Boros: transformar a taxa de financiamento dos Futuros Perpétuos em ativos negociáveis

A plataforma Boros, lançada pela Pendle em 6 de agosto de 2025, é um protocolo on-chain completamente novo, projetado para transformar a taxa de financiamento dos Futuros Perpétuos em ferramentas de rendimento negociáveis.

taxa de financiamento mecanismo de introdução

Futuros Perpétuos é um tipo de contrato futuro que não tem data de vencimento. Para evitar que o preço do contrato se desvie muito do preço à vista, a bolsa projetou um mecanismo de taxa de financiamento.

A mecânica da taxa de financiamento funciona da seguinte forma:

• Quando o preço dos Futuros Perpétuos é superior ao preço à vista, os touros pagam a taxa de financiamento aos urso.
• Quando o preço dos Futuros Perpétuos está abaixo do preço à vista, os vendedores a descoberto pagam a taxa de financiamento aos compradores.

Este mecanismo faz com que o preço do contrato flutue em torno do preço à vista, sem se desviar muito.

Atualmente, o volume de negociação diário de Futuros Perpétuos atinge centenas de bilhões de dólares. A taxa de financiamento anualizada dos Futuros Perpétuos de BTC e ETH varia entre 7,8% e 9%, com milhões de dólares sendo movimentados diariamente através da taxa de financiamento.

taxa de financiamento flutuação traz problemas

A volatilidade acentuada da taxa de financiamento trouxe uma grande incerteza para os traders e protocolos. Tomando como exemplo a stablecoin geradora de rendimento USDe, sua receita provém principalmente de shortar Futuros Perpétuos para obter receita da taxa de financiamento. Mas assim que a taxa de financiamento se torna negativa, a fonte de renda original se transforma em custo de manutenção da posição.

Para lidar com esse risco, o protocolo precisou estabelecer um grande fundo de seguro e aumentar a "almofada de segurança" através de incentivos em tokens e outras formas. Isso adicionou muita carga e complexidade ao protocolo DeFi.

Boros: Transformar a taxa de financiamento em ativos negociáveis

Boros introduziu o conceito de "Yield Units" (abreviado como YU), empacotando os rendimentos da taxa de financiamento para um período futuro em um ativo negociável. Por exemplo, 5 YU-ETHUSDT-Binance representa, em uma plataforma de negociação, o direito aos rendimentos da taxa de financiamento de um contrato perpétuo ETHUSDT com um tamanho de posição de 5 ETH em um período futuro.

A negociação de YU envolve dois conceitos-chave:

1. Taxa de juro anual implícita: O preço definido pelo mercado para YU reflete a expectativa média do mercado sobre a futura taxa de financiamento.
2. Taxa de financiamento real anual subjacente: os rendimentos da taxa de financiamento gerados pelos ativos subjacentes irão variar com as flutuações do mercado.

A lógica central da negociação de YU é que os traders, com base na previsão da tendência futura da taxa de financiamento, trocam a taxa de juros implícita fixa por uma taxa de juros real anual flutuante durante um determinado período de tempo.

Três principais cenários de aplicação do Boros

1. Custo da taxa de financiamento de hedge de alta: ao fazer uma aposta alta na taxa de juros, os investidores em alta podem transformar o custo da taxa de financiamento flutuante, que se espera que aumente, em um custo fixo.

2. Rendimento estável da taxa de financiamento: a estratégia de ganhar rendimento da taxa de financiamento ao vender a descoberto os Futuros Perpétuos pode antecipar a troca do rendimento flutuante da taxa de financiamento por um rendimento de taxa fixa ao vender a descoberto.

3. Lucro de bloqueio delta neutro: os arbitradores podem garantir lucros desde o início da posição através da combinação "spot + Futuros Perpétuos + Boros", não se preocupando mais com a volatilidade acentuada da taxa de financiamento que pode corroer os lucros.

O impacto do Boros

Para a plataforma Pendle, o lançamento do Boros torna-a uma plataforma completa de produtos de taxa de juro em cadeia, capaz de negociar taxas de juro de empréstimos em cadeia, rendimentos de staking e outros produtos de rendimento fixo, assim como negociar taxas de juro flutuantes de derivados, como os Futuros Perpétuos.

Para todo o ecossistema DeFi, o Boros aprimorou as ferramentas de gestão de risco do mercado de derivativos em blockchain, e espera-se que atraia mais instituições e fundos sólidos a participar nas negociações de derivativos em blockchain.

Perspectivas Futuras

Atualmente, a Boros definiu um limite de posição e restrições de alavancagem, suportando apenas dois tipos de Futuros Perpétuos. No futuro, a equipe planeja abrir mais mercados de ativos e suportar mais plataformas de derivados.

Boros converteu a taxa de financiamento dos Futuros Perpétuos em produtos de taxa padronizados, negociáveis e que podem ser hedged no mundo DeFi, proporcionando novas ferramentas estratégicas para usuários experientes de DeFi, além de dar um passo crucial para integrar as finanças criptográficas com as finanças tradicionais. Com a popularização desse tipo de inovação, o DeFi tem potencial para suportar volumes de transações maiores e operações financeiras mais complexas.