Piyasa Döngüsü Kuralları: Tarihi sürekli olarak tekrar ediyoruz
Temmuz ayındaki kripto para piyasası, önceki iki ayın aşırı dalgalanmalarını sindiriyor, yatırımcılar döngü tabanının oluşup oluşmadığını tartışıyor. Son birkaç aya baktığımızda, DEFI teknolojisinden, merkezi kurumların çöküşünden, aşırı kaldıraçtan ve likidite döngüsünden dersler çıkarabiliriz. Her kriz öncesinde, her zaman "bu sefer farklı" diyenler oluyor, fakat gerçekte, tarihi sürekli olarak tekrar ediyoruz. Teknik ilerlemeler belki ekonomik beklentileri artırabilir, fakat insan doğasındaki açgözlülük ve korkuyu bastıramaz. Kaldıraçın yıkıcı gücünü ve balonların hızlı bir şekilde patlayışını gözlerimizle gördük. Son dönemdeki çalkantılardan öğrenebileceğimiz şey, piyasa kurallarına saygı duymak ve kendi spekülatif psikolojimizi sorgulamaktır.
Aslında, bu sefer piyasada çok fazla farklılık yok, değişen sadece yatırımcıların daha fazla ders öğrenmesi, coşku ve gürültü piyasa tarafından elenmiş durumda.
Piyasa Çöküşü İncelemesi
Zincir üzerindeki verilere göre, Ethereum Haziran ayında %45'lik bir aylık düşüş kaydetti ve Haziran sonunda fiyatı tarihi zirveden %78 düştü. Bu arada, DeFi toplam kilitli değer (TVL) yüksek noktadan büyük ölçüde geriledi.
2021'in sonundaki geri çekilmeden farklı olarak, bu seferki düşüş, stablecoin arzının azalmasıyla birlikte gerçekleşti. Nisan başındaki 161 milyar dolarlık zirveden, Haziran sonundaki 146.5 milyar dolara düştü ve 14.5 milyar dolarlık bir çıkış gerçekleşti. USDT arzı belirgin bir şekilde düştü, oysa USDC bir "güvenli liman" stablecoin haline geldi.
Bu fiyat düşüşleri, TVL sıkışması ve stablecoin arzındaki düşüş, bu piyasa dalgalanmasının 2021 sonu ile 2022 Mart arasındaki düşüşten daha şiddetli olduğunu gösteriyor. Fon miktarı ve likidite, piyasa güvenini doğrudan yansıtır ve piyasanın gelişmesinin ana itici gücüdür.
Zaman çizelgesine göre, 2022 Nisan'dan günümüze kadar olan çöküş üç aşamaya ayrılabilir:
Birinci aşama ( 4 Nisan - 6 Mayıs ): Ana olarak makro çevre kaygılarından etkileniyor, Fed'in para politikalarını sıkılaştırma beklentileri sürekli güçleniyor, kripto piyasası yavaşlamaya başlıyor.
İkinci aşama ( 7 Mayıs - 14 Mayıs ): LUNA çöküşünün aşırı etkileri nedeniyle, UST'nin ayrılması panik satışlarına yol açtı.
Üçüncü aşama ( 8 Haziran - 19 Haziran ): Merkezi kurumlar peş peşe çökmeye başladı, Celsius, Three Arrows Capital gibi. Zincir dışı borsa, kredi kuruluşları ve hedge fonlar hiçbir şekilde kurtulamadı, borçlarını ödeyememe, likidite eksikliği veya tasfiye edilme sıkıntısıyla karşı karşıya.
Tarih her zaman kendini tekrar eder
1998 yılında Long Term Capital Management şirketi (LTCM)'ın yükseliş ve düşüşünü incelediğimizde birçok benzerlik bulabiliyoruz. LTCM, ortalamaya dönüş üzerine bahis yaparak yüksek kaldıraçla çalıştı, ancak kara kuğu olayları stratejinin başarısız olmasına yol açtı, sonunda borcunu ödeyemedi, likidite tükendi, piyasa fiyatlaması bozuldu ve yatırımcı güveni çöktü.
Benzer şekilde, Three Arrows Capital, LUNA ve stETH'ye düşük teminat veya hiç teminat olmadan büyük miktarda borç alarak yüksek kaldıraçla işlem yaptı. LUNA'nın çöküşünün ardından stETH de etkilendi, Three Arrows stETH'yi satmak zorunda kaldı ve büyük çapta borç iflaslarıyla karşılaştı, bu da Voyager Digital, BlockFi gibi birçok kurumu etkiledi.
1998, 2022 ve aradaki internet balonu, 2008 mali krizi, tarih sanki sürekli kendini tekrar ediyor. Her balon birikiminde, her zaman riskleri haber verenler oluyor, ancak bu sesler genellikle varlık fiyatlarının yükselmesiyle boğuluyor, iyimserler her zaman "bu sefer farklı" diye haykırıyor.
Teknolojik yenilik gerçekten yeni fırsatlar sunar, ancak bu aynı zamanda yatırımcıların aşırı iyimser olmasına ve spekülatif bir zihniyetin yayılmasına yol açabilir. Risk sınırlarının sürekli aşılması ve kaldıraç birikimi, nihayetinde yüksek getiri vaadinin yanıltıcı olmasına neden olur. Domino taşları devrildiğinde, sonuç değişmeyecektir.
Teknik Özellikler ve Kaldıraç Döngüsü
Tekniğin doğası kombinasyon ve özyinelemektir. "Kombinasyon yeteneği", teknolojiyi ve yeniliği itme konusunda katlanarak artan bir etkiye sahiptir; bu da DeFi'nin popüler olmasının başlıca nedenidir. DeFi teknolojisi esasen Lego bloklarının üst üste konulması gibidir ve yenilik döngüsünü kısaltabilir.
LUNA-UST'yi örnek alarak, geleneksel varlık teminat yöntemlerinden vazgeçmeyi amaçlayan tamamen yeni bir algoritmik stabilcoin mekanizması önerilmektedir. Anchor protokolü, UST'ye %20'lik sabit bir getiri sağlar, bu da piyasanın risksiz getiri oranının çok üzerindedir. Luna Foundation Guard (LFG)'nin kurulması, piyasa güvenini daha da artırmıştır.
Bu ultra yüksek getiriler, birçok yatırımcının kaldıraçlı işlemler yapmasını sağladı; örneğin, LUNA yakarak UST oluşturmak, Anchor'a yatırıp yüksek faiz almak ve ardından kazanç sertifikalarını teminat göstererek daha fazla UST'yi borç almak için döngüsel işlemler yapmak. Bireysel ve kurumsal yatırımcılar kaldıraç kullanma konusunda yarışırken, Three Arrows Capital bile teminatsız borçlanma gerçekleştirdi.
Ancak, olumsuz haberler ortaya çıktığında, varlık fiyatlarının düşmesi zincirleme bir tepkiyi tetikleyebilir. Kaldıraçlı yatırımcılar ek teminat talebiyle karşı karşıya kalır, varlıklarını satmak zorunda kalır ve bu da fiyat düşüşünü daha da artırır. Volatilite ve belirsizlik artar, bu da daha fazla zorunlu tasfiyelere yol açar ve kötü bir döngü oluşturur.
En yenilikçi teknolojiler, en güçlü finansal destekler ve en sağlam piyasa konsensüsü bile "kara kuğu" olaylarında yok edilebilir. Teknoloji ve anlatı ne kadar sıradışı olursa olsun, kaldıraç döngüleri her şeyi hâlâ belirler.
Merkezileşmemişlik açgözlülüğü baskılayamaz
DeFi, finansal aracılardan arındırılmış bir dünya yaratmayı amaçlıyor ve açık ve izin gerektirmeyen bir finansal geleceği taahhüt ediyor. Ancak, birçok kripto para yatırımcısı, CeFi'nin sunduğu bazı getiri avantajları ile geleneksel finansal ürünlerin kullanım kolaylığı ve güvenliği nedeniyle merkezi finans kurumlarıyla etkileşimde bulunmaya devam ediyor.
DeFi, değişmezlik, doğrulanabilirlik ve erişilebilirlik iddialarına rağmen, insanın açgözlülüğünü ve korkusunu dizginleyemez. "Kod, yasadır" anlayışı davranışları teknik araçlarla sınırlamayı hedefler, ancak kodun kendisi insan iradesinin bir yansımasıdır. Daha güçlü bir kısıtlama olmadan, insanların kendi açgözlülüklerini durdurmak için teknolojik bir zorlama kullanacaklarını hayal etmek zor.
LUNA-UST'nin arbitraj mekanizması kodla gerçekleştirilmiştir, ancak risk kontrolü, kaldıraç yönetimi ve balon önleme gibi temel sorunları çözmemiştir. Bu kriz, zincir üstü DeFi protokolleri ve zincir dışı CeFi kuruluşlarını içeriyor; kaldıraç döngüsü karşısında DeFi ile CeFi arasındaki üstünlük tartışması önemsiz hale gelmiştir.
Spekülatif psikolojiyi bastırmak ve piyasa kurallarına saygı duymak, sadece DeFi veya CeFi gibi teknik araçlara dayanarak çözülemez. Bu, tüm piyasanın ortak olgunlaşmasını ve ilerlemesini gerektirir, tüm kripto para yatırımcılarının rasyonel bir şekilde büyümesini, aşırı kaldıraç döngülerini ortaklaşa dengelemelerini gerektirir. Sadece gerçekten etkili bir piyasa ve rasyonel yatırımcılar, çarpıtılmış piyasa fırsatlarını zamanında düzeltebilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
15 Likes
Reward
15
4
Repost
Share
Comment
0/400
BlockchainWorker
· 08-13 21:15
Tarih her zaman döngüde, enayiler de öyle.
View OriginalReply0
StableNomad
· 08-10 21:49
aynı luna enerjileri tbh... ne zaman öğrenirler ki kaldıraç öldürüyor? smh
Piyasa döngüleri: Açgözlülük ve korku tekrar tekrar sahneleniyor. Kaldıraç riskine dikkat edin.
Piyasa Döngüsü Kuralları: Tarihi sürekli olarak tekrar ediyoruz
Temmuz ayındaki kripto para piyasası, önceki iki ayın aşırı dalgalanmalarını sindiriyor, yatırımcılar döngü tabanının oluşup oluşmadığını tartışıyor. Son birkaç aya baktığımızda, DEFI teknolojisinden, merkezi kurumların çöküşünden, aşırı kaldıraçtan ve likidite döngüsünden dersler çıkarabiliriz. Her kriz öncesinde, her zaman "bu sefer farklı" diyenler oluyor, fakat gerçekte, tarihi sürekli olarak tekrar ediyoruz. Teknik ilerlemeler belki ekonomik beklentileri artırabilir, fakat insan doğasındaki açgözlülük ve korkuyu bastıramaz. Kaldıraçın yıkıcı gücünü ve balonların hızlı bir şekilde patlayışını gözlerimizle gördük. Son dönemdeki çalkantılardan öğrenebileceğimiz şey, piyasa kurallarına saygı duymak ve kendi spekülatif psikolojimizi sorgulamaktır.
Aslında, bu sefer piyasada çok fazla farklılık yok, değişen sadece yatırımcıların daha fazla ders öğrenmesi, coşku ve gürültü piyasa tarafından elenmiş durumda.
Piyasa Çöküşü İncelemesi
Zincir üzerindeki verilere göre, Ethereum Haziran ayında %45'lik bir aylık düşüş kaydetti ve Haziran sonunda fiyatı tarihi zirveden %78 düştü. Bu arada, DeFi toplam kilitli değer (TVL) yüksek noktadan büyük ölçüde geriledi.
2021'in sonundaki geri çekilmeden farklı olarak, bu seferki düşüş, stablecoin arzının azalmasıyla birlikte gerçekleşti. Nisan başındaki 161 milyar dolarlık zirveden, Haziran sonundaki 146.5 milyar dolara düştü ve 14.5 milyar dolarlık bir çıkış gerçekleşti. USDT arzı belirgin bir şekilde düştü, oysa USDC bir "güvenli liman" stablecoin haline geldi.
Bu fiyat düşüşleri, TVL sıkışması ve stablecoin arzındaki düşüş, bu piyasa dalgalanmasının 2021 sonu ile 2022 Mart arasındaki düşüşten daha şiddetli olduğunu gösteriyor. Fon miktarı ve likidite, piyasa güvenini doğrudan yansıtır ve piyasanın gelişmesinin ana itici gücüdür.
Zaman çizelgesine göre, 2022 Nisan'dan günümüze kadar olan çöküş üç aşamaya ayrılabilir:
Birinci aşama ( 4 Nisan - 6 Mayıs ): Ana olarak makro çevre kaygılarından etkileniyor, Fed'in para politikalarını sıkılaştırma beklentileri sürekli güçleniyor, kripto piyasası yavaşlamaya başlıyor.
İkinci aşama ( 7 Mayıs - 14 Mayıs ): LUNA çöküşünün aşırı etkileri nedeniyle, UST'nin ayrılması panik satışlarına yol açtı.
Üçüncü aşama ( 8 Haziran - 19 Haziran ): Merkezi kurumlar peş peşe çökmeye başladı, Celsius, Three Arrows Capital gibi. Zincir dışı borsa, kredi kuruluşları ve hedge fonlar hiçbir şekilde kurtulamadı, borçlarını ödeyememe, likidite eksikliği veya tasfiye edilme sıkıntısıyla karşı karşıya.
Tarih her zaman kendini tekrar eder
1998 yılında Long Term Capital Management şirketi (LTCM)'ın yükseliş ve düşüşünü incelediğimizde birçok benzerlik bulabiliyoruz. LTCM, ortalamaya dönüş üzerine bahis yaparak yüksek kaldıraçla çalıştı, ancak kara kuğu olayları stratejinin başarısız olmasına yol açtı, sonunda borcunu ödeyemedi, likidite tükendi, piyasa fiyatlaması bozuldu ve yatırımcı güveni çöktü.
Benzer şekilde, Three Arrows Capital, LUNA ve stETH'ye düşük teminat veya hiç teminat olmadan büyük miktarda borç alarak yüksek kaldıraçla işlem yaptı. LUNA'nın çöküşünün ardından stETH de etkilendi, Three Arrows stETH'yi satmak zorunda kaldı ve büyük çapta borç iflaslarıyla karşılaştı, bu da Voyager Digital, BlockFi gibi birçok kurumu etkiledi.
1998, 2022 ve aradaki internet balonu, 2008 mali krizi, tarih sanki sürekli kendini tekrar ediyor. Her balon birikiminde, her zaman riskleri haber verenler oluyor, ancak bu sesler genellikle varlık fiyatlarının yükselmesiyle boğuluyor, iyimserler her zaman "bu sefer farklı" diye haykırıyor.
Teknolojik yenilik gerçekten yeni fırsatlar sunar, ancak bu aynı zamanda yatırımcıların aşırı iyimser olmasına ve spekülatif bir zihniyetin yayılmasına yol açabilir. Risk sınırlarının sürekli aşılması ve kaldıraç birikimi, nihayetinde yüksek getiri vaadinin yanıltıcı olmasına neden olur. Domino taşları devrildiğinde, sonuç değişmeyecektir.
Teknik Özellikler ve Kaldıraç Döngüsü
Tekniğin doğası kombinasyon ve özyinelemektir. "Kombinasyon yeteneği", teknolojiyi ve yeniliği itme konusunda katlanarak artan bir etkiye sahiptir; bu da DeFi'nin popüler olmasının başlıca nedenidir. DeFi teknolojisi esasen Lego bloklarının üst üste konulması gibidir ve yenilik döngüsünü kısaltabilir.
LUNA-UST'yi örnek alarak, geleneksel varlık teminat yöntemlerinden vazgeçmeyi amaçlayan tamamen yeni bir algoritmik stabilcoin mekanizması önerilmektedir. Anchor protokolü, UST'ye %20'lik sabit bir getiri sağlar, bu da piyasanın risksiz getiri oranının çok üzerindedir. Luna Foundation Guard (LFG)'nin kurulması, piyasa güvenini daha da artırmıştır.
Bu ultra yüksek getiriler, birçok yatırımcının kaldıraçlı işlemler yapmasını sağladı; örneğin, LUNA yakarak UST oluşturmak, Anchor'a yatırıp yüksek faiz almak ve ardından kazanç sertifikalarını teminat göstererek daha fazla UST'yi borç almak için döngüsel işlemler yapmak. Bireysel ve kurumsal yatırımcılar kaldıraç kullanma konusunda yarışırken, Three Arrows Capital bile teminatsız borçlanma gerçekleştirdi.
Ancak, olumsuz haberler ortaya çıktığında, varlık fiyatlarının düşmesi zincirleme bir tepkiyi tetikleyebilir. Kaldıraçlı yatırımcılar ek teminat talebiyle karşı karşıya kalır, varlıklarını satmak zorunda kalır ve bu da fiyat düşüşünü daha da artırır. Volatilite ve belirsizlik artar, bu da daha fazla zorunlu tasfiyelere yol açar ve kötü bir döngü oluşturur.
En yenilikçi teknolojiler, en güçlü finansal destekler ve en sağlam piyasa konsensüsü bile "kara kuğu" olaylarında yok edilebilir. Teknoloji ve anlatı ne kadar sıradışı olursa olsun, kaldıraç döngüleri her şeyi hâlâ belirler.
Merkezileşmemişlik açgözlülüğü baskılayamaz
DeFi, finansal aracılardan arındırılmış bir dünya yaratmayı amaçlıyor ve açık ve izin gerektirmeyen bir finansal geleceği taahhüt ediyor. Ancak, birçok kripto para yatırımcısı, CeFi'nin sunduğu bazı getiri avantajları ile geleneksel finansal ürünlerin kullanım kolaylığı ve güvenliği nedeniyle merkezi finans kurumlarıyla etkileşimde bulunmaya devam ediyor.
DeFi, değişmezlik, doğrulanabilirlik ve erişilebilirlik iddialarına rağmen, insanın açgözlülüğünü ve korkusunu dizginleyemez. "Kod, yasadır" anlayışı davranışları teknik araçlarla sınırlamayı hedefler, ancak kodun kendisi insan iradesinin bir yansımasıdır. Daha güçlü bir kısıtlama olmadan, insanların kendi açgözlülüklerini durdurmak için teknolojik bir zorlama kullanacaklarını hayal etmek zor.
LUNA-UST'nin arbitraj mekanizması kodla gerçekleştirilmiştir, ancak risk kontrolü, kaldıraç yönetimi ve balon önleme gibi temel sorunları çözmemiştir. Bu kriz, zincir üstü DeFi protokolleri ve zincir dışı CeFi kuruluşlarını içeriyor; kaldıraç döngüsü karşısında DeFi ile CeFi arasındaki üstünlük tartışması önemsiz hale gelmiştir.
Spekülatif psikolojiyi bastırmak ve piyasa kurallarına saygı duymak, sadece DeFi veya CeFi gibi teknik araçlara dayanarak çözülemez. Bu, tüm piyasanın ortak olgunlaşmasını ve ilerlemesini gerektirir, tüm kripto para yatırımcılarının rasyonel bir şekilde büyümesini, aşırı kaldıraç döngülerini ortaklaşa dengelemelerini gerektirir. Sadece gerçekten etkili bir piyasa ve rasyonel yatırımcılar, çarpıtılmış piyasa fırsatlarını zamanında düzeltebilir.