代币化浪潮下的新兴力量：Superstate的崛起与创新

在当前加密周期中，代币化正成为一个备受关注的领域，不仅吸引了华尔街的目光，也得到了监管机构的认可。在这股Real World Assets (RWA)热潮中，由Compound创始人Robert Leshner创立的代币化资产管理公司Superstate以合规为基石，迅速成长为一个重要的市场参与者，已吸引了数亿美元的资金流入。

多元化产品线吸引大量资金

代币化正成为全球金融市场的新增长点，现实世界资产上链的趋势日益明显。从概念验证到数百亿美元规模的快速增长，RWA已经引起了众多金融巨头的关注。在这一背景下，成立仅两年多的Superstate已经在代币化市场占据了一席之地。

Leshner在加密行业的声誉源于他在Compound的成就。2020年6月，他通过"借贷即挖矿"的创新机制引发了流动性挖矿热潮，一度将Compound推向DeFi领域的领先地位，其总锁仓价值（TVL）在高峰期曾突破数百亿美元。

然而，随着DeFi市场持续低迷，用户活跃度下降，资金流出明显，TVL不断下滑，曾经火热的链上金融生态逐渐冷却。在这一背景下，Leshner选择离开Compound，转向更具现实基础的RWA赛道，创立了Superstate。

作为DeFi领域的知名人物再创业，Superstate在成立初期就完成了由多家知名投资机构参与的两轮融资，累计融资金额达数千万美元。

Superstate定位明确，致力于在美国金融监管框架下，为机构投资者开发可合规访问、与现实资产挂钩的链上金融产品。目前，该公司已推出三款代币化产品，涵盖国债、加密套利与股票资产三大领域，逐步构建出多元化的链上资产组合。

2024年2月，Superstate推出了首款链上基金产品USTB。这是一支短期美国国债基金，在SEC注册备案，完全合规，所有权登记受美国联邦法规监管。同时，其所有权记录以代币形式存在于以太坊上，通过智能合约每日同步净值（NAV），允许用户进行链上申购、赎回与交易清算。

USTB主要面向美国的合格机构投资者，支持美元或稳定币USDC进行申购与赎回，产品在多个区块链网络上流通。相比于传统零收益稳定币，USTB为链上资金提供了实际的利息回报，同时保留了资产的链上流动性，大幅降低了资金的机会成本。

这种设计使USTB成为越来越多DeFi协议的基础收益资产。多个知名协议已将USTB纳入其资产配置或作为底层支持资产。

截至8月6日，USTB的资产管理规模已接近4.2亿美元，近7天的收益率为4.04%，在代币化美国国债基金中表现突出。

2024年7月，Superstate推出了第二款投资产品Superstate Crypto Carry Fund（USCC）。这是一款面向合格购买者的链上加密套利基金，核心策略基于传统金融中的"现金与持有"机制。

USCC主要聚焦于比特币与以太坊期货市场的正向基差，通过买入现货资产、同时卖出相应期限的期货合约，锁定其中的价差收益，构建一个风险中性、收益稳定的投资组合。此外，USCC还整合了以太坊质押和短期美国国债，提升整体资金效率并增强组合抗波动能力。

USCC代表了链上资产可组合性与链下合规性融合的又一次探索。目前，USCC的资产管理规模已突破2.2亿美元，策略年化收益率约达16.17%，远高于传统套利产品的行业平均水平，并已与多个知名协议建立合作。

布局代币化股票，推动合规化进程

2024年5月，Superstate进一步扩展产品线，布局代币化股票赛道，推出全新平台Opening Bell。该平台支持在SEC注册的公开股票直接在区块链网络上发行和交易，首批将支持Solana，并计划逐步拓展到更多链上生态。投资者可以通过加密钱包直接持有和交易这些合规的股票资产，实现传统股权与DeFi协议的直接交互。目前，Opening Bell已与多家公司达成合作，推动其股票资产进行链上代币化。

为推动金融市场中代币化的采用，Superstate还推出了Superstate行业委员会(SIC)，吸引了五十余家来自传统和加密领域的成员加入。

Leshner早在Compound时期就看到了DeFi与传统金融融合的趋势，但由于监管压力而进展困难。在创办Superstate之前，Compound曾尝试推出面向企业和机构的固定利率产品，但最终因市场波动等原因而关闭。

Leshner认为，代币化将成为未来金融市场的核心趋势，能够将各类资产引入区块链，实现更高效、透明且合规的市场架构。他始终将合规作为核心战略，认为适当的监管不应成为障碍，而应是使DeFi更具包容性、安全性并被广泛接受的工具。

围绕合规，Superstate今年加大了相关工作力度。除了在美国SEC注册为转账代理商，旨在将代币化资产全面纳入现有金融监管框架，还积极推动代币化政策突破与行业标准建设。例如，Superstate联合其他组织提交了允许在公共区块链上发行与交易证券的提案，并递交相关法律框架建议，主张允许将传统资产上链，并为非托管型区块链协议提供特定监管豁免。

值得一提的是，Leshner本人还积极参与当前热门的币股玩法，包括用NFT交换公司优先股，以及收购公司股份尝试建立加密财库计划等创新尝试。