加密基础设施行业面临的挑战与机遇

当前市场环境

加密货币基础设施领域正经历显著的市场疲劳。经过多年快速发展后，基础设施项目估值正在缩水，投资者变得更加谨慎。这一趋势反映了市场的日益成熟，仅靠技术创新已不足以获得高估值。

创新瓶颈

当前基础设施项目面临的主要问题是同质化严重，难以实现真正的突破性创新。尽管技术有所进步，但尚未出现能够支持全新应用类别的颠覆性用例。生态系统难以为成熟的Web2平台提供足够的迁移动力，使其转向区块链技术。这导致交易和投机仍是大多数基础设施层的主导应用，限制了该领域的变革潜力。

基础设施过度建设

许多基础设施项目过于关注前沿技术创新，而忽视了开发者的实际需求。他们往往过度追求核心功能以外的元素，如隐私保护、可验证性等。这种技术路线忽视了短期市场接受度和实际应用的重要性，增加了项目推广难度，也难以获得有效的用户反馈。

基础设施项目的激增造成了供需失衡 - 大量平台争夺有限的优质应用。这导致了许多实际使用率极低且几乎没有收入的"幽灵链"出现，形成了不可持续的经济模式。

相比之下，云计算技术直接满足了市场验证的需求，有效解决了企业和开发者在快速部署、弹性扩容与成本优化等方面的实际问题，因此迅速获得认可并发展成为支撑互联网经济的关键基础设施。

反馈循环断裂

健康的加密生态系统需要应用开发者和基础设施建设者之间的高效反馈机制。目前，这一循环已经断裂 - 应用开发者受到基础设施限制，而基础设施团队缺乏明确信号来了解需求。恢复这一反馈机制对可持续发展至关重要。

尽管面临挑战，基础设施开发仍然利润可观。然而，成功标准已大幅提高 - 新项目必须同时展示具体用例、用户吸引力和引人注目的叙事，才能达到有意义的估值。

成功项目分析

近期成功的基础设施项目呈现出多元化和专业化的趋势。它们不再仅仅聚焦于解决以太坊的局限性，而是提供更多样化的解决方案。

这些项目大致可分为三类：

1. 区块链基础设施：如Movement(MoveVM以太坊Layer2)、Berachain(流动性证明EVM兼容Layer1)等。

2. 新兴基础设施：如Walrus(Blob存储解决方案)、Aethir(GPU计算网络)等。

3. Web2和Web3的桥梁：如Ondo(RWA Layer2)、Story(人工智能驱动的IP可编程平台)等。

核心观察

估值逻辑转变

市场不再单纯依靠技术叙事和高FDV吸引投资。许多项目呈现高FDV、低流通市值和低交易量的特点，预示未来代币解锁可能带来持续抛售压力。这凸显了健康、可持续代币经济模型的重要性。

估值上限与退出挑战

即使成功项目也面临约100亿美元的隐形估值上限。这意味着投资者需要在极早期进入才能获得超额回报，凸显了时机和早期判断的重要性。

执行力重要性

并非所有开创新叙事的项目都能获得最高估值。后续项目通过更强执行力、更好市场时机或更优化方案，常常能获得相当甚至更高估值。

技术务实主义

市场更青睐能解决实际问题、优化现有范式或有效连接现实世界的方案。对核心区块链性能的优化需求依然强劲，"更快更便宜"仍是基础设施的核心价值点。

拥抱现实世界应用

与现实世界应用和资产接轨的项目展现出强大吸引力。这些项目将区块链技术应用于已验证的Web2概念，为其注入可编程性、全球流动性和新的金融可能性。

DeFi与AI成为价值锚点

金融(DeFi、RWA)和人工智能(AI)是当前最受认可、能支撑高估值基础设施的两大领域。

未来投资机会

针对未被服务的Web2市场

最有前景的机会将针对区块链解决方案尚未充分服务的大型Web2市场，创建全球可访问的市场并引入改进的金融化机制。

创建新型基础设施类别

全新基础设施类别将产生显著价值，如基于意图的基础设施、为每条区块链添加隐私的Web3 HTTPS基础设施等。

注重用户需求和稳定收入

随着行业成熟，基础设施的长期价值将回归满足真实用户需求并产生可持续收入。稳定收入是项目健康运作的关键，也是市场认可其解决实际问题、提供有效服务的直接证明。

推动Web2应用集成区块链

优先考虑无缝集成途径，使Web2应用能逐步实现区块链功能而不影响核心用户体验。最成功的基础设施将使熟悉的应用提供所有权、交易和金融功能，同时最小化技术复杂性。

财务激励可能推动这一整合浪潮。区块链整合可通过代币化、部分所有权和可编程版税解锁新的变现模式。使这些优势易于获取同时简化技术复杂性的基础设施，将加速区块链在主流应用中的下一阶段采用。