Tokenización de acciones de Robinhood: ¿publicidad de marketing o verdadera innovación?

Recientemente, el producto de tokenización de acciones lanzado por una conocida plataforma de intercambio ha suscitado un gran debate en el mundo de Web3. Como observador que ha seguido de cerca la tecnología blockchain durante mucho tiempo, creo que es necesario realizar un análisis profundo sobre la sustancia detrás de este producto.

Resumen

Los productos de tokenización de acciones de esta plataforma se asemejan más a una campaña de marketing cuidadosamente planificada que a una verdadera innovación tecnológica. Principalmente, se trata de hacerse con el control del discurso sobre el popular tema de los activos físicos (RWA), pero desde una perspectiva de innovación real, no hay muchos aspectos destacados. En resumen, utiliza la tecnología blockchain como una herramienta de promoción de marca y no ha aprovechado plenamente las ventajas clave de la descentralización y la combinabilidad de blockchain.

El modelo de "empaquetado sintético" adoptado por esta plataforma presenta deficiencias tanto en la estructura legal como en la funcionalidad en comparación con el modelo de "gemelo digital" de otra plataforma de intercambio. Lo que ofrece a los usuarios es esencialmente un contrato de derivados, en lugar de una verdadera propiedad del activo subyacente. Aunque afirma poder proporcionar exposición a acciones estadounidenses para clientes de la UE, esto se puede lograr completamente a través de herramientas financieras tradicionales sin operaciones tan complejas. Además, visiones que suenan atractivas como "comercio 24x7" y "inversión privada en capital privado para minoristas" son difíciles de implementar en la realidad.

A pesar de que la plataforma se ha posicionado como un innovador en la industria gracias a este producto, su verdadero significado radica en señalar un posible camino para la fusión de las finanzas tradicionales y las finanzas descentralizadas. Y este camino probablemente será liderado por aquellas empresas de Web2 que puedan simplificar la complejidad de Web3 y encapsularla en ecosistemas más controlables.

Cuatro modelos de tokenización de acciones

Antes de profundizar en el análisis de los productos de la plataforma, necesitamos entender primero las diferentes formas de tokenización de acciones.

activos sintéticos

• Este es un modelo puramente DeFi. No es necesario poseer acciones reales, sino que se crean tokens que pueden rastrear cualquier activo real, incluyendo el precio de las acciones, a través de la sobrecolateralización de activos criptográficos en contratos inteligentes como ETH(.
• Los usuarios confían en el código y el modelo económico, apostando por la solidez del sistema de contratos inteligentes y la estabilidad del precio de la moneda.
• Representación del proyecto: ciertos protocolos DeFi.

) síntesis de empaquetado

• Es esencialmente un modo de derivados. El Token que compra el usuario representa un contrato firmado con la plataforma, que se compromete a pagar un rendimiento equivalente a la fluctuación del precio de las acciones correspondientes.
• Las plataformas suelen comprar acciones reales como cobertura, pero esto no es una obligación legal. En teoría, siempre que se obtenga la aprobación regulatoria, también se pueden sustituir las posiciones en acciones mediante la compra de futuros u otros derivados.
• Los usuarios confían completamente en la plataforma de intercambio y en las instituciones regulatorias detrás de ella.
• Representante del proyecto: La plataforma de intercambio discutida en este artículo.

( gemelo digital

• El modelo más reconocido en la actualidad. Por cada Token emitido por el emisor, se debe depositar una acción correspondiente en un banco custodio regulado.
• Los tokens poseídos por los usuarios son similares a los "certificados digitales de reivindicación" de las acciones.
• Los usuarios necesitan confiar simultáneamente en el emisor, el banco custodio y las autoridades regulatorias, pero generalmente hay herramientas en cadena disponibles para verificar en cualquier momento las reservas de acciones.
• Representa el proyecto: productos de tokens de acciones en un intercambio.

) valores digitales nativos

• El modelo más revolucionario. Las acciones "nacen" directamente en la blockchain, que en sí misma es un registro de propiedad legal.
• Los usuarios confían en la red blockchain en sí y en el marco legal que reconoce esta forma.
• Proyecto representado: bonos digitales nativos emitidos por un banco de inversión europeo en una plataforma de blockchain privada.

Análisis comparativo con productos de la competencia

empaquetado sintético vs. activos sintéticos

Puntos en común:

• Proporcionan a los usuarios una exposición económica a las acciones, en lugar de una propiedad directa.
• Esencialmente son derivados, destinados a replicar el rendimiento del precio de las acciones.

Diferencias:

• La diferencia clave radica en la base de confianza.
• El modelo de plataforma discutido en este artículo depende de la confianza institucional y regulatoria.
• El modo de activos sintéticos depende de códigos y juegos económicos.

empaquetado sintético vs. gemelo digital

Puntos en común:

• Teóricamente, los emisores de ambos modos poseen acciones reales como respaldo.

Diferencias:

• Los propósitos de poseer acciones son diferentes: el primero es para cubrir riesgos, el segundo es una obligación legal.
• La propiedad y el riesgo son diferentes: en el primer caso, las acciones pertenecen a los activos de la plataforma, y el usuario es un acreedor sin garantía; en el segundo caso, las acciones se mantienen en una cuenta de custodia aislada, lo que garantiza una mayor protección de la propiedad de los activos del usuario.
• Utilidad en cadena diferente: el primer Token está limitado dentro del ecosistema de la plataforma, mientras que el segundo puede interactuar con protocolos DeFi externos.

Discusión de cuestiones clave

1. ¿Este producto debe utilizar tecnología blockchain?

La respuesta es negativa. La funcionalidad que ofrece la plataforma, es decir, permitir a los usuarios europeos disfrutar de los ingresos del mercado estadounidense, se puede lograr completamente a través de instrumentos financieros tradicionales como contratos por diferencia ###CFD###. El uso de la blockchain se debe más a consideraciones de marketing, aprovechando los conceptos de "blockchain" y "Token" para captar la atención y dar forma a una imagen innovadora.

2. ¿A dónde ha ido la composibilidad de DeFi?

La realidad es que los tokens de acciones de la plataforma están restringidos dentro de su ecosistema cerrado. Aunque se emiten en una cadena de bloques pública, los contratos inteligentes tienen restricciones que impiden a los usuarios transferir los tokens a billeteras personales o utilizarlos para operaciones DeFi. Esta práctica sacrifica la apertura de la cadena de bloques, principalmente por razones de control y cumplimiento.

( 3. ¿Cómo se cumple la promesa de "desconfianza"?

Los usuarios aún deben confiar completamente en la plataforma. La blockchain solo puede demostrar que el usuario compró un contrato de la plataforma, no puede probar si la plataforma realmente posee las acciones o si tiene la capacidad de cumplir. Esto crea una paradoja con el propósito original de la confianza descentralizada de la blockchain.

Funciones "revolucionarias" que han sido sobreexplotadas

) la realidad del dilema del comercio 24x7

• El comercio a tiempo completo enfrenta el "agujero negro de riesgo" del fin de semana.
• Los creadores de mercado tienen dificultades para cubrir riesgos durante el cierre del mercado de valores.
• Incluso durante los días laborables y fuera del horario de operaciones, se enfrentan a altos costos y problemas de baja liquidez.

La "miraje" de la inversión en capital privado

• Los tokens de capital privado pueden provenir de mercados secundarios poco transparentes.
• Existe controversia sobre la apertura de inversiones en capital privado de alto riesgo a inversores comunes.
• Parece una "oportunidad de difusión", pero en realidad podría ser un "riesgo de difusión".

Éxito en marketing y perspectivas futuras

A pesar de que la innovación tecnológica del producto en sí es limitada, la plataforma ha logrado un éxito significativo en el reconocimiento de marca y en la voz del mercado. Esta acción podría ser solo el primer paso de su estrategia a largo plazo, allanando el camino para una integración más profunda de la blockchain en el futuro.

Las ventajas de los gigantes de Web2 en simplificar tecnologías complejas y mejorar la experiencia del usuario podrían convertirse en una fuerza clave para impulsar la adopción masiva de Web3. Ellos desempeñan el papel de "intérpretes", interpretando el valor de Web3 de una manera que el público puede entender.

Conclusión

• Los productos de tokenización de acciones de esta plataforma son actualmente más una exitosa acción de marketing, el significado simbólico es mayor que el significado real.
• Abrió la puerta a la fusión de las finanzas tradicionales con la blockchain, dando el primer paso de manera pragmática.
• Para los inversores, mantener una percepción clara, no dejarse engañar por narrativas llamativas y no subestimar las posibilidades futuras es una decisión sabia.