AMM'den Sipariş Defterine: Tahmin Pazarının Fiyatlandırma Mekanizmalarının Evrimini Keşfetmek

Tahmi̇n pazari esasen bir "gelecek olayların olasılık borsa" sidir, kullanıcılar bu olaya ilişkin yargılarını ifade etmek için belirli bir seçeneği satın alarak katılırlar. Olasılık olaylarına yapılan alımların yaygın ticaretten farklı olması nedeniyle, tahmin pazarlarının başlangıçta kullandığı fiyatlandırma ve likidite mekanizmaları da yaygın AMM algoritmalarından farklıdır.

LMSR mekanizması ve özellikleri

LMSR (logaritmik piyasa puanlama kuralı), tahmin pazarı için özel olarak tasarlanmış bir fiyatlandırma mekanizmasıdır. Kullanıcıların kendi yargılarına göre belirli bir seçeneğin "hisse senetlerini" satın almalarına olanak tanır ve piyasa toplam talebe göre fiyatları otomatik olarak ayarlar. LMSR'nin en büyük özelliği, karşı taraf olmadan işlem gerçekleştirebilmesidir; ilk işlemci bile olsa, sistem ona fiyatlandırma ve işlem yapma imkânı sunar.

LMSR, kullanıcıların mevcut sahip olduğu çeşitli seçeneklerin "hisse"lerine dayanarak fiyatı hesaplayan bir maliyet fonksiyonu modelidir. Bu mekanizma, fiyatların her zaman mevcut piyasada farklı olay sonuçlarının beklenen olasılıklarını yansıtmasını sağlar.

LMSR'nin bir diğer önemli noktası, fiyatın maliyet fonksiyonunun marjinal türevi olmasıdır. Bu da şunu ifade eder:

• Eğer bir seçeneğin satın alma miktarı arttıkça, fiyatı yavaş yavaş yükselecektir.
• Nihai fiyat, her seçeneğin meydana gelme olasılığını yansıtacak şekilde piyasanın öznel olasılığına yaklaşacaktır.

Likidite parametresi b'nin büyüklüğü, eğrinin "düzgünlük" derecesini, yani piyasanın likiditesini veya "kalınlığını" doğrudan belirler. Yüksek likidite, piyasanın daha büyük alım gücünü emmesini sağlarken fiyatların dramatik şekilde değişmesini engelleyen bir "yastık" gibidir; düşük likidite ise oldukça hassastır.

LMSR'nin mekanizma dengesi

LMSR'nin temel tasarım hedefi bilgi toplanmasıdır, piyasa yapıcı kârı değildir. Bu, tahmin pazarları için en zorlu "soğuk başlangıç" sorununu, yani erken aşamada karşı taraf eksikliği olduğunda likidite sağlama sorununu, otomatik bir matematik modeli aracılığıyla çözmektedir.

LMSR'nin avantajı, koşulsuz likidite arzı ve kontrol edilebilir piyasa riski sağlamasıdır. Ancak, aynı zamanda içsel kusurları da vardır:

1. b parametre sıkıntısı ve statik likidite: Likidite parametresi b, piyasa oluşturulduğunda belirlenir ve genellikle değişmez. Bu, piyasanın gerçek duruma göre derinliğini ve hassasiyetini uyumlu bir şekilde ayarlamasını engeller.
2. Piyasa yapıcıların sübvanse rolü: LMSR modelinin teorik matematiksel beklentisi zarardadır, bu nedenle kâr elde etmeyi amaçlayan piyasa yapıcı modellerine uygun değildir.

Paradigma Göçü: LMSR Mantığından Vazgeçmek

Kullanıcılar ve sermaye büyüklüğü kritik noktayı geçtiğinde, LMSR'nin tasarımı avantajdan gelişme engeline dönüşür. Emir defteri modeline geçiş, aşağıdaki stratejik düşüncelere dayanmaktadır:

• Sermaye verimliliğinin temel talebi
• Ticaret deneyiminin optimizasyonu
• Profesyonel likiditeyi çekme stratejisine ihtiyaç var.

Mevcut Fiyatlandırma ve Likidite Mekanizması

Şu anda hem zincir üzeri uzlaşma hem de zincir dışı emir defteri karışık bir model benimsenmiştir:

• Zincir dışı emir defteri: Kullanıcıların limit emirleri zincir dışı olarak sunulur ve eşleştirilir, işlem anında gerçekleşir ve Gas maliyeti yoktur.
• Zincir üstü düzenleme: Nihai varlık teslimatı, zincir üzerinde akıllı sözleşme aracılığıyla gerçekleştirilir.

Fiyat sabitlemenin temel mantığı, hisse senetlerinin basım ve arbitraj döngüsüne dayanmaktadır:

1. Temel altyapı, tam pay çiftinin minting ve geri alımıdır.
2. Fiyat keşfi bağımsız bir emir defteri ticareti ile gerçekleştirilir
3. Fiyat kısıtlaması, piyasa tabanlı arbitraj düzeltmesine dayanır.

Bu mekanizma, piyasa katılımcılarının kar sağlama davranışlarını sistem fiyat istikrarını korumanın belirleyici gücü haline getiriyor.

DEX ile birleşme olasılığı

Kullanıcı tabanının büyümesi ile tahmin pazarının DEX ile birleşimi yeni olasılıkları ortaya koyuyor:

1. DEX ekosistemine katılanlara yerel ve etkili riskten korunma araçları sağlamak.
2. Tahmin pazarının fiyat verileri, DEX merkezi likidite yönetimi için yüksek değerli bir öncü gösterge olarak kullanılabilir.
3. DEX'in temel göstergelerini tahmin pazarındaki olay sonuçlarıyla ilişkilendirerek tamamen yeni yapılandırılmış finansal ürünlerin ortaya çıkmasını sağlayabilir.

Tahmi̇n pazari, tüm kripto endüstrisine yönelik "risk fiyatlama katmanı" ve "bilgi kehanet makinesi" olarak evrim geçiriyor. DEX gibi temel protokollerle entegrasyonu, gelecekteki DeFi ekosisteminin daha verimli, daha olgun ve daha dayanıklı hale gelip gelmeyeceğini belirleyecek anahtar değişken olacaktır.