REV ve F/R Katsayıları: Yeni Nesil Kamu Zinciri Değerlendirme Yöntemi

Bu makale, REV ile ilgili bilgileri öğrenmeyi amaçlamaktadır, böylece kamu blok zincirini daha kapsamlı bir şekilde değerlendirebilir ve yorumlayabiliriz. Bilgileri kapsayıcı bir şekilde öğrenmeli, REV ile ilgili mevcut tartışmalara diyalektik bir bakış açısıyla yaklaşmalı ve aynı zamanda herhangi bir gösterge veya parametreyi izole bir şekilde kullanmaktan kaçınmalıyız, böylece bazı potansiyel olumsuz etkileri önleyebiliriz.

1. REV Yorumu

1.1 REV nedir?

REV, gerçek ekonomik değeri temsil eder ve kullanıcıların halka açık blok zincirine ödedikleri toplam ücretlerin bir ölçüsüdür.

REV, kamu blok zincirine, gelirlerin bir işletmeye olduğu gibi bir ilişki içerisindedir. Ancak elbette detaylarda farklılıklar vardır, bu tamamen işletmeye ait gelir kavramıyla eşit değildir ve burada birçok tartışma mevcuttur.

Tam formül aşağıdaki gibidir:

REV = ∑( Protokol içi ücretler ) + ∑( Protokol dışı bahşişler ) + ∑( MEV )

Şu anda REV'nin maksimize edilip edilmemesi konusunda yaygın bir tartışma var:

• REV Maxis: REV'nin maksimize edilmesinin, ağın marjinal maliyetlerini düşürmeye/ kullanıcı tabanını genişletmeye/ sürdürülebilir gelir büyümesi sağlamaya yardımcı olduğunu düşünmektedir.

• REV Minimalistler: REV'nin kötü bir uzun vadeli değer göstergesi olduğunu düşünüyorlar, çünkü spekülatif balon dönemlerinde yükseliyor ve Bitcoin gibi REV'nin neredeyse sıfır olduğu blockchain'ler için uygun değil, olası olumsuz ekonomik etkilerini azaltmak için en az uygulanabilir REV uygulanmalıdır.

Ancak bu makalenin odak noktası REV'nin en büyük veya en küçük olup olmaması değildir, yalnızca REV'nin kendisinin uygulamasına odaklanmaktadır ve bize hangi yardımları ve referansları sağlayabileceği üzerinde durmaktadır. Okuyuculardan bu göstergenin rasyonel bir şekilde düşünmelerini ve diyalektik bir bakış açısıyla değerlendirmelerini rica ederiz.

1.2 Yakın Dönem Özellikleri

5 yıl içinde REV payı verileri şunu göstermektedir:

• ETH 2020-2023 yılları arasında hakim bir konumda.
• 24 yılından itibaren SOL yeni bir liderlik pozisyonu elde etti.
• TRON'un REV'i de oldukça dikkate değer ve sürekli olarak büyüyor.

Son üç aydaki REV'e bakıldığında, SOL, TRON ve ETH REV'in liderleri.

Zincir üstü gelirleri doğrudan karşılaştırdığımızda, REV'nin doğrudan ortaya koyduğu en büyük özellik, kullanıcı olmayan tarafın gelir faktörlerinin etki ağırlığını önemli ölçüde artırmış olmasıdır.

REV'in hesaplama formülü, kullanıcı talepleri dışında Out of Protocol Tips( veya MEV)'yi içerdiğini bize söylüyor. Bu nedenle, tüm kamu blok zincirleri arasında Solana'nın MEV'inin REV'ini önemli ölçüde artırabileceği ve böylece potansiyel değerleme alanını daha da yükseltebileceği kolayca anlaşılabilir.

1.3 REV'in avantajları ve dezavantajları

Avantajları:

• Aktif adres sayısı ve işlem hacmine kıyasla, REV'yi manipüle etmek daha zordur, özellikle de bazı REV'ler yok edildiğinde.
• Bireysel yatırımcıların tarih boyunca farklı zincirlerdeki etkinliklerini iyi bir şekilde gösterebilir.

Eksileri:

• Belirli bir gecikme özelliğine sahiptir.
• Bir halka zincirinin tüm durumunu yansıtmaz, bununla izole bir şekilde değerleme yapılmamalıdır.
• Zor olsa da yine de manipüle edilme olasılığı vardır.
• Bazı sapma değerleri vardır, bazı durumlarda MEV ve REV ortalamanın çok üzerinde olabilir.
• Bazı MEV altyapısının olgunlaşmadığı halka açık blok zincirlerinde REV daha küçüktür, bu da bazı adaletsiz değerlemelere yol açabilir.

Genel olarak, REV'ye yaklaşımımızı MEV'yi değerlendirirken olduğu gibi diyalektik bir şekilde ele almalıyız; herhangi bir gösterge veya yöntemi izole bir şekilde ve metafizik olarak uygulamaktan kaçınmalıyız.

1.4 FDV'nin üst üste bindirilmesiyle değerleme yöntemi: F/R çarpanı

FDV'yi REV ile birleştirerek değerlendirdiğimizde, bir FDV/REV çarpanı elde ederiz.

Böyle bir çarpan, P/E Oranı gibi biraz benzer, temel mantığı piyasanın projeye olan değerleme primini ölçmektir; yani F/R çarpanı ne kadar büyükse, muhtemel değerleme balonu o kadar büyük olabilir, piyasanın projeye olan büyüme beklentisi o kadar iyimser ( veya spekülatif olma olasılığı o kadar yüksek ), tam tersine balon o kadar küçük, değerleme muhtemel gerçeğe o kadar yakın olur, dikey karşılaştırmada ayrıca göreceli olarak düşük değerlemeyi temsil etmek için kullanılabilir.

Buna göre, bir F/R çarpanı kavramı verebiliriz:

FDV/REV çarpanı, bir projenin FDV( piyasa beklentisi) ile yıllık gerçek ekonomik geliri( ve mevcut karlılığı) arasındaki oranı ölçen bir göstergedir ve piyasanın her bir gelir birimi için ödediği prim miktarını yansıtır.

Buradan şunu görebiliriz:

• BTC'nin F/R çarpanı en yüksek, uzun vadeli anlatıyı ve likidite primini ima ediyor.
• SOL ve Tron'un F/R katsayıları düşük, bu da piyasanın onların gelir potansiyelini daha güçlü veya değerlemelerini daha makul bulduğunu gösteriyor.

Diğer yandan, FDV, tokenların serbest bırakılmasının etkisiyle abartılı olabilir ve bu da kısa ve orta vadeli değerlemeleri etkileyebilir. Ayrıca, piyasa değeri Market Cap ile yardımcı bir referans sağlayabiliriz; bu, mevcut piyasanın projeye olan değer tanımasını daha gerçekçi bir şekilde yansıtabilir ------ böylece bir MC/R veya M/R çarpanı oluşturabiliriz. Bu tür bir çarpan, kısa vadede piyasanın projeye ait gelirlerin fiyatlandırma verimliliğini değerlendirmek için de daha uygundur, ancak burada daha fazla ayrıntıya girmeyeceğim; ilke ve algoritmayı birebir alabilirsiniz.

MEV ile arasındaki farklar ve ilişkiler 1.5

İkisi de benzer isimlere sahip olduğundan ve birincisi ikincisinin bir parçası olduğundan, doğal olarak birbirleriyle ilişkilendirilmesi kolaydır. Bu nedenle, ikisini bir araya getirerek karşılaştırmalı bir inceleme yapmayı ve değerleme içindeki farklı rollerine odaklanmayı öneriyoruz, böylece iki göstergenin daha iyi anlaşılmasını sağlarız.

MEV'nin Maksimum Elde Edilebilir Değer (Maximal Extractable Value) olduğunu biliyoruz. Bu, belirli katılımcıların, fiyat gecikmeleri, borç temizleme, işlem görünürlüğü gibi zincir içi işlemlerin yerel özelliklerini kullanarak elde ettikleri kârı ifade eder.

MEV genellikle arbitraj, tasfiye, önden koşma, sandviç saldırıları gibi şekillerde kendini gösterir, kendisi başlı başına nötr bir terimdir.

Bu nedenle değerleme sisteminde, MEV ve REV aslında tamamen farklı iki kavramdır. Başlangıçta bahsettiğimiz formülde REV'in bileşimini zaten belirtmiştik; aslında MEV buna dahil olup, şu anki REV anlayışımızla birleştirildiğinde şunu ortaya çıkarır:

• MEV aslında değerlemede daha çok ağın sağlık seviyesini ve bazı stratejik değer dağılım durumlarını ölçmek için mikro bir gösterge olarak kullanılmalıdır.
• REV aslında daha makro bir bakış açısına sahip olup, ana zincirin genel gelirinin prim durumuna odaklanmaktadır.
• MEV ve REV oranını dinamik izleme ile birleştirerek, bunu ekosistem sağlığına yardımcı bir gösterge olarak kullanabilirsiniz. ( Düşük oran sağlıklıdır, yüksek oran risk taşır. )

2. Sonuç

1. REV, zincir üzerindeki yerel tokenin değerini yakalamakla eşit değildir.

   • REV'in avantajları ve dezavantajları vardır, yalnızca izole bir şekilde kullanmak ve referans almak doğru değildir.
   • Çoğu zaman REV, kullanıcıya geri dönen teşvik mekanizması aracılığıyla veya doğrulayıcı düğüm operatörlerine işletme gideri olarak ödenerek yok edilir ve bu tür deflasyon mekanizmaları ile nominal REV'i azaltır.

2. FDV/REV oranı (, farklı blockchain'ler ) ve şirketler ( arasında doğal olarak var olan farklılıklar nedeniyle P/E ) gibi bir değerleme oranıdır.

   • Tokenler için, getiri oranı ve para primleri gibi faktörler fiyatı önemli ölçüde etkileyebilir. Ayrıca, farklı zincirlerdeki REV'nin kalitesi ve sürekliliği de farklılık göstermektedir.

3. Blok zinciri bir işletme değildir, yerel tokenler de hisse senedi değildir.

4. REV Minimalistlerinin görüşleri her zaman kabul edilebilir olmayabilir, ancak uzun vadede REV'yi maksimize etmenin birçok tartışmaya değer yönü vardır.

5. REV, birçok gösterge ile bir araya getirildiğinde oldukça kapsamlı bir gözlem sistemi oluşturabilir.

   • Makalemizde REV ile Ücretler arasındaki etkileşim ilişkisini tartıştık.
   • F/R çarpanı ve M/R çarpanının kamu blok zinciri değerlemesi üzerindeki referans değeri tartışıldı
   • MEV ile arasındaki fark ve bağlantılar tartışıldı ve MEV/REV'in halka açık blok zinciri sağlığı göstergeleri verildi.
   • Bu kombinasyon göstergelerini makul ve esnek bir şekilde kullanmak, kamu zincirini değerlendirirken bize görece kapsamlı bir bakış açısı kazandırabilir.