Các giao thức DeFi cạnh tranh ra mắt Stablecoin, có thể khởi động một làn sóng tín dụng mới.

Trong môi trường thị trường gấu hiện tại, các ứng dụng DeFi dựa trên phí đang phải đối mặt với việc thu hẹp lợi nhuận. Để đối phó với thách thức này, một số giao thức hàng đầu đang khám phá việc phát hành stablecoin của riêng họ để mở ra các nguồn thu nhập mới và mở rộng quy mô kinh doanh. Bài viết này sẽ đi sâu vào các đặc điểm của xu hướng này và những tác động tiềm năng của nó.

Động thái mới của giao thức Tài chính phi tập trung

Với việc hoạt động trên chuỗi giảm và lợi nhuận từ mô hình kinh doanh dựa trên phí giảm, một số giao thức DeFi nổi tiếng đang tìm kiếm cách tạo ra các nguồn thu nhập khác để đa dạng hóa hoạt động và tăng cường sức mạnh. Chúng tôi đã thấy một số dấu hiệu sớm, chẳng hạn như một giao thức phát triển sản phẩm staking và cho vay, trong khi một giao thức khác ra mắt sàn giao dịch quyền chọn.

Hiện nay, một hình thức đa dạng hóa mới đã xuất hiện, đó là Stablecoin cho các ứng dụng cụ thể. Điều này đề cập đến Stablecoin do các giao thức DeFi phát hành, như là sản phẩm thứ cấp thay vì sản phẩm chính. Những Stablecoin này thường được phát hành dưới hình thức tín dụng, người dùng có thể sử dụng tài sản làm tài sản thế chấp trên thị trường cho vay hoặc thông qua DEX để đúc Stablecoin. Các giao thức có thể kiếm thu nhập từ nhiều cách khác nhau, như lãi suất cho vay, phí đúc/hoàn lại, chênh lệch giá gắn kết và thanh lý, v.v.

Hiện tại, trong hệ sinh thái tiền điện tử có khoảng 145 tỷ USD stablecoin, quy mô thị trường tiềm năng trong tương lai có thể đạt hàng chục nghìn tỷ USD. Khi các cơ quan quản lý chú ý đến stablecoin được thế chấp bằng pháp tiền tập trung, các giao thức Tài chính phi tập trung có thể có cơ hội không chỉ đa dạng hóa mô hình kinh doanh của mình mà còn có thể giành lấy một phần thị trường.

Hai đồng ổn định mới nổi: GHO và crvUSD

GHO

GHO là stablecoin phi tập trung được phát hành bởi một giao thức cho vay nào đó. Nó được thế chấp quá mức, được hỗ trợ bởi các khoản tiền gửi của phiên bản V3 của giao thức, người dùng có thể trực tiếp mint trên thị trường tiền tệ.

Điểm độc đáo của GHO là lãi suất vay được thiết lập thủ công bởi các nhà quản lý, chứ không phải xác định qua thuật toán. Điều này cho phép giao thức hoàn toàn kiểm soát chi phí để đúc/vay GHO, từ đó có thể làm suy yếu sức mạnh của đối thủ.

Trong tương lai, GHO sẽ có thể được đúc từ các địa điểm khác thông qua các thực thể trong danh sách trắng được gọi là "người thúc đẩy", bao gồm các vị trí delta-neutral và tài sản thế giới thực.

crvUSD

crvUSD là một stablecoin phi tập trung được phát hành bởi một DEX nào đó. Mặc dù nhiều chi tiết vẫn chưa được công bố, nhưng chúng tôi biết rằng crvUSD sẽ áp dụng một cơ chế mới có tên là thuật toán AMM thanh lý cho vay (LLAMA).

LLAMA áp dụng một thiết kế thanh lý "nhân ái hơn", khi giá trị tài sản thế chấp của người dùng giảm, vị thế của họ sẽ dần dần chuyển đổi thành crvUSD, thay vì bị thanh lý hoàn toàn một lần. Thiết kế này giúp giảm thanh lý trừng phạt, có thể tăng sức hấp dẫn của việc mở CDP được định giá bằng crvUSD.

Mặc dù vẫn thiếu chi tiết về các loại tài sản thế chấp được hỗ trợ và vai trò của crvUSD trong hệ sinh thái, nhưng stablecoin này rất có thể sẽ được đúc từ token LP của các hồ DEX. Điều này sẽ giúp cải thiện hiệu quả vốn của việc cung cấp thanh khoản trên nền tảng.

Ảnh hưởng thị trường

tiềm năng tăng thu nhập từ giao thức phát hành

Về lý thuyết, việc tạo ra Stablecoin có thể củng cố mô hình kinh doanh của giao thức phát hành, cung cấp cho nó một nguồn thu nhập bổ sung. Mặc dù nguồn thu nhập này vẫn có thể bị ảnh hưởng bởi các yếu tố theo chu kỳ, nhưng việc tạo ra nó có thể hiệu quả hơn so với phí giao dịch hoặc chênh lệch lãi suất trên thị trường tiền tệ.

tiềm năng tích lũy giá trị của người nắm giữ token

Người nắm giữ token của giao thức phát hành có thể được hưởng lợi từ đó. Bất kỳ phần thu nhập nào cũng có thể tăng lợi nhuận của người nắm giữ token đã được stake hoặc khóa. Ví dụ, một DEX rất có thể sẽ chia sẻ thu nhập crvUSD với những người khóa token của nó.

Cạnh tranh thanh khoản gia tăng

Một trong những yếu tố then chốt để thành công của Stablecoin là có tính thanh khoản sâu rộng. Điều này có thể kích thích thị trường hối lộ trong quản trị, các nhà phát hành có thể sử dụng hối lộ để đảm bảo rằng token của họ thiết lập tính thanh khoản trên DEX. Điều này có thể làm tăng lợi suất cho một số người khóa token, nhưng cũng có thể dẫn đến sự phân mảnh thanh khoản, ảnh hưởng đến việc thực hiện giao dịch của người dùng cuối.

cơn sốt tín dụng tiềm ẩn

Sự tăng trưởng của các Stablecoin ứng dụng cụ thể có thể kích thích cơn sốt tín dụng DeFi. Để cạnh tranh với các Stablecoin hiện có, các Stablecoin mới có thể được cung cấp với lãi suất cho vay thấp, từ đó thu hút người dùng đúc các đơn vị mới. Cơn sốt tín dụng do lãi suất thấp này có thể kích thích rộng rãi DeFi và thị trường tiền điện tử, cung cấp cho người dùng cơ hội vay mượn và đòn bẩy với chi phí thấp.

Kết luận

Với sự xuất hiện của các stablecoin mới như GHO và crvUSD, DeFi dường như đang bước vào một giai đoạn tương tự như thời kỳ ngân hàng hoang dã trong lịch sử Hoa Kỳ. Mặc dù những stablecoin mới này có thể khó có khả năng vượt qua các stablecoin chính thống hiện tại, nhưng chúng có thể mở ra thị trường riêng của mình nhờ vào lợi thế tích hợp với các giao thức phát hành.

Những stablecoin này lý thuyết có thể tăng cường mô hình kinh doanh của người phát hành và tích lũy giá trị cho những người nắm giữ token, nhưng do các nhà phát hành có thể cạnh tranh lẫn nhau về lãi suất, hiệu quả thực tế vẫn còn chờ xem. Cuối cùng, sự cạnh tranh này có thể dẫn đến lãi suất thấp, thúc đẩy sự phồn thịnh tín dụng và cung cấp vốn rẻ cho nền kinh tế trên chuỗi.

Trong bối cảnh chi phí tiền tệ toàn cầu đang gia tăng, Tài chính phi tập trung có thể trở thành một trong những thị trường vốn có chi phí thấp nhất, điều này có thể tái khơi dậy sự quan tâm của mọi người và thu hút dòng vốn vào hệ sinh thái.