Ciclo de mercado: Estamos sempre a repetir a história
O mercado de criptomoedas em julho está digerindo a volatilidade extrema dos últimos dois meses, e os investidores estão discutindo se um fundo de ciclo está se formando. Ao revisar os últimos meses, podemos aprender com a tecnologia DEFI, o colapso de instituições centralizadas, o excesso de alavancagem e o ciclo de liquidez. Antes de cada crise, sempre há quem acredite que "desta vez é diferente", mas, na verdade, temos repetido a história. Os avanços tecnológicos podem apenas elevar as expectativas econômicas, mas não conseguem controlar a ganância e o medo inerentes à natureza humana. Temos testemunhado o poder destrutivo da alavancagem e o rápido colapso das bolhas. Se pudermos aprender algo com a recente turbulência, é que devemos respeitar as leis do mercado e examinar nossa própria psicologia especulativa.
Na verdade, o mercado desta vez não é muito diferente, o que mudou foi que os investidores aprenderam mais lições, e a febre e o ruído foram eliminados pelo mercado.
Revisão do colapso do mercado
De acordo com os dados da blockchain, o Ethereum alcançou uma queda de 45% em junho, com o preço no final de junho tendo caído 78% em relação ao pico histórico. Ao mesmo tempo, o valor total bloqueado em DeFi (TVL) também caiu significativamente a partir do pico.
Diferentemente da correção no final de 2021, esta queda foi acompanhada pela contração da oferta de stablecoins. A partir do pico de 161 bilhões de dólares no início de abril, a oferta caiu para 146,5 bilhões de dólares no final de junho, resultando em uma saída de 14,5 bilhões de dólares. A oferta de USDT caiu significativamente, enquanto o USDC parece ter se tornado uma stablecoin de "refúgio".
Esta série de quedas de preços, a contração do TVL e a diminuição da oferta de stablecoins indicam que esta oscilação do mercado é mais feroz do que a queda de final de 2021 a março de 2022. O volume de fundos e a liquidez refletem diretamente a confiança do mercado, sendo o motor chave para o crescimento do mercado.
Do ponto de vista da linha do tempo, a queda acentuada desde abril de 2022 até agora pode ser dividida em três fases:
Fase um ( de 4 de abril a 6 de maio ): Principalmente afetado por preocupações com o ambiente macroeconômico, a expectativa de um endurecimento da política monetária pelo Federal Reserve se fortalece continuamente, e o mercado de criptomoedas começa a enfraquecer.
Segunda fase ( de 7 de maio a 14 de maio ): A venda em pânico causada pela desvinculação do UST devido ao colapso extremo da LUNA.
Terceira fase ( de 8 de junho a 19 de junho ): várias instituições centralizadas enfrentaram colapsos, incluindo Celsius, Three Arrows Capital, entre outras. As exchanges off-chain, instituições de empréstimo e fundos de hedge não escaparam, enfrentando dificuldades de insolvência, falta de liquidez ou liquidações.
A história sempre se repete
Ao rever o auge e a queda da Long-Term Capital Management em 1998, (LTCM), podemos encontrar muitas semelhanças. A LTCM apostou na reversão à média, operou com alta alavancagem, mas eventos de cisne negro levaram à falência da estratégia, resultando na incapacidade de pagar dívidas, escassez de liquidez, distorção na precificação do mercado e colapso da confiança dos investidores.
De forma semelhante, a Three Arrows Capital apostou na LUNA e no stETH, endividando-se em grande escala com colaterais baixos ou até mesmo sem colaterais, operando com alta alavancagem. Após o colapso da LUNA, o stETH também foi impactado, e a Three Arrows teve que vender stETH, enfrentando um grande default de dívida, afetando assim várias instituições, incluindo a Voyager Digital e a BlockFi.
Em 1998, 2022 e durante a bolha da internet e a crise financeira de 2008, a história parece estar sempre se repetindo. Sempre que uma bolha se acumula, há sempre alguém alertando sobre os riscos, mas essas vozes são frequentemente sufocadas pela disparada dos preços dos ativos, e os otimistas sempre gritam "desta vez é diferente".
A inovação tecnológica realmente traz novas oportunidades, mas também pode levar os investidores a uma excessiva otimismo, fomentando uma mentalidade especulativa. A erosão contínua dos limites de risco e a acumulação de alavancagem acabam levando a promessas falsas de altos retornos. Quando as peças do dominó caem, o resultado é o mesmo.
Essência técnica e ciclo de alavancagem
A essência da tecnologia é a combinação e a recursão. A "composabilidade" tem um efeito exponencial no impulso da tecnologia e da inovação, sendo esta a principal razão pela qual o DeFi é tão procurado. A tecnologia DeFi é essencialmente a sobreposição de blocos de Lego, o que pode encurtar o ciclo de inovação.
Tomando LUNA-UST como exemplo, foi proposta uma nova mecânica de moeda estável algorítmica, tentando abandonar o método tradicional de colateralização de ativos. O protocolo Anchor oferece uma taxa de rendimento fixa de 20% para UST, muito superior à taxa de retorno sem risco do mercado. A criação da Luna Foundation Guard (LFG) fortaleceu ainda mais a confiança do mercado.
Esta taxa de rendimento extremamente alta atraiu um grande número de investidores a realizar operações de alavancagem, como criar UST através da queima de LUNA, depositar no Anchor para obter altos juros e, em seguida, usar os certificados de rendimento como garantia para emprestar mais UST em operações circulares. Investidores individuais e institucionais competem para alavancar, e a Three Arrows Capital até realizou empréstimos sem garantia.
No entanto, uma vez que surgem notícias negativas, a queda dos preços dos ativos pode desencadear uma reação em cadeia. Os investidores alavancados enfrentam chamadas de margem, sendo forçados a vender ativos, o que agrava ainda mais a queda dos preços. A volatilidade e a incerteza aumentam, levando a mais liquidações forçadas, criando um ciclo vicioso.
Mesmo a tecnologia mais inovadora, o suporte financeiro mais robusto e o consenso de mercado mais sólido podem ser destruídos em um evento de "cisne negro". Não importa quão diferentes sejam a tecnologia e a narrativa, os ciclos de alavancagem ainda dominam tudo.
A descentralização não pode suprimir a ganância
DeFi visa criar um mundo sem intermediários financeiros, prometendo um futuro financeiro aberto e sem permissões. No entanto, muitos investidores em criptomoedas ainda estão lidando com instituições de finanças centralizadas (CeFi), uma vez que a CeFi oferece algumas das vantagens de rendimento do DeFi, juntamente com a facilidade de uso e segurança dos produtos financeiros tradicionais.
Apesar de o DeFi afirmar ter imutabilidade, verificabilidade e acessibilidade, ele não consegue conter a ganância e o medo humanos. A ideia de "código é lei" tenta restringir comportamentos por meio de meios técnicos, mas o código em si é um reflexo da vontade humana. Sem restrições mais robustas, é difícil imaginar que alguém usaria a contenção técnica para impedir sua própria ganância.
O mecanismo de arbitragem LUNA-UST é implementado por código, mas não resolveu questões fundamentais como controle de riscos, gestão de alavancagem e prevenção de bolhas. Esta crise envolve protocolos DeFi em cadeia e instituições CeFi fora da cadeia, e diante do ciclo de alavancagem, a disputa entre DeFi e CeFi parece irrelevante.
Reprimir a psicologia especulativa e respeitar as leis do mercado não é algo que se possa resolver simplesmente com técnicas como DeFi ou CeFi. Isso requer a maturação e o avanço conjunto de todo o mercado, necessitando do crescimento racional de todos os investidores em criptomoedas para suavizar os ciclos de alavancagem excessiva. Somente um mercado verdadeiramente eficaz e investidores racionais poderão corrigir oportunamente as oportunidades distorcidas do mercado.
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BlockchainWorker
· 08-13 21:15
A história sempre se repete, idiotas também.
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StableNomad
· 08-10 21:49
mesmas vibrações lunares, para ser sincero... quando vão aprender que a alavancagem mata? smh
Ciclo de mercado: a ganância e o medo repetem-se. Atenção ao risco de alavancagem.
Ciclo de mercado: Estamos sempre a repetir a história
O mercado de criptomoedas em julho está digerindo a volatilidade extrema dos últimos dois meses, e os investidores estão discutindo se um fundo de ciclo está se formando. Ao revisar os últimos meses, podemos aprender com a tecnologia DEFI, o colapso de instituições centralizadas, o excesso de alavancagem e o ciclo de liquidez. Antes de cada crise, sempre há quem acredite que "desta vez é diferente", mas, na verdade, temos repetido a história. Os avanços tecnológicos podem apenas elevar as expectativas econômicas, mas não conseguem controlar a ganância e o medo inerentes à natureza humana. Temos testemunhado o poder destrutivo da alavancagem e o rápido colapso das bolhas. Se pudermos aprender algo com a recente turbulência, é que devemos respeitar as leis do mercado e examinar nossa própria psicologia especulativa.
Na verdade, o mercado desta vez não é muito diferente, o que mudou foi que os investidores aprenderam mais lições, e a febre e o ruído foram eliminados pelo mercado.
Revisão do colapso do mercado
De acordo com os dados da blockchain, o Ethereum alcançou uma queda de 45% em junho, com o preço no final de junho tendo caído 78% em relação ao pico histórico. Ao mesmo tempo, o valor total bloqueado em DeFi (TVL) também caiu significativamente a partir do pico.
Diferentemente da correção no final de 2021, esta queda foi acompanhada pela contração da oferta de stablecoins. A partir do pico de 161 bilhões de dólares no início de abril, a oferta caiu para 146,5 bilhões de dólares no final de junho, resultando em uma saída de 14,5 bilhões de dólares. A oferta de USDT caiu significativamente, enquanto o USDC parece ter se tornado uma stablecoin de "refúgio".
Esta série de quedas de preços, a contração do TVL e a diminuição da oferta de stablecoins indicam que esta oscilação do mercado é mais feroz do que a queda de final de 2021 a março de 2022. O volume de fundos e a liquidez refletem diretamente a confiança do mercado, sendo o motor chave para o crescimento do mercado.
Do ponto de vista da linha do tempo, a queda acentuada desde abril de 2022 até agora pode ser dividida em três fases:
Fase um ( de 4 de abril a 6 de maio ): Principalmente afetado por preocupações com o ambiente macroeconômico, a expectativa de um endurecimento da política monetária pelo Federal Reserve se fortalece continuamente, e o mercado de criptomoedas começa a enfraquecer.
Segunda fase ( de 7 de maio a 14 de maio ): A venda em pânico causada pela desvinculação do UST devido ao colapso extremo da LUNA.
Terceira fase ( de 8 de junho a 19 de junho ): várias instituições centralizadas enfrentaram colapsos, incluindo Celsius, Three Arrows Capital, entre outras. As exchanges off-chain, instituições de empréstimo e fundos de hedge não escaparam, enfrentando dificuldades de insolvência, falta de liquidez ou liquidações.
A história sempre se repete
Ao rever o auge e a queda da Long-Term Capital Management em 1998, (LTCM), podemos encontrar muitas semelhanças. A LTCM apostou na reversão à média, operou com alta alavancagem, mas eventos de cisne negro levaram à falência da estratégia, resultando na incapacidade de pagar dívidas, escassez de liquidez, distorção na precificação do mercado e colapso da confiança dos investidores.
De forma semelhante, a Three Arrows Capital apostou na LUNA e no stETH, endividando-se em grande escala com colaterais baixos ou até mesmo sem colaterais, operando com alta alavancagem. Após o colapso da LUNA, o stETH também foi impactado, e a Three Arrows teve que vender stETH, enfrentando um grande default de dívida, afetando assim várias instituições, incluindo a Voyager Digital e a BlockFi.
Em 1998, 2022 e durante a bolha da internet e a crise financeira de 2008, a história parece estar sempre se repetindo. Sempre que uma bolha se acumula, há sempre alguém alertando sobre os riscos, mas essas vozes são frequentemente sufocadas pela disparada dos preços dos ativos, e os otimistas sempre gritam "desta vez é diferente".
A inovação tecnológica realmente traz novas oportunidades, mas também pode levar os investidores a uma excessiva otimismo, fomentando uma mentalidade especulativa. A erosão contínua dos limites de risco e a acumulação de alavancagem acabam levando a promessas falsas de altos retornos. Quando as peças do dominó caem, o resultado é o mesmo.
Essência técnica e ciclo de alavancagem
A essência da tecnologia é a combinação e a recursão. A "composabilidade" tem um efeito exponencial no impulso da tecnologia e da inovação, sendo esta a principal razão pela qual o DeFi é tão procurado. A tecnologia DeFi é essencialmente a sobreposição de blocos de Lego, o que pode encurtar o ciclo de inovação.
Tomando LUNA-UST como exemplo, foi proposta uma nova mecânica de moeda estável algorítmica, tentando abandonar o método tradicional de colateralização de ativos. O protocolo Anchor oferece uma taxa de rendimento fixa de 20% para UST, muito superior à taxa de retorno sem risco do mercado. A criação da Luna Foundation Guard (LFG) fortaleceu ainda mais a confiança do mercado.
Esta taxa de rendimento extremamente alta atraiu um grande número de investidores a realizar operações de alavancagem, como criar UST através da queima de LUNA, depositar no Anchor para obter altos juros e, em seguida, usar os certificados de rendimento como garantia para emprestar mais UST em operações circulares. Investidores individuais e institucionais competem para alavancar, e a Three Arrows Capital até realizou empréstimos sem garantia.
No entanto, uma vez que surgem notícias negativas, a queda dos preços dos ativos pode desencadear uma reação em cadeia. Os investidores alavancados enfrentam chamadas de margem, sendo forçados a vender ativos, o que agrava ainda mais a queda dos preços. A volatilidade e a incerteza aumentam, levando a mais liquidações forçadas, criando um ciclo vicioso.
Mesmo a tecnologia mais inovadora, o suporte financeiro mais robusto e o consenso de mercado mais sólido podem ser destruídos em um evento de "cisne negro". Não importa quão diferentes sejam a tecnologia e a narrativa, os ciclos de alavancagem ainda dominam tudo.
A descentralização não pode suprimir a ganância
DeFi visa criar um mundo sem intermediários financeiros, prometendo um futuro financeiro aberto e sem permissões. No entanto, muitos investidores em criptomoedas ainda estão lidando com instituições de finanças centralizadas (CeFi), uma vez que a CeFi oferece algumas das vantagens de rendimento do DeFi, juntamente com a facilidade de uso e segurança dos produtos financeiros tradicionais.
Apesar de o DeFi afirmar ter imutabilidade, verificabilidade e acessibilidade, ele não consegue conter a ganância e o medo humanos. A ideia de "código é lei" tenta restringir comportamentos por meio de meios técnicos, mas o código em si é um reflexo da vontade humana. Sem restrições mais robustas, é difícil imaginar que alguém usaria a contenção técnica para impedir sua própria ganância.
O mecanismo de arbitragem LUNA-UST é implementado por código, mas não resolveu questões fundamentais como controle de riscos, gestão de alavancagem e prevenção de bolhas. Esta crise envolve protocolos DeFi em cadeia e instituições CeFi fora da cadeia, e diante do ciclo de alavancagem, a disputa entre DeFi e CeFi parece irrelevante.
Reprimir a psicologia especulativa e respeitar as leis do mercado não é algo que se possa resolver simplesmente com técnicas como DeFi ou CeFi. Isso requer a maturação e o avanço conjunto de todo o mercado, necessitando do crescimento racional de todos os investidores em criptomoedas para suavizar os ciclos de alavancagem excessiva. Somente um mercado verdadeiramente eficaz e investidores racionais poderão corrigir oportunamente as oportunidades distorcidas do mercado.