宏观周报：市场压力攀升，静待关税政策落地

一、本周宏观回顾

1. 市场概况

本周风险资产市场持续震荡，除黄金延续涨势外，美股、加密货币和大宗商品整体表现疲软。某政治人物对汽车关税的强硬态度导致下半周行情明显转差。加密货币市场总体平静但势头较弱，尽管美国立法机构推出了新的稳定币监管法案，但在总体流动性不佳、宏观不确定性仍然存在的背景下，市场仍在等待新的方向。

2. 经济数据分析

最新的GDP预测显示经济增长疲软，预测值为-1.8%。劳动力市场疲态明显，大量都市区失业率上升，持续申请失业救济人数增加。2月PCE数据超出预期，但个人支出下降，反映出经济疲弱与高通胀并存的局面。

3. 流动性及利率

广义流动性略有改善，但仍维持在6万亿左右的水平。国债收益率曲线呈现"熊陡"走势，长债上行速度快于短端，反映市场对通胀的担忧。信用市场压力加大，高收益债券信用利差走阔，表明投资者对企业微观环境的担忧增加，这可能进一步加大经济衰退风险。

二、下周宏观展望

1. 关键变量

近期市场最大的变量是即将公布的关税政策。如果关税超出预期或引发报复措施，可能对脆弱的市场产生较大冲击。

2. 重要数据

需密切关注美国失业率及非农就业数据，以评估经济衰退风险。

3. 投资策略

• 防御为主，避免追涨杀跌
• 可适度配置量化套利基金、黄金、美债等作为避险资产
• 高估值科技股和加密资产面临双重压力，建议降低仓位或及时止盈
• 若关税影响低于预期，市场风险偏好可能回暖，但不代表趋势反转，仍需更多宏观利好支撑

当前市场仍处于"弱经济 + 高通胀 + 政策不确定"的复杂环境中，风险资产面临下行压力。未来市场走向将取决于关税政策的实际影响以及就业数据是否确认衰退风险。短期内仍需以防御策略为主，耐心等待更明确的市场信号。