Hong Kong ve Singapur'un Web3 Regülasyon Tutumları Farklılıklarını Tartışmak

Son zamanlarda, Hong Kong'un Web3 alanındaki politika kapsayıcılığı ve endüstri düzenlemesi güçlü bir ivme göstermekte, giderek daha fazla kripto çalışanını kendine çekmektedir. Özellikle Singapur'un düzenlemelerinin sıkılaştığı bir ortamda, lisans alamayan veya kısıtlamalara tabi olan merkezi borsa ve Çin kökenli çalışanlar, gözlerini Hong Kong'a çevirmeye başlamıştır.

Ancak, bazıları Hong Kong'un Web3 merkezi olup olamayacağı konusunda şüpheci. Çin ana karasındaki politikaların sık sık değiştiği bir ortamda, Hong Kong'un stabilcoin'leri ve RWA( gerçek dünya varlıkları tokenizasyonu) konuları büyük ilgi görüyor ve geniş çapta tartışmalara yol açıyor.

Bu makale, Hong Kong ile Singapur'un Web3 düzenlemesi konusundaki benzerliklerini ve farklılıklarını ayrıntılı olarak analiz edecek, Hong Kong'un yeni nesil kripto endüstrisinin küresel merkezi olarak öne çıkıp çıkamayacağını tartışacak ve stabilcoin pazar trendleri, hisse senedi tokenizasyonu düzenlemesi perspektifi ile ABD ve Çin'in RWA gelişim yollarındaki belirgin farklılıkları derinlemesine ele alacaktır.

Hong Kong ve Singapur'un Düzenleyici Tutumlarının Karşılaştırması: Web3 Merkezinin Mücadelesi

Singapur, FATF( Finansal Eylem Görev Gücü) tarafından düzenlenme konusunda etkilenmekte ve kendi ülkesinde kayıtlı olan tüm sanal varlık hizmet sağlayıcılarını( VASP) denetlemesi istenmektedir; bu hizmetlerin sağlandığı kişiler ülke sınırları içinde olmasa bile. Singapur'un son düzenleyici hamleleri, DTSP lisansının uygulanması da dahil olmak üzere, bu uluslararası düzenleyici baskılara yanıt vermektedir.

2022 yılında Singapur bu politikayı açıkladı, ancak o zaman birçok sektör çalışanı bu durumdan haberdar değildi veya bir geçiş süresi olduğunu düşündü. Bu nedenle, 30 Haziran 2025 tarihindeki bu "regülasyon uçurumu" şeklindeki tam uygulamanın beklenmedik olması, birçok sektör çalışanının zorunlu olarak ayrılmasına neden oldu.

Hong Kong da düzenleyici baskılarla karşı karşıya, aynı zamanda FATF üyesi. Ancak Singapur'un değerlendirmesi öncelikli olduğu için, Hong Kong'un baskısı daha geç ortaya çıktı. Hong Kong, geçiş süresi, net lisans yönergeleri gibi daha esnek bir yöntemle yanıt vermeyi seçti.

Singapur ve Hong Kong benzer dış düzenleyici baskılarla karşı karşıya, ancak sanayi yapısı ve seçim alanlarındaki farklılıklar nedeniyle Web3'e yaklaşımları tamamen farklı. Bu, iki bölgenin Web3 endüstrisine yönelik stratejik konumlandırma farklılıklarını yansıtmaktadır.

Hong Kong'un Konumunun Evrimi: Büyük Çin Merkezinden Küresel Web3 Düğüm Noktasına Geçişin Olasılığı

Hong Kong'un Web3 gelişimi başlangıçta esas olarak ana karanın desteğine dayanıyordu ve Büyük Çin Bölgesi'nin Web3 merkezi olarak görülüyordu. Ancak son zamanlarda politika rüzgarında bir değişim yaşandı; Conflux'un Hongyi Grubu ile iş birliği yaparak piyasaya sürdüğü CNH stabilcoin, "Jiefang Daily"nin ilk sayfasında yer aldı. Şanghay Eyalet Varlık Yönetimi ve Wuxi hükümeti gibi kurumlar da stabilcoin öğrenmeye başladı; bunlar olumlu sinyaller yayıyor.

Bu gelişmeler, Çin anakarasının politikasının ince ayarlarla değiştiğini gösteriyor. Bu nedenle, Hong Kong'un konumu artık sadece Büyük Çin merkezi ile sınırlı kalmıyor, aynı zamanda tüm Asya'nın Web3 merkezi olma potansiyeline sahip. Ana kara pazarını dikkate almazsak, sadece Çinli şirketler ve bankaların yurtdışındaki uygulama senaryoları ile Hong Kong zaten bir temel oluşturmuş durumda.

Küresel açıdan bakıldığında, zincir üzerindeki finansal altyapı henüz tam olarak kapanmamış durumda, bu da Çin'e nadir bir tarihi fırsat sunuyor. Eğer Çin bu fırsatı yakalayabilirse ve belirli bir söz hakkı elde edebilirse, sadece yeni bir sistemin inşasına katılmakla kalmayacak, mevcut finansal egemenliğe de meydan okuma şansı bulacaktır.

Eğer Çin bu aşamada daha dostane politikalar çıkarırsa, yerli firmaların zincir üzerindeki finansmana katılımını teşvik ederse, özellikle stabilcoin, RWA, STO gibi anahtar alanlarda, o zaman sadece Hong Kong'un Asya merkezi olması beklenmez, daha da önemlisi New York gibi şehirlerle birlikte yeni bir küresel Web3 merkezi haline gelebilir.

Hong Kong Stabilcoin Lisansı Mücadelesi: USDT Hegemonyası ve Düzenleyici Pencere Arasındaki Oyun

Amerika Birleşik Devletleri Temsilciler Meclisi, "Dahi Yasası"nı geçirdikten sonra, USDT zorunlu bir uyum sürecine girdi. Üç yıllık bir geçiş süresi var; Tether CEO'sunun açıklamalarına göre, Tether, Amerika'da kayıtlı ve tamamen uyumlu bir stabilcoin çıkaracak, bu stabilcoin esas olarak kurumsal düzeyde, hızlı ve şeffaf ödeme senaryolarına hizmet edecek. Gelecekte USDT, "yabancı ihraççı" olarak, Amerika'ya ve tüm batıdaki kripto finansal sisteme sorunsuz bir şekilde girmeyi umuyor.

Bu üç yıllık uyum penceresi, yeni bir piyasa alanı yarattı ve offshore stabil coin'lerin gelişim fırsatı bulmasına olanak tanıdı. Gelecekte stabil coin rekabet pazarı daha da sertleşecek.

Hong Kong, ana karadan gelen baskılar ve FATF uluslararası düzenleme talepleri ile karşı karşıya. Para Otoritesi şimdi "davet usulü" uyguluyor, yalnızca kendilerinin telefonla davet ettiği kurumlar stabilcoin lisansı için başvurma hakkına sahip.

Stablecoin'lar gelecekte daha ihtiyatlı bir beyaz liste sistemi benimseyebilir; bu, TMMF( para piyasası fonu token'leri ) gibi, zincir üzerindeki depozitoların beyaz liste aracılığıyla transfer edilmesi şeklinde olabilir.

Hong Kong, düzenlemeleri kademeli olarak sıkılaştırıyor, ancak yol haritası Singapur'dan farklı. Hong Kong, doğrudan bir temizlik yapmak yerine düzenleme ile sanayi arasında bir denge bulmaya çalışıyor.

Hong Kong'un Offshore Kripto Hizmetlerine Yanıtı: Düzenleme ile Sanayi Arasında Denge Bulmak

Singapur, yerel olarak kayıtlı ancak yurt dışında kullanıcıları hedefleyen offshore varlıklara karşı olumsuz bir tutum sergilerken, Hong Kong bu konuda daha hoşgörülü bir yaklaşım sergilemektedir. Bu durum, merkezileşmiş offshore borsalarını ve bazı merkeziyetsiz ürünler gibi diğer iş alanlarını kapsamaktadır.

Hong Kong şu anda offshore borsalar, DEX'ler vb. üzerinde belirgin bir baskı yapmıyor ve bunların yerel dışındaki kullanıcılara hizmet vermesini de yasaklamıyor. Gelecekte düzenlemenin artıp artmayacağı konusunda bir olasılık var. Ancak Hong Kong'un önemli bir farkı, bu kurumları lisans başvurusunda bulunmaya teşvik edebileceği, hatta aktif olarak davet edebileceği, Singapur'un "hoş karşılamadığı" yaklaşımının tersine.

Hong Kong'un düzenlemeleri de belirgin bir şekilde sıkılaşıyor. Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu (SFC), VA OTC lisansını tanıttı ve kamu danışmanlığına açtı. Mevcut taslağın içeriğine göre, eğer bu VA OTC lisansı şu anki standartlar doğrultusunda uygulanırsa, Hong Kong'daki çoğu döviz bürosunun kapanmak zorunda kalması muhtemel.

Yeni düzenlemeler, iki kripto para deneyimine sahip RO( Sorumlu Görevli) bulundurulmasını zorunlu kılıyor, minimum kayıtlı sermaye 5 milyon HKD, nakit en az 3 milyon olmalı ve ayrıca önümüzdeki 12 ayın işletme maliyetlerini karşılayabilmelidir. Bu yüksek eşik, açıkça sıradan küçük işletmelerin kaldırabileceği bir şey değil.

Hong Kong ve Singapur, aynı uluslararası düzenleyici baskılarla karşı karşıya olmalarına rağmen, tutumları ve stratejileri tamamen farklıdır. Hong Kong, hala düzenleme ile sanayi arasında bir denge bulmaya çalışıyor.

Küresel Hisse Senedi Tokenizasyonu Dalgası: Düzenleyici Zorluklar ve Hong Kong'un Kurumsal Sıkıntıları

Amerika'da şu anda hisse senedi tokenizasyonu yönü oldukça popüler, birçok girişimci şirket sürekli ortaya çıkıyor, örneğin Kraken ve xStocks'un iş birliği ve Robinhood'un Pre-IPO hisse senedi tokenizasyonu pazarına girişi. Ancak Hong Kong'da borsa çöküşünden sonra bazı eski düzenlemelerin kısıtlamaları nedeniyle, Hong Kong hisse senetlerinin yalnızca Hong Kong Borsası'nda işlem görmesine neden oldu ve bu durum hisse senedi tokenizasyonunun gelişim yolunu tamamen kapattı.

Şu anda piyasada üç ana hisse senedi tokenizasyon yolu bulunmaktadır: Robinhood, Dinari ile işbirliği yapan Gemini ve xStocks ile işbirliği yapan Kraken.

Robinhood'un uygulaması tamamen uyumlu, ancak ilk aşamada sunulan gerçek hisse tokenleri değil, merkezi bir CFD( fark sözleşmesidir). Dinari ve Kraken tarafından sunulan hisse tokenleri 1:1 olarak zincire aktarılabilir, ancak kullanıcı tokenleri zincire aktardığında, ABD kullanıcılarının satın almayacağı ve böylece SEC düzenlemesi ve vergilerden kaçamayacağı garanti edilemez.

SEC üyesi Hester Peirce açıkça belirtti: Eğer token yalnızca gelir hakkı taşıyor ve oy verme hakkı yoksa, yine de menkul kıymet olarak kabul edilir. Eğer perakende yatırımcılara menkul kıymet ticareti sunulacaksa, bunun lisanslı bir menkul kıymet borsasında yapılması gerekmektedir.

SEC Başkanı Paul Atkins, hisse tokenlerinin blok zincirine taşınması için bir tür muafiyet verilip verilmeyeceğini düşünüyor. Eğer bu muafiyet gerçekten hayata geçerse, büyük bir atılım olacak. Coinbase ve Gemini, SEC ile aktif bir şekilde görüşmeler yapıyor.

Hisse senedi tokenizasyonu şu anda küresel düzenleyici mücadelenin kritik noktasında. ABD'de bir gevşeme olursa, Hong Kong'un reform yapıp Hong Kong Borsası'nın sistem engellerini aşması da sürekli bir ilgi konusu olmaya değer.

RWA'nın Yükselişi: Hong Kong ve ABD Pazarlarındaki Farklar ile Gelecek Gelişim Fırsatları

ABD ve Hong Kong'daki RWA gelişimi arasında belirgin farklılıklar bulunmaktadır. Küresel İngilizce bölgesindeki RWA'nın en önemli varlıkları özel borçlar, ardından devlet tahvilleri ve para piyasası fonları gelmektedir. Ancak Hong Kong'da, standart dışı varlıkların uyumlu RWA'sı ana akım haline gelebilir.

"Her şeyin zincirlenmesi" büyük trendi altında, pazar potansiyeli devasa. Michael Saylor, bu yılın Şubat ayında SEC araştırması sırasında, Bitcoin hariç, gelecekte zincir üzerindeki varlıkların toplam piyasa değerinin mevcut 1 trilyon dolardan 590 trilyon dolara yükselebileceğini belirtti.

Hong Kong ve Amerika Birleşik Devletleri, ikincil piyasa likiditesi sorunu ile karşı karşıya. Hong Kong şu anda RWA'nın ikincil piyasada serbestçe devredilmesine izin vermiyor. Varlıklar uyumlu bir şekilde zincire alınabilse bile, eğer dolaşımda değilse, değeri serbest bırakılamaz.

Hong Kong şimdi, özellikle HashKey Pro gibi lisanslı borsalarda nitelikli yatırımcı alanında, para piyasası fonu TMMF'nin zincir içi devrine daha fazla odaklanıyor. Eğer başarılı olursa, bu tür bir devrin uyumlu bir çerçeve içinde gerçekleştirilmesi dünyada bir ilk olacak ve çığır açıcı bir anlam taşıyacak.

SEC'nin hedefi, basit ve düşük giriş engeline sahip bir STO ihraç süreci sunmaktır. Önümüzdeki iki üç yıl içinde, sonuçlar elde edilebilir, hatta gelecek yıl önemli bir atılım yaşanabilir.

O zamana kadar, Hong Kong'un da bu duruma uyup uymayacağını göreceğiz. Teknoloji artık bir sorun değil, asıl engel düzenlemeler ve anahtar, politika darboğazlarını aşmak için yenilikçi çözümler bulmaktır.