Aperçu du marché

Apparition de signaux anormaux

Cette semaine, le marché financier a connu une situation rare de baisse simultanée des actions, des obligations et des devises :

• Volatilité extrême sur le marché boursier américain, l'indice S&P 500 a enregistré une hausse de 5 % au cours de la semaine.
• Le rendement des obligations américaines à 10 ans a grimpé à un niveau élevé de 4,47 %
• L'indice du dollar a chuté en dessous de 100.

Performance des actifs refuges différenciée :

• L'or a fortement augmenté, dépassant 3200 dollars/once
• Le yen et le franc suisse, des monnaies refuges traditionnelles, se renforcent.
• Le statut de refuge du dollar est remis en question.

Contradictions des données économiques

Les données sur l'inflation montrent des signaux précoces de stagflation :

• L'IPC global est en baisse, principalement grâce à la diminution des prix de l'essence.
• Les prix du logement et des aliments continuent d'augmenter dans l'inflation de base.
• PPI en baisse de 0,4% par rapport au mois précédent, reflétant à la fois une contraction de la demande et une rigidité des coûts.

Il convient de noter que les données actuelles n'ont pas encore reflété l'impact des nouveaux droits de douane, et le marché réagit de manière pessimiste.

Signes de crise de liquidité

Le marché obligataire américain fait face à un spirale de ventes.

• L'effondrement des obligations à long terme a entraîné une diminution de la valeur des garanties.
• Déclenchement de la vente forcée des fonds spéculatifs
• Pousser davantage les rendements, formant un cercle vicieux

Pression accrue sur le marché de rachat :

• L'écart entre BGCR et SOFR s'élargit
• Réfléter l'augmentation soudaine du coût du financement des garanties
• La stratification de la liquidité s'intensifie

Politiques et risques externes

Les tensions commerciales s'intensifient à nouveau :

• Augmentation des droits de douane sur la Chine à 145%
• Les droits de douane de contre-mesure de la Chine augmentent à 125%
• Bien que la guerre commerciale se soit apaisée, les risques à long terme demeurent.

Pression de refinancement de la dette américaine :

• Près de 9 000 milliards de dollars de dettes américaines arriveront à échéance en 2025
• La vente par des détenteurs étrangers accentuera la pression sur la liquidité.

Perspectives pour la semaine prochaine

Logique de marché ou de défense

• Les fonds fuient le dollar et se dirigent vers des actifs refuges non américains.
• Les obligations américaines à long terme et les actifs en actions à fort effet de levier sont confrontés à un risque de vente.

Indicateurs de surveillance clés

• Liquidité des obligations américaines (10 ans, le rendement dépassera-t-il 5% )
• Évolution de la détention de la dette américaine par la Chine
• Tendances de l'intervention du taux de change de la Banque du Japon
• Évolution des spreads de rendement obligataire élevé

Des capitaux fuient-ils les États-Unis ? Que signale la vente d'obligations ?

Revue du marché

Cette semaine, la volatilité des marchés financiers s'est intensifiée, principalement en raison des changements dans les politiques commerciales. Les actions américaines ont connu de fortes fluctuations, avec un gain de 5 % de l'indice S&P 500 au cours de la semaine. Les actifs refuges ont affiché des performances variées, le rendement des obligations à 10 ans ayant augmenté à 4,47 %, tandis que l'indice du dollar est tombé en dessous de 100, et l'or a franchi les 3200 dollars l'once.

Sur le marché des matières premières, les prix du pétrole brut et du cuivre ont tous deux chuté considérablement, reflétant les attentes de contraction du commerce. Sur le marché des cryptomonnaies, le prix du Bitcoin reste compressé en dessous de 85 000 dollars.

Analyse des données économiques

Les données CPI de cette semaine ont surpris par leur baisse, mais l'inflation sous-jacente reste élevée. L'indice PPI a diminué de 0,4 % par rapport au mois précédent, atteignant un nouveau plus bas depuis le début de la pandémie. Les données montrent une contraction de la demande et une pression sur les coûts d'approvisionnement, les risques de stagflation commencent à émerger.

Il est à noter que les données actuelles ne reflètent pas encore l'impact des nouveaux tarifs douaniers, et le marché réagit de manière plus pessimiste.

Analyse de la liquidité et des taux d'intérêt

Le bilan de la Réserve fédérale a légèrement augmenté, mais l'indice du dollar et le marché des obligations américaines présentent des anomalies. Le rendement des obligations à 10 ans a grimpé à environ 4,45 %, tandis que l'indice du dollar a chuté de manière significative en dessous de 100.

Cette situation anormale reflète :

1. Les marchés s'attendent à ce que la Réserve fédérale maintienne des taux d'intérêt élevés.
2. La vente d'obligations d'État à long terme déclenche une baisse de la valeur des garanties, créant une spirale de vente.
3. Les fonds quittent les États-Unis en raison de la nécessité de se protéger, la logique traditionnelle de refuge en dollars américains échoue.
4. Le marché remet en question la crédibilité du dollar.

Perspectives

Le marché passe de "l'inquiétude inflationniste" à un double choc de "crise de crédit du dollar + stagnation". Recommandations à court terme :

1. Adopter une posture défensive comme principale.
2. Suivre l'évolution du schéma de stagflation
3. Méfiez-vous de la propagation de la crise de liquidité des obligations américaines.
4. Suivre l'évolution des devises refuges
5. Avoir une attitude neutre envers les cryptomonnaies
6. Suivre de près les changements de la politique tarifaire et l'évolution des rendements des obligations américaines.

Une série de données économiques importantes sera publiée la semaine prochaine, les investisseurs doivent rester vigilants.