宏觀週報：市場壓力攀升，靜待關稅政策落地

一、本週宏觀回顧

1. 市場概況

本週風險資產市場持續震蕩，除黃金延續漲勢外，美股、加密貨幣和大宗商品整體表現疲軟。某政治人物對汽車關稅的強硬態度導致下半周行情明顯轉差。加密貨幣市場總體平靜但勢頭較弱，盡管美國立法機構推出了新的穩定幣監管法案，但在總體流動性不佳、宏觀不確定性仍然存在的背景下，市場仍在等待新的方向。

2. 經濟數據分析

最新的GDP預測顯示經濟增長疲軟，預測值爲-1.8%。勞動力市場疲態明顯，大量都市區失業率上升，持續申請失業救濟人數增加。2月PCE數據超出預期，但個人支出下降，反映出經濟疲弱與高通脹並存的局面。

3. 流動性及利率

廣義流動性略有改善，但仍維持在6萬億左右的水平。國債收益率曲線呈現"熊陡"走勢，長債上行速度快於短端，反映市場對通脹的擔憂。信用市場壓力加大，高收益債券信用利差走闊，表明投資者對企業微觀環境的擔憂增加，這可能進一步加大經濟衰退風險。

二、下周宏觀展望

1. 關鍵變量

近期市場最大的變量是即將公布的關稅政策。如果關稅超出預期或引發報復措施，可能對脆弱的市場產生較大衝擊。

2. 重要數據

需密切關注美國失業率及非農就業數據，以評估經濟衰退風險。

3. 投資策略

• 防御爲主，避免追漲殺跌
• 可適度配置量化套利基金、黃金、美債等作爲避險資產
• 高估值科技股和加密資產面臨雙重壓力，建議降低倉位或及時止盈
• 若關稅影響低於預期，市場風險偏好可能回暖，但不代表趨勢反轉，仍需更多宏觀利好支撐

當前市場仍處於"弱經濟 + 高通脹 + 政策不確定"的復雜環境中，風險資產面臨下行壓力。未來市場走向將取決於關稅政策的實際影響以及就業數據是否確認衰退風險。短期內仍需以防御策略爲主，耐心等待更明確的市場信號。