加密市場週報：比特幣高位震蕩，等待突破新臺階

4月低點以來，比特幣最高反彈幅度達到50%，表現強於納斯達克指數，並創下歷史新高。

然而，短期內的大幅漲也積累了一定的拋壓。自5月22日起，比特幣市場開始出現規模性拋售。這對處於高位且領先美股的比特幣形成了一定壓力，成爲價格下跌的動力來源。

本週四，市場出現恐慌情緒，比特幣下探至100000美元支撐位。隨後價格持續反彈，重新站上"第一上升趨勢線"之上。

伴隨美股調整，比特幣現貨ETF通道的買力收斂，使得短期內難以吸收拋壓繼續上行。值得注意的是，隨着價格回調，本週交易所流出規模也大幅增加，表明有新進資金在借調整之機吸收籌碼。

非農就業數據的利好爲比特幣的企穩和反彈營造了良好氛圍，但要突破新的臺階可能還需要在關稅政策、加密貨幣政策或联准会降息方面取得更大進展。

政策、宏觀金融及經濟數據

本週美國發布非農就業數據，5月就業人數增加13.9萬人，雖創2月以來新低，但略高於市場預期的12.6萬人。美國5月失業率爲4.2%，與預期和前值持平，並未惡化。

數據表現略超預期，推動美三大股指漲，黃金下跌。

目前市場定價接近"軟著陸"，即在經歷過去數年快速增長及高通脹後，經濟逐漸放緩至可持續的增長水平，同時不會發生嚴重的經濟衰退或大規模失業。當前的經濟和就業數據符合這一特徵，雖然GDP增速出現一定下滑但系联准会主動降溫所致，通脹數據有序下降，失業率穩定，新增就業人數沒有大幅下降。

在過去一周，美中領導人進行了關稅戰以來的首次通話，雙方約定代表將很快在英國進行磋商，但仍處於談判階段，離簽署協定尚有時日。

整體而言，在略微超出預期的非農數據和緩慢但亦在推進的關稅談判推動下，美股、美債和美元在過去一周維持了脆弱的平衡並小幅向樂觀方向傾斜。

加密市場

在4月以來的反彈中，比特幣走勢領先於納指。美股正在蓄勢衝擊前高，而比特幣已在5月22日刷新歷史新高。

以技術指標來看，在反彈新高之後，比特幣已進行了爲期兩周的回調，上周回撤了3.07%，本週大幅震蕩微漲0.08%，在周線上表現爲下探較長的十字針。在此調整過程中，量能處於萎縮狀態。

兩周最高回調在10%左右，整體在前期低點之內進行，最低日亦即本週四回踩了"第一上升趨勢線"。

在美股市場尚未衝擊新高情況下，比特幣刷新新高後的這種調整是可預見的，亦屬良性。維持一定時間的震蕩恐在所難免，後市新高並再上臺階，恐需關稅政策、加密貨幣政策或联准会降息取得更大進展。

拋壓與拋售

4月以來，自絕望的深淵反彈，比特幣最高已錄得50%的漲。

隨着刷新歷史新高記錄，無論是短線抄底資金，還是驚魂未定的長線資金都出現了一定的拋售。這一拋壓在5月22日達到階段性高點，此後次第減少。

需要注意的是，伴隨拋售減少，中心化交易所的流出規模卻在加大，本週流出達到了76520.72枚，這一流出規模遠高於日常每週1-2萬枚的流出規模。這一大幅流出可視作長線資金對當前價格的高度認可。

資金進出

階段性浮盈出現之後，兌現利潤的現象也發生在ETF通道的資金身上。

過去兩周，比特幣現貨ETF通道均出現了資金小幅流出，上周1.35億，本週1.28億。這種流出是在比特幣大幅漲，且隨美股震蕩時發生的。

孤立來看，很難預估這一通道資金何時重回流入，但考慮美股整體走勢，我們認爲對於大幅下探的憂慮大可不必。雖然技術上存在繼續回踩10萬美元的可能，但把握難度較大，在供需脆弱平衡中，突破性漲可能就發生在一兩天之內。

週期指標

據數據平台，BTC週期指標爲0.625，處於上升期。