解析穩定幣"三明治":重塑全球資金流動

穩定幣作爲數字貨幣領域最具代表性的實用工具,展現了區塊鏈如何爲傳統金融支付體系提供全新、高效的基礎設施。過去一年,穩定幣總市值增長超過50%;自11月以來,更是加速漲。目前,穩定幣總市值已超過2500億美元,並有望繼續爆發式增長。這一規模已能支撐全球數萬億美元支付資金的高效流轉。

業內人士深知穩定幣的價值:它們充分體現了區塊鏈"即時轉移資金與價值"的核心能力,使在鏈上構建商業閉環支付成爲可能。然而,支付不僅僅是"點對點轉帳"這麼簡單,真正的企業級場景遠比單純的資金轉移復雜得多。

目前,面向企業的穩定幣應用大多採用"穩定幣三明治"架構,即用區塊鏈替代傳統支付通道的橫向價值/資金傳輸,上下兩端仍依賴傳統金融支付體系。

這種設計雖然帶來了顯著改進,卻也限制了區塊鏈優勢的充分發揮。有業內人士認爲,目前還未看到穩定幣支付在降本增效方面的明顯優勢。

因此,我們將從全球資金轉移的視角,探討穩定幣如何應用於全球跨境支付:

1. 分析現有全球跨境支付體系;
2. 剖析穩定幣三明治架構在資金管理、B2B支付及卡網路結算中的具體改進;
3. 探討如何克服穩定幣三明治兩端的挑戰,充分發揮區塊鏈的價值。

一、穩定幣支付現狀

在穩定幣的衆多應用中,B2B企業支付最爲引人注目。最新行業報告顯示,去年每月B2B企業支付額從7.7億美元增長至30億美元。某支付平台報告稱,穩定幣佔其交易量近一半,49%的客戶積極使用穩定幣進行支付。

頭部企業的內部數據更能反映細分市場規模。據報道,某大型支付公司年處理量約150億美元,其中約一半來自B2B企業支付。另一家公司的年化交易量爲100億美元,估計佔全球B2B穩定幣跨境支付市場的20%;還有公司公布的年化規模爲120億美元。

全球支付的使用日益普及,主要是因爲當傳統金融支付基礎設施愈發陳舊時,基於區塊鏈的穩定幣優勢會更加凸顯。雖然傳統系統每年仍能促成超過100萬億美元的全球支付額,但企業和銀行面臨着巨大的復雜性和延遲問題。

二、全球跨境支付的各種模式

2.1 基於SWIFT的銀行基礎設施

傳統的跨境支付主要依賴SWIFT系統。對於不同國家銀行間的交易,整個流程分爲"消息傳遞清算"和"資金結算"兩部分:SWIFT負責在銀行之間傳遞轉帳指令,而真正的資金流動只發生在那些已預先開設往來帳戶、可直接進行借貸轉帳的銀行之間。

只有兩家銀行都已接入SWIFT系統並互爲合作夥伴,才能完成最終轉帳。若雙方未建立直接合作關係,就必須通過具備相應接口和資金頭寸的代理行來完成資金結算。

這種模式可能導致結算時間長達數日、費用漲、追蹤困難等問題。甚至在金融基礎設施不發達的鄰國之間的跨境支付,也可能需要繞道發達國家的銀行,帶來極大不便。

2.2 基於PSP的跨境資金池模式

跨境資金傳輸商(XBMT)的服務模式應運而生,旨在讓企業無需直接通過SWIFT通道也能完成全球付款。這種服務被稱爲"全球多幣種帳戶"或"本地收款帳戶"。

其本質是跨境資金池模式,核心是爲企業提供多幣種資金池,使其能在不同國家之間靈活付款。XBMT負責管理合規性和銀行關係,企業獲得單一的多幣種銀行產品,構成一個"閉環"。

雖然表面上改善了用戶體驗,但XBMT仍搭建在SWIFT的基礎上,主要依靠精巧的流動性管理來"制造"即時到帳體驗。這種設計的速度與規模,始終受制於XBMT在特定國家的可用流動性,以及其底層結算軌道自身的清算時效。

2.3 穩定幣模式

穩定幣代表了更底層的躍遷:它借助區塊鏈技術,重構互聯網商業的運作方式。

穩定幣的結算週期等同於其發行區塊鏈的出塊時間,這比傳統方式快了數個數量級。任何依賴傳統方式的系統,都可以被一條共享、可驗證的帳本取代。

更關鍵的是,穩定幣通常部署在智能合約平台之上,使得傳統銀行軌道無法實現的創新系統與工作流成爲可能。在開放、可驗證的協議之上,任何人都能無需許可地爲穩定幣添加功能。

從宏觀角度看,更快速、更具交互性的金融支付可以直接提升全球GDP:企業能更快收款,資金更快進入下遊流程,從而削減管理成本與資金佔用。當結算週期從"天"壓縮到"秒"或"分鍾",其連鎖效應將席卷整個經濟體。同時,可驗證標準的存在,讓金融創新第一次能夠在全球範圍內無需許可地發生,這是傳統金融體系無法企及的質變。

三、穩定幣在全球支付中的應用

3.1 企業資金管理

在傳統模式下,企業需要提前準備資金,考慮結算延遲、外匯風險等因素。使用穩定幣後,整個處理過程被拆分成在起始國和目標國各自境內進行本地轉帳,而區塊鏈則在中間完成雙方之間的全球流動性結算。這大大簡化了資金管理流程,降低了運營成本。

3.2 B2B企業支付

B2B支付場景能從穩定幣獲得更大收益,因爲這類支付往往更復雜,且其成功與否可能影響企業運營的其他環節。使用穩定幣後,企業可以實時監控付款狀態,融資可以與時效性強的交貨節點直接掛鉤,降低風險並加快資本週轉。整個流程從過去的3天壓縮到僅需數秒,且無需考慮市場休市。

3.3 卡組織網路結算

某大型支付網絡已開始試行使用穩定幣進行收單行與發卡行之間的結算,取代了傳統的電匯流程。這種方式使網路內的合作夥伴受益:它們可以降低及時進行國際轉帳所需的資本要求,避免外匯風險。此外,區塊鏈的開放性、可驗證性和可編程性爲網路內銀行之間的信貸和其他金融基礎奠定了基礎。

四、未來展望

目前大多數穩定幣應用仍停留在"三明治"結構本身,並未進一步突破。只要任何環節還需要觸及法幣軌道,我們就不得不在"三明治"兩端再添加傳統金融層。

穩定幣支付的終極目標是完全擺脫這種結構。當企業和消費者全面採用穩定幣後,完整的金融和商業週期都能在區塊鏈上完成,不再受限於傳統系統。金融機構和企業一旦完全以穩定幣結算,將釋放出前所未有的商業規模。

未來支付金融的本質是:穩定幣支付+鏈上金融。如果我們能徹底擺脫三明治結構,並在兩端構建更多的鏈上金融服務,那麼全球化的資金/價值流轉速度將進入一個全新的階段。