Pendle生态迎来新动力，利率互换赛道进入新时代

在TVL和币价双双实现十倍增长后，Pendle生态系统的飞轮增长即将启动。作为采用ve-tokenomics机制的代币，Pendle一直缺乏一个类似Convex的项目来充分发挥其潜力。Equilibria应运而生，旨在填补这一空白。本文将深入分析Equilibria的机制及其对Pendle和整个利率互换赛道的影响。

vePendle持有者享有多项权益，包括:

1. 参与激励分配的投票权
2. PT/SY池收益的提升
3. 3%的YT利息收益
4. 80%的AMM交易费

这些权益与当前业内标杆veCRV相比毫不逊色，具有相当高的价值。

然而，两年的最长锁定期对其流动性造成了一定影响。Equilibria的出现正是为了解决这一问题。它的运作方式与Convex类似，将永久锁定vePendle并向用户发行ePendle代币，帮助提升Pendle AMM LP的收益。同时，它将部分增强的收益分配给ePendle和vlEQB持有者，而vlEQB还能享受额外的激励收益。

Pendle近期的上涨一方面归功于V2版本带来的机制更新，另一方面也得益于LSD和衍生品等能产生长期收益的板块兴起，为Pendle提供了稳定的资产来源。

然而，Pendle在激励方面的潜力尚未被充分挖掘。大型机构在LSD中占据相当大的份额，这些机构对定期收益有强烈需求。理论上，LSD协议为满足这些机构需求，也有在Pendle上提供激励的空间。

尽管Pendle已经运行两年，但目前1.5亿的已流通Pendle中，只有3000万被锁定，这为Equilibria的初期发展留下了充足空间。

Equilibria最近宣布将在5月开展启动活动，根据用户存入的Pendle数量空投2%总量的$EQB代币。预计这将锁定大量目前仍在流通的Pendle。考虑到Pendle核心团队成员也是Equilibria的多签管理人之一，团队持有的Pendle可能也会有相当部分流入，有望进一步提高Pendle的整体锁定比率。

此外，Pendle的代币经济学规划在2026年快速通胀期结束后，将实行2%的永续激励通胀，这意味着vePendle/vlEQB持有者将有机会长期受益于激励收益。

由于ePendle和vlEQB本身就是生息资产，理论上它们可以与Pendle再次结合，构建自己的YT/PT，实现固定利率，更好地服务机构客户，同时进一步促进Pendle生态发展，实现TVL的良性循环增长。甚至在Equilibria开辟这条路径后，其他ve-token的包装项目也可能效仿并接入Pendle生态，帮助Pendle开拓新的市场。

总之，Equilibria作为Pendle的"Convex"，其出现将进一步释放Pendle的潜力，助力实现飞轮增长，激活整个利率互换赛道的生态系统。