Pasar keuangan global yang tidak stabil, satu orang mengendalikan situasi

Baru-baru ini, pasar keuangan global mengalami guncangan yang hebat. Dengan semakin meningkatnya sengketa tarif, kekhawatiran pasar terhadap resesi ekonomi Amerika Serikat semakin meningkat. Pada 10 Maret, saham AS mengalami "Senin Hitam", dengan ketiga indeks utama mengalami penurunan tajam. Indeks Dow Jones Industrial turun sebesar 2,08%, hampir 900 poin; indeks Nasdaq turun 4%, dan indeks S&P 500 turun 2,7%.

Pasar cryptocurrency juga tidak luput dari kesulitan. Bitcoin jatuh di bawah 77000 dolar, mencapai 76560 dolar, dengan penurunan lebih dari 8% dalam sehari. Ethereum tampil lebih lemah, sempat jatuh di bawah 1800 dolar, dengan titik terendah sekitar 1760 dolar, kembali ke tingkat harga empat tahun yang lalu.

Namun, pasar tampaknya telah mulai menunjukkan tanda-tanda pemulihan. Harga Bitcoin telah kembali ke sekitar 82000 dolar, memperbaiki penurunan sebelumnya. Ethereum juga telah kembali di atas 1900 dolar.

Dalam kondisi lingkungan eksternal yang kompleks dan berubah-ubah, apakah pemulihan ini adalah koreksi teknis yang sementara atau sinyal pembalikan yang sebenarnya? Pasar memiliki banyak keraguan tentang hal ini.

Merefleksikan masa lalu, dalam beberapa bulan sebelum pemilihan umum, pasar keuangan global merespons secara positif terhadap garis besar perdagangan ini. Para investor bertaruh pada pelonggaran regulasi, pemotongan pajak, dan kebijakan imigrasi, yang menyebabkan saham AS, dolar AS, dan Bitcoin meroket, sementara imbal hasil obligasi AS 10 tahun sempat naik cepat sebesar 60 basis poin. Saham kecil menunjukkan kinerja yang sangat menonjol, pada hari kedua setelah pemilihan, indeks Russell 2000 yang mewakili saham kecil AS melonjak 5,8%, mencetak lonjakan harian terbesar dalam hampir tiga tahun. Dari hari pemilihan hingga sebelum pelantikan, indeks dolar naik sekitar 6%. Pada bulan pertama pemerintahannya, indeks S&P 500 naik 2,5%, sedangkan indeks Nasdaq yang didominasi oleh saham teknologi naik 2,2%.

Namun, terbukti bahwa dampak terhadap pasar keuangan tidak hanya berupa kenaikan, tetapi juga termasuk sinyal resesi ekonomi.

Dari situasi domestik di Amerika Serikat, berbagai indikatornya kompleks dan bervariasi. Pada bulan Februari, jumlah pekerjaan non-pertanian bertambah 151.000, sedikit di bawah ekspektasi pasar; tingkat pengangguran adalah 4,1%, sebelumnya 4%. Situasi pengangguran masih dapat dikendalikan, bahkan bisa dikatakan menunjukkan kinerja yang baik. Namun, masalah inflasi tetap serius, dengan ekspektasi inflasi tahunan untuk bulan Februari tercatat 4,3%, tertinggi sejak November 2023. Dari pengamatan pasar konsumen, survei harapan konsumen yang dirilis oleh Bank Federal Reserve New York menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi konsumen untuk satu tahun ke depan meningkat 0,1 poin persentase menjadi 3,1%; proporsi yang memperkirakan kondisi keuangan rumah tangga akan memburuk dalam satu tahun ke depan meningkat menjadi 27,4%, tertinggi sejak November 2023.

Dalam konteks ini, beberapa lembaga telah mulai memberikan proyeksi resesi ekonomi AS. Prediksi terbaru yang dirilis oleh Federal Reserve Atlanta pada tanggal 6 menunjukkan bahwa PDB AS diperkirakan akan menyusut 2,4% pada kuartal pertama tahun ini. Model prediksi dari salah satu bank investasi besar menunjukkan bahwa hingga tanggal 4, probabilitas terjadinya resesi ekonomi di AS telah meningkat dari 17% pada akhir November tahun lalu menjadi 31%.

Serangkaian data ini terkait erat dengan kebijakan yang diambil, terutama langkah-langkah tarif yang sederhana dan kasar yang baru-baru ini diterapkan. Pada 1 Februari, telah ditandatangani perintah eksekutif yang menyatakan tambahan tarif 10% untuk barang-barang AS, serta tambahan 25% untuk produk dari Meksiko dan Kanada, menandai awal dari perang tarif. Meskipun Meksiko dan Kanada sempat menunjukkan sikap kompromi, pada akhirnya diputuskan untuk tetap mengenakan tarif 25% pada produk dari kedua negara tersebut dan mengumumkan tambahan tarif 10% untuk China.

Keputusan ini memicu reaksi keras dari Kanada dan Meksiko. Perdana Menteri Kanada menyatakan akan mengenakan tarif balasan terhadap AS, sementara Presiden Meksiko, López Obrador juga menyatakan bahwa Meksiko perlu mengambil langkah-langkah penanggulangan. Setelah itu, sebuah perintah eksekutif ditandatangani untuk menyesuaikan langkah-langkah tarif tambahan terhadap kedua negara dan membebaskan barang impor yang memenuhi syarat dari tarif berdasarkan kesepakatan AS-Meksiko-Kanada. Baru-baru ini, muncul pernyataan yang berulang, kadang-kadang mengumumkan akan mengenakan tarif tambahan 25% pada baja dan aluminium Kanada, dan kadang-kadang menyatakan tidak akan ada tarif tambahan, menunjukkan ketidakpastian dalam negosiasi.

Sebenarnya, kondisi ekonomi saat ini tidak optimis. Selain beban sejarah yang telah berlangsung bertahun-tahun, terdapat utang negara sebesar 36 triliun dolar, defisit anggaran federal mencapai 1,8 triliun dolar, serta 4,2 juta pegawai federal yang bekerja dari rumah, imigran ilegal yang jumlahnya besar, reformasi peradilan yang sulit dipertahankan, dan masalah sanksi yang terus meluas terhadap Rusia.

Menghadapi tantangan ini, harus mengambil serangkaian langkah reformasi, penghematan menjadi kunci. Pertama, dengan mengurangi pengeluaran pemerintah internal, kedua, dengan meningkatkan bea masuk untuk menambah pendapatan dan mendorong reformasi, ketiga, mendorong Uni Eropa untuk meningkatkan pengeluaran militer dan memfasilitasi gencatan senjata Rusia-Ukraina.

Dalam jangka panjang, langkah-langkah ini mungkin akan memberikan efek tertentu. Penyederhanaan lembaga pemerintah dapat mengurangi pengeluaran, pengelolaan perbatasan dapat memperkuat keamanan negara, dan peningkatan tarif dapat mengurangi defisit perdagangan. Namun, reformasi sering kali disertai dengan rasa sakit, dan pasar tampaknya sulit untuk menahan guncangan jangka pendek ini.

Pada 10 Maret, ketika ditanya apakah dia memperkirakan akan ada resesi ekonomi di Amerika Serikat tahun ini, dia menjawab "tidak mau meramalkan hal seperti itu" dan menyatakan bahwa pemerintah AS sedang "membawa kekayaan kembali ke Amerika", tetapi "ini memerlukan sedikit waktu". Pernyataan ini segera memicu penurunan besar di pasar keuangan.

Pasar kripto juga tidak luput dari dampak, Bitcoin turun 8%, mencapai 76000 dolar AS, Ethereum jatuh di bawah 2200 dolar AS, kembali ke sekitar 1800 dolar AS. Pasar altcoin mengalami dampak yang lebih parah, total kapitalisasi pasar kripto turun di bawah 2,66 triliun dolar AS. Institusi Wall Street mengambil langkah-langkah untuk menghindari risiko, pada 10 Maret, total aliran keluar bersih ETF Bitcoin spot mencapai 369 juta dolar AS, sudah enam hari berturut-turut mengalami aliran keluar bersih; total aliran keluar bersih ETF Ethereum spot mencapai 37,527 juta dolar AS, mengalami aliran keluar bersih selama 4 hari berturut-turut.

Namun, saat ini pasar telah mulai menunjukkan tanda-tanda pemulihan. Total kapitalisasi pasar cryptocurrency sedikit meningkat menjadi 2,77 triliun dolar AS, dengan kenaikan 2,5% dalam 24 jam terakhir, dan Bitcoin juga kembali berada di atas level 83.000 dolar AS. Namun, apakah kenaikan ini adalah koreksi teknis jangka pendek atau pembalikan yang sebenarnya, masih menjadi pertanyaan.

Jelas bahwa pergerakan harga Bitcoin dan seluruh pasar kripto sangat terkait dengan indikator ekonomi Amerika Serikat. Kondisi pasar saat ini cukup mirip dengan kondisi ekonomi Amerika, berada di ambang batas bullish dan bearish. Di satu sisi, AS memiliki neraca keuangan sektor swasta yang solid, rasio utang sektor rumah tangga berada pada level historis yang rendah, dan tingkat pengangguran juga relatif baik. Namun di sisi lain, CPI tetap tinggi, biaya makanan, perumahan, dan barang lainnya telah menjadi masalah ekonomi terpenting di AS, dan lonjakan harga telur baru-baru ini telah menarik perhatian. Selain itu, momentum pertumbuhan ekonomi AS juga tampak kurang, industri AI sedang mengalami penyesuaian harga, dan gelombang raksasa teknologi terus surut.

Situasi di pasar kripto juga serupa. Di satu sisi, harga Bitcoin yang melampaui 80000 dolar serta munculnya cadangan strategis Bitcoin, ditambah dengan pelonggaran regulasi yang dapat diprediksi, membuat orang sulit untuk menganggapnya sebagai pasar beruang. Namun di sisi lain, penurunan daya dorong pertumbuhan pasar dan likuiditas adalah fakta yang tak terbantahkan, pasar altcoin sedang mengalami penurunan yang parah.

Oleh karena itu, untuk memprediksi pergerakan harga, kita tetap harus kembali pada ekonomi dan arah kebijakan Amerika Serikat. Ada pandangan di pasar yang percaya bahwa resesi sedang diciptakan secara artifisial, dengan tujuan memaksa Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga, sehingga mengurangi biaya bunga. Meskipun pernyataan ini memiliki nuansa teori konspirasi, tidak dapat disangkal bahwa peringatan resesi saat ini memang telah meningkatkan ekspektasi penurunan suku bunga, dan pasar secara umum percaya bahwa penurunan suku bunga mungkin terjadi pada bulan Juni. Jika penurunan suku bunga berhasil dilakukan dan menuju pelonggaran kuantitatif, dikombinasikan dengan fundamental neraca yang relatif kuat, Amerika Serikat mungkin akan mengalami siklus pertumbuhan baru setelah melewati periode yang bergejolak, tentu saja, kemungkinan resesi juga tidak dapat sepenuhnya diabaikan.

Dalam jangka pendek, dampak kebijakan tarif dan ketidakpastian ekonomi masih akan berlanjut. Sebelum perbaikan lingkungan makro, pasar kripto sulit untuk mengalami pembalikan yang nyata. Dari situasi saat ini, meskipun berita positif sering muncul, berbagai pernyataan termasuk di dalamnya sudah sulit untuk memberikan dampak substansial pada pasar kripto. Kemampuan pasar itu sendiri untuk membangkitkan diri relatif lemah dan lebih memerlukan suntikan likuiditas eksternal, bukan hanya kebijakan positif secara lisan.

Dalam situasi non-resesi, penurunan maksimum yang mungkin terjadi pada Bitcoin adalah kembali ke level sebelum menjabat, yaitu sekitar harga masuk sebagian besar institusi sebelumnya, yang berkisar di 70000 dolar. Namun, jika terjadi resesi, harga mungkin mengalami penurunan yang lebih besar. Mengacu pada indeks S&P 500, selama periode resesi biasanya turun 20%-50%, Bitcoin mungkin juga akan menghadapi penurunan dengan tingkat yang serupa. Namun, saat ini tidak perlu panik secara berlebihan, karena area kepadatan chip di pasar BTC belum terputus, tetap terfokus di antara 90000-95000 dolar, menunjukkan bahwa para investor di area ini tidak sering melakukan perdagangan.

Menurut perkiraan saat ini, karena KTT kripto di Gedung Putih dan cadangan strategis Bitcoin gagal membangkitkan sentimen pasar, kemungkinan terjadinya peristiwa positif besar dalam tiga bulan ke depan secara signifikan berkurang. Kecuali jika lingkungan makro mulai membaik, pasar akan kekurangan dorongan untuk pertumbuhan. Mengingat sifat Bitcoin sebagai aset safe haven, kemungkinan akan ada peralihan dari pergerakan kecil ke pergerakan besar dengan periode tahunan yang mengalami fluktuasi kenaikan. Namun, prospek pasar altcoin mungkin tidak terlalu optimis; kecuali untuk koin-koin utama dan koin-koin yang terkait dengan Amerika Serikat yang mungkin memiliki peluang dalam fase tertentu, koin-koin lainnya sulit untuk mengalami pertumbuhan.

Dalam jangka panjang, sebagian besar pelaku industri tetap optimis terhadap pasar. Misalnya, Arthur Hayes meskipun terus menyatakan bahwa Bitcoin mungkin akan jatuh ke 70000 dolar AS, dia tetap yakin bahwa dalam jangka panjang Bitcoin akan mencapai 1 juta dolar AS. Peneliti dari Messari, mikeykremer juga menulis bahwa Bitcoin pada akhirnya mungkin akan mencapai 1 juta dolar AS, tetapi sebelumnya, perlu mengalami pasar beruang yang ketat. Data pembelian juga cukup optimis, analis dari platform analisis data, Cauê Oliveira mengungkapkan bahwa paus telah mengakumulasi lebih dari 65000 BTC dalam 30 hari terakhir. Joel Kruger dari LMAX Digital lebih optimis lagi, menyatakan bahwa Bitcoin mendekati titik terendah, dan diperkirakan akan mengalami rebound pada kuartal kedua.

Bagaimanapun, dalam kondisi pasar yang dipengaruhi oleh situasi ekonomi eksternal, tarif, inflasi, dan faktor geopolitik akan mempengaruhi pasar kripto. Bagi para investor, selain menunggu, mungkin strategi terbaik adalah terus menunggu.