加密基礎設施行業面臨的挑戰與機遇

當前市場環境

加密貨幣基礎設施領域正經歷顯著的市場疲勞。經過多年快速發展後，基礎設施項目估值正在縮水，投資者變得更加謹慎。這一趨勢反映了市場的日益成熟，僅靠技術創新已不足以獲得高估值。

創新瓶頸

當前基礎設施項目面臨的主要問題是同質化嚴重，難以實現真正的突破性創新。盡管技術有所進步，但尚未出現能夠支持全新應用類別的顛覆性用例。生態系統難以爲成熟的Web2平台提供足夠的遷移動力，使其轉向區塊鏈技術。這導致交易和投機仍是大多數基礎設施層的主導應用，限制了該領域的變革潛力。

基礎設施過度建設

許多基礎設施項目過於關注前沿技術創新，而忽視了開發者的實際需求。他們往往過度追求核心功能以外的元素，如隱私保護、可驗證性等。這種技術路線忽視了短期市場接受度和實際應用的重要性，增加了項目推廣難度，也難以獲得有效的用戶反饋。

基礎設施項目的激增造成了供需失衡 - 大量平台爭奪有限的優質應用。這導致了許多實際使用率極低且幾乎沒有收入的"幽靈鏈"出現，形成了不可持續的經濟模式。

相比之下，雲計算技術直接滿足了市場驗證的需求，有效解決了企業和開發者在快速部署、彈性擴容與成本優化等方面的實際問題，因此迅速獲得認可並發展成爲支撐互聯網經濟的關鍵基礎設施。

反饋循環斷裂

健康的加密生態系統需要應用開發者和基礎設施建設者之間的高效反饋機制。目前，這一循環已經斷裂 - 應用開發者受到基礎設施限制，而基礎設施團隊缺乏明確信號來了解需求。恢復這一反饋機制對可持續發展至關重要。

盡管面臨挑戰，基礎設施開發仍然利潤可觀。然而，成功標準已大幅提高 - 新項目必須同時展示具體用例、用戶吸引力和引人注目的敘事，才能達到有意義的估值。

成功項目分析

近期成功的基礎設施項目呈現出多元化和專業化的趨勢。它們不再僅僅聚焦於解決以太坊的局限性，而是提供更多樣化的解決方案。

這些項目大致可分爲三類：

1. 區塊鏈基礎設施：如Movement(MoveVM以太坊Layer2)、Berachain(流動性證明EVM兼容Layer1)等。

2. 新興基礎設施：如Walrus(Blob存儲解決方案)、Aethir(GPU計算網路)等。

3. Web2和Web3的橋梁：如Ondo(RWA Layer2)、Story(人工智能驅動的IP可編程平台)等。

核心觀察

估值邏輯轉變

市場不再單純依靠技術敘事和高FDV吸引投資。許多項目呈現高FDV、低流通市值和低交易量的特點，預示未來代幣解鎖可能帶來持續拋售壓力。這凸顯了健康、可持續代幣經濟模型的重要性。

估值上限與退出挑戰

即使成功項目也面臨約100億美元的隱形估值上限。這意味着投資者需要在極早期進入才能獲得超額回報，凸顯了時機和早期判斷的重要性。

執行力重要性

並非所有開創新敘事的項目都能獲得最高估值。後續項目通過更強執行力、更好市場時機或更優化方案，常常能獲得相當甚至更高估值。

技術務實主義

市場更青睞能解決實際問題、優化現有範式或有效連接現實世界的方案。對核心區塊鏈性能的優化需求依然強勁，"更快更便宜"仍是基礎設施的核心價值點。

擁抱現實世界應用

與現實世界應用和資產接軌的項目展現出強大吸引力。這些項目將區塊鏈技術應用於已驗證的Web2概念，爲其注入可編程性、全球流動性和新的金融可能性。

DeFi與AI成爲價值錨點

金融(DeFi、RWA)和人工智能(AI)是當前最受認可、能支撐高估值基礎設施的兩大領域。

未來投資機會

針對未被服務的Web2市場

最有前景的機會將針對區塊鏈解決方案尚未充分服務的大型Web2市場，創建全球可訪問的市場並引入改進的金融化機制。

創建新型基礎設施類別

全新基礎設施類別將產生顯著價值，如基於意圖的基礎設施、爲每條區塊鏈添加隱私的Web3 HTTPS基礎設施等。

注重用戶需求和穩定收入

隨着行業成熟，基礎設施的長期價值將回歸滿足真實用戶需求並產生可持續收入。穩定收入是項目健康運作的關鍵，也是市場認可其解決實際問題、提供有效服務的直接證明。

推動Web2應用集成區塊鏈

優先考慮無縫集成途徑，使Web2應用能逐步實現區塊鏈功能而不影響核心用戶體驗。最成功的基礎設施將使熟悉的應用提供所有權、交易和金融功能，同時最小化技術復雜性。

財務激勵可能推動這一整合浪潮。區塊鏈整合可通過代幣化、部分所有權和可編程版稅解鎖新的變現模式。使這些優勢易於獲取同時簡化技術復雜性的基礎設施，將加速區塊鏈在主流應用中的下一階段採用。