Análise do Prospecto de IPO da Circle: Situação Financeira, Modelo de Negócio e Intenções Estratégicas
No dia 1 de abril de 2025, a Circle Internet Financial apresentou um prospecto de IPO à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos, com a intenção de listar na NYSE, com o símbolo "CRCL". Como emissora da stablecoin USDC, qual é a intenção da Circle com esta listagem? A sua situação financeira é suficiente para suportar este passo? Quais são as características do seu modelo de negócios? O que isso significa para a indústria de criptomoedas? Este artigo irá analisar o prospecto, abordando essas questões uma a uma, revelando a lógica interna e os potenciais impactos deste gigante das stablecoins.
I. A situação financeira da Circle
1.1 A contradição entre o crescimento da receita e a queda do lucro
Os dados financeiros da Circle apresentam uma situação de crescimento e pressão simultâneos. Em 2024, a receita total alcançou 1,676 milhões de dólares, um aumento de 16% em relação ao ano anterior. No entanto, o lucro líquido caiu de 268 milhões de dólares para 156 milhões de dólares, uma diminuição de 42%. O crescimento da receita deve-se principalmente à receita de reservas, que em 2024 foi de 1,661 milhões de dólares, representando 99% da receita total. Isso se deve ao aumento significativo no volume circulante de USDC - até março de 2025, o volume circulante atingiu 32 bilhões de dólares, um aumento de 36%.
Mas a pressão do lado dos custos não pode ser ignorada. Os custos de distribuição e transação aumentaram de 720 milhões de dólares para 1.011 milhões de dólares, um aumento de 40%, e as despesas operacionais também aumentaram de 453 milhões de dólares para 492 milhões de dólares. Isso indica que, embora a receita da Circle tenha crescido de forma impressionante, a pressão sobre os lucros não é pequena.
1.2 Análise da Receita de Reservas
A receita de reservas é o pilar central da Circle, atingindo 1.661 milhões de dólares em 2024. Esta parte da receita provém dos rendimentos de juros gerados pela gestão dos ativos de reserva do USDC. O USDC é uma stablecoin atrelada ao dólar na proporção de 1:1, o que significa que para cada 1 USDC emitido, há 1 dólar de suporte por trás. Até março de 2025, um volume circulante de 32 bilhões de dólares implica ativos de reserva equivalentes, que são principalmente investidos em instrumentos de baixo risco, incluindo títulos do governo dos EUA (85% geridos por uma determinada empresa de gestão de ativos) e caixa (10-20% mantidos em bancos de importância sistêmica global).
Tomando 2024 como exemplo, suponha que o tamanho médio das reservas seja de 31 bilhões de dólares, e a taxa de rendimento dos títulos do governo seja de 5,35%, a receita anual em juros seria de aproximadamente 1,659 bilhões de dólares, quase equivalente aos 1,661 bilhões de dólares reais. Vale a pena notar que a Circle precisa dividir essa receita com uma plataforma de negociação, o que explica por que a receita líquida é relativamente baixa. A estabilidade dessa parte da receita também depende do volume de circulação e das taxas de juros; no futuro, se houver uma redução das taxas ou flutuações na demanda por USDC, isso pode trazer riscos.
1.3 Visão geral dos ativos e da liquidez
A estrutura de ativos da Circle foca na liquidez e transparência. 85% das reservas em USDC são investidas em títulos do governo, 10-20% em dinheiro, depositado em bancos de primeira linha, e relatórios mensais públicos aumentam a confiança. No entanto, a receita de juros de caixa e investimentos de curto prazo da empresa é negativa, com -34,712 milhões de dólares em 2024, possivelmente afetada pelas taxas de gestão. A base financeira da Circle é sólida, mas o impacto do ambiente externo não pode ser ignorado.
Dois, Desconstrução do modelo de negócios Circle
2.1 USDC é a posição central
O negócio da Circle tem o USDC como núcleo, esta stablecoin ocupa a segunda posição global. De acordo com uma plataforma de dados, a circulação do USDC é de 60,1 bilhões de dólares, com uma quota de mercado de aproximadamente 26%. É amplamente utilizada em pagamentos, transferências transfronteiriças e finanças descentralizadas (DeFi), aproveitando a tecnologia blockchain para realizar transações rápidas e de baixo custo, superando os sistemas de pagamento tradicionais.
As vantagens do USDC estão na conformidade e na transparência. Ele está em conformidade com o regulamento MiCA da UE, obteve a licença EMI da França em julho de 2024, e os relatórios mensais de reservas são verificados por uma entidade de auditoria. Das fontes de receita, 99% vêm de juros de reservas, enquanto taxas de transação e outras receitas representam apenas 1%.
2.2 Tentativas de Diversificação
Além do USDC, a Circle também está desenvolvendo uma carteira digital, uma ponte entre cadeias e uma blockchain Layer 2 desenvolvida internamente, com o objetivo de melhorar os cenários de uso e a escalabilidade do USDC. Esses negócios atualmente têm uma contribuição de receita limitada, mas representam o potencial de crescimento futuro.
2.3 e a relação com uma plataforma de negociação
A relação entre a Circle e uma certa plataforma de negociação é bastante dramática. Ambas fundaram em conjunto uma aliança para gerir o USDC. Em 2023, a Circle adquiriu ações da plataforma por 210 milhões de dólares, assumindo o controle da aliança, mas o acordo de partilha de receitas permanece até hoje. A plataforma retira 50% da receita de reservas, resultando em um custo de distribuição de 1,011 bilhões de dólares em 2024. Esta é tanto um legado da colaboração quanto um fardo sobre os lucros.
Três, a intenção estratégica de listagem
3.1 Fundos e Expansão
A IPO da Circle visa levantar fundos para pagar impostos, capital de operação, desenvolvimento de produtos e potenciais aquisições. A participação de mercado do USDC é apenas de 26%, e a Circle claramente deseja acelerar a expansão por meio de financiamento, como avançar com blockchains de camada 2 e penetração no mercado global.
3.2 Enfrentar a regulamentação e melhorar a reputação
A regulamentação dos stablecoins nos Estados Unidos está a tornar-se cada vez mais rigorosa. A Circle transferiu a sua sede para os EUA e optou por uma listagem, aceitando proactivamente os requisitos de divulgação regulatória. A publicação de dados financeiros e de reservas não só satisfaz as expectativas regulatórias, como também pode aumentar a confiança das instituições. Esta estratégia de transparência pode ajudar a Circle a conquistar mais parceiros no setor financeiro tradicional.
3.3 Acionistas e Liquidez
A estrutura acionária da Circle divide-se em Classe A (1 voto/ação), Classe B (5 votos/ação, limite de 30%) e Classe C (sem direito a voto), com os fundadores a manterem o controle. A listagem também proporcionará liquidez a investidores iniciais e funcionários, e as transações no mercado secundário (avalizadas em 40-50 bilhões de dólares) já demonstraram demanda. O IPO é tanto uma forma de financiamento quanto um equilíbrio de retorno para os acionistas.
Quatro, Lições para a Indústria de Criptomoedas
4.1 Estabelecer um padrão para a indústria
O IPO da Circle abriu um caminho de saída tradicional para empresas de criptografia. Isso pode aumentar a confiança dos capitalistas de risco, atraindo mais fundos para startups de criptografia e impulsionando o desenvolvimento do setor.
4.2 Possibilidade de novas formas de jogo
Se a Circle tiver sucesso, outras empresas podem seguir o exemplo, por exemplo, entrando rapidamente no mercado através de empresas de aquisição de propósito específico ou listagens diretas. A tokenização de ações, a negociação em blockchain, ou a combinação com DeFi, são todas novas formas potenciais de jogar. Esses modelos podem borrar os limites entre as finanças tradicionais e as criptográficas, trazendo novas oportunidades para os investidores.
4.3 Riscos e Desafios
No entanto, a listagem não é um caminho fácil. A recente fraqueza no mercado de ações de tecnologia pode pressionar os preços, e a incerteza regulatória também representa uma ameaça. O sucesso ou fracasso da Circle irá testar a capacidade das empresas de criptomoedas de se adaptarem ao mercado tradicional.
Conclusão
O IPO da Circle demonstrou sua força financeira, ambição de negócios e aspirações no setor. A receita de reserva é sua linha de vida, mas a dependência das comissões e taxas de uma plataforma de negociação representa um risco. Se a listagem for bem-sucedida, a Circle não apenas poderá consolidar sua posição no mercado de stablecoins, mas também poderá abrir as portas do setor financeiro tradicional para a indústria cripto, trazendo inovação em capital e tecnologia. Desde a conformidade até as rotas de saída, a história da Circle é tanto uma demonstração de oportunidades quanto um alerta sobre riscos. Na interseção entre cripto e finanças tradicionais, seu próximo passo é digno de expectativa.
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AlphaLeaker
· 08-09 23:17
Sinto que a listagem é apenas fazer as pessoas de parvas...
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ForeverBuyingDips
· 08-09 22:59
moeda estável velho irmão finalmente vai entrar numa posição
Análise da IPO da Circle: A situação financeira e as intenções estratégicas do gigante das moedas estáveis
Análise do Prospecto de IPO da Circle: Situação Financeira, Modelo de Negócio e Intenções Estratégicas
No dia 1 de abril de 2025, a Circle Internet Financial apresentou um prospecto de IPO à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos, com a intenção de listar na NYSE, com o símbolo "CRCL". Como emissora da stablecoin USDC, qual é a intenção da Circle com esta listagem? A sua situação financeira é suficiente para suportar este passo? Quais são as características do seu modelo de negócios? O que isso significa para a indústria de criptomoedas? Este artigo irá analisar o prospecto, abordando essas questões uma a uma, revelando a lógica interna e os potenciais impactos deste gigante das stablecoins.
I. A situação financeira da Circle
1.1 A contradição entre o crescimento da receita e a queda do lucro
Os dados financeiros da Circle apresentam uma situação de crescimento e pressão simultâneos. Em 2024, a receita total alcançou 1,676 milhões de dólares, um aumento de 16% em relação ao ano anterior. No entanto, o lucro líquido caiu de 268 milhões de dólares para 156 milhões de dólares, uma diminuição de 42%. O crescimento da receita deve-se principalmente à receita de reservas, que em 2024 foi de 1,661 milhões de dólares, representando 99% da receita total. Isso se deve ao aumento significativo no volume circulante de USDC - até março de 2025, o volume circulante atingiu 32 bilhões de dólares, um aumento de 36%.
Mas a pressão do lado dos custos não pode ser ignorada. Os custos de distribuição e transação aumentaram de 720 milhões de dólares para 1.011 milhões de dólares, um aumento de 40%, e as despesas operacionais também aumentaram de 453 milhões de dólares para 492 milhões de dólares. Isso indica que, embora a receita da Circle tenha crescido de forma impressionante, a pressão sobre os lucros não é pequena.
1.2 Análise da Receita de Reservas
A receita de reservas é o pilar central da Circle, atingindo 1.661 milhões de dólares em 2024. Esta parte da receita provém dos rendimentos de juros gerados pela gestão dos ativos de reserva do USDC. O USDC é uma stablecoin atrelada ao dólar na proporção de 1:1, o que significa que para cada 1 USDC emitido, há 1 dólar de suporte por trás. Até março de 2025, um volume circulante de 32 bilhões de dólares implica ativos de reserva equivalentes, que são principalmente investidos em instrumentos de baixo risco, incluindo títulos do governo dos EUA (85% geridos por uma determinada empresa de gestão de ativos) e caixa (10-20% mantidos em bancos de importância sistêmica global).
Tomando 2024 como exemplo, suponha que o tamanho médio das reservas seja de 31 bilhões de dólares, e a taxa de rendimento dos títulos do governo seja de 5,35%, a receita anual em juros seria de aproximadamente 1,659 bilhões de dólares, quase equivalente aos 1,661 bilhões de dólares reais. Vale a pena notar que a Circle precisa dividir essa receita com uma plataforma de negociação, o que explica por que a receita líquida é relativamente baixa. A estabilidade dessa parte da receita também depende do volume de circulação e das taxas de juros; no futuro, se houver uma redução das taxas ou flutuações na demanda por USDC, isso pode trazer riscos.
1.3 Visão geral dos ativos e da liquidez
A estrutura de ativos da Circle foca na liquidez e transparência. 85% das reservas em USDC são investidas em títulos do governo, 10-20% em dinheiro, depositado em bancos de primeira linha, e relatórios mensais públicos aumentam a confiança. No entanto, a receita de juros de caixa e investimentos de curto prazo da empresa é negativa, com -34,712 milhões de dólares em 2024, possivelmente afetada pelas taxas de gestão. A base financeira da Circle é sólida, mas o impacto do ambiente externo não pode ser ignorado.
Dois, Desconstrução do modelo de negócios Circle
2.1 USDC é a posição central
O negócio da Circle tem o USDC como núcleo, esta stablecoin ocupa a segunda posição global. De acordo com uma plataforma de dados, a circulação do USDC é de 60,1 bilhões de dólares, com uma quota de mercado de aproximadamente 26%. É amplamente utilizada em pagamentos, transferências transfronteiriças e finanças descentralizadas (DeFi), aproveitando a tecnologia blockchain para realizar transações rápidas e de baixo custo, superando os sistemas de pagamento tradicionais.
As vantagens do USDC estão na conformidade e na transparência. Ele está em conformidade com o regulamento MiCA da UE, obteve a licença EMI da França em julho de 2024, e os relatórios mensais de reservas são verificados por uma entidade de auditoria. Das fontes de receita, 99% vêm de juros de reservas, enquanto taxas de transação e outras receitas representam apenas 1%.
2.2 Tentativas de Diversificação
Além do USDC, a Circle também está desenvolvendo uma carteira digital, uma ponte entre cadeias e uma blockchain Layer 2 desenvolvida internamente, com o objetivo de melhorar os cenários de uso e a escalabilidade do USDC. Esses negócios atualmente têm uma contribuição de receita limitada, mas representam o potencial de crescimento futuro.
2.3 e a relação com uma plataforma de negociação
A relação entre a Circle e uma certa plataforma de negociação é bastante dramática. Ambas fundaram em conjunto uma aliança para gerir o USDC. Em 2023, a Circle adquiriu ações da plataforma por 210 milhões de dólares, assumindo o controle da aliança, mas o acordo de partilha de receitas permanece até hoje. A plataforma retira 50% da receita de reservas, resultando em um custo de distribuição de 1,011 bilhões de dólares em 2024. Esta é tanto um legado da colaboração quanto um fardo sobre os lucros.
Três, a intenção estratégica de listagem
3.1 Fundos e Expansão
A IPO da Circle visa levantar fundos para pagar impostos, capital de operação, desenvolvimento de produtos e potenciais aquisições. A participação de mercado do USDC é apenas de 26%, e a Circle claramente deseja acelerar a expansão por meio de financiamento, como avançar com blockchains de camada 2 e penetração no mercado global.
3.2 Enfrentar a regulamentação e melhorar a reputação
A regulamentação dos stablecoins nos Estados Unidos está a tornar-se cada vez mais rigorosa. A Circle transferiu a sua sede para os EUA e optou por uma listagem, aceitando proactivamente os requisitos de divulgação regulatória. A publicação de dados financeiros e de reservas não só satisfaz as expectativas regulatórias, como também pode aumentar a confiança das instituições. Esta estratégia de transparência pode ajudar a Circle a conquistar mais parceiros no setor financeiro tradicional.
3.3 Acionistas e Liquidez
A estrutura acionária da Circle divide-se em Classe A (1 voto/ação), Classe B (5 votos/ação, limite de 30%) e Classe C (sem direito a voto), com os fundadores a manterem o controle. A listagem também proporcionará liquidez a investidores iniciais e funcionários, e as transações no mercado secundário (avalizadas em 40-50 bilhões de dólares) já demonstraram demanda. O IPO é tanto uma forma de financiamento quanto um equilíbrio de retorno para os acionistas.
Quatro, Lições para a Indústria de Criptomoedas
4.1 Estabelecer um padrão para a indústria
O IPO da Circle abriu um caminho de saída tradicional para empresas de criptografia. Isso pode aumentar a confiança dos capitalistas de risco, atraindo mais fundos para startups de criptografia e impulsionando o desenvolvimento do setor.
4.2 Possibilidade de novas formas de jogo
Se a Circle tiver sucesso, outras empresas podem seguir o exemplo, por exemplo, entrando rapidamente no mercado através de empresas de aquisição de propósito específico ou listagens diretas. A tokenização de ações, a negociação em blockchain, ou a combinação com DeFi, são todas novas formas potenciais de jogar. Esses modelos podem borrar os limites entre as finanças tradicionais e as criptográficas, trazendo novas oportunidades para os investidores.
4.3 Riscos e Desafios
No entanto, a listagem não é um caminho fácil. A recente fraqueza no mercado de ações de tecnologia pode pressionar os preços, e a incerteza regulatória também representa uma ameaça. O sucesso ou fracasso da Circle irá testar a capacidade das empresas de criptomoedas de se adaptarem ao mercado tradicional.
Conclusão
O IPO da Circle demonstrou sua força financeira, ambição de negócios e aspirações no setor. A receita de reserva é sua linha de vida, mas a dependência das comissões e taxas de uma plataforma de negociação representa um risco. Se a listagem for bem-sucedida, a Circle não apenas poderá consolidar sua posição no mercado de stablecoins, mas também poderá abrir as portas do setor financeiro tradicional para a indústria cripto, trazendo inovação em capital e tecnologia. Desde a conformidade até as rotas de saída, a história da Circle é tanto uma demonstração de oportunidades quanto um alerta sobre riscos. Na interseção entre cripto e finanças tradicionais, seu próximo passo é digno de expectativa.