Legislasi Aset Kripto Amerika Serikat: Peluang dan Risiko yang Beriringan

Baru-baru ini, Amerika Serikat telah melalui undang-undang mata uang digital yang penting yaitu "Undang-Undang GENIUS", sementara "Undang-Undang CLARITY" juga telah disetujui di DPR. Langkah-langkah ini memberikan harapan bagi Amerika Serikat untuk menjadi pusat utama kegiatan Aset Kripto. Namun, para pendukung undang-undang baru ini perlu bertindak dengan hati-hati untuk menghindari hasil yang tidak diinginkan.

Industri enkripsi telah memperoleh kekuatan politik yang besar melalui sumbangan politik dan cara lainnya, desain undang-undang baru ini tampaknya bertujuan untuk menghalangi regulasi yang wajar. Ini bisa menyebabkan siklus kemakmuran-krisis yang epik.

Dalam sejarah, keunggulan utama pasar keuangan Amerika terletak pada transparansi yang relatif tinggi, yang memungkinkan para investor untuk lebih memahami risiko dan membuat keputusan yang bijak. Amerika juga memiliki peraturan anti-konflik kepentingan yang ketat, yang mengharuskan perlakuan adil terhadap para investor dan membatasi pengambilan risiko oleh perusahaan keuangan. Kerangka ini adalah hasil dari undang-undang dan peraturan yang bijaksana yang ditetapkan setelah Depresi Besar pada tahun 1930-an, dan juga merupakan alasan penting mengapa Amerika menjadi pusat inovasi dan penggalangan modal.

Namun, RUU "GENIUS" tampaknya tidak mendorong pencapaian tujuan ini. RUU ini menciptakan kerangka kerja untuk stablecoin yang diterbitkan oleh perusahaan Amerika dan asing. Stablecoin adalah Aset Kripto baru yang penting, dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil terhadap mata uang atau komoditas tertentu (biasanya dolar AS). Stablecoin sangat berguna bagi trader Aset Kripto, memungkinkan mereka untuk masuk dan keluar dari Aset Kripto tertentu tanpa melalui sistem keuangan tradisional.

Model bisnis penerbit stablecoin mirip dengan bank, di mana mereka menghasilkan selisih bunga dengan menginvestasikan cadangan. Menurut undang-undang baru, bunga yang mereka bayar untuk stablecoin adalah nol, yang mungkin akan mendorong mereka untuk menginvestasikan sebagian cadangan dalam aset berisiko tinggi untuk mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Ini akan menjadi sumber kerentanan utama, terutama jika penerbit dilisensikan oleh lembaga negara yang longgar.

Kekurangan utama dari RUU GENIUS adalah tidak mampu secara efektif menangani risiko penarikan yang melekat pada koin stabil, karena hal ini menghalangi regulator untuk menetapkan langkah-langkah perlindungan yang kuat terkait modal, likuiditas, dan lainnya. Ketika penerbit koin stabil mengalami kesulitan, bagaimana cara mencegah masalah tersebut menyebar ke ekonomi riil akan menjadi masalah kunci.

Selain itu, undang-undang ini memungkinkan penerbit asing untuk menginvestasikan cadangan dalam aset berisiko tinggi seperti utang pemerintah setempat, meskipun utang tersebut tidak dinyatakan dalam dolar AS. Ini dapat menyebabkan stablecoin memiliki kewajiban pembayaran dalam dolar, sementara aset cadangan terdiri dari aset non-dolar, yang dapat memicu krisis likuiditas dan gelombang penarikan saat dolar menguat secara signifikan.

Jika Senat menyetujui versi mana pun dari RUU CLARITY, situasinya bisa menjadi lebih parah. Legislasi ini mungkin akan membenarkan konflik kepentingan dan perdagangan yang menguntungkan diri sendiri yang belum pernah terjadi sejak tahun 1920-an. Yang lebih mengkhawatirkan, RUU ini mungkin memfasilitasi penggunaan stablecoin dan Aset Kripto dalam transaksi keuangan ilegal.

Meskipun Amerika Serikat mungkin menjadi pusat Aset Kripto global, kerangka legislasi baru ini bisa membuat segelintir orang kaya semakin kaya, sekaligus membuat Amerika Serikat dan seluruh dunia terpapar pada risiko terulangnya kepanikan finansial. Hal ini dapat memicu kerusakan ekonomi yang serius, menyebabkan pengangguran massal dan penguapan kekayaan. Oleh karena itu, saat memajukan legislasi Aset Kripto, sangat penting untuk menyeimbangkan inovasi dengan regulasi, peluang dengan risiko.