدفع هذه السلسلة من التدابير التغيير العميق من الوثائق الورقية إلى المعاملات الإلكترونية، ثم إلى التحول الكامل إلى السلسلة. من الممكن أن يتم توكين أي أصل يمكن تمويله، مما سيقلل بشكل كبير من عدم التماثل في المعلومات.

!

الخاتمة

قد يصبح هذا التحول من هيئة الأوراق المالية والبورصات لحظة حاسمة في تطور الأصول الرقمية. على الرغم من أن هناك عدم يقين حول التنفيذ المحدد، إلا أنه يمكن توقع أن الحدود بين السلع الرقمية والأوراق المالية الرقمية ستصبح أكثر ضبابية في المستقبل، وستتداخل وظائف الهيئات التنظيمية بشكل أكبر.