Quy luật chu kỳ thị trường: Chúng ta luôn lặp lại lịch sử
Thị trường tiền điện tử tháng 7 đang tiêu hóa sự biến động cực đoan trong hai tháng qua, các nhà đầu tư đang thảo luận xem đáy chu kỳ có đang hình thành hay không. Nhìn lại vài tháng qua, chúng ta có thể rút ra bài học từ công nghệ DEFI, sự sụp đổ của các tổ chức tập trung, việc sử dụng đòn bẩy quá mức và chu kỳ thanh khoản. Trước mỗi cuộc khủng hoảng, luôn có người tin rằng "lần này sẽ khác", nhưng thực tế là chúng ta luôn lặp lại lịch sử. Tiến bộ công nghệ có thể chỉ đẩy cao kỳ vọng kinh tế, nhưng không thể kiềm chế lòng tham và nỗi sợ hãi trong bản chất con người. Chúng ta đã chứng kiến sức tàn phá của đòn bẩy và sự sụp đổ nhanh chóng của bong bóng. Nếu chúng ta có thể học được điều gì từ những biến động gần đây, thì đó là sự tôn trọng quy luật thị trường và xem xét tâm lý đầu cơ của chính mình.
Thực ra, thị trường lần này không có gì khác biệt, chỉ có điều các nhà đầu tư đã học được nhiều bài học hơn, sự cuồng nhiệt và tiếng ồn đã bị thị trường loại bỏ.
Tổng quan về sự sụp đổ thị trường
Theo dữ liệu trên chuỗi, Ethereum đã ghi nhận mức giảm 45% trong tháng 6, và giá vào cuối tháng 6 đã giảm 78% so với mức cao nhất trong lịch sử. Trong khi đó, tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) trong DeFi cũng đã giảm mạnh từ mức cao.
Khác với sự điều chỉnh vào cuối năm 2021, lần giảm này đi kèm với sự thu hẹp của nguồn cung stablecoin. Từ mức cao 161 tỷ USD vào đầu tháng 4 giảm xuống còn 146,5 tỷ USD vào cuối tháng 6, đã có 14,5 tỷ USD bị rút khỏi thị trường. Trong đó, nguồn cung USDT giảm rõ rệt, trong khi USDC dường như trở thành một loại stablecoin "trú ẩn."
Chuỗi sự sụt giảm giá cả, sự thu hẹp TVL và sự giảm sút nguồn cung stablecoin này cho thấy sự rung lắc của thị trường lần này mạnh mẽ hơn nhiều so với sự giảm giá từ cuối năm 2021 đến tháng 3 năm 2022. Lượng vốn và thanh khoản phản ánh trực tiếp niềm tin của thị trường, là động lực chính cho sự phát triển mạnh mẽ của thị trường.
Xét về thời gian, sự sụt giảm mạnh từ tháng 4 năm 2022 đến nay có thể chia thành ba giai đoạn:
Giai đoạn đầu tiên ( từ ngày 4 tháng 4 đến ngày 6 tháng 5 năm ): Chịu ảnh hưởng chủ yếu từ những lo ngại về môi trường vĩ mô, kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt chính sách tiền tệ ngày càng gia tăng, thị trường tiền điện tử bắt đầu yếu đi.
Giai đoạn thứ hai ( từ ngày 7 tháng 5 đến ngày 14 tháng 5 ): Do ảnh hưởng của sự kiện cực đoan LUNA sụp đổ, việc UST mất liên kết đã gây ra sự bán tháo hoảng loạn.
Giai đoạn ba ( từ ngày 8 tháng 6 đến ngày 19 tháng 6 ): Các tổ chức tập trung lần lượt gặp rắc rối, bao gồm Celsius, Three Arrows Capital, v.v. Các sàn giao dịch ngoài chuỗi, các tổ chức cho vay và quỹ đầu cơ đều không thoát khỏi tình cảnh này, phải đối mặt với khó khăn trong việc thanh toán, thiếu thanh khoản hoặc bị thanh lý.
Lịch sử luôn lặp lại
Nhìn lại sự thăng trầm của Công ty Quản lý Vốn Dài Hạn 1998 (LTCM), chúng ta có thể nhận thấy nhiều điểm tương đồng. LTCM đánh cược vào sự trở về trung bình, hoạt động với độ đòn bẩy cao, nhưng các sự kiện thiên nga đen đã khiến chiến lược này thất bại, cuối cùng không thể trả nợ, thiếu thanh khoản, định giá thị trường bị méo mó, và niềm tin của nhà đầu tư sụp đổ.
Tương tự, Three Arrows Capital đã đặt cược vào LUNA và stETH, vay nợ một cách ồ ạt với mức thế chấp thấp hoặc thậm chí không thế chấp, hoạt động với đòn bẩy cao. Sau khi LUNA sụp đổ, stETH cũng bị ảnh hưởng, Three Arrows buộc phải bán tháo stETH, đối mặt với tình trạng vỡ nợ trên diện rộng, từ đó ảnh hưởng đến nhiều tổ chức như Voyager Digital, BlockFi.
Năm 1998, 2022, và những cơn sốt Internet giữa hai thời điểm đó, cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, lịch sử dường như luôn lặp lại. Mỗi khi bong bóng tích tụ, luôn có những người cảnh báo về rủi ro, nhưng những tiếng nói này thường bị sự tăng giá tài sản che lấp, những người lạc quan luôn hô lớn "lần này thì khác".
Đổi mới công nghệ thực sự mang lại những cơ hội mới, nhưng cũng dễ dẫn đến sự lạc quan quá mức của nhà đầu tư, khuyến khích tâm lý đầu cơ. Việc xói mòn liên tục các ranh giới rủi ro và tích lũy đòn bẩy cuối cùng dẫn đến những lời hứa lợi nhuận cao giả tạo. Khi những quân domino đổ xuống, kết quả không có gì khác biệt.
Bản chất công nghệ và chu kỳ đòn bẩy
Bản chất của công nghệ là sự kết hợp và đệ quy. "Khả năng kết hợp" có tác động theo cấp số nhân đối với việc thúc đẩy công nghệ và đổi mới, đây cũng là lý do chính khiến DeFi được ưa chuộng. Công nghệ DeFi về cơ bản là sự chồng chéo của các khối Lego, có thể rút ngắn chu kỳ đổi mới.
Lấy LUNA-UST làm ví dụ, nó đưa ra một cơ chế stablecoin thuật toán hoàn toàn mới, cố gắng từ bỏ cách thức thế chấp tài sản truyền thống. Giao thức Anchor cung cấp tỷ suất sinh lợi cố định 20% cho UST, cao hơn nhiều so với tỷ suất sinh lợi không rủi ro trên thị trường. Sự thành lập của Luna Foundation Guard (LFG) đã tăng cường thêm niềm tin của thị trường.
Mức lợi suất siêu cao này đã thu hút một lượng lớn nhà đầu tư thực hiện các thao tác đòn bẩy, chẳng hạn như bằng cách đốt LUNA để tạo ra UST, gửi vào Anchor để nhận lãi suất cao, sau đó dùng chứng nhận lợi nhuận để thế chấp và vay thêm UST để thực hiện các thao tác lặp lại. Các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức cạnh tranh nhau để gia tăng đòn bẩy, thậm chí Three Arrows Capital còn thực hiện vay không thế chấp.
Tuy nhiên, một khi có tin xấu xuất hiện, việc giá tài sản giảm sẽ gây ra phản ứng dây chuyền. Các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy phải đối mặt với yêu cầu bổ sung ký quỹ, buộc phải bán tháo tài sản, làm trầm trọng thêm sự giảm giá. Biến động và không chắc chắn gia tăng, dẫn đến nhiều lệnh thanh lý cưỡng chế hơn, tạo ra một vòng luẩn quẩn.
Dù là công nghệ đổi mới nhất, nguồn vốn mạnh mẽ nhất và sự đồng thuận thị trường vững chắc nhất, cũng có thể bị tiêu diệt trong những sự kiện "thiên nga đen". Dù công nghệ và câu chuyện có khác biệt đến đâu, chu kỳ đòn bẩy vẫn chi phối mọi thứ.
Phi tập trung không thể kiềm chế tham lam
DeFi nhằm mục đích tạo ra một thế giới không có trung gian tài chính, hứa hẹn một tương lai tài chính mở và không cần cấp phép. Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư tiền điện tử vẫn đang làm việc với các tổ chức tài chính tập trung (CeFi), vì CeFi cung cấp một phần lợi ích từ DeFi, cũng như tính dễ sử dụng và an toàn của các sản phẩm tài chính truyền thống.
Mặc dù DeFi tuyên bố có tính không thể thay đổi, khả năng xác minh và khả năng tiếp cận, nhưng nó không thể kiềm chế lòng tham và nỗi sợ hãi của con người. Quan niệm "mã là luật" cố gắng ràng buộc hành vi thông qua các phương tiện kỹ thuật, nhưng mã chính nó là sự phản ánh của ý chí con người. Trong khi chưa có ràng buộc mạnh mẽ hơn, thật khó để tưởng tượng rằng ai đó sẽ sử dụng sự ràng buộc kỹ thuật để ngăn chặn lòng tham của chính mình.
Cơ chế arbitrage của LUNA-UST được thực hiện bằng mã, nhưng vẫn chưa giải quyết các vấn đề cơ bản như kiểm soát rủi ro, quản lý đòn bẩy và phòng ngừa bong bóng. Cuộc khủng hoảng này liên quan đến các giao thức DeFi trên chuỗi và các tổ chức CeFi bên ngoài chuỗi, trước chu kỳ đòn bẩy, cuộc tranh luận về ưu nhược điểm giữa DeFi và CeFi trở nên không đáng kể.
Kiềm chế tâm lý đầu cơ, tôn trọng quy luật thị trường, không phải là vấn đề có thể giải quyết chỉ bằng các phương tiện kỹ thuật như DeFi hay CeFi. Điều này cần sự trưởng thành và tiến bộ chung của toàn bộ thị trường, cần sự phát triển lý trí của tất cả các nhà đầu tư tiền điện tử, cùng nhau làm giảm bớt chu kỳ đòn bẩy quá mức. Chỉ có thị trường thực sự hiệu quả và các nhà đầu tư lý trí mới có thể kịp thời sửa chữa những cơ hội thị trường bị méo mó.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
15 thích
Phần thưởng
15
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BlockchainWorker
· 08-13 21:15
Lịch sử luôn lặp lại, đồ ngốc cũng vậy.
Xem bản gốcTrả lời0
StableNomad
· 08-10 21:49
cùng cảm xúc luna thật sự... khi nào họ mới học được rằng đòn bẩy giết chết? smh
Quy luật chu kỳ thị trường: Sự tham lam và nỗi sợ hãi lặp lại diễn ra Cảnh giác với rủi ro đòn bẩy
Quy luật chu kỳ thị trường: Chúng ta luôn lặp lại lịch sử
Thị trường tiền điện tử tháng 7 đang tiêu hóa sự biến động cực đoan trong hai tháng qua, các nhà đầu tư đang thảo luận xem đáy chu kỳ có đang hình thành hay không. Nhìn lại vài tháng qua, chúng ta có thể rút ra bài học từ công nghệ DEFI, sự sụp đổ của các tổ chức tập trung, việc sử dụng đòn bẩy quá mức và chu kỳ thanh khoản. Trước mỗi cuộc khủng hoảng, luôn có người tin rằng "lần này sẽ khác", nhưng thực tế là chúng ta luôn lặp lại lịch sử. Tiến bộ công nghệ có thể chỉ đẩy cao kỳ vọng kinh tế, nhưng không thể kiềm chế lòng tham và nỗi sợ hãi trong bản chất con người. Chúng ta đã chứng kiến sức tàn phá của đòn bẩy và sự sụp đổ nhanh chóng của bong bóng. Nếu chúng ta có thể học được điều gì từ những biến động gần đây, thì đó là sự tôn trọng quy luật thị trường và xem xét tâm lý đầu cơ của chính mình.
Thực ra, thị trường lần này không có gì khác biệt, chỉ có điều các nhà đầu tư đã học được nhiều bài học hơn, sự cuồng nhiệt và tiếng ồn đã bị thị trường loại bỏ.
Tổng quan về sự sụp đổ thị trường
Theo dữ liệu trên chuỗi, Ethereum đã ghi nhận mức giảm 45% trong tháng 6, và giá vào cuối tháng 6 đã giảm 78% so với mức cao nhất trong lịch sử. Trong khi đó, tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) trong DeFi cũng đã giảm mạnh từ mức cao.
Khác với sự điều chỉnh vào cuối năm 2021, lần giảm này đi kèm với sự thu hẹp của nguồn cung stablecoin. Từ mức cao 161 tỷ USD vào đầu tháng 4 giảm xuống còn 146,5 tỷ USD vào cuối tháng 6, đã có 14,5 tỷ USD bị rút khỏi thị trường. Trong đó, nguồn cung USDT giảm rõ rệt, trong khi USDC dường như trở thành một loại stablecoin "trú ẩn."
Chuỗi sự sụt giảm giá cả, sự thu hẹp TVL và sự giảm sút nguồn cung stablecoin này cho thấy sự rung lắc của thị trường lần này mạnh mẽ hơn nhiều so với sự giảm giá từ cuối năm 2021 đến tháng 3 năm 2022. Lượng vốn và thanh khoản phản ánh trực tiếp niềm tin của thị trường, là động lực chính cho sự phát triển mạnh mẽ của thị trường.
Xét về thời gian, sự sụt giảm mạnh từ tháng 4 năm 2022 đến nay có thể chia thành ba giai đoạn:
Giai đoạn đầu tiên ( từ ngày 4 tháng 4 đến ngày 6 tháng 5 năm ): Chịu ảnh hưởng chủ yếu từ những lo ngại về môi trường vĩ mô, kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt chính sách tiền tệ ngày càng gia tăng, thị trường tiền điện tử bắt đầu yếu đi.
Giai đoạn thứ hai ( từ ngày 7 tháng 5 đến ngày 14 tháng 5 ): Do ảnh hưởng của sự kiện cực đoan LUNA sụp đổ, việc UST mất liên kết đã gây ra sự bán tháo hoảng loạn.
Giai đoạn ba ( từ ngày 8 tháng 6 đến ngày 19 tháng 6 ): Các tổ chức tập trung lần lượt gặp rắc rối, bao gồm Celsius, Three Arrows Capital, v.v. Các sàn giao dịch ngoài chuỗi, các tổ chức cho vay và quỹ đầu cơ đều không thoát khỏi tình cảnh này, phải đối mặt với khó khăn trong việc thanh toán, thiếu thanh khoản hoặc bị thanh lý.
Lịch sử luôn lặp lại
Nhìn lại sự thăng trầm của Công ty Quản lý Vốn Dài Hạn 1998 (LTCM), chúng ta có thể nhận thấy nhiều điểm tương đồng. LTCM đánh cược vào sự trở về trung bình, hoạt động với độ đòn bẩy cao, nhưng các sự kiện thiên nga đen đã khiến chiến lược này thất bại, cuối cùng không thể trả nợ, thiếu thanh khoản, định giá thị trường bị méo mó, và niềm tin của nhà đầu tư sụp đổ.
Tương tự, Three Arrows Capital đã đặt cược vào LUNA và stETH, vay nợ một cách ồ ạt với mức thế chấp thấp hoặc thậm chí không thế chấp, hoạt động với đòn bẩy cao. Sau khi LUNA sụp đổ, stETH cũng bị ảnh hưởng, Three Arrows buộc phải bán tháo stETH, đối mặt với tình trạng vỡ nợ trên diện rộng, từ đó ảnh hưởng đến nhiều tổ chức như Voyager Digital, BlockFi.
Năm 1998, 2022, và những cơn sốt Internet giữa hai thời điểm đó, cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, lịch sử dường như luôn lặp lại. Mỗi khi bong bóng tích tụ, luôn có những người cảnh báo về rủi ro, nhưng những tiếng nói này thường bị sự tăng giá tài sản che lấp, những người lạc quan luôn hô lớn "lần này thì khác".
Đổi mới công nghệ thực sự mang lại những cơ hội mới, nhưng cũng dễ dẫn đến sự lạc quan quá mức của nhà đầu tư, khuyến khích tâm lý đầu cơ. Việc xói mòn liên tục các ranh giới rủi ro và tích lũy đòn bẩy cuối cùng dẫn đến những lời hứa lợi nhuận cao giả tạo. Khi những quân domino đổ xuống, kết quả không có gì khác biệt.
Bản chất công nghệ và chu kỳ đòn bẩy
Bản chất của công nghệ là sự kết hợp và đệ quy. "Khả năng kết hợp" có tác động theo cấp số nhân đối với việc thúc đẩy công nghệ và đổi mới, đây cũng là lý do chính khiến DeFi được ưa chuộng. Công nghệ DeFi về cơ bản là sự chồng chéo của các khối Lego, có thể rút ngắn chu kỳ đổi mới.
Lấy LUNA-UST làm ví dụ, nó đưa ra một cơ chế stablecoin thuật toán hoàn toàn mới, cố gắng từ bỏ cách thức thế chấp tài sản truyền thống. Giao thức Anchor cung cấp tỷ suất sinh lợi cố định 20% cho UST, cao hơn nhiều so với tỷ suất sinh lợi không rủi ro trên thị trường. Sự thành lập của Luna Foundation Guard (LFG) đã tăng cường thêm niềm tin của thị trường.
Mức lợi suất siêu cao này đã thu hút một lượng lớn nhà đầu tư thực hiện các thao tác đòn bẩy, chẳng hạn như bằng cách đốt LUNA để tạo ra UST, gửi vào Anchor để nhận lãi suất cao, sau đó dùng chứng nhận lợi nhuận để thế chấp và vay thêm UST để thực hiện các thao tác lặp lại. Các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức cạnh tranh nhau để gia tăng đòn bẩy, thậm chí Three Arrows Capital còn thực hiện vay không thế chấp.
Tuy nhiên, một khi có tin xấu xuất hiện, việc giá tài sản giảm sẽ gây ra phản ứng dây chuyền. Các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy phải đối mặt với yêu cầu bổ sung ký quỹ, buộc phải bán tháo tài sản, làm trầm trọng thêm sự giảm giá. Biến động và không chắc chắn gia tăng, dẫn đến nhiều lệnh thanh lý cưỡng chế hơn, tạo ra một vòng luẩn quẩn.
Dù là công nghệ đổi mới nhất, nguồn vốn mạnh mẽ nhất và sự đồng thuận thị trường vững chắc nhất, cũng có thể bị tiêu diệt trong những sự kiện "thiên nga đen". Dù công nghệ và câu chuyện có khác biệt đến đâu, chu kỳ đòn bẩy vẫn chi phối mọi thứ.
Phi tập trung không thể kiềm chế tham lam
DeFi nhằm mục đích tạo ra một thế giới không có trung gian tài chính, hứa hẹn một tương lai tài chính mở và không cần cấp phép. Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư tiền điện tử vẫn đang làm việc với các tổ chức tài chính tập trung (CeFi), vì CeFi cung cấp một phần lợi ích từ DeFi, cũng như tính dễ sử dụng và an toàn của các sản phẩm tài chính truyền thống.
Mặc dù DeFi tuyên bố có tính không thể thay đổi, khả năng xác minh và khả năng tiếp cận, nhưng nó không thể kiềm chế lòng tham và nỗi sợ hãi của con người. Quan niệm "mã là luật" cố gắng ràng buộc hành vi thông qua các phương tiện kỹ thuật, nhưng mã chính nó là sự phản ánh của ý chí con người. Trong khi chưa có ràng buộc mạnh mẽ hơn, thật khó để tưởng tượng rằng ai đó sẽ sử dụng sự ràng buộc kỹ thuật để ngăn chặn lòng tham của chính mình.
Cơ chế arbitrage của LUNA-UST được thực hiện bằng mã, nhưng vẫn chưa giải quyết các vấn đề cơ bản như kiểm soát rủi ro, quản lý đòn bẩy và phòng ngừa bong bóng. Cuộc khủng hoảng này liên quan đến các giao thức DeFi trên chuỗi và các tổ chức CeFi bên ngoài chuỗi, trước chu kỳ đòn bẩy, cuộc tranh luận về ưu nhược điểm giữa DeFi và CeFi trở nên không đáng kể.
Kiềm chế tâm lý đầu cơ, tôn trọng quy luật thị trường, không phải là vấn đề có thể giải quyết chỉ bằng các phương tiện kỹ thuật như DeFi hay CeFi. Điều này cần sự trưởng thành và tiến bộ chung của toàn bộ thị trường, cần sự phát triển lý trí của tất cả các nhà đầu tư tiền điện tử, cùng nhau làm giảm bớt chu kỳ đòn bẩy quá mức. Chỉ có thị trường thực sự hiệu quả và các nhà đầu tư lý trí mới có thể kịp thời sửa chữa những cơ hội thị trường bị méo mó.