加密市场周报：比特币高位震荡，等待突破新台阶

4月低点以来，比特币最高反弹幅度达到50%，表现强于纳斯达克指数，并创下历史新高。

然而，短期内的大幅上涨也积累了一定的抛压。自5月22日起，比特币市场开始出现规模性抛售。这对处于高位且领先美股的比特币形成了一定压力，成为价格下跌的动力来源。

本周四，市场出现恐慌情绪，比特币下探至100000美元支撑位。随后价格持续反弹，重新站上"第一上升趋势线"之上。

伴随美股调整，比特币现货ETF通道的买力收敛，使得短期内难以吸收抛压继续上行。值得注意的是，随着价格回调，本周交易所流出规模也大幅增加，表明有新进资金在借调整之机吸收筹码。

非农就业数据的利好为比特币的企稳和反弹营造了良好氛围，但要突破新的台阶可能还需要在关税政策、加密货币政策或美联储降息方面取得更大进展。

政策、宏观金融及经济数据

本周美国发布非农就业数据，5月就业人数增加13.9万人，虽创2月以来新低，但略高于市场预期的12.6万人。美国5月失业率为4.2%，与预期和前值持平，并未恶化。

数据表现略超预期，推动美三大股指上涨，黄金下跌。

目前市场定价接近"软着陆"，即在经历过去数年快速增长及高通胀后，经济逐渐放缓至可持续的增长水平，同时不会发生严重的经济衰退或大规模失业。当前的经济和就业数据符合这一特征，虽然GDP增速出现一定下滑但系美联储主动降温所致，通胀数据有序下降，失业率稳定，新增就业人数没有大幅下降。

在过去一周，美中领导人进行了关税战以来的首次通话，双方约定代表将很快在英国进行磋商，但仍处于谈判阶段，离签署协定尚有时日。

整体而言，在略微超出预期的非农数据和缓慢但亦在推进的关税谈判推动下，美股、美债和美元在过去一周维持了脆弱的平衡并小幅向乐观方向倾斜。

加密市场

在4月以来的反弹中，比特币走势领先于纳指。美股正在蓄势冲击前高，而比特币已在5月22日刷新历史新高。

以技术指标来看，在反弹新高之后，比特币已进行了为期两周的回调，上周回撤了3.07%，本周大幅震荡微涨0.08%，在周线上表现为下探较长的十字针。在此调整过程中，量能处于萎缩状态。

两周最高回调在10%左右，整体在前期低点之内进行，最低日亦即本周四回踩了"第一上升趋势线"。

在美股市场尚未冲击新高情况下，比特币刷新新高后的这种调整是可预见的，亦属良性。维持一定时间的震荡恐在所难免，后市新高并再上台阶，恐需关税政策、加密货币政策或美联储降息取得更大进展。

抛压与抛售

4月以来，自绝望的深渊反弹，比特币最高已录得50%的上涨。

随着刷新历史新高记录，无论是短线抄底资金，还是惊魂未定的长线资金都出现了一定的抛售。这一抛压在5月22日达到阶段性高点，此后次第减少。

需要注意的是，伴随抛售减少，中心化交易所的流出规模却在加大，本周流出达到了76520.72枚，这一流出规模远高于日常每周1-2万枚的流出规模。这一大幅流出可视作长线资金对当前价格的高度认可。

资金进出

阶段性浮盈出现之后，兑现利润的现象也发生在ETF通道的资金身上。

过去两周，比特币现货ETF通道均出现了资金小幅流出，上周1.35亿，本周1.28亿。这种流出是在比特币大幅上涨，且随美股震荡时发生的。

孤立来看，很难预估这一通道资金何时重回流入，但考虑美股整体走势，我们认为对于大幅下探的忧虑大可不必。虽然技术上存在继续回踩10万美元的可能，但把握难度较大，在供需脆弱平衡中，突破性上涨可能就发生在一两天之内。

周期指标

据数据平台，BTC周期指标为0.625，处于上升期。