Relatório Macroeconômico Semanal: Tendências do mercado indefinidas, Folhas de pagamento não agrícolas (NFP) dos EUA divergentes, próximo passo Recuperação ou teste de fundo?

I. Revisão Macroeconômica da Semana

1. Visão geral do mercado

O sentimento do mercado ainda está em um estado de baixa esta semana. Embora os dados de Folhas de pagamento não agrícolas (NFP) dos EUA e o discurso do presidente do Federal Reserve na sexta-feira tenham aliviado as preocupações do mercado sobre uma recessão, a incerteza em relação às tarifas compensou esses fatores positivos.

Nos EUA, o índice S&P 500 caiu abaixo da média móvel de 200 dias pela primeira vez em 16 meses, desencadeando uma venda em massa das estratégias CTA. O índice de volatilidade VIX permanece acima de 20, e a razão Put/Call ultrapassou 0,9, refletindo um forte sentimento de pânico no mercado.

O mercado de criptomoedas reagiu de forma morna à política de reservas estratégicas de ativos criptográficos dos EUA. A principal razão é que os detalhes da política não corresponderam às expectativas, e a contração geral da aversão ao risco afetou a liquidez, resultando em uma recuperação fraca do Bitcoin.

Atualmente, o mercado ainda não formou expectativas de negociação estáveis, e a incerteza nas políticas macroeconômicas está a restringir a melhoria do sentimento.

2. Análise de dados económicos

O índice ISM da indústria manufatureira em fevereiro continuou a expandir-se, mas com uma desaceleração, o índice de novos pedidos caiu abaixo da linha de equilíbrio e o índice de emprego ficou abaixo do esperado. O PMI não manufatureiro, por outro lado, superou as expectativas. Isso indica:

• A política tarifária causa perturbações na indústria manufatureira
• O crescimento econômico está a desacelerar, mas o setor de serviços permanece relativamente robusto

O Federal Reserve de Atlanta reduziu a previsão do PIB do primeiro trimestre para -2,4%, mas principalmente devido à influência das exportações líquidas, enquanto os gastos de consumo permanecem estáveis.

Dados de emprego não agrícolas de fevereiro:

• A taxa de desemprego subiu ligeiramente para 4.1%
• Novos empregos 151 mil, abaixo do esperado
• Aumento salarial limitado

Os dados de emprego estão globalmente fracos, mas não pioraram; as empresas tendem a prolongar as horas de trabalho dos funcionários existentes em vez de contratar novos.

3. Política do Fed e liquidez

Principais pontos do discurso do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell:

• A política tarifária está clara, inclinando-se para uma atitude cautelosa de espera.
• Reafirmação da meta de inflação de 2%, um aumento temporário da inflação não levará a um aumento das taxas de juro.
• Acredita-se que a situação econômica seja relativamente estável
• Se o emprego continuar a desacelerar, pode-se considerar uma redução da taxa de juro.

O balanço do Federal Reserve voltou a ultrapassar 6 trilhões, com uma melhoria marginal na liquidez.

O mercado de taxas de juros de curto prazo espera uma redução das taxas nos próximos 6 meses, mas a taxa de rendimento dos títulos do governo a 10 anos está a subir, indicando que as preocupações com a recessão estão a diminuir.

II. Perspectiva Macroeconômica para a Próxima Semana

O mercado ainda está em um período de digestão das expectativas de risco, e a tendência ainda não está clara. Os fundos institucionais podem manter uma atitude cautelosa de espera.

Sugestão para investidores:

• Acompanhar as mudanças nos dados econômicos de março a abril, aguardando sinais de tendência mais claros.
• Não deve ser excessivamente pessimista, mantenha um equilíbrio entre ataque e defesa na carteira de investimentos.
• Considerar o layout em posições razoáveis

Na próxima semana, preste atenção a dados chave como o CPI, PPI e o índice de confiança do consumidor, para avaliar as mudanças nas tendências de inflação e consumo.