Tarife savaşlarının sisini aşarak, Bitcoin ikinci çeyrekte bir tersine dönme piyasası yaşayabilir

Trump'un başlattığı gümrük savaşının yarattığı kaos ve endişeler, ABD enflasyon beklentilerinin yeniden yükselmesiyle birleşerek, piyasada ABD ekonomisinin "stagflasyon" veya hatta "duraklama" yaşayabileceği beklentilerini güçlendirdi. Bu durum, yüksek riskli varlıklar üzerinde büyük bir olumsuz etki yarattı.

Bu beklenti, iki yıl boyunca yüksek seviyelerde kalan ABD hisse senedi değerlemelerini etkiledi ve Bitcoin ETF'si aracılığıyla kripto para piyasasına yansıdı.

Kısa vadeli Bitcoin yatırımcılarının satışları, bu dönem içindeki en büyük kayıpları kilitledi ve Bitcoin'in en son fiyatlandırması kısmen tamamlandı. Uzun vadeli yatırımcılar tekrar "azaltma"dan "arttırma"ya geçerek, bir kısmını kâr alımına tabi tutarak fiyatı 82000 dolar civarında yeni bir dengeye getirdiler. Ancak piyasa hâlâ kırılgan, kısa vadeli yatırımcıların zararları hâlâ yüksek seviyelerde. Eğer ABD hisse senedi piyasasındaki dalgalanmalar Bitcoin ETF fonlarının satışına neden olursa, kısa vadeli yatırımcılar da satışa katılacak ve bu durumda fiyat daha da aşağı çekilecektir.

Şu anda ABD borsa orta dereceli bir düzeltmeyi neredeyse tamamladı, ancak ilerleyen hareketler 2 Nisan'daki gümrük savaşının patlak verme noktasının etkisine ve Mart ayı istihdam verilerinin büyük bir kötüleşme gösterip göstermeyeceğine bağlı olacaktır. Eğer bu iki faktör de beklentilerin üzerinde kötüleşirse, piyasa yeni bir fiyatlama arayışına gidecektir.

Kargaşa ve düşüşlerin ortaya çıkmasıyla, ABD borsaları ve Bitcoin önemli ölçüde düzeltme yaşadı, satış baskısı ve panik duygusu da belirli bir ölçüde serbest kaldı.

Tarife savaşlarının olumsuz etkilerinin giderek azalması ve ABD Merkez Bankası'nın yeniden faiz indirimine başlamasıyla birlikte, Bitcoin'in ikinci çeyrekte bir dönüş yaşaması büyük olasılık.

Makro Finans: Ekonomi ve istihdam verileri "stagflasyon" ve hatta "resesyon" beklentilerini artırıyor, ABD borsası düşüşe geçti.

"Trump 2.0 ticareti" durduktan sonra, ABD borsası esasen 2024 yılı 6 Kasım'daki Trump'ın zafer günündeki başlangıç noktasına geri döndü. Yeni ticaret yargı çerçevesi Şubat ayının sonunda ilk olarak belirlendi, Mart boyunca sürekli yayımlanan çeşitli ekonomik, istihdam ve faiz oranı verileri bu yargı çerçevesinin çıktısını etkileyecek şekilde işlendi.

Bu değerlendirme çerçevesi, Trump'ın gümrük politikalarının neden olabileceği "ekonomik durgunluk" ve hatta "ekonomik daralma" olasılığı ile ABD Merkez Bankası'nın para politikası arasında, istihdamı koruma mı yoksa enflasyonu düşürme mi öncelikli olacak şeklindeki tercih arasındaki çatışmayı ifade etmektedir.

7 Mart'ta, Amerika Birleşik Devletleri Çalışma İstatistikleri Bürosu Şubat ayı istihdam verilerini yayımladı: Tarım dışı istihdam 151,000 arttı, bu da piyasa beklentisi olan 170,000'in altında kalıyor ve istihdam artışının yavaşladığını, ancak yine de nispeten sağlam kaldığını gösteriyor. İşsizlik oranı Ocak ayındaki %4.0'dan %4.1'e yükseldi ve işgücü piyasasında hafif bir gevşeme olduğunu ortaya koyuyor. Ortalama saatlik ücret aylık %0.3, yıllık %4.0 arttı ve bu da enflasyon oranının üzerinde kalarak reel ücretlerin iyileştiğini gösteriyor, ancak enflasyon üzerinde baskı oluşturabilir.

Bu "iyi sayılabilecek" istihdam verileri, ekonominin zaten duraklamaya başladığı endişelerini bir nebze olsun giderdi ve ABD borsaları önce düştü ardından yükseldi. Ancak endişeler hala devam ediyor; istihdam verileri beklentilerin altında kaldı ve işsizlik oranı da yükselmeye başladı.

12 Mart'ta, ABD Çalışma Bakanlığı CPI verilerini yayınladı: Şubat ayı toplam tüketici fiyat endeksi bir önceki aya göre %0.2 artış gösterdi, yıllık artış ise %2.8 ile Ocak'taki %3.0'a göre hafif bir düşüş yaşandı. Temel CPI bir önceki aya göre %0.2 artış gösterdi, yıllık artış ise %3.1 ile enflasyonun hafiflediğini gösteriyor, ancak temel enflasyon hala Federal Rezerv'in %2 hedefinin üzerinde.

Fed'in daha çok önem verdiği PCE verileri 28'inde yayımlandı ve şunları gösterdi: Şubat ayı genel kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi aylık %0.3 artış gösterirken, yıllık %2.5 artmıştır; çekirdek PCE aylık %0.4 artış gösterirken, yıllık %2.8 artmıştır. Bu durum, enflasyonun düşüş yolunun engellendiğini ve çekirdek göstergelerin daha yapışkan olduğunu yansıtmaktadır.

Her ne kadar çok küçük bir ölçekte olsa da, hem CPI hem de PCE, fiyat artışlarının yeniden başladığını gösteriyor, bu da ABD Merkez Bankası'nın kararlılıkla sürdürdüğü enflasyonu düşürme hedefinin ciddi bir tehdit altında olduğunu anlamına geliyor.

18-19 tarihlerinde, iki gün süren para politikası toplantısının ardından, ABD Merkez Bankası, federal fon oranını %4.25-4.50 aralığında sabit tutma kararı aldı ve ardı ardına ikinci kez faiz indirimini durdurdu. Açıklamada ekonomik faaliyetlerin istikrarlı bir şekilde genişlediği, işgücü pazarının sağlam olduğu, ancak enflasyonun hala biraz yüksek olduğu, özellikle Trump yönetiminin etkisi altında ekonomik görünümde belirsizliğin arttığı belirtiliyor. Bu, ABD Merkez Bankası'nın gümrük politikalarının ekonomik durgunluğu etkileyebileceğini açıkça ifade ettiği ilk kezdir, ancak ekonomik durgunluk riski "artmış durumda, ancak hala yüksek değil".

Muhtemelen, ABD borsa piyasasındaki gerginliği göz önünde bulundurarak, Federal Rezerv Başkanı enflasyonun gümrük vergileri gibi politikalar yüzünden %2 hedefine geri dönmesinin gecikebileceğini belirtti ve istihdam piyasasında bir bozulma olursa faiz indirimine gidebileceğini ima etti. Gümrük vergisi şokuna karşı bir önlem olarak, Federal Rezerv, ABD Hazine tahvilleri için azaltım limitini 25 milyar $/aydan 5 milyar $/aya yavaşlattı.

Amerikan Merkez Bankası'nın "şahin" duruşunun ardından piyasalarda bir toparlanma yaşandı ve üç ana endeks büyük bir sıçrama yaptı. Ay sonuna gelindiğinde, piyasa 2025 yılı için faiz indirimi beklentisini ilk kez 3 defaya yükseltti. Bir yatırım bankası da bu yıl üç faiz indirimi yapılacağını öngörüyor.

28'inde, Michigan Üniversitesi Mart ayı tüketici güven endeksi nihai değerini açıkladı; Şubat ayındaki 64,7'den 57'ye düştü, ilk değeri 57,9'dan geriledi ve anket yapılan ekonomistlerin tahmin medyanının da altında kaldı. Tüketiciler, önümüzdeki 5 ila 10 yıl için yıllık enflasyon oranını %4,1 olarak bekliyor; bu, 1993 Şubat'ından bu yana en yüksek seviye ve ilk değeri %3,9'dan yükseldi. Önümüzdeki yıl için enflasyon beklentisi ise %5 olarak belirlendi; bu, 2022'den bu yana en yüksek seviyedir.

Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi öznel bir veridir, ancak nihai tüketicilerin güvenindeki düşüşü tam olarak yansıtmaktadır. Aynı gün, bir Federal Rezerv Bankası modeli, 28 itibarıyla ABD'nin ilk çeyrek reel GSYİH büyüme oranı tahmininin -%2.8 olduğunu gösterdi. Bu değer, Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi ile rezonansa girmektedir; Şubat ayında olduğu gibi, üç ana borsa endeksi büyük bir düşüşle yanıt vererek, VIX endeksi tek günde %11.9'luk bir artış yaşadı.

Trump'ın gümrük politikası açısından, bu ay da çokça geri gidiş oldu. Mart ayı sonunda, Kanada, Meksika, Çin ve çelik, alüminyum ürünleri için ek vergilerin uygulanması başladı.

2 Nisan'dan itibaren, ABD tüm ithal otomobiller için %25 gümrük vergisi alacak, bu vergi binek otomobiller ve hafif kamyonlar gibi araç türlerini kapsayacak. Temel otomotiv parçaları da %25 gümrük vergisine tabi olacak, yürürlüğe girmesi 3 Mayıs'tan geç olmayacak.

Ana ticaret açığı olan ülkelere "eşit tarifeler" uygulanıp uygulanmayacağı belirsizdir, özel liste 2 Nisan'da açıklanacaktır. 2 Nisan şu anda piyasa tarafından ticaret savaşı için en büyük dikkat günü olarak görülmektedir.

Gümrük tarifeleri konusunda belirsizlik ve "ekonomik durgunluk" hatta "ekonomik resesyon" endişeleri nedeniyle, fonlar Mart ayında hisse senedi piyasalarından çıkmaya devam etti ve bu durum Nasdaq, S&P 500 ve Dow Jones'un sırasıyla %8.21, %5.75 ve %4.20 düşmesine yol açtı ve 250 günlük ortalamayı aşarak veya ona yaklaşarak orta seviyede bir teknik düzeltme gerçekleşti.

Risk aversion funds flowed into US Treasury bonds, pushing the 2-year US Treasury yield down 1.15% in a single month. The 10-year US Treasury yield fell by 0.45%, but combined with inflation expectations, long-term funds' expectations for long-term economic growth have dropped to negative growth levels.

Ana akım yatırımcıların diğer bir güvenli limanı olan altın, bu ay Londra altınında 3000 yuan eşiğini resmi olarak aştı ve aylık %8,51'lik bir artış ile 3123,97 dolar/ons seviyesine yükseldi.

Tüketici güveni zayıf, enflasyon beklentileri yükseliyor, Amerikan ekonomik büyümesine dair karamsar bir görüş var ve hatta kontrolsüz, değişken gümrük savaşının Amerikan ekonomisini "stagflasyon" ve "durgunluk" içine itmesinden endişe ediliyor. Trump'ın gümrük vergileriyle ilgili belirsizlik en büyük değişken ve bu değişken Amerikan ekonomisi ve tüketici güveninin kötüleşmesine neden oluyor, dolayısıyla piyasalar "stagflasyon" ve "durgunluk" ticareti yapmaya yöneliyor. Fed Başkanı'nın görece "güvercin" açıklamalarıyla birlikte, piyasa Fed'in Haziran ayında faiz indirimine gideceği üzerine bahis oynamaya başladı ve ABD borsa endeksi düştükçe indirim sayısı iki kezden üçe yükseldi. Enflasyon sorunu geçici olarak bir kenara bırakılabilir, ancak kaybolmadı; aksine gümrük savaşıyla birlikte daha da kötüleşecektir. Gümrük savaşının etkileri, kesinlik kazandıktan sonra görülebilecek.

Kripto Varlık: Düşüş Kanalında Çalışıyor, Aşırı Piyasa Koşulları veya 73000 Dolara Düşebilir

Tüccarların kaygı ve korkuları Mart ayındaki sermaye piyasalarındaki dalgalanmalara hakim oldu, Bitcoin Şubat sonundaki büyük düşüş nedeniyle Mart ayında göreceli olarak stabil kaldı, ancak toparlanma zayıf oldu ve nihayetinde %2,09'luk bir aylık düşüş kaydetti.

Mart ayında, Bitcoin 84297.74 dolardan açıldı, 82534.32 dolardan kapandı, en yüksek 95128.88, en düşük 76555.00 olarak belirlendi, dalgalanma %22.03, işlem hacmi bir önceki aya göre hafif arttı.

Zaman açısından bakıldığında, 2 ay sonundaki büyük düşüşün ardından, Bitcoin Mart ayının ikinci ve üçüncü haftasında teknik bir sıçrama gerçekleştirdi, ancak sıçrama gücü zayıf kalarak dipten en yüksek %16'ya kadar çıktı. Daha sonraki hafta, ABD gümrük politikalarındaki karmaşanın artması ve enflasyon verilerinin, özellikle de tüketici güveni verilerinin düşmesiyle, Bitcoin ABD borsa dalgalanmalarıyla birlikte aşağı yönlü hareket etti ve nihayetinde aylık bir düşüş kaydetti.

Teknik olarak, tüm ay Şubat'tan bu yana düşüş kanalında hareket ediyor ve bu döngünün ilk yükseliş trend çizgisinin altında. Ayrıca ayın başındaki sert düşüşten sonra, ticaret hevesi aniden azaldı ve işlem hacmi haftalar içinde düştü. Çoğu zaman 200 günlük ortalamanın altında işlem gördü, 11 Mart'ta 365 günlük ortalamaya kısa bir süre dokundu.

Her ne kadar merkezi borsa Bitcoin'de bir çıkış durumu yaşansa da, Bitcoin ETF kanalı da az miktarda fon girişi göstermektedir. Ancak ABD hisse senedi piyasasındaki olumsuz durum göz önüne alındığında, yüksek riskli bir varlık olarak Bitcoin hala alım gücünü çekmekte zorlanıyor.

Politik açıdan, bu ay birçok olumlu gelişme var.

6 Mart'ta, ABD Başkanı bir yürütme emri imzalayarak "Stratejik Bitcoin Rezervi"ni resmi olarak kurdu ve federal hükümetin daha önce el koyduğu yaklaşık 200,000 adet Bitcoin'i rezerve dahil etti. Ayrıca, bu varlıkların önümüzdeki dört yıl içinde satılmayacağına dair net bir ifade yer aldı. Emrin ayrıca, Bitcoin dışındaki dijital varlıklardan oluşan bir rezerv oluşturulması önerisi de yer aldı; bu, varlıkların çeşitlendirilmesi yoluyla ABD'nin küresel finansal sistemdeki konumunu güçlendirmeyi amaçlıyor. Bu, Bitcoin'in ABD hükümeti tarafından kalıcı bir ulusal varlık olarak yönetilmesindeki ilk durumdur ve "dijital altın" statüsünün pekiştirilmesini simgeler. Yürütme emri bir yasa olmasa da, sonraki politikalar için bir temel oluşturmuştur.

7 Mart'ta, Trump, bir yürütme emrini imzaladıktan sonraki gün Beyaz Saray'da bir kripto zirvesi düzenleyerek birçok endüstri ve sermaye temsilcisini davet etti. Kripto endüstrisinin düzenlenmesi, rezerv politikaları ve gelecekteki gelişim yönleri üzerinde ortak bir şekilde tartıştılar. Bu zirve, ABD hükümetinin kripto yeniliklerini destekleme sinyalini daha da güçlendirdi.

29 Mart'ta, ABD Federal Mevduat Sigorta Kurumu, bankaların kripto para ile ilgili faaliyetlere katılımının uyum süreçlerini belirten bir kılavuz yayınladı. Geleneksel finans kurumlarının kripto pazara entegre olmasına yönelik net bir yol sağlayarak, bankaların kripto varlık hizmetlerine girmesine yardımcı oluyor.

Aynı gün, Trump bir kripto para borsasının üç kurucu ortağına af çıkardı.

Eyalet düzeyinde, 6 Mart'ta Teksas eyaleti eyalet düzeyinde Bitcoin stratejik rezervi oluşturulmasını önerdi ve bu, yasama sürecinin "niyet bildirimi" aşamasına girdi; genellikle bu adım, tasarının geçme olasılığının yüksek olduğunu gösterir. 31 Mart'ta, Kaliforniya Meclisi, eyalet içindeki Bitcoin'in yasal haklarını ve kullanım standartlarını netleştirmeyi amaçlayan "Bitcoin Hakları Yasası"nı resmi olarak sundu.

Yukarıda belirtilenler, Bitcoin ve kripto varlıkların Amerika'da somut bir şekilde yer bulduğunu göstermektedir. Bu politikaların, düzenlemelerin vb. gerçekten etkili olması zaman alacak, ancak şüphesiz Amerika'nın sonraki adımı için "kripto başkenti" oluşturmanın önündeki engelleri kaldırmaktadır.

Ancak, "stagflasyon" ve "enflasyon" endişeleri piyasayı domine etti, riskten kaçınan ve değerlemeleri düşüren traderlar bu uzun vadeli avantajları görmezden gelmeyi tercih etti ve bu da Bitcoin fiyatının kısa vadeli düşüşüne neden oldu.

Uzun vadeli olumlu desteklerden dolayı, 6 Kasım seviyesine geri dönen Amerikan borsalarının aksine, Bitcoin şu anda hala güçlü bir durumda. Bu ay kapanış fiyatı 82378.98 dolar, hala 5 Kasım'daki 70553 dolardan yüksektir.

Likidite eksikliğini göz önünde bulundurarak, eğer tarifeler beklenenden yüksek olursa veya daha kötü istihdam ve ekonomik veriler açıklanırsa, Bitcoin'in "Trump ticareti"nin tüm kazançlarını geri verebileceği ve 70000-73000 dolara düşebileceği göz ardı edilemez. Ancak bu yalnızca tarifelerin veya istihdam verilerinin beklenenden çok daha kötüleşmesi durumunda gerçekleşecektir. Eğer 2 Nisan'da ABD borsaları "kurtuluş günü" tarifesi olumsuz etkisinin tamamen serbest bırakılmasının ardından yavaş yavaş istikrar kazanabilirse, daha önceki 76000 dolar bu dalgalanmanın dip noktası haline gelebilir.

Sermaye