REV và hệ số F/R: Góc nhìn mới về định giá chuỗi công khai

2025-08-10 01:57:01

Đang tạo bản tóm tắt

REV và hệ số F/R: một phương pháp định giá chuỗi công cộng mới

Bài viết này nhằm mục đích học hỏi và mở rộng kiến thức liên quan đến REV, từ đó giúp chúng ta có cái nhìn tổng quát hơn về việc đánh giá và giải thích về chuỗi công khai. Chúng ta nên học hỏi kiến thức một cách bao dung, nhìn nhận một cách biện chứng các tranh luận hiện có về REV, đồng thời tránh việc sử dụng bất kỳ chỉ số nào một cách đơn lẻ, nhằm tránh những tác động tiêu cực tiềm ẩn.

1. Giải thích REV

1.1 REV là gì?

REV đại diện cho giá trị kinh tế thực, là một chỉ số đo lường tổng chi phí mà người dùng đã thanh toán cho chuỗi công khai.

REV đối với blockchain công cộng giống như doanh thu đối với doanh nghiệp. Nhưng tất nhiên sẽ có sự khác biệt chi tiết, không hoàn toàn tương đương với khái niệm doanh thu đối với doanh nghiệp, ở đây cũng có nhiều tranh cãi.

Công thức hoàn chỉnh như sau:

REV = ∑(Phí trong giao thức) + ∑(Tiền thưởng ngoài giao thức) + ∑(MEV)

Hiện tại có nhiều tranh cãi về việc liệu REV có nên được tối đa hóa hay không:

REV Maxis: cho rằng việc tối đa hóa REV có lợi cho việc giảm chi phí cận biên của mạng / mở rộng cơ sở người dùng / đạt được tăng trưởng doanh thu bền vững.
REV Minimalists: cho rằng REV là một chỉ số giá trị dài hạn tồi tệ, vì nó sẽ tăng vọt trong thời kỳ bong bóng đầu cơ, và không phù hợp với các blockchain như Bitcoin mà REV gần như bằng không, nên thực hiện REV tối thiểu khả thi để giảm thiểu các tác động kinh tế tiêu cực có thể xảy ra.

Tuy nhiên, bài viết này không tập trung vào việc thảo luận xem REV nên được tối đa hóa hay tối thiểu hóa, mà chỉ chú ý đến chính ứng dụng của REV, nó có thể mang lại cho chúng ta những loại trợ giúp và tham khảo nào, xin độc giả hãy suy nghĩ một cách lý trí và nhìn nhận chỉ số này một cách biện chứng.

1.2 Gần đây đặc điểm

Dữ liệu tỷ lệ REV trong 5 năm cho thấy:

ETH có vị thế thống trị trong giai đoạn 20-23 năm.
Năm 24, SOL bắt đầu nắm giữ vị trí lãnh đạo mới
REV của TRON cũng khá đáng kể và vẫn đang tiếp tục mở rộng.

Xét về REV trong ba tháng gần đây, SOL, TRON, ETH là những người dẫn đầu REV.

Khi so sánh trực tiếp với thu nhập trên chuỗi, đặc điểm lớn nhất mà REV thể hiện là: tăng đáng kể trọng số ảnh hưởng của các yếu tố thu nhập không phải từ người dùng.

Công thức tính REV cho chúng ta biết rằng nó bao gồm cả Out of Protocol Tips( hoặc MEV) ngoài nhu cầu của người dùng, vì vậy không khó để nhận ra rằng MEV của Solana trong tất cả các chuỗi công khai có thể giúp đáng kể trong việc nâng cao REV của nó, từ đó tăng cường không gian định giá tiềm năng của nó.

1.3 REV những ưu điểm và nhược điểm

Ưu điểm:

So với số lượng địa chỉ hoạt động và khối lượng giao dịch, REV khó bị thao túng hơn, đặc biệt là khi một phần REV bị tiêu hủy.
Nó có thể chỉ ra tốt về tình hình hoạt động của các nhà đầu tư nhỏ lẻ trên các chuỗi trong lịch sử.

Nhược điểm:

Có độ trễ nhất định
Không thể phản ánh toàn bộ tình hình của một chuỗi công khai, không thể đơn độc dựa vào đó để định giá.
Mặc dù rất khó nhưng vẫn có khả năng bị thao túng.
Có một số giá trị sai lệch, trong một số trường hợp MEV và REV sẽ cao hơn giá trị trung bình.
Trên một số chuỗi công cộng mà cơ sở hạ tầng MEV chưa phát triển, REV có thể nhỏ, có thể dẫn đến một số định giá không công bằng.

Nói chung, khi đối xử với REV, chúng ta cần nhìn nhận một cách biện chứng như cách nhìn nhận MEV, tránh việc áp dụng bất kỳ chỉ số và phương pháp nào một cách đơn lẻ và siêu hình.

1.4 Phương pháp định giá FDV chồng chất: Hệ số F/R

Khi chồng FDV lên, với REV để định giá, chúng ta sẽ nhận được một hệ số FDV/REV.

Một bội số như vậy có chút tương tự với tỷ lệ P/E, logic cốt lõi của nó là đo lường mức độ thặng dư giá trị mà thị trường dành cho dự án, tức là bội số F/R càng lớn thì khả năng xảy ra bong bóng định giá càng lớn, kỳ vọng tăng trưởng của thị trường đối với dự án càng lạc quan ( hoặc mức độ đầu cơ càng mạnh ), ngược lại, bong bóng càng nhỏ, định giá càng gần với thực tế có thể xảy ra, trong so sánh theo chiều dọc cũng có thể được sử dụng để đại diện cho việc định giá thấp tương đối.

Do đó, chúng ta có thể đưa ra khái niệm về hệ số F/R:

Hệ số FDV/REV là thước đo tỷ lệ giữa kỳ vọng thị trường của một dự án FDV( và thu nhập kinh tế thực tế hàng năm ) khả năng sinh lợi hiện tại (, phản ánh mức độ doanh thu mà thị trường sẵn sàng trả cho mỗi đơn vị thu nhập.

![REV và hệ số F/R: Một phương pháp định giá mới cho blockchain])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b77d38ac68b5fc057f49ad0872bcc683.webp(

Từ đó có thể thấy:

Hệ số F/R của BTC cao nhất, ngụ ý câu chuyện dài hạn và phí thanh khoản.
F/R của SOL và Tron thấp, cho thấy thị trường có thể cho rằng khả năng sinh lời của chúng mạnh hơn hoặc định giá của chúng hợp lý hơn.

Mặt khác, FDV có thể bị ảnh hưởng bởi việc phát hành token và có thể bị thổi phồng, từ đó ảnh hưởng đến định giá trong ngắn và trung hạn. Chúng ta cũng có thể sử dụng vốn hóa thị trường (Market Cap) để tham khảo, điều này có thể phản ánh chân thực hơn sự công nhận giá trị của dự án trên thị trường hiện tại ------ từ đó thiết lập một hệ số MC/R hoặc M/R. Hệ số như vậy cũng phù hợp hơn để đánh giá hiệu quả định giá thu nhập của dự án trên thị trường trong thời gian ngắn, nhưng ở đây chúng ta sẽ không mở rộng thêm, nguyên lý và thuật toán có thể sao chép trực tiếp.

![REV và hệ số F/R: một phương pháp định giá mới cho chuỗi công khai])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4e0c3938ca4673d222999113f8f2c689.webp(

) Sự khác biệt và mối liên hệ giữa 1.5 và MEV

Do hai cái tên tương tự nhau và cái trước là một phần của cái sau, rất dễ khiến người ta liên tưởng đến nhau, chúng ta có thể đặt hai cái này bên cạnh nhau để so sánh và làm rõ, chú ý đến vai trò khác nhau của chúng trong việc định giá, nhằm hiểu rõ hơn về hai chỉ số.

Chúng tôi biết rằng MEV là Giá trị có thể khai thác tối đa (Maximal Extractable Value), là lợi nhuận mà các bên tham gia nhất định thu được từ các đặc tính nguyên bản của giao dịch trên chuỗi, chẳng hạn như độ trễ giá, thanh lý cho vay, khả năng nhìn thấy giao dịch, và các cách khác.

MEV thường biểu hiện dưới dạng arbitrage, thanh lý, chạy trước, tấn công sandwich, v.v., bản thân nó là một thuật ngữ trung tính.

Vì vậy, trong hệ thống định giá, MEV và REV thực chất là hai khái niệm hoàn toàn khác nhau. Công thức mà chúng ta đã đề cập ở đầu đã nói về thành phần của REV, thực tế là do MEV tham gia vào, kết hợp với sự hiểu biết hiện tại của chúng ta về REV để đưa ra:

MEV thực ra nên được coi như một chỉ số vĩ mô hơn trong việc đánh giá tình trạng sức khỏe của mạng lưới và một số tình huống phân bổ giá trị chiến lược.
REV thực sự còn mang tính vĩ mô hơn, chú trọng đến tình hình chênh lệch doanh thu tổng thể của chính chuỗi công cộng.
Có thể kết hợp tỷ lệ MEV và REV để theo dõi động, từ đó làm chỉ số hỗ trợ cho độ khỏe của hệ sinh thái. Tỷ lệ thấp là khỏe mạnh, tỷ lệ cao có rủi ro.

![REV và hệ số F/R: Một phương pháp định giá mới cho blockchain]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-863d0493e8305044a25a88045c80285a.webp(

2. Kết luận

REV không đồng nghĩa với việc nắm bắt giá trị của token gốc trên chuỗi.
- REV có ưu điểm và nhược điểm, không nên sử dụng và tham khảo một cách đơn lẻ.
- Nhiều lúc REV sẽ bị tiêu hủy, thông qua cơ chế khuyến khích trả lại cho người dùng, hoặc được sử dụng để thanh toán chi phí vận hành cho các nhà điều hành nút xác thực, v.v., thực hiện các cơ chế giảm phát, từ đó làm giảm REV danh nghĩa.
Tỷ lệ FDV/REV ) tương tự như tỷ lệ P/E ( có sự khác biệt tự nhiên giữa các chuỗi ) và các doanh nghiệp (.
- Đối với token, tỷ suất lợi nhuận và các yếu tố như phí tiền tệ sẽ ảnh hưởng đáng kể đến giá. Hơn nữa, chất lượng và tính bền vững của REV trên các chuỗi khác nhau cũng không giống nhau.
Blockchain không phải là doanh nghiệp, và token gốc cũng không phải là cổ phần.
Quan điểm của REV Minimalists có thể không nhất thiết là hợp lý, trong khi việc tối đa hóa REV thì có nhiều điều đáng bàn luận trong dài hạn.
REV có thể kết hợp với nhiều chỉ số để tạo thành một hệ thống quan sát tương đối toàn diện.
- Chúng tôi đã thảo luận về mối quan hệ liên kết giữa REV và Fees trong bài viết.
- Thảo luận về giá trị tham khảo của hệ số F/R và hệ số M/R đối với định giá chuỗi công.
- Đã thảo luận về sự khác biệt và mối liên hệ với MEV, và đưa ra chỉ số sức khỏe chuỗi công khai MEV/REV.
- Việc sử dụng hợp lý và linh hoạt các chỉ báo tổ hợp này có thể mang lại cho chúng ta một cái nhìn tương đối toàn diện khi đánh giá về blockchain công cộng.

![REV và F/R hệ số: Một phương pháp định giá mới cho chuỗi công khai])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-956442f4ddbd698e3aa4fffc5da7c680.webp(

![REV và hệ số F/R: Một phương pháp định giá mới cho chuỗi công khai])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-35c363645bfb31135a318d0068a125ad.webp(

![REV và hệ số F/R: Một phương pháp định giá mới cho chuỗi công khai])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f0aa96837dac9ee2ded5a888af36ff3b.webp(

![REV và hệ số F/R: Một phương pháp định giá mới cho blockchain])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-666e8c6496540554d389881cedba1807.webp(

![REV và hệ số F/R: Một phương pháp định giá chuỗi công cộng mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c60ec3c2a86e116504951665b479a1aa.webp(

Xem bản gốc

Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.

10 thích