2025'in başındaki iki ay: Yeni hükümet politikaları ve piyasa dalgalanmaları iç içe geçmiş

2025 yılının Ocak ve Şubat aylarında, yeni ABD hükümeti bir ay görevde olacak ve politika avantajları görünmeye başlayacak. Ancak, DeepSeek teknolojisindeki atılımlar nedeniyle, AI sektörü büyük darbe alacak ve bu da bir dizi finansal piyasa dalgalanmasına yol açacak. Şubat ayında, kritik ekonomik verilerin açıklanması, düzenleyici çerçevenin ayarlanması ve teknolojik yeniliklerin hızlanmasıyla birlikte, kripto piyasası sert dalgalanmalar ve yeniden yapılanmalar yaşayacak.

2025 Şubat ayında, ABD makroekonomik durumunda birçok değişiklik meydana geldi. Bir dizi ana ekonomik gösterge düştü, aynı zamanda yeni hükümet ithalat vergilerini artırma politikalarını büyük bir gayretle uygulamaya koydu. Bu iki faktör birbiriyle iç içe geçerek ABD ve hatta küresel ekonomi üzerinde derin etkiler yarattı ve küresel piyasalarda dalgalanmalara neden oldu.

ABD'nin dördüncü çeyrek GSYİH revizyonu %2,3'lük sağlam bir büyüme oranını korusa da, birçok gösterge ABD ekonomisinin "düşük büyüme koridoruna" girdiğini işaret ediyor. İşgücü piyasası belirgin bir şekilde soğuyor: Şubat ayında tarım dışı istihdam 187 bin kişi arttı ve bu, beklenen 200 binin altında kaldı; saatlik ücret artış hızı ise %0,2'ye düşerek 2023 Ekim'inden bu yana en düşük seviyeye geriledi. Ayrıca, Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi nadir bir şekilde üçüncü ay art arda kötüleşerek 98,3'e düştü ve bu durum, hanelerin gerçek alım gücündeki azalma konusundaki kaygılarının birikmekte olduğunu yansıtıyor.

Ocak ayında ABD çekirdek CPI aylık %0.3 artarken, yıllık %2.5 büyüdü. Yıllık artış oranı geçen yılın Aralık ayındaki değerden %0.1 puan düşmüş durumda, bu da olumsuz enflasyonun hafif bir "soğuma" yaşadığı anlamına geliyor. ABD'nin Ocak ayındaki çekirdek kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksi yıllık %2.6 ile 2024 Haziran'dan bu yana en düşük seviyeye ulaştı, piyasa beklentileriyle uyumlu ve az sayıdaki iyi haberlerden biri.

Ancak, önümüzdeki süreçte, gümrük savaşı ABD enflasyonunun en büyük belirsizlik faktörü haline gelecektir. Yeni hükümet, Meksika ve Kanada'dan ithal edilen ürünlere %10 gümrük vergisi getirdi (4 Mart'tan itibaren geçerli) ve bu durum doğrudan otomobil, tarım ürünleri gibi kritik kategorilerin maliyetlerini artırdı. Cleveland Fed modeli hesaplamalarına göre, bu politika ABD CPI'sini ikinci çeyrekte ek olarak 0.3-0.5 puan artırabilir.

Faiz oranları açısından, şu anda genel olarak ABD Merkez Bankası'nın politika faizinin geçici olarak sabit kalacağı öngörülüyor. Veri platformuna göre, ABD Merkez Bankası'nın Mart ayında faizi sabit tutma olasılığı %95.5, 25 baz puan indirim yapma olasılığı ise %4.5. Mayıs ayında mevcut faizin sabit kalma olasılığı %73.2, toplamda 25 baz puan indirim yapma olasılığı %25.8, toplamda 50 baz puan indirim yapma olasılığı ise %1.1. Ancak enflasyondaki belirsizlikler ve gümrük politikalarının yaratabileceği enflasyon baskıları göz önüne alındığında, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirim kararında hâlâ değişkenlik söz konusu.

2025'te ABD ekonomisinin temel çelişkisi "büyüme yavaşlaması" ile "enflasyon dayanıklılığı" arasındaki çekişmedir. Fed, dikkatli para politikasıyla riskleri dengelemeye çalışırken, yeni hükümetin göreve başlamasıyla birlikte uyguladığı bir dizi gümrük vergisi artırma eylemi, bu sorunun karmaşıklığını artırmakla kalmamış, aynı zamanda küresel tedarik zinciri fiyatlandırma mantığını da sürekli olarak etkilemiş ve küresel ekonomideki çalkantıları büyütmüştür. Tarihsel deneyimler, ticaret korumacılığının genellikle yapısal ekonomik sorunları gerçek anlamda çözemediğini göstermektedir. Politika müzakereleri içinde belirsizlikleri nasıl aşacağımız, önümüzdeki altı ay boyunca küresel piyasanın temel meselesi olacaktır.

2025 yılının başındaki 2 ayda, AI alanındaki en popüler konu DeepSeek'in aniden ortaya çıkmasıydı ve DeepSeek'in ABD borsasına olan en büyük etkisi, kesinlikle piyasadaki AI anlatısının gelecekteki beklentilerini kırmasıydı.

AI piyasa gelişimi itibarıyla, balonların oluşması kaçınılmazdır, DeepSeek AI'nın bazı balonlarını patlattı, açık kaynak modeli algoritma optimizasyonu ile hesaplama gücü bağımlılığını önemli ölçüde azaltarak sektörü "hesaplama gücü yarışması"ndan "algoritma verimliliği"ne dönüştürdü ve AI altyapısına olan pazar talebinin mantığını yeniden şekillendirdi. Örneğin, DeepSeek-V3 yalnızca 2048 H800 GPU ile eğitim tamamladı, oysa geleneksel modeller benzer çiplerden on binlerce tane gerektiriyordu, bu da ABD borsa teknoloji devlerinin yüksek sermaye harcamalarıyla desteklenen "kale" anlatısını doğrudan sarsıyor.

DeepSeek'in etkisi ve gümrük politikalarının neden olduğu küresel tedarik zinciri kargaşası endişeleriyle, teknoloji hisseleri en yüksek küreselleşme seviyesine sahip sektör olarak ilk hedef oldu. Tüm ABD borsası düşük bir görünüm sergiliyor: Şubat ayında, teknoloji hisselerinin yüksek ağırlığı nedeniyle Nasdaq en fazla etkilenen borsa oldu ve %4'lük bir düşüş yaşadı; bu, yıl içinde kaydedilen kazançları silerek 2024'ten bu yana en kötü aylık performansını sergiledi. Dow Jones, geleneksel sektörlerin yüksek oranı nedeniyle daha az etkilendi ve toplamda %1.58'lik bir düşüş yaşadı, S&P 500 ise bu iki arasında kalarak %1.42 değer kaybetti.

Pazar, Amerika'nın AI endüstrisindeki rekabet ortamını yeniden gözden geçiriyor ve bu durum, ABD hisse senedi piyasası big7'nin performansına doğrudan yansıyor. Mali raporlara bakıldığında, ABD hisse senedi piyasası big7'nin en son mali raporunda dikkat çekici bir durum yok, en iyi performans gösteren Nvidia bile, büyük bir sürpriz yapmadığı için yatırımcıların karlarını realize etmesine neden oldu ve bu da satışları tetikledi. Genel olarak, daha önce de belirtildiği gibi, şu anda piyasada net bir işlem yönü yok, big7 hisse senedi fiyatlarının "ay sonu politikası ve duyguların etkisiyle düşüş" gösterdiği bir durum var, Bespoke Investment Group analistinin bir sözüyle özetlemek gerekirse - "uzaktan bakıldığında, korku kolektif bir duygu haline gelmiş durumda."

Bu tür bir piyasa duygusunun kötüleştiği bir ortamda, kripto varlıklar da masum kurbanlar haline gelmekten kaçınamaz. Veriler, Bitcoin ile Nasdaq arasında son altı ayda kaydedilen korelasyonun 0.5'e yükseldiğini ve bu durumun 2023'teki en yüksek seviyeye ulaştığını gösteriyor. Bu, ABD borsa dalgalanmalarının artmasıyla birlikte, kripto pazarının bu durumdan etkilenmesinin giderek daha belirgin hale geldiği anlamına geliyor. Hisse senedi piyasası, DeepSeek gibi beklenmedik değişkenler nedeniyle dalgalanma veya paniğin yayılması durumunda, yatırımcıların risk iştahları azalır ve riskli varlıklardan, özellikle kripto piyasasından, fon çekmeye başlarlar. Bu durum, kripto pazarının fiyat düşüşü baskısı altında kalmasına neden olur. Bu zincirleme tepki, piyasanın DeepSeek etkisi ve politika belirsizliğine karşı "aşırı savunma" zihniyetini vurgulamaktadır.

Yeni hükümetin göreve gelmesiyle birlikte, kripto para politikaları seçim taahhütlerinden somut eylemlere dönüştü. Şu anda yeni hükümetin en çok gündeminde olan konu, 18 Ocak'ta yayınlanan resmi Meme token'ı — $TRUMP.

$TRUMP piyasa değeri bir ara 14.5 milyar doları aştı, ardından %60 düşüş yaşandı. Pazar bu çılgın spekülasyon ile bazı insanlara zenginlik sağlarken, bazıları da varlıklarının ciddi şekilde erimesine maruz kaldı. Bu olayın daha derin bir anlatımı, kripto paraların finans dünyasından siyaset alanına yayıldığıdır. Eğer Amerika Birleşik Devletleri SEC'nin Bitcoin spot ETF'si kripto paranın geleneksel finans dünyasına girişi için bir dönüm noktasıysa, bu token ihraç ise kripto paranın siyaset alanına girişi için bir tanıklık niteliğindedir. "Token değişimi" gibi işlemler aracılığıyla, siyasi etki doğrudan piyasa likiditesine dönüştürülmekte ve kripto varlıkların yeni bir siyasi araç olarak potansiyelini göstermektedir. Amerika Birleşik Devletleri'nde birçok eyalet Bitcoin rezerv yasalarını hızla ilerletirken, Avrupa Birliği'nin MiCA çerçevesinin uyum sürecini hızlandırması, küresel düzenleyici mücadelelerin arkasında "kod, güçtür" önemli ipucu olarak yer almaktadır.

Bu para basımının yanı sıra, kripto dünyası da politikaların ne ölçüde gerçekleştirileceğine dair sürekli olarak dikkat kesiliyor. Yeni ABD hükümeti göreve başladıktan sonra, kripto alanında birçok olumlu gelişme yaşandı; örneğin, kripto para çalışma grubu kuruldu, yeni dijital varlık düzenleme planları hazırlandı ve ulusal kripto para rezervi oluşturma araştırmaları yapıldı. Aynı zamanda, SEC SAB 121'i iptal etti ve bu durum bankaların düzenleyici kurumların ek rehberlik sağlamasından sonra dijital varlıkları saklamasına olanak tanıdı. Bu gelişmelerin etkisiyle, Bitcoin fiyatı olumlu bir şekilde yükseldi ve Ocak ayı sonunda aylık artış %9,5'e ulaştı. Ancak, ardından Deepseek haberleri ve gümrük vergileri ile ilgili haberler piyasayı sarstı; Şubat'a gelindiğinde, kripto piyasası tarihi bir düzeltme yaşadı, Bitcoin 100.000 doları aştı ve Şubat ayında %17,39'luk bir düşüşle 85.000 dolar seviyesinde kapandı. Tüm ay boyunca düşüş, ayın son haftasında yoğunlaşmıştı. Bu sert düşüşün tek bir nedeni yoktu; daha çok kaotik piyasanın kendi içindeki dalgalanmaların bir sonucu olarak ortaya çıktı, hem gümrük politikası baskısı altında riskli varlıkların satışının zincirleme etkisi hem de piyasanın aşırı kaldıraçlanması sonrası kendini temizleme gücü etkili oldu.

Dikkat çekici olan, Bitcoin'in bu dalgalanma sırasında belirli bir direnç göstermesi; diğer alternatif kripto paraların ise piyasa içindeki olumsuz olaylardan etkilenerek çoğunlukla daha derin kayıplar yaşamasıdır. Ethereum, bir borsa olayı nedeniyle yıl içindeki en düşük seviyesine gerilerken, Solana da siyasi kripto para yaratma olayları nedeniyle büyük dalgalanmalar yaşadı. Şubat ayının ortasından sonuna kadar, bazı kurumlar bu kısa vadeli dalgalanmayı uzun vadeli bir yerleşim penceresi olarak gördü. Örneğin, bir halka açık şirket, 18-23 Şubat tarihleri arasında ortalama 97,514 dolar fiyatla 19.9 milyar dolar harcayarak 20,356 Bitcoin satın aldı. Bir oyun şirketi de 28 Şubat'ta yaptığı açıklamada, grubun Bitcoin alımını artırdığını ve yaklaşık 795 bin dolara yaklaşık 100 Bitcoin satın aldığını, alım maliyetinin her biri için yaklaşık 79,495 dolar olduğunu bildirdi.

Eğer zaman çizgisini daha da uzatırsak, geçen yıldan itibaren altın ve Bitcoin fiyatlarının giderek daha benzer bir seyir izlediğini göreceğiz. 2024 yılı boyunca, her iki değerin genel dalgalanması belirli bir benzerlik gösterecek; bu yıl Şubat ayında, altın fiyatı 2942 dolar/ons ile tarihi bir zirveye ulaştıktan sonra bir hafta içinde 100 dolardan fazla düştü. Daha önce, bir kurum 2023 yılında Bitcoin fiyatı ile altın fiyatı arasında orta düzeyde bir lineer ilişki analiz etmişti; o zamanlar Bitcoin'in hala riskli bir yatırım olarak değerlendirildiği düşünülüyordu. Bugün durum değişti, her iki değerin fiyat dalgalanmaları birbirine sıkı bir şekilde bağlı hale geldi; bu, Bitcoin'in "dijital altın" niteliğinin giderek daha belirgin hale geldiği anlamına geliyor. Bunun temel nedeni, her ikisinin de kredi para birimlerinin alternatifleri olarak görülmesidir. Küresel ekonomik durum ve jeopolitik durumun daha da evrilmesi ile birlikte, her iki değerin fiyatlarının belli bir düzeyde etkileşim içinde kalmaya devam etmesi muhtemeldir.

Mevcut kripto pazarının bir tür haber boşluğuna girdiği görülüyor, geleneksel anlatımlar (örneğin yarıdan azaltma döngüsü, ETF fon akışı) marjinal etki kaybı yaşıyor. Ancak kısa süre önce sona eren Hong Kong Konsensüsü Konferansı'ndan gelen sinyallere göre, kısa vadede patlayıcı bir anlatım eksik olsa da, üç büyük trend pazarın yeniden şekillenmesini sağlıyor: İlk olarak, düzenleyici paradigma dönüşümü, ABD Kongresi'ndeki kripto yanlısı çoğunluk FIT21 yasasını destekliyor, SEC'in icra departmanının boyutunu küçültmesi, düzenlemenin baskıdan yönlendirmeye geçmesini sağlıyor ve kurumların pazara girişini kolaylaştırıyor. İkincisi, 2025 yılı kripto pazarı "politika arbitrajı"ndan "değer yaratma"ya, "spekülasyon odaklı"dan "teknoloji odaklı"ya geçişin kritik bir dönemecinde. Son olarak, AI ve kripto arasındaki entegrasyon, en dikkat çekici yeni kırılma noktası olabilir. Eğer AI sektörü toparlanmaya başlarsa ve kripto pazarı ile birleşirse, yeni bir anlatım da doğabilir. Pazarın kaldıraç temizliği tamamlandığında ve AI ile kripto arasındaki işbirliği anlatımı şekillendiğinde, yeni bir yukarı yönlü kırılma gerçekleşebilir. Tarihin deneyimleri tekrar tekrar doğruluyor; yeni bir şafak genellikle coşku ve korkunun iç içe geçtiği en karanlık anlarda filizlenir.

Yeni hükümetin göreve başlamasının üzerinden bir ay geçti, piyasa kaos dönemine girdi, karmaşıklık her zamankinden çok daha fazla. Kripto para dünyası da bu belirsizlikten etkilendi ve nadir görülen dalgalanmalarla karşılaştı. İnsan doğasının içsel zayıflıkları piyasada risk tohumlarını ekerken, Bitcoin'in değişmez kıtlık özelliği asla sarsılmadı ve ona döngüsel sisleri delip geçme gücü verdi. George R.R. Martin'in "Buz ve Ateşin Şarkısı" eserinde dediği gibi: "Kaos bir çukur değil, bir merdivendir."

![2025 Kripto İkili Aylık Özel: "Trump 2.0" Dolunay, Piyasada "Buz ve Ateşin Şarkısı" Oynanıyor](