美元流動性如何影響加密貨幣市場

美元流動性的變化對加密貨幣市場，尤其是比特幣的走勢有着重要影響。通過分析联准会的逆回購操作（RRP）和美國財政部帳戶（TGA）的資金流動，可以探討美元流動性增加如何推動加密貨幣和股票市場的漲。

2025年第一季度，美元流動性預計將注入約6120億美元，這可能會對市場產生積極影響。比特幣在2022年第三季度觸底時，联准会的逆回購工具（RRP）達到了頂峯。隨後，美國財政部減少了長期票息債券的發行，同時增加了短期零息債券的發行，從RRP中抽取了超過2萬億美元，向全球金融市場注入了流動性。這導致加密貨幣和股票市場，尤其是美國上市的大型科技股大幅漲。

目前，联准会的量化緊縮（QT）政策正以每月600億美元的速度推進，意味着其資產負債表規模正在縮減。預計市場將在3月中下旬見頂，屆時約1800億美元的流動性將被抽走。同時，逆回購工具（RRP）已幾乎降至零，联准会在2024年12月18日的會議上將RRP利率下調了0.30%，比政策利率的降幅多出0.05%。這一舉措旨在將RRP利率與聯邦基金利率（FFR）的下限掛鉤。

對於美國財政部，由於債務總額在美國國會未提高債務上限之前無法增加，財政部只能從其支票帳戶TGA中支出資金。目前，TGA的餘額爲7220億美元。預計這種情況將在今年5月到6月之間發生，屆時TGA餘額將被完全耗盡。

考慮到這些因素，預計第一季度結束時會出現一個局部市場頂部。2024年，比特幣在3月中旬達到了約73,000美元的局部高點，然後進入橫盤整理，並在4月11日即稅款到期前開始了幾個月的下跌。

然而，還需要考慮其他因素，如中國人民幣信用的創造速度、日本央行的貨幣政策、川普政府可能採取的貨幣政策等。盡管存在這些不確定因素，但RRP和TGA餘額變化的模型仍具有一定的可靠性。

總的來說，盡管川普團隊在支持加密貨幣和商業的立法方面可能存在一些失望，但第一季度積極的美元流動性環境可能會彌補這一點。因此，對2025年第一季度的市場前景持總體看漲態度，但建議在第一季度末時考慮適當調整投資策略。