Bitcoin vượt 112.000 USD: Đồng đô la yếu và sự vào cuộc của các tổ chức thúc đẩy kép

Sáng nay, giá Bitcoin đã vượt qua 112.000 USD, đạt mức cao kỷ lục. Đằng sau đà tăng này là nhiều yếu tố tác động chung, bao gồm sự yếu đi liên tục của đồng đô la, tính thanh khoản toàn cầu dồi dào và vốn từ các tổ chức đang gia tăng vào thị trường. Dưới đây sẽ tổng hợp lại những động thái của thị trường từ tháng 6 trở lại đây, phân tích ảnh hưởng của các xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế đối với tài sản rủi ro, đồng thời khám phá sự thể hiện của Bitcoin trong đợt phục hồi này và xu hướng tương lai.

Tổng quan thị trường tháng Sáu

Vào tháng 6 năm 2025, môi trường thị trường trở nên phức tạp, sự không chắc chắn trong thương mại, xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế đan xen. Tuy nhiên, tài sản rủi ro đã phục hồi mạnh mẽ, thị trường chứng khoán Mỹ tăng điểm trên toàn bộ, chỉ số Nasdaq 100 và chỉ số S&P 500 đều đạt mức cao kỷ lục. Bitcoin đã có lúc giảm xuống dưới 100.000 đô la vào giữa tháng, nhưng sau đó đã phục hồi mạnh mẽ, tăng 2,84% trong tháng. So với đó, toàn bộ thị trường tiền điện tử giảm 2,03%, Ethereum biến động mạnh, không đạt hiệu suất như các tài sản chủ đạo khác, ghi nhận mức giảm 2,41%.

Đầu tháng, tâm lý thị trường tích cực, nhà đầu tư có thái độ lạc quan đối với dữ liệu vĩ mô và tình hình địa chính trị. Mối quan hệ thương mại Mỹ-Trung có mặc dù có biến động, nhưng sau cuộc điện đàm giữa các nhà lãnh đạo hai nước đã phần nào được cải thiện. Chỉ số PMI sản xuất của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm, OECD lại điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng toàn cầu. Dữ liệu kinh tế Mỹ có tín hiệu trái chiều: dữ liệu việc làm tốt hơn mong đợi, doanh số bán lẻ giảm. CPI tháng 6 thấp hơn mong đợi, củng cố quan điểm giảm nhiệt lạm phát. Cục Dự trữ Liên bang trong cuộc họp FOMC tháng 6 giữ nguyên lãi suất lần thứ tư liên tiếp, cho biết cần chờ thêm nhiều tín hiệu về lạm phát và việc làm.

Thị trường crypto đã trải qua một vài cú sốc ngắn hạn, bao gồm những cuộc tranh luận công khai của các nhân vật chính trị về chính sách thuế, cũng như sự leo thang tạm thời của căng thẳng địa chính trị. Vào cuối tháng, tâm lý thị trường được cải thiện, mức độ tham gia của các tổ chức tăng lên đã thúc đẩy Bitcoin phục hồi. Tổng dòng vốn ròng vào Bitcoin ETF trong tháng 6 đã vượt qua 4 tỷ USD. Ethereum phải đối mặt với sự biến động và điều chỉnh lớn, nguyên nhân cụ thể vẫn chưa rõ. Đồng thời, chiến lược tài chính crypto đang nhận được sự chú ý, nhiều công ty bắt đầu phân bổ tài sản không phải Bitcoin, cho thấy thị trường công nhận chiến lược này.

Cuối tháng 6, địa chính trị trở thành tâm điểm. Sau khi xảy ra xung đột vào ngày 13, thị trường ban đầu diễn ra ổn định. Ngày 21, tình hình leo thang dẫn đến giá tài sản tiền điện tử giảm mạnh, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ vẫn giữ ổn định. Ngày 24, thỏa thuận ngừng bắn đã làm dịu đi nỗi lo ngắn hạn. Mặc dù các xung đột lẻ tẻ vẫn đang tiếp diễn, nhưng thị trường tiền điện tử dần phục hồi, các tài sản an toàn truyền thống giảm xuống, phản ánh sự giảm bớt lo ngại của thị trường về xung đột kéo dài.

Xu hướng phân bổ đa dạng ngoài Bitcoin

Vào năm 2025, các doanh nghiệp nhanh chóng áp dụng chiến lược kho tài sản mã hóa, vào tháng 6, xu hướng này đã tăng tốc rõ rệt, số lượng doanh nghiệp liên quan gần như gấp đôi. Trong tháng đó, quy mô doanh nghiệp mua Bitcoin đã vượt qua tổng dòng vốn ròng 4 tỷ USD của ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ.

Ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu cấu hình một loạt tài sản tiền điện tử rộng hơn, như SOL, BNB, TRX và HYPE, cho thấy xu hướng đa dạng hóa ngoài các đồng tiền chính đang gia tăng. Hiện tại, trong số 53 công ty kho lưu trữ tiền điện tử đã được xác nhận, 36 công ty tập trung vào BTC, 5 công ty cấu hình SOL, 3 công ty cấu hình XRP, 2 công ty lần lượt cấu hình ETH, BNB và HYPE, cùng với 1 công ty cấu hình TRX, FET, và một danh mục đầu tư altcoin tổng hợp.

Thị trường có kỳ vọng mạnh mẽ về việc tiếp tục chiến lược này, cả các công ty vẫn tiếp tục thúc đẩy và thị trường cũng thể hiện sẵn sàng cung cấp hỗ trợ tài chính. Tuy nhiên, một số công ty thông qua việc tài trợ nợ để cấu trúc tài sản tiền điện tử đã gây ra lo ngại về rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn. Hiện tại, thường sử dụng trái phiếu chuyển đổi không lãi suất hoặc lãi suất thấp, khi đến hạn nếu "trong giá" có thể chuyển đổi thành cổ phần, nếu "ngoài giá" thì cần phải hoàn trả bằng tiền mặt, điều này có thể gây ra vấn đề thanh khoản.

Công ty thường có bốn lựa chọn để ứng phó: bán tài sản tiền điện tử để huy động vốn, phát hành trái phiếu mới, phát hành cổ phiếu mới hoặc có thể vỡ nợ. Quyết định cuối cùng phụ thuộc vào tình hình thị trường vào thời điểm đáo hạn. So với việc phát hành cổ phiếu để tăng cường tài sản tiền điện tử thì rủi ro thấp hơn, vì không liên quan đến nghĩa vụ hoàn trả bắt buộc.

Lo ngại về cấu trúc đòn bẩy trên thị trường hiện tại có thể đã bị phóng đại. Hầu hết các công ty kho bạc Bitcoin sẽ đáo hạn nợ từ tháng 6 năm 2027 đến tháng 9 năm 2028, trong ngắn hạn không phải là mối đe dọa cấp bách. Tuy nhiên, trong tương lai nếu có thêm nhiều công ty áp dụng chiến lược này và phát hành nợ ngắn hạn hơn, rủi ro tiềm ẩn có thể tích tụ.

Circle上市与GENIUS法案推动行业转折

Tháng 6 năm 2025 sẽ trở thành thời điểm chuyển biến quan trọng trong ngành stablecoin, chủ yếu do hai sự kiện lớn: Circle thành công niêm yết và Thượng viện Hoa Kỳ thông qua đạo luật GENIUS.

Là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai thế giới, Circle đã trở thành công ty stablecoin bản địa đầu tiên lên sàn công khai tại Mỹ, giá cổ phiếu đã tăng hơn 6 lần vào tháng 6. Điều này phản ánh sự công nhận đáng kể của các nhà đầu tư về vai trò hạ tầng tương lai của stablecoin.

Ngày 25 tháng 6, dự luật GENIUS đã được thông qua tại Thượng viện, đánh dấu một bước đột phá sau một thời gian dài thương thuyết. Hiện tại, nó đã được chuyển giao cho Hạ viện, có một số nghị sĩ đề nghị hợp nhất nó với dự luật CLARITY. Tuy nhiên, triển vọng hợp nhất vẫn chưa rõ ràng, đặc biệt là trong bối cảnh Tổng thống công khai bày tỏ sự phản đối.

Dưới sự thúc đẩy của quy định, sự quan tâm của doanh nghiệp đối với stablecoin tiếp tục gia tăng. Các ông lớn bán lẻ của Mỹ đang xem xét phát hành stablecoin riêng; các gã khổng lồ thanh toán đang tích hợp nhiều sản phẩm để mở rộng hỗ trợ hệ sinh thái. Điểm chú ý của ngành đã chuyển từ "có thể phát hành hay không" sang "có thể triển khai hay không", sự thành công của stablecoin sẽ phụ thuộc vào mức độ thâm nhập của nó trong các tình huống thanh toán thực tế.

Xu hướng này cũng đang lan rộng trên thế giới. Chẳng hạn, đã có công ty nhận được giấy phép quản lý stablecoin tại Dubai, Ngân hàng trung ương Hàn Quốc cũng đang khám phá việc phát hành stablecoin gắn với won Hàn Quốc. Tuy nhiên, hiện tại, Mỹ đang phát triển hàng đầu.

Stablecoin chỉ là điểm khởi đầu, đánh dấu giai đoạn đầu tiên của việc đưa fiat vào blockchain. Giai đoạn tiếp theo tập trung vào việc đưa tài sản tài chính trên chuỗi, đầu tiên là token hóa cổ phiếu. Một số nền tảng giao dịch đã triển khai giao dịch token hóa cổ phiếu tại châu Âu, mở đường cho việc đưa nhiều sản phẩm tài chính truyền thống lên chuỗi.

Tác động của xung đột địa chính trị đến thị trường là hạn chế

Cuộc xung đột bùng nổ vào ngày 13 tháng 6 kéo dài 12 ngày, mặc dù thu hút sự chú ý toàn cầu, nhưng ảnh hưởng lâu dài đến tài sản rủi ro là hạn chế. Trong giai đoạn đầu của xung đột, thị trường phản ứng nhẹ nhàng; sau khi tình hình leo thang vào ngày 22, giá tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh. Sau khi thỏa thuận ngừng bắn được công bố vào ngày 24, giá đã nhanh chóng phục hồi. Mặc dù vào cuối tháng vẫn còn một số xung đột lẻ tẻ, nhưng thị trường nói chung đã trở lại ổn định.

Trong thời gian này, giá Bitcoin tăng lên cùng với thị trường chứng khoán Mỹ, không thể hiện đặc tính trú ẩn. So với tháng 4 và 5, khi bị coi là tài sản giá trị do thuế thương mại và căng thẳng thị trường trái phiếu, lần này có xu hướng logic tài sản rủi ro hơn. Bitcoin có hiệu suất tốt hơn vàng và toàn bộ thị trường crypto, một phần do sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức, bao gồm dòng vốn ETF hàng tháng lên tới 4 tỷ USD, các công ty tài chính tiếp tục mua vào, và dấu hiệu mua vào từ chính phủ, cho thấy tác động địa chính trị là tương đối ngắn hạn.

Xung đột đã gây ra sự chú ý đối với cơ sở hạ tầng tiền điện tử địa phương, đặc biệt là ngành khai thác Bitcoin. Mặc dù có tin đồn rằng một số mỏ đã bị phá hủy dẫn đến suy giảm sức mạnh tính toán, nhưng hiện tại không có bằng chứng rõ ràng cho thấy xung đột đã gây ra sự phá hủy hệ thống đối với các cơ sở khai thác. Sự biến động sức mạnh tính toán có thể nhiều hơn xuất phát từ các yếu tố thời tiết.

Ngoài cơ sở hạ tầng, xung đột còn dẫn đến cuộc thảo luận về vai trò của tiền điện tử trong hệ thống tài chính địa phương. Trong thời gian dài, do lạm phát cao, cấm vận quốc tế và tỷ giá không ổn định, đã thúc đẩy việc sử dụng tiền điện tử rộng rãi trong nền kinh tế phi chính thức và xám.

Tuy nhiên, trong cuộc xung đột này, khối lượng giao dịch và thanh toán của stablecoin trên chuỗi không tăng đáng kể, cho thấy mô hình sử dụng tổng thể không thay đổi do xảy ra chiến tranh, và mức độ hoạt động của những người nắm giữ ngắn hạn trên chuỗi lại giảm.

Mặc dù dữ liệu trên chuỗi không có bất thường, nhưng ngành công nghiệp nổi lên một cách biểu tượng: sàn giao dịch lớn nhất địa phương đã bị tấn công bởi hacker trong thời gian xảy ra chiến tranh, những kẻ tấn công là tổ chức hỗ trợ bên đối thủ và để lại thông điệp chính trị. Đây giống như một cuộc chiến tâm lý mạng hơn là một cuộc tấn công nhằm mục đích kiếm lợi.

Đối với các quốc gia bị mất giá tiền tệ nghiêm trọng và bị trừng phạt lâu dài, tài sản tiền điện tử đóng vai trò quan trọng trong việc lưu chuyển vốn xuyên biên giới. Những khía cạnh chính trị và mạng lưới mà nó thể hiện trong vòng xung đột này càng cho thấy tiền điện tử đã trở thành một phần của hệ thống tài chính của một số quốc gia.

Những biến số quan trọng trong tháng Bảy sẽ ảnh hưởng đến xu hướng vĩ mô và thị trường

Vào tháng 7, sự chú ý của thị trường tập trung vào một số sự kiện và chỉ số vĩ mô quan trọng, có thể ảnh hưởng đáng kể đến định giá tài sản và môi trường tổng thể.

Đạo luật được ký vào ngày 4 tháng 7 có thể mở rộng đáng kể thâm hụt ngân sách đã cao hơn mong đợi. Dữ liệu kinh tế mới nhất cho thấy chi tiêu ngân sách tiếp tục vượt quá mức thu nhập.

Áp lực lạm phát vẫn là yếu tố chính, nhưng dữ liệu gần đây cho thấy đã có phần giảm bớt. Chỉ số PCE cốt lõi có xu hướng giảm, chỉ tăng trong tháng 2 năm nay. Hiện tại, lạm phát dường như được kiểm soát, nhưng nếu giảm lãi suất quá sớm có thể làm bùng phát tăng giá trở lại.

Thị trường lao động vẫn còn căng thẳng, cung cấp sự linh hoạt lớn hơn cho quyết định. Dữ liệu việc làm tháng 6 vượt kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4.1%. Hiện tại, thị trường đã giảm kỳ vọng về việc giảm lãi suất vào tháng 7 xuống còn 0, và dự kiến trong năm sẽ có tổng cộng hai lần giảm lãi suất, phụ thuộc vào xu hướng của thuế quan và dữ liệu tăng trưởng.

Xu hướng đồng USD tiếp tục suy yếu cũng là điều cần được chú ý. Sự không chắc chắn của nền kinh tế, chính sách tài khóa không rõ ràng và dự đoán khả năng giảm lãi suất đang thúc đẩy đồng USD yếu đi. Chỉ số USD đang hướng tới một nửa năm tồi tệ nhất kể từ năm 1973. Sự yếu kém của đồng USD giúp giải thích sức bền hiện tại của thị trường chứng khoán và sự thể hiện mạnh mẽ của Bitcoin. Đồng thời, cung tiền M2 gần đạt mức cao lịch sử, thanh khoản thị trường dồi dào, nếu nửa năm sau chuyển sang chính sách nới lỏng, đồng USD có thể sẽ chịu áp lực thêm.

Thời điểm quan trọng tháng Bảy:

• 11 tháng 7: CPI được công bố
• 16 tháng 7: PPI và sách nâu của Cục Dự trữ Liên bang được công bố
• 30 tháng 7: Quyết định lãi suất FOMC