La influencia del servicio de staking de ETF de Ethereum aprobado en Hong Kong en el mercado de criptomonedas
El 7 de abril de 2025, durante el Carnaval Web3 de Hong Kong, la Comisión de Valores de Hong Kong publicó una "Circular sobre la prestación de servicios de staking por plataformas de negociación de activos virtuales". La agencia reguladora expresó su reconocimiento de los beneficios potenciales del staking para mejorar la seguridad de las redes blockchain y generar rendimientos para los inversores.
Después de la publicación de la carta circular, las gestoras de fondos Huaxia y Bosera, que han emitido ETF de Ether al contado, respondieron rápidamente. El 11 de abril, Bosera anunció que su ETF de Ether de activos virtuales Hashkey fue aprobado y a partir del 25 de abril se podrá hacer stake de hasta el 30% de las tenencias de Ether. El 18 de abril, Huaxia también anunció que lanzaría servicios de stake para su ETF de Ether al contado, convirtiéndose en la segunda gestora de fondos en Hong Kong en ofrecer este tipo de servicios.
El stake es la principal característica que diferencia las cadenas de bloques PoS de las cadenas de bloques PoW. Los inversores pueden hacer stake de los tokens de gobernanza de la cadena de bloques PoS que poseen en nodos de blockchain o plataformas de stake líquido, obteniendo una distribución de ingresos similar a la minería de cadenas de bloques PoW. Esto no solo genera ingresos pasivos, sino que también se pueden obtener ingresos activos.
En comparación, aunque varias fondos de inversión en Hong Kong también han lanzado productos de ETF de Bitcoin en colaboración con las bolsas, las cadenas de bloques PoW no tienen mecanismo de stake, y lo que se denomina stake de BTC en la cadena es en realidad un servicio de préstamo proporcionado después de conectar con una cadena de bloques EVM. Los fondos de ETF de Bitcoin al contado, como custodios, no tienen derecho a prestar los activos de los clientes, por lo tanto, los inversores no pueden obtener ingresos activos a través del stake.
La Comisión de Valores de Hong Kong aprobó antes que la Comisión de Valores de EE. UU. el servicio de staking del ETF de Ethereum al contado, lo que representa un hito importante para que Hong Kong se convierta en el centro Web3 de Asia. Esto no solo refleja la profunda investigación de la autoridad reguladora de criptomonedas de Hong Kong sobre el mecanismo de distribución de ingresos en cadena, sino que también muestra la actitud proactiva y liberal del gobierno de Hong Kong hacia las políticas de la industria criptográfica. Para los inversores en finanzas tradicionales, es posible que estén más preocupados por cuántos rendimientos reales puede generar el servicio de staking del ETF para los inversores. A continuación, se analizarán específicamente los beneficios que el staking de ETH aporta a los inversores y su impacto en la industria Web3 de Hong Kong.
1. Análisis de los rendimientos del stake de ETH
El ETF de Ethereum al contado de Huaxia Fund y el de Bosera Fund lanzaron servicios de staking en abril, proporcionados respectivamente por el intercambio OSL y el intercambio Hashkey. Dado que ambas compañías aún no han revelado los montos específicos asignados a los inversores, este artículo proporcionará una referencia para los inversores basada en los rendimientos del staking de ETH en cadena.
1.1 Mecanismo de staking de ETH y rendimiento de staking en la cadena
El mecanismo de staking de la cadena pública de Ethereum se puede resumir de la siguiente manera: la cadena pública es un "conducto" que proporciona una red para las transacciones de direcciones en la cadena, compuesta por nodos de servidores distribuidos globalmente. Los comerciantes deben pagar tarifas de Gas cuando sus transacciones son confirmadas por los nodos. Para convertirse en un nodo de Ethereum, además de los dispositivos de hardware, también se debe hacer un staking de 32 ETH en la dirección del contrato oficial. Además de recibir recompensas por bloques, los nodos también pueden obtener ingresos de MEV y propinas por transacciones anticipadas. Los poseedores de ETH que no tengan suficiente capital para operar un nodo pueden obtener indirectamente una parte de los ingresos del nodo a través de staking en proveedores de servicios como Lido.
La tasa de rendimiento del stake de ETH se determina por la siguiente fórmula:
Tasa de rendimiento del stake = (recompensa de bloque + tarifas de MEV + tarifas de Tips) / valor total del ETH en stake
Según las estadísticas, el APY de stake de ETH durante el mercado bajista de noviembre de 2022 se mantuvo por encima del 5%, lo que representa un punto máximo en los últimos años. En diciembre de 2024, durante la fase de mercado alcista, el APY fue de solo alrededor del 3.3%. En mayo de 2025, el APY de stake de ETH fue del 3.07%, lo que desde la perspectiva de productos de inversión no se considera un alto rendimiento.
Los factores que afectan la variación en el rendimiento del stake se pueden desglosar más. Después de la aprobación de la propuesta EIP-1599, las recompensas por bloques que reciben los nodos son relativamente estables. El gran aumento del APY de ETH en staking se debe principalmente al aumento repentino de los ingresos de MEV y los ingresos por Tips. Tomando como ejemplo el 9 de mayo de 2023, el APY de ETH en staking alcanzó el 10.66% ese día, de los cuales la tasa de rendimiento de las recompensas por bloques fue del 3.81%, los ingresos de MEV del 3.54% y los ingresos por Tips del 3.31%.
A principios de mayo de 2023, el volumen de transacciones del proyecto Memecoin PEPE aumentó drásticamente, y el 5 de mayo su capitalización de mercado había crecido 70 veces. La emoción de FOMO de los inversores llevó a una gran cantidad de compras y ventas de PEPE. Del 6 al 10 de mayo, la capitalización de mercado de PEPE se desplomó más del 50%, y algunos usuarios pagaron altas propinas a los nodos para realizar transacciones anticipadas. Al mismo tiempo, los nodos pueden obtener el máximo valor en cadena manipulando el orden de las transacciones y otros métodos.
Una vez que los tokens con un efecto de enriquecimiento evidente a corto plazo aparezcan en la cadena y generen tráfico, los ingresos por Tips y MEV que obtengan los nodos aumentarán significativamente. Sin embargo, se debe tener en cuenta que los ingresos por MEV y los ingresos por Tips solo están relacionados con los nodos de creación de bloques, y no se distribuyen de manera equitativa. Por lo tanto, los ingresos por stake de los productos ETF de Ethereum de Huaxia Fund y Bosera Fund estarán estrechamente relacionados con la operación de los nodos OSL y Hashkey en el futuro.
1.2 ETH vs tasa de rendimiento de staking de SOL
En comparación con otras cadenas públicas, la tasa de rendimiento del staking de ETH no es muy competitiva. Como principal competidor de Ethereum, en mayo de 2025 la tasa de rendimiento del staking en la cadena de Solana alcanzó el 8.70%, superando a ETH en 5 puntos porcentuales. Esto también hace que los poseedores de SOL prefieran hacer staking. Actualmente, la tasa de staking de SOL ( total de staking/emisión total ) es del 67.97%, mientras que ETH solo es del 28.56%.
La tasa de rendimiento del stake de ETH ha estado disminuyendo continuamente, y una de las razones importantes de esto, que se queda muy por detrás de SOL, es la propuesta EIP-1559. Esta propuesta tiene como objetivo reducir la tasa de inflación de ETH y optimizar el modelo económico. A través de los nodos anteriores, se puede obtener la tarifa base pagada por los comerciantes + Tips, mientras que a través de los nodos posteriores solo se obtiene Tips; la tarifa base de Gas se quema para garantizar la deflación. Esto reduce significativamente los ingresos de los nodos en comparación con los stakers.
En comparación, Solana adopta una vía intermedia, el 50% de la tarifa base se quema, el 50% se recompensa a los nodos con propinas. La participación de SOL tiene un 50% más de participación en la tarifa base de Gas en comparación con ETH. Se prevé que las tarifas de Gas de las transacciones en la cadena de Solana superen por primera vez a Ethereum en el primer trimestre de 2025, convirtiéndose en la primera en tarifas de Gas de cadenas públicas. Por lo tanto, los nodos y los stakers de Solana también se benefician del aumento de las tarifas de Gas. Los equipos centrales de cada cadena pública están buscando un equilibrio entre los ingresos de los nodos y el mecanismo deflacionario.
En general, para los inversores financieros tradicionales, el staking de SOL en la cadena requiere operaciones complejas como registrar una billetera Web3. El staking de ETF de Ethereum ha aumentado los rendimientos sin incrementar las barreras de operación, siendo un avance financiero emblemático en la transición de Web2 a Web3. Los inversores tradicionales pueden considerar el servicio de staking como un dividendo adicional de aproximadamente el 3% sobre los activos de tokens.
2. El staking de ETF de Ethereum en Hong Kong es una política de beneficios a largo plazo
Al comparar las actitudes hacia los ETF de criptomonedas en Hong Kong y Estados Unidos, se puede ver que Estados Unidos lanzó el ETF de Bitcoin antes y es el primero en el mundo, lo que tiene un efecto demostrativo. Sin embargo, en cuanto al ETF de Ether, la Comisión de Valores de Hong Kong fue más rápida, aprobando su establecimiento el 15 de abril de 2024, con tres productos que se implementaron rápidamente el 30 de abril.
La aprobación del ETF de Ethereum spot en EE. UU. es más lenta que en Hong Kong. Cuatro meses después de la aprobación del ETF de Bitcoin, la SEC de EE. UU. solo aprobó el ETF de Ethereum en mayo de 2024, y los productos de BlackRock y Fidelity no se lanzaron hasta finales de julio. Desde la perspectiva de la implementación y ejecución de políticas, Hong Kong tiene una ventaja en el ETF de Ethereum. Sin embargo, EE. UU., como centro financiero global, sigue teniendo una liquidez inigualable. A finales de 2024, el tamaño del ETF iShares Ethereum Trust de BlackRock alcanzará los 3,584 millones de dólares.
En comparación, el tamaño de los fondos ETF de Hong Kong es relativamente pequeño. Hasta finales de 2024, el ETF de Ether de Hua Xia Fund tiene un tamaño de 34,34 millones de dólares, el de Bosera Fund 19,55 millones de dólares, y el de Harvest Fund 9,57 millones de dólares, sumando un total de 63,46 millones de dólares, aproximadamente el 1% del tamaño total de los fondos ETF de Ethereum en Estados Unidos.
Desde la lógica de los productos financieros, el ETF de Ethereum de Hong Kong realiza una división de tarifas de Gas a través del servicio de stake, lo que le otorga una clara ventaja competitiva sobre los productos estadounidenses. Los usuarios racionales deberían redimir el ETF de Ethereum de BlackRock y optar por suscribir los productos de Huaxia o Bosera en busca de mayores rendimientos.
Pero la realidad es diferente, después del lanzamiento del servicio de stake en abril de 2025, no se ha visto un aumento significativo en la suscripción del ETF de Ethereum en Hong Kong. En mayo, el precio de ETH aumentó de 1,500 dólares a 2,500 dólares, y el ETF de Hong Kong tuvo entradas netas de 610,000 y 700,000 dólares el 12 y 13 de mayo, respectivamente. Después del lanzamiento del servicio de stake, el ETF de Ethereum en Estados Unidos tampoco experimentó grandes salidas, sino que, del 24 al 28 de abril, acumuló entradas netas de 230 millones de dólares, siendo las entradas netas en abril mayores que las salidas netas.
Este fenómeno se puede explicar desde varias perspectivas: en primer lugar, la liquidez del mercado de Hong Kong no es tan abundante como la de EE. UU., por lo que incluso si se lanzan servicios de stake, será difícil atraer grandes cantidades de capital. En segundo lugar, los titulares de ETF en EE. UU. tendrán dificultades para completar el registro de cuentas de valores en Hong Kong a corto plazo. Por último, los principales clientes de los ETF son inversores financieros tradicionales, y todavía hay una barrera para entender el concepto especializado de "stake". Aunque actualmente la impresión de los inversores sobre las criptomonedas ha mejorado, aún se necesita tiempo para comprender la lógica subyacente.
La aprobación por parte de Hong Kong de servicios de staking para ETFs de activos virtuales es una política de beneficios a largo plazo, pero no ha logrado aumentar significativamente la escala en el corto plazo. Esto se debe principalmente a la falta de liquidez en el mercado de Hong Kong, la dificultad de registro para inversores internacionales y el conocimiento limitado de los inversores tradicionales sobre el "staking". A medida que la educación del mercado se profundiza y la infraestructura se mejora, se espera que el efecto a largo plazo de esta política se manifieste gradualmente en el futuro.
3. Perspectivas del ecosistema de Ethereum en Hong Kong y desarrollo de RWA
La aprobación del ETF de Ethereum en Hong Kong es más rápida que en Estados Unidos, y las ganancias por staking de SOL son superiores a las de ETH. Los lectores pueden preguntarse por qué no se aprueba rápidamente un ETF de Solana y se ofrecen servicios de staking. Esto necesita ser discutido desde una perspectiva macro sobre la relación entre las criptomonedas y las finanzas tradicionales. La aprobación del ETF de Bitcoin se centra en su función como la principal moneda de medida de valor en criptomonedas; el consenso de que el Bitcoin es la base ha calado hondo. La aprobación del ETF de Ethereum se debe, por un lado, a que ETH ha ocupado durante mucho tiempo la segunda posición en términos de capitalización de mercado de criptomonedas, y por otro lado, a que la red de Ethereum es actualmente la cadena pública con el valor total de activos RWA más alto.
RWA es el punto de anclaje para la cooperación entre las finanzas tradicionales y el mundo encriptado, despegando gradualmente del DeFi en 2024 para convertirse en una narrativa independiente. Como centro financiero de Asia, la Autoridad Monetaria de Hong Kong lanzará en agosto de 2024 el proyecto de sandbox Ensemble para promover aplicaciones de tokenización. Hasta mayo de 2025, se han completado proyectos RWA como las estaciones de carga de Langxin Technology, la planta de energía fotovoltaica de Xiexin Group y el intercambio de baterías de Xunying Group. Además, la Fundación Huaxia ( Hong Kong ) lanzará en febrero de 2025 el primer fondo de tokenización minorista de Asia-Pacífico: el fondo de moneda digital en dólares de Hong Kong de Huaxia, cuyos activos subyacentes son depósitos a corto plazo en dólares de Hong Kong, y la emisión de tokens se realizará en la cadena de Ethereum.
El apoyo de políticas y la rápida implementación de proyectos destacan la alta importancia que Hong Kong otorga al campo de RWA. Hasta mayo de 2025, el valor total de los activos RWA en la red de Ethereum supera los 7,000 millones de dólares, y el valor total de los activos en stablecoins supera los 120,000 millones de dólares, ambos ocupando el primer lugar entre las cadenas públicas, lo que representa un enorme pool de activos. La implementación de este servicio de staking en Hong Kong podría tener un panorama aún más amplio y podría representar que Hong Kong participará más en la construcción de la gobernanza de la red de Ethereum para desarrollar esta pista prioritaria de política de RWA.
Los nodos principales de ETH son considerados contribuyentes importantes a la seguridad de la red, y tienen una gran voz en la gobernanza y dirección del desarrollo del ecosistema de Ethereum. En el cuarto trimestre de 2024, DeSci se convierte en una nueva narrativa emergente en la industria, con impulsores clave que incluyen al fundador de Ethereum, Vitalik, al fundador de Coinbase, Armstrong, y al fundador de Binance, CZ. Lido, que ocupa el 26.3% de la cuota del mercado de staking de Ethereum, y su fundador, Lomashuk, también tienen una fuerte influencia en la comunidad de Ethereum. Esto demuestra que los servicios de staking no solo pueden aumentar los ingresos de los usuarios, sino también elevar el volumen de Hong Kong en la comunidad de Ethereum, lo que a su vez desarrolla aún más un ecosistema de RWA regulado.
4. Conclusión
Hong Kong ha logrado avances en las políticas del ecosistema de Ethereum y ha realizado una profunda inversión en la pista de RWA,
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SchrodingerWallet
· hace4h
Hong Kong va, Huaxia se ha puesto al día.
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GasBankrupter
· hace4h
Esta velocidad de atrapar un cuchillo que cae es realmente increíble.
Hong Kong aprueba el stake del ETF de Ethereum, la estrategia de ecología RWA tiene un significado profundo.
La influencia del servicio de staking de ETF de Ethereum aprobado en Hong Kong en el mercado de criptomonedas
El 7 de abril de 2025, durante el Carnaval Web3 de Hong Kong, la Comisión de Valores de Hong Kong publicó una "Circular sobre la prestación de servicios de staking por plataformas de negociación de activos virtuales". La agencia reguladora expresó su reconocimiento de los beneficios potenciales del staking para mejorar la seguridad de las redes blockchain y generar rendimientos para los inversores.
Después de la publicación de la carta circular, las gestoras de fondos Huaxia y Bosera, que han emitido ETF de Ether al contado, respondieron rápidamente. El 11 de abril, Bosera anunció que su ETF de Ether de activos virtuales Hashkey fue aprobado y a partir del 25 de abril se podrá hacer stake de hasta el 30% de las tenencias de Ether. El 18 de abril, Huaxia también anunció que lanzaría servicios de stake para su ETF de Ether al contado, convirtiéndose en la segunda gestora de fondos en Hong Kong en ofrecer este tipo de servicios.
El stake es la principal característica que diferencia las cadenas de bloques PoS de las cadenas de bloques PoW. Los inversores pueden hacer stake de los tokens de gobernanza de la cadena de bloques PoS que poseen en nodos de blockchain o plataformas de stake líquido, obteniendo una distribución de ingresos similar a la minería de cadenas de bloques PoW. Esto no solo genera ingresos pasivos, sino que también se pueden obtener ingresos activos.
En comparación, aunque varias fondos de inversión en Hong Kong también han lanzado productos de ETF de Bitcoin en colaboración con las bolsas, las cadenas de bloques PoW no tienen mecanismo de stake, y lo que se denomina stake de BTC en la cadena es en realidad un servicio de préstamo proporcionado después de conectar con una cadena de bloques EVM. Los fondos de ETF de Bitcoin al contado, como custodios, no tienen derecho a prestar los activos de los clientes, por lo tanto, los inversores no pueden obtener ingresos activos a través del stake.
La Comisión de Valores de Hong Kong aprobó antes que la Comisión de Valores de EE. UU. el servicio de staking del ETF de Ethereum al contado, lo que representa un hito importante para que Hong Kong se convierta en el centro Web3 de Asia. Esto no solo refleja la profunda investigación de la autoridad reguladora de criptomonedas de Hong Kong sobre el mecanismo de distribución de ingresos en cadena, sino que también muestra la actitud proactiva y liberal del gobierno de Hong Kong hacia las políticas de la industria criptográfica. Para los inversores en finanzas tradicionales, es posible que estén más preocupados por cuántos rendimientos reales puede generar el servicio de staking del ETF para los inversores. A continuación, se analizarán específicamente los beneficios que el staking de ETH aporta a los inversores y su impacto en la industria Web3 de Hong Kong.
1. Análisis de los rendimientos del stake de ETH
El ETF de Ethereum al contado de Huaxia Fund y el de Bosera Fund lanzaron servicios de staking en abril, proporcionados respectivamente por el intercambio OSL y el intercambio Hashkey. Dado que ambas compañías aún no han revelado los montos específicos asignados a los inversores, este artículo proporcionará una referencia para los inversores basada en los rendimientos del staking de ETH en cadena.
1.1 Mecanismo de staking de ETH y rendimiento de staking en la cadena
El mecanismo de staking de la cadena pública de Ethereum se puede resumir de la siguiente manera: la cadena pública es un "conducto" que proporciona una red para las transacciones de direcciones en la cadena, compuesta por nodos de servidores distribuidos globalmente. Los comerciantes deben pagar tarifas de Gas cuando sus transacciones son confirmadas por los nodos. Para convertirse en un nodo de Ethereum, además de los dispositivos de hardware, también se debe hacer un staking de 32 ETH en la dirección del contrato oficial. Además de recibir recompensas por bloques, los nodos también pueden obtener ingresos de MEV y propinas por transacciones anticipadas. Los poseedores de ETH que no tengan suficiente capital para operar un nodo pueden obtener indirectamente una parte de los ingresos del nodo a través de staking en proveedores de servicios como Lido.
La tasa de rendimiento del stake de ETH se determina por la siguiente fórmula: Tasa de rendimiento del stake = (recompensa de bloque + tarifas de MEV + tarifas de Tips) / valor total del ETH en stake
Según las estadísticas, el APY de stake de ETH durante el mercado bajista de noviembre de 2022 se mantuvo por encima del 5%, lo que representa un punto máximo en los últimos años. En diciembre de 2024, durante la fase de mercado alcista, el APY fue de solo alrededor del 3.3%. En mayo de 2025, el APY de stake de ETH fue del 3.07%, lo que desde la perspectiva de productos de inversión no se considera un alto rendimiento.
Los factores que afectan la variación en el rendimiento del stake se pueden desglosar más. Después de la aprobación de la propuesta EIP-1599, las recompensas por bloques que reciben los nodos son relativamente estables. El gran aumento del APY de ETH en staking se debe principalmente al aumento repentino de los ingresos de MEV y los ingresos por Tips. Tomando como ejemplo el 9 de mayo de 2023, el APY de ETH en staking alcanzó el 10.66% ese día, de los cuales la tasa de rendimiento de las recompensas por bloques fue del 3.81%, los ingresos de MEV del 3.54% y los ingresos por Tips del 3.31%.
A principios de mayo de 2023, el volumen de transacciones del proyecto Memecoin PEPE aumentó drásticamente, y el 5 de mayo su capitalización de mercado había crecido 70 veces. La emoción de FOMO de los inversores llevó a una gran cantidad de compras y ventas de PEPE. Del 6 al 10 de mayo, la capitalización de mercado de PEPE se desplomó más del 50%, y algunos usuarios pagaron altas propinas a los nodos para realizar transacciones anticipadas. Al mismo tiempo, los nodos pueden obtener el máximo valor en cadena manipulando el orden de las transacciones y otros métodos.
Una vez que los tokens con un efecto de enriquecimiento evidente a corto plazo aparezcan en la cadena y generen tráfico, los ingresos por Tips y MEV que obtengan los nodos aumentarán significativamente. Sin embargo, se debe tener en cuenta que los ingresos por MEV y los ingresos por Tips solo están relacionados con los nodos de creación de bloques, y no se distribuyen de manera equitativa. Por lo tanto, los ingresos por stake de los productos ETF de Ethereum de Huaxia Fund y Bosera Fund estarán estrechamente relacionados con la operación de los nodos OSL y Hashkey en el futuro.
1.2 ETH vs tasa de rendimiento de staking de SOL
En comparación con otras cadenas públicas, la tasa de rendimiento del staking de ETH no es muy competitiva. Como principal competidor de Ethereum, en mayo de 2025 la tasa de rendimiento del staking en la cadena de Solana alcanzó el 8.70%, superando a ETH en 5 puntos porcentuales. Esto también hace que los poseedores de SOL prefieran hacer staking. Actualmente, la tasa de staking de SOL ( total de staking/emisión total ) es del 67.97%, mientras que ETH solo es del 28.56%.
La tasa de rendimiento del stake de ETH ha estado disminuyendo continuamente, y una de las razones importantes de esto, que se queda muy por detrás de SOL, es la propuesta EIP-1559. Esta propuesta tiene como objetivo reducir la tasa de inflación de ETH y optimizar el modelo económico. A través de los nodos anteriores, se puede obtener la tarifa base pagada por los comerciantes + Tips, mientras que a través de los nodos posteriores solo se obtiene Tips; la tarifa base de Gas se quema para garantizar la deflación. Esto reduce significativamente los ingresos de los nodos en comparación con los stakers.
En comparación, Solana adopta una vía intermedia, el 50% de la tarifa base se quema, el 50% se recompensa a los nodos con propinas. La participación de SOL tiene un 50% más de participación en la tarifa base de Gas en comparación con ETH. Se prevé que las tarifas de Gas de las transacciones en la cadena de Solana superen por primera vez a Ethereum en el primer trimestre de 2025, convirtiéndose en la primera en tarifas de Gas de cadenas públicas. Por lo tanto, los nodos y los stakers de Solana también se benefician del aumento de las tarifas de Gas. Los equipos centrales de cada cadena pública están buscando un equilibrio entre los ingresos de los nodos y el mecanismo deflacionario.
En general, para los inversores financieros tradicionales, el staking de SOL en la cadena requiere operaciones complejas como registrar una billetera Web3. El staking de ETF de Ethereum ha aumentado los rendimientos sin incrementar las barreras de operación, siendo un avance financiero emblemático en la transición de Web2 a Web3. Los inversores tradicionales pueden considerar el servicio de staking como un dividendo adicional de aproximadamente el 3% sobre los activos de tokens.
2. El staking de ETF de Ethereum en Hong Kong es una política de beneficios a largo plazo
Al comparar las actitudes hacia los ETF de criptomonedas en Hong Kong y Estados Unidos, se puede ver que Estados Unidos lanzó el ETF de Bitcoin antes y es el primero en el mundo, lo que tiene un efecto demostrativo. Sin embargo, en cuanto al ETF de Ether, la Comisión de Valores de Hong Kong fue más rápida, aprobando su establecimiento el 15 de abril de 2024, con tres productos que se implementaron rápidamente el 30 de abril.
La aprobación del ETF de Ethereum spot en EE. UU. es más lenta que en Hong Kong. Cuatro meses después de la aprobación del ETF de Bitcoin, la SEC de EE. UU. solo aprobó el ETF de Ethereum en mayo de 2024, y los productos de BlackRock y Fidelity no se lanzaron hasta finales de julio. Desde la perspectiva de la implementación y ejecución de políticas, Hong Kong tiene una ventaja en el ETF de Ethereum. Sin embargo, EE. UU., como centro financiero global, sigue teniendo una liquidez inigualable. A finales de 2024, el tamaño del ETF iShares Ethereum Trust de BlackRock alcanzará los 3,584 millones de dólares.
En comparación, el tamaño de los fondos ETF de Hong Kong es relativamente pequeño. Hasta finales de 2024, el ETF de Ether de Hua Xia Fund tiene un tamaño de 34,34 millones de dólares, el de Bosera Fund 19,55 millones de dólares, y el de Harvest Fund 9,57 millones de dólares, sumando un total de 63,46 millones de dólares, aproximadamente el 1% del tamaño total de los fondos ETF de Ethereum en Estados Unidos.
Desde la lógica de los productos financieros, el ETF de Ethereum de Hong Kong realiza una división de tarifas de Gas a través del servicio de stake, lo que le otorga una clara ventaja competitiva sobre los productos estadounidenses. Los usuarios racionales deberían redimir el ETF de Ethereum de BlackRock y optar por suscribir los productos de Huaxia o Bosera en busca de mayores rendimientos.
Pero la realidad es diferente, después del lanzamiento del servicio de stake en abril de 2025, no se ha visto un aumento significativo en la suscripción del ETF de Ethereum en Hong Kong. En mayo, el precio de ETH aumentó de 1,500 dólares a 2,500 dólares, y el ETF de Hong Kong tuvo entradas netas de 610,000 y 700,000 dólares el 12 y 13 de mayo, respectivamente. Después del lanzamiento del servicio de stake, el ETF de Ethereum en Estados Unidos tampoco experimentó grandes salidas, sino que, del 24 al 28 de abril, acumuló entradas netas de 230 millones de dólares, siendo las entradas netas en abril mayores que las salidas netas.
Este fenómeno se puede explicar desde varias perspectivas: en primer lugar, la liquidez del mercado de Hong Kong no es tan abundante como la de EE. UU., por lo que incluso si se lanzan servicios de stake, será difícil atraer grandes cantidades de capital. En segundo lugar, los titulares de ETF en EE. UU. tendrán dificultades para completar el registro de cuentas de valores en Hong Kong a corto plazo. Por último, los principales clientes de los ETF son inversores financieros tradicionales, y todavía hay una barrera para entender el concepto especializado de "stake". Aunque actualmente la impresión de los inversores sobre las criptomonedas ha mejorado, aún se necesita tiempo para comprender la lógica subyacente.
La aprobación por parte de Hong Kong de servicios de staking para ETFs de activos virtuales es una política de beneficios a largo plazo, pero no ha logrado aumentar significativamente la escala en el corto plazo. Esto se debe principalmente a la falta de liquidez en el mercado de Hong Kong, la dificultad de registro para inversores internacionales y el conocimiento limitado de los inversores tradicionales sobre el "staking". A medida que la educación del mercado se profundiza y la infraestructura se mejora, se espera que el efecto a largo plazo de esta política se manifieste gradualmente en el futuro.
3. Perspectivas del ecosistema de Ethereum en Hong Kong y desarrollo de RWA
La aprobación del ETF de Ethereum en Hong Kong es más rápida que en Estados Unidos, y las ganancias por staking de SOL son superiores a las de ETH. Los lectores pueden preguntarse por qué no se aprueba rápidamente un ETF de Solana y se ofrecen servicios de staking. Esto necesita ser discutido desde una perspectiva macro sobre la relación entre las criptomonedas y las finanzas tradicionales. La aprobación del ETF de Bitcoin se centra en su función como la principal moneda de medida de valor en criptomonedas; el consenso de que el Bitcoin es la base ha calado hondo. La aprobación del ETF de Ethereum se debe, por un lado, a que ETH ha ocupado durante mucho tiempo la segunda posición en términos de capitalización de mercado de criptomonedas, y por otro lado, a que la red de Ethereum es actualmente la cadena pública con el valor total de activos RWA más alto.
RWA es el punto de anclaje para la cooperación entre las finanzas tradicionales y el mundo encriptado, despegando gradualmente del DeFi en 2024 para convertirse en una narrativa independiente. Como centro financiero de Asia, la Autoridad Monetaria de Hong Kong lanzará en agosto de 2024 el proyecto de sandbox Ensemble para promover aplicaciones de tokenización. Hasta mayo de 2025, se han completado proyectos RWA como las estaciones de carga de Langxin Technology, la planta de energía fotovoltaica de Xiexin Group y el intercambio de baterías de Xunying Group. Además, la Fundación Huaxia ( Hong Kong ) lanzará en febrero de 2025 el primer fondo de tokenización minorista de Asia-Pacífico: el fondo de moneda digital en dólares de Hong Kong de Huaxia, cuyos activos subyacentes son depósitos a corto plazo en dólares de Hong Kong, y la emisión de tokens se realizará en la cadena de Ethereum.
El apoyo de políticas y la rápida implementación de proyectos destacan la alta importancia que Hong Kong otorga al campo de RWA. Hasta mayo de 2025, el valor total de los activos RWA en la red de Ethereum supera los 7,000 millones de dólares, y el valor total de los activos en stablecoins supera los 120,000 millones de dólares, ambos ocupando el primer lugar entre las cadenas públicas, lo que representa un enorme pool de activos. La implementación de este servicio de staking en Hong Kong podría tener un panorama aún más amplio y podría representar que Hong Kong participará más en la construcción de la gobernanza de la red de Ethereum para desarrollar esta pista prioritaria de política de RWA.
Los nodos principales de ETH son considerados contribuyentes importantes a la seguridad de la red, y tienen una gran voz en la gobernanza y dirección del desarrollo del ecosistema de Ethereum. En el cuarto trimestre de 2024, DeSci se convierte en una nueva narrativa emergente en la industria, con impulsores clave que incluyen al fundador de Ethereum, Vitalik, al fundador de Coinbase, Armstrong, y al fundador de Binance, CZ. Lido, que ocupa el 26.3% de la cuota del mercado de staking de Ethereum, y su fundador, Lomashuk, también tienen una fuerte influencia en la comunidad de Ethereum. Esto demuestra que los servicios de staking no solo pueden aumentar los ingresos de los usuarios, sino también elevar el volumen de Hong Kong en la comunidad de Ethereum, lo que a su vez desarrolla aún más un ecosistema de RWA regulado.
4. Conclusión
Hong Kong ha logrado avances en las políticas del ecosistema de Ethereum y ha realizado una profunda inversión en la pista de RWA,