香港虚拟资产监管：从OTC真空到全链条覆盖

近年来，香港虚拟资产监管框架经历了显著演变，特别是在场外交易（OTC）领域。从最初的监管空白，到如今的全面纳管提案，反映了香港对虚拟资产市场的重视和监管思路的成熟。

2025年5月，香港警方成功捣毁了一个价值1500万美元的虚拟资产洗钱团伙。该团伙主要通过尖沙咀的OTC渠道分拆和转移资金。此前，在备受关注的JPEX案件中，调查人员发现大量涉案资金通过本地OTC店铺完成兑换和转移，成为诈骗活动的关键环节。

2025年6月，香港政府发布了关于规管虚拟资产买卖服务的立法建议咨询文件。该文件提议将OTC在内的所有虚拟资产买卖服务纳入统一的发牌监管框架。尽管这一建议仍在咨询阶段，但它为香港虚拟资产监管的未来发展勾勒出清晰蓝图——从初期的虚拟资产交易平台（VATP）发牌，到币店纳管，再到全面覆盖虚拟资产交易服务。

香港虚拟资产监管的发展可分为三个阶段：

第一阶段（2023年）：VATP纳入监管，但OTC成为监管盲区。2022年底，香港通过相关条例，自2023年6月起对VATP实施发牌制度，由证监会监管。然而，当时的制度仅针对"电子平台+接触客户资产"的业务，实体币店、柜台、ATM等OTC场景并未被纳入。

第二阶段（2024年）：海关发牌，加密货币OTC纳入监管。2024年初，香港推出首轮虚拟资产场外交易服务发牌制度咨询，首次将实体OTC纳入监管范围。主要内容包括：所有在港经营虚拟资产现货交易（实体或线上）均须持牌；由香港海关负责发牌；涵盖法定货币与虚拟资产的兑换与转账服务。

第三阶段（2025年）：OTC并入虚拟资产服务提供者（VASP）大家庭，由证监会统一监管。2025年6月发布的第二轮立法建议进一步扩大了监管范围，涵盖大宗交易、经纪撮合、结算兑换、资产管理等复杂服务。监管机构调整为由证监会发牌，金管局监管银行相关业务。原则上延续"同业务、同风险、同规则"的监管思路。

这一系列政策变化背后有多重驱动因素：

1. 重大案件频发，暴露监管真空。多起涉及OTC的洗钱和诈骗案件凸显了现有监管框架的不足。

2. 国际监管压力与FATF标准。为维护香港国际金融中心地位，监管机构必须满足国际反洗钱标准，弥补OTC监管漏洞。

3. 本地公众意见推动政策升级。2024年首轮OTC咨询收到的70多份公众意见，集中反映了OTC的高风险性和监管需求，促使政府扩大监管范围。

总的来说，香港虚拟资产监管正走向系统化与国际化。从平台监管到币店纳管，再到提出全链条"虚拟资产交易"框架，反映了监管思路的不断完善。目前，最新的监管提案仍处于公众咨询阶段，最终细节可能在立法过程中进行调整。