L'impact des services de staking d'ETF Ethereum approuvés par Hong Kong sur le marché des cryptomonnaies
Le 7 avril 2025, pendant le Web3 Carnival à Hong Kong, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié une circulaire intitulée "Sur les services de staking fournis par les plateformes de trading d'actifs virtuels". L'organisme de réglementation a déclaré qu'il reconnaissait les avantages potentiels du staking pour renforcer la sécurité des réseaux blockchain et pour générer des revenus pour les investisseurs.
Après la publication de la circulaire, les fonds Huaxia et Bosera, qui ont émis un ETF sur l'Éther, ont rapidement réagi. Le 11 avril, Bosera a annoncé que son ETF sur l'Éther des actifs virtuels Hashkey avait été approuvé et pouvait staker jusqu'à 30 % de ses positions en Éther à partir du 25 avril. Le 18 avril, Huaxia a également annoncé qu'il lancerait un service de stakage pour son ETF sur l'Éther, devenant ainsi le deuxième fonds à offrir ce type de service à Hong Kong.
Le staking est la principale caractéristique qui distingue les blockchains PoS des blockchains PoW. Les investisseurs peuvent staker les jetons de gouvernance de la blockchain PoS qu'ils détiennent sur des nœuds de blockchain ou des plateformes de staking liquide, obtenant ainsi une répartition des revenus similaire à celle du minage sur une blockchain PoW. Cela apporte non seulement des revenus passifs, mais permet également d'obtenir des revenus actifs.
En comparaison, bien que plusieurs fonds publics à Hong Kong aient également lancé des produits ETF Bitcoin en collaboration avec les bourses, les chaînes de blocs PoW n'ont pas de mécanisme de stake, et le soi-disant stake BTC sur la chaîne est en réalité un service de prêt fourni après le pont vers des chaînes de blocs EVM. Les fonds ETF Bitcoin au comptant, en tant que dépositaire, n'ont pas le droit de prêter les actifs des clients, donc les investisseurs ne peuvent pas obtenir de revenus actifs par le biais du stake.
La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a approuvé plus tôt que la Commission des valeurs mobilières des États-Unis le service de staking pour l'ETF sur l'Éther, ce qui constitue un jalon important pour Hong Kong en tant que centre Web3 en Asie. Cela reflète non seulement la recherche approfondie des autorités de régulation des cryptomonnaies de Hong Kong sur les mécanismes de distribution des revenus en chaîne, mais aussi l'attitude proactive et ouverte du gouvernement de Hong Kong envers les politiques de l'industrie des cryptomonnaies. Pour les investisseurs traditionnels, ils pourraient être plus préoccupés par les rendements réels que les services de staking d'ETF peuvent apporter aux investisseurs. Le texte ci-dessous analysera en détail les rendements que le staking d'ETH apporte aux investisseurs et son impact sur l'industrie Web3 de Hong Kong.
1. Analyse des rendements de staking d'Éther
Les ETF au comptant en Éther de Huaxia Fund et de Bosera Fund ont lancé des services de staking en avril, respectivement fournis par l'échange OSL et l'échange Hashkey. Étant donné que les deux entreprises n'ont pas encore divulgué les montants spécifiques attribués aux investisseurs, cet article fournira des références basées sur les revenus de staking ETH on-chain pour les investisseurs.
1.1 Mécanisme de stake d'Éther et revenus de stake en chaîne
Le mécanisme de staking de la blockchain Ethereum peut être résumé comme suit : la blockchain publique est le "pipeline" qui fournit le réseau pour les transactions d'adresses en ligne, constitué de nœuds de serveur répartis dans le monde entier. Les traders doivent payer des frais de Gas lorsque leurs transactions sont confirmées par les nœuds. Pour devenir un nœud Ethereum, en plus des équipements matériels, il est également nécessaire de staker 32 ETH sur l'adresse de contrat officielle. En plus de recevoir des récompenses de bloc, les nœuds peuvent également obtenir des revenus MEV et des pourboires de transactions anticipées. Les détenteurs d'ETH qui manquent de fonds pour faire fonctionner un nœud peuvent obtenir indirectement une part des revenus des nœuds en les stakant auprès de prestataires de services comme Lido.
Le rendement du stake ETH est déterminé par la formule suivante:
Taux de rendement de staking = (revenu de récompense de bloc + frais MEV + frais Tips) / valeur totale de l'ETH staké
Selon les statistiques, l'APY de staking d'ETH pendant la période baissière de novembre 2022 est resté stable à plus de 5 %, un point culminant ces dernières années. En décembre 2024, pendant la phase haussière, l'APY n'était que d'environ 3,3 %. En mai 2025, l'APY de staking d'ETH était de 3,07 %, ce qui, du point de vue des produits d'investissement, n'est pas considéré comme un rendement élevé.
Les facteurs influençant les variations des rendements de stake peuvent être décomposés davantage. Après l'adoption de la proposition EIP-1599, les récompenses de bloc obtenues par les nœuds sont relativement stables. La forte hausse de l'APY de stake ETH provient principalement d'une augmentation à court terme des revenus MEV et des revenus de Tips. À titre d'exemple, le 9 mai 2023, l'APY de stake ETH a atteint 10,66 %, dont le rendement des récompenses de bloc était de 3,81 %, les revenus MEV de 3,54 % et les revenus de Tips de 3,31 %.
Début mai 2023, le volume de transactions du projet Memecoin PEPE a considérablement augmenté, et le 5 mai, sa capitalisation boursière avait augmenté de 70 fois. Sous l'influence du FOMO des investisseurs, de nombreuses transactions de PEPE ont eu lieu. Du 6 au 10 mai, la capitalisation boursière de PEPE a chuté de plus de 50 %, certains utilisateurs ont payé des pourboires élevés aux nœuds pour effectuer des transactions à l'avance. En même temps, les nœuds peuvent obtenir la plus grande valeur sur la chaîne en manipulant l'ordre des transactions, entre autres méthodes.
Les jetons ayant un effet d'enrichissement évident à court terme, une fois qu'ils apparaissent sur la chaîne et déclenchent un afflux de trafic, verront les revenus des Tips et de l'MEV pour les nœuds augmenter considérablement. Cependant, il est important de noter que les revenus de l'MEV et des Tips ne sont liés qu'aux nœuds de validation et ne sont pas répartis de manière égale. Par conséquent, les rendements de staking des produits ETF Ethereum de Huaxia Fund et de Bosera Fund seront respectivement étroitement liés aux opérations des nœuds OSL et Hashkey.
1.2 ETH vs rendement de stake SOL
Comparé à d'autres chaînes publiques, le taux de rendement des staking d'ETH n'est pas très compétitif. En tant que principal concurrent d'Ethereum, le taux de rendement des staking sur la chaîne Solana atteindra 8,70 % en mai 2025, soit 5 points de pourcentage de plus que l'ETH. Cela incite également les détenteurs de SOL à privilégier le staking. Actuellement, le taux de staking de SOL ( montant total des staking / montant total émis ) est de 67,97 %, contre seulement 28,56 % pour l'ETH.
Le rendement des stakings ETH continue de diminuer, et une des raisons importantes de son retard par rapport à SOL est la proposition EIP-1559. Cette proposition vise à réduire le taux d'inflation de l'Éther et à optimiser le modèle économique. Grâce aux nœuds précédents, on peut obtenir les frais de base + Tips payés par les traders, tandis qu'avec les nœuds suivants, on ne reçoit que les Tips ; les frais de base en Gas sont détruits pour garantir la déflation. Cela a réduit significativement les revenus des nœuds par rapport aux stakers.
En revanche, Solana adopte une approche intermédiaire, avec 50 % des frais de base brûlés et 50 % destinés aux récompenses de pourboire pour les nœuds. Le partage des frais de Gas de base pour le staking de SOL est supérieur de 50 % à celui d'ETH. Les frais de Gas des transactions sur la chaîne Solana devraient dépasser pour la première fois ceux d'Ethereum au premier trimestre 2025, devenant ainsi le premier réseau public en matière de frais de Gas. Par conséquent, les nœuds Solana et les stakers bénéficient également de l'augmentation des frais de Gas. Les équipes centrales de chaque blockchain publique recherchent un équilibre entre les revenus des nœuds et le mécanisme de déflation.
Dans l'ensemble, pour les investisseurs en finance traditionnelle, le staking de SOL sur la blockchain nécessite des opérations complexes telles que l'enregistrement d'un portefeuille Web3. Le staking d'ETF Ethereum a augmenté les rendements sans ajouter de barrières opérationnelles, ce qui représente une avancée financière emblématique dans la transition de Web2 à Web3. Les investisseurs traditionnels peuvent considérer le service de staking comme un dividende supplémentaire d'environ 3 % sur la base des actifs en tokens.
2. Le staking d'ETF Ethereum à Hong Kong est une politique favorable à long terme
En comparant les attitudes envers les ETF de cryptomonnaies à Hong Kong et aux États-Unis, on peut voir que les États-Unis ont lancé le premier ETF Bitcoin plus tôt, étant le premier au monde, ce qui a un effet d'exemplarité. Cependant, en ce qui concerne les ETF sur l'Éther, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a été plus rapide, en approuvant leur création le 15 avril 2024, avec trois produits lancés rapidement le 30 avril.
L'approbation des ETF au comptant Ethereum aux États-Unis est plus lente qu'à Hong Kong. Quatre mois après l'approbation de l'ETF Bitcoin, la SEC américaine a approuvé l'ETF Ethereum en mai 2024, et les produits de BlackRock et Fidelity ne seront lancés qu'à la fin juillet. Du point de vue de l'exécution et de la mise en œuvre des politiques, Hong Kong prend de l'avance sur l'ETF Ethereum. Cependant, les États-Unis, en tant que centre financier mondial, conservent une liquidité inégalée. D'ici la fin de 2024, l'ETF BlackRock iShares Ethereum Trust atteindra une taille de 3,584 milliards de dollars.
En comparaison, la taille des fonds ETF à Hong Kong est relativement petite. À la fin de 2024, le fonds ETF en Éther de Huaxia avait une taille de 3,434 millions de dollars, celui de Bosera 1,955 million de dollars, et celui de Harvest 957 000 dollars, pour un total de 6,346 millions de dollars, soit environ 1 % de la taille totale des fonds ETF Ethereum aux États-Unis.
Partant de la logique des produits financiers, l'ETF Ethereum de Hong Kong réalise une répartition des frais de Gas grâce à des services de stake, ce qui lui confère un avantage concurrentiel évident par rapport aux produits américains. Les utilisateurs rationnels devraient racheter l'ETF Ethereum de BlackRock et opter pour les produits de Huaxia ou de Bosera afin de rechercher des rendements plus élevés.
Mais ce n'est pas le cas, après le lancement du service de staking en avril 2025, les souscriptions à l'ETF Ethereum à Hong Kong n'ont pas montré de croissance significative. En mai, le prix de l'ETH est passé de 1 500 dollars à 2 500 dollars, et les ETF à Hong Kong ont enregistré des flux nets de 610 000 et 700 000 dollars respectivement les 12 et 13 mai. Après le lancement du service de staking, l'ETF Ethereum aux États-Unis n'a également pas connu de sorties importantes, mais a plutôt enregistré un flux net cumulé de 230 millions de dollars entre le 24 et le 28 avril, avec un flux net entrant en avril supérieur aux sorties.
Ce phénomène peut être expliqué sous plusieurs angles : tout d'abord, la liquidité du marché de Hong Kong n'est pas aussi abondante qu'aux États-Unis, même si des services de stake sont lancés, il sera difficile d'attirer de nombreux fonds. Deuxièmement, il est difficile pour les détenteurs d'ETF américains de s'enregistrer sur des comptes de titres à Hong Kong à court terme. Enfin, les principaux clients des ETF sont des investisseurs financiers traditionnels, et il y a encore des barrières à la compréhension du concept spécialisé de "stake". Bien que l'impression des investisseurs sur les cryptomonnaies ait évolué, il faudra encore du temps pour une compréhension logique plus profonde.
L'approbation par Hong Kong des services de staking pour les ETF d'actifs virtuels est une politique favorable à long terme, mais n'a pas réussi à augmenter significativement l'échelle à court terme. Cela est principalement dû à un manque de liquidité sur le marché de Hong Kong, à la difficulté d'enregistrement pour les investisseurs internationaux et à la compréhension limitée des investisseurs traditionnels concernant le "staking". Avec un approfondissement de l'éducation du marché et l'amélioration des infrastructures, l'effet de long terme de cette politique devrait progressivement se manifester dans le futur.
3. Perspectives de l'écosystème Ethereum à Hong Kong et développement des RWA
Les ETF au comptant Ethereum à Hong Kong avancent plus rapidement qu'aux États-Unis, tandis que les rendements de staking de SOL sont supérieurs à ceux d'ETH. Les lecteurs peuvent se demander pourquoi on ne passe pas rapidement par un ETF Solana et n'offre pas de services de staking. Cela nécessite une discussion sur la relation macro entre les cryptomonnaies et la finance traditionnelle. Le principal argument pour l'approbation des ETF Bitcoin réside dans leur statut de monnaie principale de mesure de la valeur des cryptomonnaies ; le consensus sur le Bitcoin est profondément ancré. L'approbation des ETF Ethereum s'explique d'une part par la position d'ETH en tant que deuxième en valeur sur le marché des cryptomonnaies, et d'autre part parce que le réseau Ethereum est actuellement la blockchain publique avec la plus haute valeur totale d'actifs RWA.
RWA est le point d'ancrage de la coopération entre la finance traditionnelle et le monde du chiffrement, se détachant progressivement de DeFi en 2024 pour devenir un récit indépendant. En tant que centre financier asiatique, la Hong Kong Monetary Authority lancera en août 2024 le projet Ensemble Sandbox pour promouvoir les applications de tokenisation. À partir de mai 2025, des projets RWA tels que les bornes de recharge de Langxin Technology, la centrale photovoltaïque de Xiexin Group et les stations de recharge de Xunying Group seront achevés. De plus, China Asset Management ( Hong Kong ) lancera en février 2025 le premier fonds de tokenisation de détail de la région Asie-Pacifique - le fonds numérique en dollars de Hong Kong, dont les actifs sous-jacents sont des dépôts à terme en dollars de Hong Kong, et l'émission de tokens se fera sur la chaîne Ethereum.
Le soutien politique et la rapide mise en œuvre des projets témoignent de l'importance accordée par Hong Kong au domaine des RWA. À la date de mai 2025, la valeur totale des actifs RWA sur le réseau Ethereum dépasse 7 milliards de dollars, tandis que la valeur totale des actifs en stablecoins dépasse 120 milliards de dollars, ce qui en fait le premier de tous les blockchains publics et constitue un énorme pool d'actifs. Le lancement de ce service de stake à Hong Kong pourrait avoir des perspectives encore plus grandes, représentant peut-être une participation accrue de Hong Kong dans la gouvernance du réseau Ethereum, afin de développer ce secteur clé de la politique des RWA.
Les principaux nœuds ETH sont considérés comme des contributeurs importants à la sécurité du réseau, ayant un certain pouvoir de décision dans la gouvernance et l'orientation du développement de l'écosystème Ethereum. Au quatrième trimestre 2024, DeSci devient un nouveau récit émergent dans l'industrie, avec des promoteurs clés tels que le cofondateur d'Ethereum, Vitalik, le cofondateur de Coinbase, Armstrong, et le fondateur de Binance, CZ. Lido, qui détient 26,3 % de part du marché de la mise en jeu d'Ethereum, a son fondateur, Lomashuk, qui a également une forte influence sur la communauté Ethereum. Il en ressort que les services de mise en jeu peuvent non seulement améliorer les rendements des utilisateurs, mais aussi accroître la voix de Hong Kong dans la communauté Ethereum, contribuant ainsi au développement d'un écosystème RWA conforme.
4. Conclusion
Hong Kong fait des percées dans les politiques écologiques d'Ethereum et se positionne en profondeur sur le marché des RWA,
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SchrodingerWallet
· Il y a 4h
Hong Kong est en route, la Chine a suivi.
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GasBankrupter
· Il y a 4h
Cette vitesse de rattraper un couteau qui tombe est vraiment incroyable.
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GlueGuy
· Il y a 4h
Wow, on peut même staker des ETF ?!
Voir l'originalRépondre0
Deconstructionist
· Il y a 4h
Ce n'est pas juste une question de conformité, qu'est-ce qu'il y a de si excitant ?
Hong Kong approuve le staking d'ETF Ethereum, une stratégie de déploiement RWA d'une signification profonde.
L'impact des services de staking d'ETF Ethereum approuvés par Hong Kong sur le marché des cryptomonnaies
Le 7 avril 2025, pendant le Web3 Carnival à Hong Kong, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié une circulaire intitulée "Sur les services de staking fournis par les plateformes de trading d'actifs virtuels". L'organisme de réglementation a déclaré qu'il reconnaissait les avantages potentiels du staking pour renforcer la sécurité des réseaux blockchain et pour générer des revenus pour les investisseurs.
Après la publication de la circulaire, les fonds Huaxia et Bosera, qui ont émis un ETF sur l'Éther, ont rapidement réagi. Le 11 avril, Bosera a annoncé que son ETF sur l'Éther des actifs virtuels Hashkey avait été approuvé et pouvait staker jusqu'à 30 % de ses positions en Éther à partir du 25 avril. Le 18 avril, Huaxia a également annoncé qu'il lancerait un service de stakage pour son ETF sur l'Éther, devenant ainsi le deuxième fonds à offrir ce type de service à Hong Kong.
Le staking est la principale caractéristique qui distingue les blockchains PoS des blockchains PoW. Les investisseurs peuvent staker les jetons de gouvernance de la blockchain PoS qu'ils détiennent sur des nœuds de blockchain ou des plateformes de staking liquide, obtenant ainsi une répartition des revenus similaire à celle du minage sur une blockchain PoW. Cela apporte non seulement des revenus passifs, mais permet également d'obtenir des revenus actifs.
En comparaison, bien que plusieurs fonds publics à Hong Kong aient également lancé des produits ETF Bitcoin en collaboration avec les bourses, les chaînes de blocs PoW n'ont pas de mécanisme de stake, et le soi-disant stake BTC sur la chaîne est en réalité un service de prêt fourni après le pont vers des chaînes de blocs EVM. Les fonds ETF Bitcoin au comptant, en tant que dépositaire, n'ont pas le droit de prêter les actifs des clients, donc les investisseurs ne peuvent pas obtenir de revenus actifs par le biais du stake.
La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a approuvé plus tôt que la Commission des valeurs mobilières des États-Unis le service de staking pour l'ETF sur l'Éther, ce qui constitue un jalon important pour Hong Kong en tant que centre Web3 en Asie. Cela reflète non seulement la recherche approfondie des autorités de régulation des cryptomonnaies de Hong Kong sur les mécanismes de distribution des revenus en chaîne, mais aussi l'attitude proactive et ouverte du gouvernement de Hong Kong envers les politiques de l'industrie des cryptomonnaies. Pour les investisseurs traditionnels, ils pourraient être plus préoccupés par les rendements réels que les services de staking d'ETF peuvent apporter aux investisseurs. Le texte ci-dessous analysera en détail les rendements que le staking d'ETH apporte aux investisseurs et son impact sur l'industrie Web3 de Hong Kong.
1. Analyse des rendements de staking d'Éther
Les ETF au comptant en Éther de Huaxia Fund et de Bosera Fund ont lancé des services de staking en avril, respectivement fournis par l'échange OSL et l'échange Hashkey. Étant donné que les deux entreprises n'ont pas encore divulgué les montants spécifiques attribués aux investisseurs, cet article fournira des références basées sur les revenus de staking ETH on-chain pour les investisseurs.
1.1 Mécanisme de stake d'Éther et revenus de stake en chaîne
Le mécanisme de staking de la blockchain Ethereum peut être résumé comme suit : la blockchain publique est le "pipeline" qui fournit le réseau pour les transactions d'adresses en ligne, constitué de nœuds de serveur répartis dans le monde entier. Les traders doivent payer des frais de Gas lorsque leurs transactions sont confirmées par les nœuds. Pour devenir un nœud Ethereum, en plus des équipements matériels, il est également nécessaire de staker 32 ETH sur l'adresse de contrat officielle. En plus de recevoir des récompenses de bloc, les nœuds peuvent également obtenir des revenus MEV et des pourboires de transactions anticipées. Les détenteurs d'ETH qui manquent de fonds pour faire fonctionner un nœud peuvent obtenir indirectement une part des revenus des nœuds en les stakant auprès de prestataires de services comme Lido.
Le rendement du stake ETH est déterminé par la formule suivante: Taux de rendement de staking = (revenu de récompense de bloc + frais MEV + frais Tips) / valeur totale de l'ETH staké
Selon les statistiques, l'APY de staking d'ETH pendant la période baissière de novembre 2022 est resté stable à plus de 5 %, un point culminant ces dernières années. En décembre 2024, pendant la phase haussière, l'APY n'était que d'environ 3,3 %. En mai 2025, l'APY de staking d'ETH était de 3,07 %, ce qui, du point de vue des produits d'investissement, n'est pas considéré comme un rendement élevé.
Les facteurs influençant les variations des rendements de stake peuvent être décomposés davantage. Après l'adoption de la proposition EIP-1599, les récompenses de bloc obtenues par les nœuds sont relativement stables. La forte hausse de l'APY de stake ETH provient principalement d'une augmentation à court terme des revenus MEV et des revenus de Tips. À titre d'exemple, le 9 mai 2023, l'APY de stake ETH a atteint 10,66 %, dont le rendement des récompenses de bloc était de 3,81 %, les revenus MEV de 3,54 % et les revenus de Tips de 3,31 %.
Début mai 2023, le volume de transactions du projet Memecoin PEPE a considérablement augmenté, et le 5 mai, sa capitalisation boursière avait augmenté de 70 fois. Sous l'influence du FOMO des investisseurs, de nombreuses transactions de PEPE ont eu lieu. Du 6 au 10 mai, la capitalisation boursière de PEPE a chuté de plus de 50 %, certains utilisateurs ont payé des pourboires élevés aux nœuds pour effectuer des transactions à l'avance. En même temps, les nœuds peuvent obtenir la plus grande valeur sur la chaîne en manipulant l'ordre des transactions, entre autres méthodes.
Les jetons ayant un effet d'enrichissement évident à court terme, une fois qu'ils apparaissent sur la chaîne et déclenchent un afflux de trafic, verront les revenus des Tips et de l'MEV pour les nœuds augmenter considérablement. Cependant, il est important de noter que les revenus de l'MEV et des Tips ne sont liés qu'aux nœuds de validation et ne sont pas répartis de manière égale. Par conséquent, les rendements de staking des produits ETF Ethereum de Huaxia Fund et de Bosera Fund seront respectivement étroitement liés aux opérations des nœuds OSL et Hashkey.
1.2 ETH vs rendement de stake SOL
Comparé à d'autres chaînes publiques, le taux de rendement des staking d'ETH n'est pas très compétitif. En tant que principal concurrent d'Ethereum, le taux de rendement des staking sur la chaîne Solana atteindra 8,70 % en mai 2025, soit 5 points de pourcentage de plus que l'ETH. Cela incite également les détenteurs de SOL à privilégier le staking. Actuellement, le taux de staking de SOL ( montant total des staking / montant total émis ) est de 67,97 %, contre seulement 28,56 % pour l'ETH.
Le rendement des stakings ETH continue de diminuer, et une des raisons importantes de son retard par rapport à SOL est la proposition EIP-1559. Cette proposition vise à réduire le taux d'inflation de l'Éther et à optimiser le modèle économique. Grâce aux nœuds précédents, on peut obtenir les frais de base + Tips payés par les traders, tandis qu'avec les nœuds suivants, on ne reçoit que les Tips ; les frais de base en Gas sont détruits pour garantir la déflation. Cela a réduit significativement les revenus des nœuds par rapport aux stakers.
En revanche, Solana adopte une approche intermédiaire, avec 50 % des frais de base brûlés et 50 % destinés aux récompenses de pourboire pour les nœuds. Le partage des frais de Gas de base pour le staking de SOL est supérieur de 50 % à celui d'ETH. Les frais de Gas des transactions sur la chaîne Solana devraient dépasser pour la première fois ceux d'Ethereum au premier trimestre 2025, devenant ainsi le premier réseau public en matière de frais de Gas. Par conséquent, les nœuds Solana et les stakers bénéficient également de l'augmentation des frais de Gas. Les équipes centrales de chaque blockchain publique recherchent un équilibre entre les revenus des nœuds et le mécanisme de déflation.
Dans l'ensemble, pour les investisseurs en finance traditionnelle, le staking de SOL sur la blockchain nécessite des opérations complexes telles que l'enregistrement d'un portefeuille Web3. Le staking d'ETF Ethereum a augmenté les rendements sans ajouter de barrières opérationnelles, ce qui représente une avancée financière emblématique dans la transition de Web2 à Web3. Les investisseurs traditionnels peuvent considérer le service de staking comme un dividende supplémentaire d'environ 3 % sur la base des actifs en tokens.
2. Le staking d'ETF Ethereum à Hong Kong est une politique favorable à long terme
En comparant les attitudes envers les ETF de cryptomonnaies à Hong Kong et aux États-Unis, on peut voir que les États-Unis ont lancé le premier ETF Bitcoin plus tôt, étant le premier au monde, ce qui a un effet d'exemplarité. Cependant, en ce qui concerne les ETF sur l'Éther, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a été plus rapide, en approuvant leur création le 15 avril 2024, avec trois produits lancés rapidement le 30 avril.
L'approbation des ETF au comptant Ethereum aux États-Unis est plus lente qu'à Hong Kong. Quatre mois après l'approbation de l'ETF Bitcoin, la SEC américaine a approuvé l'ETF Ethereum en mai 2024, et les produits de BlackRock et Fidelity ne seront lancés qu'à la fin juillet. Du point de vue de l'exécution et de la mise en œuvre des politiques, Hong Kong prend de l'avance sur l'ETF Ethereum. Cependant, les États-Unis, en tant que centre financier mondial, conservent une liquidité inégalée. D'ici la fin de 2024, l'ETF BlackRock iShares Ethereum Trust atteindra une taille de 3,584 milliards de dollars.
En comparaison, la taille des fonds ETF à Hong Kong est relativement petite. À la fin de 2024, le fonds ETF en Éther de Huaxia avait une taille de 3,434 millions de dollars, celui de Bosera 1,955 million de dollars, et celui de Harvest 957 000 dollars, pour un total de 6,346 millions de dollars, soit environ 1 % de la taille totale des fonds ETF Ethereum aux États-Unis.
Partant de la logique des produits financiers, l'ETF Ethereum de Hong Kong réalise une répartition des frais de Gas grâce à des services de stake, ce qui lui confère un avantage concurrentiel évident par rapport aux produits américains. Les utilisateurs rationnels devraient racheter l'ETF Ethereum de BlackRock et opter pour les produits de Huaxia ou de Bosera afin de rechercher des rendements plus élevés.
Mais ce n'est pas le cas, après le lancement du service de staking en avril 2025, les souscriptions à l'ETF Ethereum à Hong Kong n'ont pas montré de croissance significative. En mai, le prix de l'ETH est passé de 1 500 dollars à 2 500 dollars, et les ETF à Hong Kong ont enregistré des flux nets de 610 000 et 700 000 dollars respectivement les 12 et 13 mai. Après le lancement du service de staking, l'ETF Ethereum aux États-Unis n'a également pas connu de sorties importantes, mais a plutôt enregistré un flux net cumulé de 230 millions de dollars entre le 24 et le 28 avril, avec un flux net entrant en avril supérieur aux sorties.
Ce phénomène peut être expliqué sous plusieurs angles : tout d'abord, la liquidité du marché de Hong Kong n'est pas aussi abondante qu'aux États-Unis, même si des services de stake sont lancés, il sera difficile d'attirer de nombreux fonds. Deuxièmement, il est difficile pour les détenteurs d'ETF américains de s'enregistrer sur des comptes de titres à Hong Kong à court terme. Enfin, les principaux clients des ETF sont des investisseurs financiers traditionnels, et il y a encore des barrières à la compréhension du concept spécialisé de "stake". Bien que l'impression des investisseurs sur les cryptomonnaies ait évolué, il faudra encore du temps pour une compréhension logique plus profonde.
L'approbation par Hong Kong des services de staking pour les ETF d'actifs virtuels est une politique favorable à long terme, mais n'a pas réussi à augmenter significativement l'échelle à court terme. Cela est principalement dû à un manque de liquidité sur le marché de Hong Kong, à la difficulté d'enregistrement pour les investisseurs internationaux et à la compréhension limitée des investisseurs traditionnels concernant le "staking". Avec un approfondissement de l'éducation du marché et l'amélioration des infrastructures, l'effet de long terme de cette politique devrait progressivement se manifester dans le futur.
3. Perspectives de l'écosystème Ethereum à Hong Kong et développement des RWA
Les ETF au comptant Ethereum à Hong Kong avancent plus rapidement qu'aux États-Unis, tandis que les rendements de staking de SOL sont supérieurs à ceux d'ETH. Les lecteurs peuvent se demander pourquoi on ne passe pas rapidement par un ETF Solana et n'offre pas de services de staking. Cela nécessite une discussion sur la relation macro entre les cryptomonnaies et la finance traditionnelle. Le principal argument pour l'approbation des ETF Bitcoin réside dans leur statut de monnaie principale de mesure de la valeur des cryptomonnaies ; le consensus sur le Bitcoin est profondément ancré. L'approbation des ETF Ethereum s'explique d'une part par la position d'ETH en tant que deuxième en valeur sur le marché des cryptomonnaies, et d'autre part parce que le réseau Ethereum est actuellement la blockchain publique avec la plus haute valeur totale d'actifs RWA.
RWA est le point d'ancrage de la coopération entre la finance traditionnelle et le monde du chiffrement, se détachant progressivement de DeFi en 2024 pour devenir un récit indépendant. En tant que centre financier asiatique, la Hong Kong Monetary Authority lancera en août 2024 le projet Ensemble Sandbox pour promouvoir les applications de tokenisation. À partir de mai 2025, des projets RWA tels que les bornes de recharge de Langxin Technology, la centrale photovoltaïque de Xiexin Group et les stations de recharge de Xunying Group seront achevés. De plus, China Asset Management ( Hong Kong ) lancera en février 2025 le premier fonds de tokenisation de détail de la région Asie-Pacifique - le fonds numérique en dollars de Hong Kong, dont les actifs sous-jacents sont des dépôts à terme en dollars de Hong Kong, et l'émission de tokens se fera sur la chaîne Ethereum.
Le soutien politique et la rapide mise en œuvre des projets témoignent de l'importance accordée par Hong Kong au domaine des RWA. À la date de mai 2025, la valeur totale des actifs RWA sur le réseau Ethereum dépasse 7 milliards de dollars, tandis que la valeur totale des actifs en stablecoins dépasse 120 milliards de dollars, ce qui en fait le premier de tous les blockchains publics et constitue un énorme pool d'actifs. Le lancement de ce service de stake à Hong Kong pourrait avoir des perspectives encore plus grandes, représentant peut-être une participation accrue de Hong Kong dans la gouvernance du réseau Ethereum, afin de développer ce secteur clé de la politique des RWA.
Les principaux nœuds ETH sont considérés comme des contributeurs importants à la sécurité du réseau, ayant un certain pouvoir de décision dans la gouvernance et l'orientation du développement de l'écosystème Ethereum. Au quatrième trimestre 2024, DeSci devient un nouveau récit émergent dans l'industrie, avec des promoteurs clés tels que le cofondateur d'Ethereum, Vitalik, le cofondateur de Coinbase, Armstrong, et le fondateur de Binance, CZ. Lido, qui détient 26,3 % de part du marché de la mise en jeu d'Ethereum, a son fondateur, Lomashuk, qui a également une forte influence sur la communauté Ethereum. Il en ressort que les services de mise en jeu peuvent non seulement améliorer les rendements des utilisateurs, mais aussi accroître la voix de Hong Kong dans la communauté Ethereum, contribuant ainsi au développement d'un écosystème RWA conforme.
4. Conclusion
Hong Kong fait des percées dans les politiques écologiques d'Ethereum et se positionne en profondeur sur le marché des RWA,