La nouvelle ère des stablecoins : la compétition des quatre grandes puissances

Après l'adoption de la loi GENIUS aux États-Unis en 2025, le marché des stablecoins a connu une transformation sans précédent. Cette loi a établi des règles claires pour l'industrie des stablecoins, y compris l'exigence d'un soutien intégral à 1:1, la création d'une barrière réglementaire de 10 milliards de dollars, et l'interdiction du paiement direct d'intérêts, entre autres. Ces réglementations ont radicalement changé les règles du jeu des stablecoins, déclenchant une âpre "bataille pour le dollar numérique".

Alliance des élèves modèles en matière de conformité

L'alliance centrée sur l'USDC émis par Circle est le "meilleur élève" dans cette compétition. Circle respecte strictement toutes les réglementations, et presque toutes ses réserves sont constituées d'obligations américaines et de liquidités, offrant une transparence très élevée. Cependant, il existe certaines tensions entre Circle et son principal distributeur, Coinbase. Coinbase, en tant que "distributeur" puissant, prend la plus grande partie des bénéfices et a même mis en place des clauses restrictives dans le contrat. Pour se libérer de sa dépendance à Coinbase, Circle a choisi d'entrer en bourse pour obtenir plus de fonds et d'indépendance.

Empire offshore

L'alliance centrée sur l'USDT de la société Tether est comme un "boss du monde martial". L'USDT est actuellement le stablecoin ayant la plus grande capitalisation de marché, avec une rentabilité incroyable. Leurs secrets de rentabilité incluent des stratégies d'investissement à haut rendement et des coûts de canal extrêmement bas. Face aux défis de nouvelles législations, Tether a adopté une stratégie à double voie, maintenant le service USDT existant sur le marché mondial tout en développant un nouveau stablecoin entièrement conforme pour le marché américain.

Tether a également collaboré avec le géant de Wall Street Cantor Fitzgerald pour bénéficier d'un solide soutien politique. Ils ont obtenu une licence au Salvador, ce qui pourrait leur permettre de réintégrer le marché américain.

Groupe d'élite politique

L'alliance centrée sur le stablecoin USD1 est une typique union "politique + capital" entre puissants. Les membres de cette alliance incluent la famille Trump, une plateforme d'échange, l'agence d'investissement d'État des Émirats arabes unis MGX, etc. Ils adoptent une stratégie de développement de marché "de haut en bas", créant rapidement d'énormes scénarios d'application et une demande de marché grâce à leur influence politique et à des transactions de grande envergure au niveau souverain.

Cependant, l'avantage des ressources politiques de USD1 est aussi une arme à double tranchant. Bien qu'il ait connu un grand succès sous l'administration Trump, un changement de la direction politique pourrait entraîner des risques de règlement de comptes politique.

La riposte des banques traditionnelles

Les institutions financières traditionnelles commencent également à entrer en compétition. Bien que le jeton de dépôt lancé par une grande banque ressemble à un stablecoin, il s'agit en réalité d'une forme de tokenisation des dépôts bancaires. Cette forme permet de payer des intérêts de manière légale, avec une garantie directe de la banque, et opère sous un cadre réglementaire bancaire mature. Cependant, il est principalement destiné aux grandes institutions et les utilisateurs ordinaires ne peuvent pas l'utiliser.

D'autres grandes banques explorent également l'émission de leurs propres jetons de dépôt, envisageant même de former une alliance bancaire pour créer une monnaie numérique partagée, interopérable et dirigée par les banques. Cela présage d'une future possible divergence du dollar numérique, formant deux grandes catégories servant différents marchés.

Stratégies diversifiées des géants de la technologie

Certaines entreprises technologiques et des entreprises de technologie financière recherchent également leurs propres opportunités :

• Une société de paiement choisit de fournir des services d'infrastructure, offrant à tous la capacité de "stablecoin en tant que service".
• Une société de paiement électronique attire les utilisateurs en offrant de fortes "récompenses de fidélité".
• Bien que les grands détaillants aient des motivations pour émettre des stablecoins, ils sont soumis à des restrictions légales.
• Un géant des médias sociaux devient très prudent, se concentrant sur la fourniture de services de paiement transfrontaliers pour les créateurs.

Perspectives d'avenir

Cette guerre des stablecoins pourrait ne pas avoir de vainqueur unique, mais il est plus probable que le marché se divise :

• Le marché institutionnel pourrait être dominé par des jetons de dépôt d'une alliance bancaire.
• Le marché de détail américain pourrait être dominé par l'alliance USDC.
• Les nouveaux marchés émergents pourraient continuer à être dominés par l'alliance USDT.
• L'alliance USD1 pourrait jouer un rôle dans certaines transactions politiques et souveraines spécifiques.

Cette compétition reflète non seulement la lutte entre les technologies et les modèles commerciaux, mais aussi le choc entre différentes conceptions financières et modes de gouvernance. Pour les utilisateurs ordinaires, cette concurrence stimule l'innovation technologique, améliore la qualité des services et offre davantage de choix. Quoi qu'il arrive, l'ère du dollar numérique est déjà là, et nous sommes tous témoins et participants de ce processus historique.