Pi Network：从手机挖矿到主网上线，一个备受争议的加密货币项目

Pi Network是一个主打低门槛参与的新型数字加密货币项目，允许用户通过手机应用进行"挖矿"，大大降低了技术与成本上的障碍，让更多普通大众能够参与加密货币生态系统。

然而，这个看似正常的"币圈"项目实际上颇具争议。Pi Network自2019年创立以来，长期未上线主网，手机挖矿停留在"挖空气"状态。其代币获取机制更侧重于通过推荐好友使用注册码来增加自己的挖矿份额，这种模式更类似于传销推广，而非使用区块链技术的PoW、PoS等共识机制挖矿。

时隔六年之后，Pi Network终于宣布上线主网，并有多家交易平台上线代币交易。这次看来Pi是认真的了，那么我们又该如何对Pi币进行估值呢？

Pi币总供应量与流通量

Pi Network官方尚未明确公开Pi币的最终总供应量上限，但根据社区与白皮书信息，一般认为Pi币最大供应量约为1000亿枚。这意味着如果每枚Pi币价值1美元，完全稀释后的市值（FDV）将达到1000亿美元。截至2024年底，Pi还处于主网封闭期，尚未全面开放交易，因此实际流通供应量有限。根据区块链浏览器数据：

• 2023年8月：约有19.7亿枚Pi迁移至主网（其中12.9亿枚被用户锁定）
• 2024年9月：主网累计迁移供应增至约40.7亿枚（锁定13.5亿枚），一年多内供应量激增106.6%
• 2025年1月：主网累计迁移达55.6亿枚，其中约6.6亿仍处锁定状态。短短三个月内供应量又增加了36.6%

总供应量方面，Pi白皮书曾提及：在开放主网时，用户可能已累计挖出100~200亿枚PI。换言之，初期实际流通供应量可能只有总量的一小部分，大部分Pi币将随着时间逐步由挖矿产出。这也意味着短期内供应量受控，长期潜在通胀压力巨大。

市场需求与潜在用户数据

Pi Network自2019年推出手机挖矿应用后，声称在全球吸引了数千万用户关注和参与。用户基础方面：根据Pi团队宣称，全球已有超过6000万注册用户。然而值得注意的是，完成KYC验证的真实用户仅占其中一部分。2023年Pi官方曾表示约1200万人通过了KYC验证。即便到2025年初，链上数据显示的主网钱包总数也只有约911万个，仅占宣称用户的15%。

这表示虽然注册人数庞大，但真正活跃且完成迁移上链的用户比例有限。

此外每日活跃使用情况也能反映实际需求。据某区块链浏览器数据，Pi主网每日活跃钱包平均约2万个，峰值曾在2025年1月达到约4.2万个。对比Pi Network官方宣称的数千万级用户，这活跃度相对偏低。

估值模型与可能的价格区间

基于以上信息，我们可以尝试建立几种Pi币的估值模型来推算其价格范围。常见的加密货币估值思路包括"市值"与"OTC价格"。

市值：

当前得知代币总量为1000亿枚，流通量估算为100亿的情形之下：

• 对标某知名迷因币：两者用户社群驱动特性类似。如果Pi能复制该币的成功，则以其当前400亿美元市值做基准，Pi代币价值可达4美元
• 市值落在50名：当前市值50名的币种市值落在27亿美元，若Pi能开盘挺进市值前50大关，那么代币价格将落在0.27美元
• 市值落在100名：当前市值100名的币种市值落在9.2亿美元，若Pi能开盘挺进市值前100大关，Pi代币价值可达0.092美元

OTC：场外交易（OTC）一直以来是Pi币爱好者交换的主要途径。在没有公开市场的状况下，不同地区出现了价格分歧：

• 在中国大陆和东南亚一些地区，早期曾有传闻私下收Pi币的价格约在数元人民币的水准。台湾市场OTC收购价大约在0.23 USD到0.85 USD之间
• 一些国外社群中，有人愿意以$5-10美元的估值私下交易少量Pi，更多是赌未来上市后的升值空间。但这类私下交易充满欺诈风险且数量有限，不能视为主流报价
• 一些商家和用户私下同意接受Pi币交换商品或服务，以提前布局Pi生态，这可看作是场外应用中的隐含报价，将每枚Pi折算为1～3美元不等，但这更多出于商家营销或支持Pi社群的考量，未必代表他们愿意无限量按此价格收购Pi币。

Pi币的市场估值将取决于供需博弈和信心共识两大因素：

• 供应视角：初期有限的流通量可能推高Pi币价格，但长期看庞大的总供给（1000亿枚）是一把悬在头顶的利剑。如果应用生态不能同步扩张吸纳这些供给，价格终将面临下行压力。因此，Pi项目方未来可能需要采取控制通胀节奏、提高应用需求等手段来维持币值。
• 需求视角：数十万乃至上百万的活跃持币用户，将是Pi币价值的基石。交易所上线后，这批用户的行为（是持有观望、还是抛售变现）将直接影响市值走向。若大多数人选择持续持有，把Pi视为长期资产，加上外部资金看好流入，Pi币市值有望迈向百亿美元量级，使价格站上$1-$3的中高区间。反之，若上线即出现抛售潮，供过于求，市值可能仅止步于十亿美元级别甚至以下，价格回落到$1以下
• 市场定位：Pi Network若能证明自身并非仅靠传销式增长，而是真正落地区块链技术与应用，那么市场或许会给其较高的估值倍数（类似某些知名公链那样的级别）。否则，若负面论调（传销盘、无区块链支撑等）被印证，Pi币恐怕难逃价值缩水的命运。

Pi币估值混乱，但可以确定的是短期波动将十分剧烈。我们建议关注以下指标来研判Pi币估值走势：

• 上线首周的成交量和换手率（反映市场热度）
• 主网解锁进度（供给释放节奏)
• Pi生态应用落地（决定长远需求）

最重要的是整体加密市场行情。在牛市氛围下，投机资金充裕，Pi币易获更高估值；相反在熊市中，再好的题材也难逃下跌，而近期市场的流动性缺失，也让估值情形不如以往乐观。

然而在估值计算上很难算出人性的疯狂，Pi Network为人称道的是他们的社群凝聚力。

没有实际应用、能够"出圈"靠的是口耳相传的传播力，这与迷因币的组成相当类似。而Pi Network之所以会有这么强大的社群，是因为派币设置了邀请机制，构建了上下层结构，邀请者可以通过吸引新人来获得利益（如提升自己的挖矿速度）。

而这样子的利益结构与梦想Pi Network持续绑定了六年之久，其项目与社群皆能维持稳固，存活时间已经比95%的币圈项目还久，大多数社群成员已经成为坚定信仰者，更是扬言上线主网之后一币不卖，反而要购入更多Pi币。在低初始流通量加上社群的忠诚，在感性层面上很难推估经营六年之久的Pi能将市值带到何种境界。但可以预见的是，代币上线之初，必定迎来巨幅波动。