Émission de jetons de Pump.fun : le jeu derrière la fête

Après avoir cherché à être cotée sur Circle, Pump.fun a également lancé son voyage d'émission de jetons en chaîne. L'événement de génération de jetons (TGE) le plus attendu du marché récemment est sans aucun doute Pump.fun. Cette grande émission de jetons a commencé à se préparer en juin, fermentant au milieu de diverses attentes et doutes, jusqu'à ce qu'elle se concrétise officiellement le 12 juillet. Malgré de nombreux doutes concernant sa valorisation de 40 milliards de dollars, les données montrent que l'enthousiasme des investisseurs reste élevé. Le montant de l'émission publique a été épuisé en seulement 12 minutes, et même des investisseurs ont exprimé leur mécontentement sur les réseaux sociaux en raison de leur incapacité à participer.

Actuellement, on peut dire que la performance de Pump.fun est plutôt bonne. Après son lancement, son prix a montré une tendance à la hausse stable. Aujourd'hui, Pump.fun a également annoncé avoir réalisé son premier rachat de jetons grâce aux frais de transaction. Cependant, la question de savoir si un tel prix du jeton peut être maintenu à long terme reste une préoccupation pour beaucoup.

Dans le domaine des applications de ce cycle haussier, Pump.fun est sans aucun doute l'un des leaders. Son apparition a réussi à propulser les jetons MEME vers de nouveaux sommets. Son concept d'émission équitable et sa méthode d'opération pratique ont complètement brisé les barrières élevées des modèles traditionnels d'émission de jetons. Avec seulement 3 dollars, il est possible de créer un jeton, une perspective séduisante qui reste très attrayante même aujourd'hui, alors que l'engouement pour les MEME a quelque peu diminué.

D'un point de vue mécanique, Pump.fun n'a pas de prévente ni de levée de fonds privés, tout est fixé par des contrats intelligents. Il a même mis en place un mécanisme de "diplômé" qui crée automatiquement un pool de liquidités sur un échange décentralisé lorsque la capitalisation atteint 69 000 $. Ce processus d'émission de jetons presque entièrement automatisé est très apprécié sur le marché, faisant de Pump.fun la "machine à imprimer" la plus robuste de ce cycle de marché.

Depuis son lancement en janvier 2024, les résultats de Pump.fun sont remarquables : le nombre total de jetons émis atteint 11,44 millions, le nombre d'adresses utilisées dépasse 22 millions, et les revenus cumulés approchent 720 millions de dollars. Parmi eux, le revenu maximum de frais de transaction en une seule journée a atteint 5,43 millions de dollars, tandis que le pic de revenus en une seule journée a même atteint 15,88 millions de dollars. On peut dire que cette vague de bénéfices sur le marché des MEME a presque été entièrement captée par Pump.fun, et a en outre propulsé le développement de l'écosystème Solana.

Cependant, un projet qui a commencé avec des MEME a soudainement annoncé l'émission de jetons, suscitant un large intérêt sur le marché. Les rumeurs concernant l'émission de jetons par Pump.fun remontent à février de cette année. À l'époque, des informations ont indiqué que Pump.fun prévoyait d'émettre des jetons sur une bourse centralisée et avait même préparé l'ensemble des documents d'émission. Mais plus tard, les émissions fréquentes de MEME par la famille Trump ont entraîné un épuisement de la liquidité et le projet a été mis en suspens. En juin, les rumeurs d'émission de jetons ont refait surface. Des médias ont cité des sources proches du dossier rapportant que Pump.fun prévoyait de lever 1 milliard de dollars par le biais de la vente de jetons, avec une valorisation atteignant 4 milliards de dollars, les jetons étant destinés à être vendus au public et à des investisseurs privés.

Le 10 juillet, Pump.fun a enfin annoncé officiellement le lancement de la vente publique de son jeton natif PUMP le 12 juillet à 22h00, tandis qu'un airdrop de PUMP est également imminent. Il est prévu d'émettre 150 milliards de jetons, au prix unitaire de 0,004 USDT, représentant 15 % de l'offre totale (1 trillion de jetons). Sur la base d'une valorisation de 4 milliards de dollars, le montant de ce tour de financement s'élève à 600 millions de dollars. Pour des raisons de conformité, les investisseurs britanniques et américains ne peuvent pas participer à cette vente. Dans la conception économique du jeton PUMP, 33 % sont destinés à la vente publique, 24 % aux incitations communautaires et écologiques, 20 % attribués à l'équipe, 2,4 % au fonds écologique, 2 % à la fondation, 13 % aux investisseurs existants, 3 % pour des activités liées aux diffusions en direct, et 2,6 % pour fournir de la liquidité et des collaborations avec les échanges.

Cependant, par rapport aux attentes précédentes, lorsque le moment de l'émission de jetons est réellement arrivé, le marché a plutôt exprimé certaines voix négatives. La controverse se concentre principalement sur l'évaluation de 4 milliards de dollars. Il faut savoir que le géant des stablecoins Circle, récemment coté à la Bourse de New York, n'est évalué qu'à 7 milliards de dollars. Une plateforme de jeu en ligne qui annonce une évaluation de 4 milliards de dollars, dépassant même la plupart des protocoles DeFi de premier plan, amène le marché à penser qu'elle a trop surévalué son potentiel futur.

Il est encore plus crucial de noter que l'environnement du marché a déjà changé. En examinant le marché actuel des cryptomonnaies, à l'exception de quelques petites reprises des derniers jours, la plupart des altcoins et des MEME jetons affichent des tendances plutôt moroses. On peut le constater à travers le volume des transactions, selon les statistiques de la plateforme d'analyse de données, le volume de transactions de Pump.fun a atteint un pic de 5,44 millions de dollars le 23 janvier 2025, puis a connu une tendance de chute vertigineuse. Le volume quotidien des transactions est resté essentiellement stable en dessous de 700 000 dollars, avec une baisse de 87,2 % par rapport au point culminant. En ce qui concerne le nombre de création de jetons, la création quotidienne a chuté de 70 000 à environ 30 000, presque divisé par deux. Le taux de "graduation" des jetons est encore plus choquant, passant de 1,6 % en 2024 à actuellement moins de 1 %. Ces données montrent clairement que l'effet d'enrichissement du marché des MEME s'estompe et que l'enthousiasme des utilisateurs diminue rapidement. Peu importe à quel point Pump.fun est puissant, il n'est finalement qu'un outil qui doit s'appuyer sur la chaleur du marché des MEME. C'est aussi l'une des raisons pour lesquelles le marché remet en question sa valorisation.

D'autre part, bien que le marché global soit en contraction, les concurrents de Pump.fun émergent rapidement. Pump.fun, qui était autrefois en tête, subit récemment une pression considérable. Il y a peu, le concurrent letsbonk.fun, axé sur BONK, a connu un développement rapide, surpassant à plusieurs reprises Pump.fun en termes d'émission de jetons, atteignant un moment la première place du classement de part de marché. Bien que Pump.fun réagisse rapidement, la concurrence entre les deux reste très intense, et la position de leader de Pump.fun est mise à l'épreuve.

C'est sous l'influence de ces facteurs que l'évaluation de 4 milliards de dollars de Pump.fun a été sévèrement remise en question par le marché. Après l'apparition des rumeurs d'émission de jetons en juin, le marché a connu une certaine aversion au risque, avec une correction généralisée des MEME jetons populaires dans l'écosystème Solana et un retrait rapide des fonds. Des personnes du secteur n'ont même pas hésité à dire que cette ICO ressemblait davantage à une sortie pour encaisser des gains qu'à un plan de développement à long terme. De plus, des chercheurs en cryptomonnaie ont souligné que Pump.fun est en train de mener une "action de récolte" totale.

Il est intéressant de noter qu'en mars 2024, le cofondateur de Pump.fun a déclaré sur les réseaux sociaux que chaque prévente était une escroquerie. Et il se trouve que la méthode utilisée par Pump.fun cette fois-ci est l'émission de jetons sous forme de prévente, ce qui nous fait réfléchir à l'imprévisibilité des événements. Cette émission de jetons a levé 33 % de l'offre totale, dont 18 % pour le tour privé destiné aux institutions et 15 % pour le tour public, tous les jetons étant débloqués intégralement le jour du lancement.

D'après le résultat final, bien que les experts de l'industrie aient généralement une attitude pessimiste, les partisans et les investisseurs institutionnels ne semblent pas partager ce point de vue. La situation de l'émission publique montre qu'en seulement 12 minutes, le jeton PUMP a atteint son objectif de collecte de 500 millions de dollars. Six grandes bourses, y compris certaines bourses renommées, ont participé à l'émission publique de PUMP. Les données montrent que le nombre d'adresses de portefeuille ayant participé à la prévente sur le site officiel et ayant complété le KYC est de 23 959, tandis que le nombre d'adresses de portefeuille ayant réussi à acheter est de 10 145, avec un montant moyen d'achat de 44 209 dollars. 89,7 % de la prévente du jeton PUMP a été réalisée via le site officiel, tandis que la part des ventes totales des bourses ne représente que 10,3 %. Parmi les adresses de prévente sur le site officiel, les petits utilisateurs constituent le principal groupe, avec 5 758 utilisateurs ayant un montant d'achat inférieur à 1 000 dollars, tandis que le nombre d'adresses ayant un montant d'achat supérieur à un million de dollars est de 202, ce qui montre également un fort intérêt des investisseurs institutionnels.

Ce processus illustre parfaitement le phénomène spécifique au monde des cryptomonnaies de "l'apparence trompeuse". En raison de certains problèmes techniques survenus lors du processus de collecte publique sur certaines plateformes d'échange, un certain nombre d'utilisateurs ont eu du mal à compléter leur souscription, provoquant même le mécontentement de plusieurs utilisateurs sur les réseaux sociaux. À l'époque, la communauté avait de grandes divergences sur les performances futures de Pump, une partie pensait que la valorisation était trop élevée et qu'elle s'effondrerait inévitablement après la perte d'intérêt, tandis qu'une autre partie estimait que Pump, en tant que produit le plus représentatif du domaine des MEME, possédait une logique de revenus complète et une base de reconnaissance qui ne la ferait pas facilement tomber de son piédestal.

À l'heure actuelle, il semble que ce soit la seconde option qui ait temporairement l'avantage. Après son lancement sur une certaine bourse le 15 juillet, le Pump a brièvement chuté de 0,0065 $ à 0,0042 $, mais a ensuite rebondi et a commencé à montrer une tendance à la hausse. Actuellement, le prix est de 0,0066 $, soit une augmentation de 55 % par rapport au prix de levée de fonds de 0,004 $, et la capitalisation boursière est passée de 4 milliards de dollars à 6,6 milliards de dollars, ce qui a apporté un certain effet de richesse aux souscripteurs.

Bien sûr, cette partie de l'augmentation des prix ne peut pas exclure des facteurs humains. Selon l'analyse des données en chaîne, jusqu'à 8 heures ce matin, Pump.fun a commencé à racheter PUMP en utilisant les revenus des frais de transaction après l'émission de jetons. Au cours des 7 dernières heures, il a transféré 187 770 SOL de revenus de frais de transaction vers une adresse spécifique pour acheter PUMP, puis a transféré les jetons achetés vers une autre adresse pour stockage. À ce jour, 111 953 SOL (environ 1,83 million de dollars) ont été utilisés pour acheter 3,04 milliards de PUMP, avec un prix moyen de 0,006 dollar. Bien que ce comportement de rachat puisse soutenir le prix, il est inévitable de penser à des soupçons de manipulation. Cependant, pour les détenteurs de jetons, peu importe le but, tant que cela peut faire monter le prix, c'est au final une bonne chose.

Que ce soit pour encaisser des gains ou simplement pour la construction de l'écosystème, la controverse autour de l'évaluation de Pump.fun reflète précisément l'état actuel du marché. Le jeton MEME, autrefois réputé pour sa liquidité, est en train de tomber collectivement dans l'embarras, et l'économie de l'attention, qui était autrefois brûlante, semble progressivement devenir une fausse question. Aujourd'hui, même les applications les plus représentatives doivent emprunter le chemin de l'émission de jetons, ce qui pourrait suggérer qu'un certain récit est sur le point de se terminer. L'avenir du MEME dépend de la performance du jeton Pump, qui est un indicateur de tendance. Les investissements sur celui-ci deviendront une observation efficace pour évaluer la valeur de l'économie de l'attention. Si le jeton continue d'augmenter, cela indique au moins que le marché reconnaît son prix ; tandis que si le jeton chute fortement, les gens devront repenser la véritable valeur du marché MEME, ce qui pourrait déclencher davantage d'émotions de vente. Cela pourrait aussi être l'une des raisons pour lesquelles Pump a choisi de racheter.

Revenons à la question du titre : qui est le gagnant lorsque Pump.fun émet des jetons ? Il ne fait aucun doute que l'équipe du projet est le plus grand gagnant. Les participants à la vente publique et à la vente privée semblent également avoir réalisé des bénéfices, tout comme les investisseurs qui ont pris des positions longues à court terme. Mais combien de temps ces bénéfices peuvent-ils durer ? À quel niveau l'équipe du projet peut-elle maintenir le prix du jeton ? Cela reste une question en suspens. Certains gros investisseurs ont déjà commencé à encaisser leurs gains. Selon les observations, un gros investisseur a dépensé 5 millions de jetons USDC à travers 5 portefeuilles pour participer à la vente publique de PUMP, achetant 1,25 milliard de PUMP, qu'il a vendu aujourd'hui à un prix moyen de 0,0067 dollar, réalisant un bénéfice de 3,416 millions de dollars.

D'autre part, du point de vue du contexte actuel, l'amélioration du marché macroéconomique aura également un impact sur le jeton MEME. Les bonnes nouvelles concernant Ethereum continuent d'affluer, et les jetons principaux dirigés par celui-ci continuent d'augmenter, entraînant directement l'explosion des jetons de premier ordre dans l'écosystème Ethereum. Prenons l'ENS comme exemple, dont l'augmentation aujourd'hui dépasse 18 %, atteignant un nouveau sommet depuis février de cette année. À long terme, bien qu'il existe certaines incertitudes sur le marché actuel, une politique de baisse des taux d'intérêt prévisible est en route, et le marché des jetons pourrait connaître un petit pic. Le jeton MEME pourrait montrer une tendance à la polarisation, avec des jetons MEME de haute qualité bénéficiant du mouvement sectoriel et augmentant, tandis que la liquidité d'autres jetons MEME pourrait être retirée, et la plupart pourraient tomber dans l'inactivité.