Pantera：从比特币千倍收益到布局"币股"百倍机会

作为加密领域的早期投资者，Pantera Capital 见证了比特币的崛起、DeFi 的繁荣，也经历过 FTX 崩塌的风波。十二年过去，这家老牌风投依然活跃在市场前沿，甚至在新兴的"币股"浪潮中表现得更加积极。

Pantera 的投资历程堪称加密市场的缩影。2013年，它推出了美国首支专注比特币的投资基金，在短短两年内购入了全球约2%的比特币，最终实现了超1000倍的惊人回报。然而，Pantera 的成功并非偶然，而是源于其对市场变化的敏锐洞察和灵活应对。

随着ICO热潮兴起，Pantera 迅速推出了早期代币基金；DeFi 夏天来临时，又设立了全方位的区块链基金。目前，Pantera 管理着五种主要基金，涵盖风险投资、比特币、早期代币、流动性代币以及综合策略。据官方数据，其管理资产规模超42亿美元，累计已实现收益约5.47亿美元。

近年来，Pantera 的投资节奏依然保持高频。数据显示，其共投资了214个项目，近一年内参与了18个项目的融资。投资布局主要集中在基础设施、DeFi、中心化金融以及区块链游戏四大领域。不过，并非每次投资都能成功，目前已有33个项目宣告终止运营。

2024年，Pantera 曾大举押注TON项目，认为其有潜力发展出9亿活跃用户的网络。这被认为是该基金历史上最大规模的单笔投资，估计金额可能超过2.5亿美元。然而，TON的价格已从高点回落超60%。

面对2025年初一级市场的降温，Pantera再次展现了其适应能力。在流动性和退出路径成为行业难题的背景下，"币股浪潮"悄然兴起。Pantera迅速调整策略，评估了超50家采用"融资+买币"模式的上市公司，并深度参与其中。

为了把握这一新机遇，Pantera专门推出了"DAT基金"。目前，多位基金有限合伙人已承诺出资，预计将在多个数字资产财务策略（DAT）项目中累计投入超1亿美元。值得注意的是，部分DAT公司在短短一个月内股价涨幅就超过了百倍。

Pantera的投资风格与其创始人Dan Morehead密不可分。作为普林斯顿大学工程系毕业生，Morehead在华尔街积累了丰富的交易经验，曾在对冲基金巨头Tiger Management管理过十亿美元级资产。2013年，一场关于比特币的深度讨论彻底改变了他的投资方向，促使Pantera转型为加密领域的风险投资机构。

Morehead认为，投资的关键在于找到潜在收益远超风险的机会。他强调："要获得超额回报，就不能追随主流，不能投资那些华尔街分析师们都在关注的项目。这就是我们常说的'让另类投资更另类'的原因。"

十二年来，Pantera在加密市场的多轮叙事中不断调整策略，投资了数百个项目。从比特币的早期布局到当前的"币股"投资，Pantera始终在市场变革中寻找新的机会，展现出一家成熟风投机构的前瞻性和适应力。