Peluang dan Risiko MicroStrategy: Davis Double Tap dan Double Kill
Minggu lalu kami membahas potensi Lido untuk mendapatkan manfaat dari perubahan lingkungan regulasi. Minggu ini ada tema yang sangat menarik, yaitu popularitas MicroStrategy, banyak orang memberikan komentar tentang model operasi perusahaan ini. Setelah mencerna dan melakukan penelitian mendalam, saya memiliki beberapa pandangan pribadi yang ingin saya bagikan.
Saya percaya bahwa alasan kenaikan harga saham MicroStrategy adalah karena "Davis Double Dip". Melalui desain bisnis yang membiayai pembelian BTC, mengikat apresiasi BTC dengan profitabilitas perusahaan, dan menggunakan inovasi desain yang diperoleh dari saluran pembiayaan pasar keuangan tradisional, perusahaan ini memiliki kemampuan untuk meningkatkan pertumbuhan laba melebihi apresiasi BTC yang dimiliki. Sementara itu, dengan meningkatnya jumlah kepemilikan, perusahaan memiliki kekuatan penetapan harga BTC tertentu, yang semakin memperkuat ekspektasi pertumbuhan laba ini.
Dan risikonya terletak di sini, ketika pergerakan harga BTC mengalami fluktuasi atau risiko pembalikan, pertumbuhan laba BTC akan terhenti, sementara karena pengeluaran operasional perusahaan dan tekanan utang, kemampuan pendanaan MicroStrategy akan sangat terpengaruh, yang pada gilirannya akan memengaruhi ekspektasi pertumbuhan laba. Saat itu, kecuali ada dukungan baru yang dapat mendorong harga BTC lebih lanjut, harga saham MSTR relatif terhadap posisi BTC akan dengan cepat menyusut dari premi positifnya, dan proses ini disebut sebagai "Davis Double Kill".
Apa itu Davis Double Hit dan Double Kill
"Davis double click" biasanya digunakan untuk menggambarkan fenomena di mana harga saham perusahaan meningkat secara signifikan karena dua faktor dalam lingkungan ekonomi yang baik:
Pertumbuhan Laba Perusahaan: Perusahaan telah mencapai pertumbuhan laba yang kuat, atau optimasi dalam model bisnis, manajemen, dan aspek lainnya yang mengarah pada peningkatan keuntungan.
Ekspansi valuasi: Karena pasar lebih optimis tentang prospek perusahaan, para investor bersedia membayar harga yang lebih tinggi, sehingga mendorong peningkatan valuasi saham.
Sedangkan "Davis double kill" sebaliknya, digunakan untuk menggambarkan penurunan harga saham yang cepat akibat kombinasi dua faktor negatif.
Penurunan Laba Perusahaan: Kemampuan laba perusahaan menurun, mungkin disebabkan oleh penurunan pendapatan, peningkatan biaya, kesalahan manajemen, dan faktor-faktor lain, yang mengakibatkan laba di bawah ekspektasi pasar.
Penurunan valuasi: Karena penurunan laba atau prospek pasar yang memburuk, kepercayaan investor terhadap masa depan perusahaan menurun, yang menyebabkan penurunan rasio valuasi dan penurunan harga saham.
Efek resonansi ini biasanya terjadi pada saham pertumbuhan tinggi, terutama terlihat jelas pada banyak saham teknologi, karena investor biasanya bersedia memberikan ekspektasi yang lebih tinggi untuk pertumbuhan bisnis perusahaan-perusahaan ini di masa depan. Namun, ekspektasi ini biasanya didukung oleh faktor subjektif yang cukup besar, sehingga volatilitas yang sesuai juga sangat besar.
Bagaimana premi tinggi MSTR terbentuk, dan mengapa itu menjadi inti dari model bisnisnya
MicroStrategy telah mengalihkan bisnisnya dari bisnis perangkat lunak tradisional ke pembiayaan untuk membeli BTC. Ini berarti bahwa sumber keuntungan perusahaan ini berasal dari capital gain yang diperoleh dari peningkatan nilai BTC yang dibeli dengan dana yang diperoleh melalui pengenceran saham dan penerbitan obligasi. Seiring dengan peningkatan nilai BTC, semua ekuitas pemegang saham investor akan meningkat, sehingga investor mendapatkan keuntungan. Dalam hal ini, MSTR tidak berbeda dengan ETF BTC lainnya.
Perbedaan yang dihasilkan adalah kemampuan pembiayaannya yang membawa efek leverage, karena ekspektasi investor MSTR terhadap pertumbuhan laba perusahaan dihasilkan dari peningkatan kemampuan pembiayaannya yang menghasilkan keuntungan leverage. Mengingat total kapitalisasi pasar saham MSTR dibandingkan dengan total nilai BTC yang dimilikinya berada dalam keadaan premium positif. Selama berada dalam keadaan premium positif ini, baik pendanaan ekuitas maupun pendanaan obligasi konversi yang akan diperoleh, bersamaan dengan dana yang akan digunakan untuk membeli BTC, akan semakin meningkatkan ekuitas per saham. Ini membuat MSTR memiliki kemampuan pertumbuhan laba yang berbeda dibandingkan dengan ETF BTC.
Jadi, bagi manajemen perusahaan, premium positif dari nilai pasar MSTR dibandingkan dengan nilai BTC yang dimilikinya adalah faktor kunci untuk validitas model bisnisnya. Oleh karena itu, pilihan terbaik adalah bagaimana menjaga premium ini sambil terus melakukan pendanaan, meningkatkan pangsa pasar, dan mendapatkan lebih banyak kekuasaan dalam penetapan harga BTC. Sementara itu, peningkatan kekuasaan dalam penetapan harga akan meningkatkan kepercayaan investor terhadap pertumbuhan di masa depan meskipun dengan rasio P/E yang tinggi, sehingga memungkinkan mereka untuk menyelesaikan penggalangan dana.
Secara singkat, rahasia model bisnis MicroStrategy terletak pada apresiasi BTC yang mendorong peningkatan profit perusahaan, dan tren pertumbuhan BTC yang positif berarti tren pertumbuhan profit perusahaan juga positif. Dengan dukungan "Davis Double Play" ini, MSTR mulai memperbesar premi, sehingga pasar sedang memperdebatkan seberapa tinggi MicroStrategy dapat mengevaluasi preminya untuk menyelesaikan pembiayaan selanjutnya.
Apa risiko yang dibawa MicroStrategy ke industri
Risiko yang dibawa oleh MicroStrategy ke industri terletak pada kenyataan bahwa model bisnis ini akan secara signifikan meningkatkan volatilitas harga BTC, berfungsi sebagai penguat fluktuasi. Penyebabnya adalah "Davis Double Kill", dan periode fluktuasi tinggi BTC adalah fase di mana seluruh domino mulai jatuh.
Ketika kenaikan BTC melambat dan memasuki periode fluktuasi, keuntungan MicroStrategy tidak dapat dihindari mulai menurun. Pada saat ini, biaya operasional tetap dan biaya pembiayaan akan semakin mengurangi keuntungan perusahaan, bahkan dalam keadaan rugi. Pada saat ini, fluktuasi ini akan terus mengikis kepercayaan pasar terhadap perkembangan harga BTC di masa mendatang. Hal ini akan berubah menjadi keraguan terhadap kemampuan pembiayaan MicroStrategy, yang selanjutnya akan memukul ekspektasi pertumbuhan keuntungannya. Dalam resonansi kedua hal ini, premi positif MSTR akan cepat menyusut. Dan untuk mempertahankan keberlangsungan model bisnisnya, manajemen harus menjaga status premi positif. Oleh karena itu, menjual BTC untuk mengembalikan dana guna membeli kembali saham adalah langkah yang harus dilakukan, dan inilah saatnya MicroStrategy mulai menjual BTC pertamanya.
Mengingat proporsi kepemilikan manajemen saat ini, dan ketika terjadi gejolak atau siklus penurunan, likuiditas biasanya akan menyusut, maka ketika mulai menjual, penurunan harga BTC akan semakin cepat. Percepatan penurunan ini akan semakin memperburuk harapan investor terhadap pertumbuhan laba MicroStrategy, tingkat premi semakin menurun, yang dapat memaksa mereka untuk menjual BTC untuk membeli kembali MSTR, saat itu "Davis Double Kill" dimulai.
Apakah obligasi konversi MicroStrategy benar-benar tidak memiliki risiko sebelum jatuh tempo
Obligasi konversi yang diterbitkan oleh MicroStrategy pada dasarnya adalah obligasi yang dilengkapi dengan opsi beli gratis. Pada saat jatuh tempo, kreditor dapat meminta untuk menebus dengan nilai saham yang setara dengan rasio konversi yang telah disepakati sebelumnya. Namun, perusahaan dapat secara aktif memilih cara penebusan, menggunakan uang tunai, saham, atau kombinasi keduanya, sehingga ini lebih fleksibel. Selain itu, obligasi konversi ini tidak dijamin, sehingga risiko yang terkait dengan pembayaran utang tidak besar. Dan perusahaan juga memiliki perlindungan, yaitu jika tingkat premi melebihi 130%, perusahaan juga dapat memilih untuk menebus dengan nilai tunai asli secara langsung, ini menciptakan kondisi untuk negosiasi perpanjangan pinjaman.
Kreditur utang ini hanya akan mendapatkan keuntungan modal jika harga saham berada di antara harga konversi dan 130% dari harga konversi. Selain itu, mereka hanya akan mendapatkan pokok plus bunga rendah. Investor obligasi ini sebagian besar adalah hedge fund yang menggunakan untuk Delta hedging, menghasilkan pendapatan dari volatilitas.
Operasi spesifik Delta hedging melalui obligasi konversi adalah dengan membeli obligasi konversi MSTR, sambil menjual pendek jumlah yang sama dari saham MSTR, untuk mengatasi risiko yang ditimbulkan oleh fluktuasi harga saham. Selain itu, seiring perkembangan harga selanjutnya, hedge fund perlu terus menyesuaikan posisi untuk melakukan hedging secara dinamis.
Ini berarti bahwa ketika harga MSTR turun, hedge fund di balik obligasi konversi akan menjual lebih banyak saham MSTR untuk melakukan hedging Delta secara dinamis, yang selanjutnya akan menekan harga saham MSTR, dan ini akan berdampak negatif pada premium, yang pada gilirannya akan mempengaruhi seluruh model bisnis. Oleh karena itu, risiko di sisi obligasi akan tercermin lebih awal melalui harga saham. Tentu saja, dalam tren kenaikan MSTR, hedge fund akan membeli lebih banyak MSTR, jadi ini juga merupakan pedang bermata dua.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
4
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
MeltdownSurvivalist
· 08-10 09:50
Bermain dengan leverage masih berani mengklaim bahwa itu adalah inovasi, sudah gila?
Lihat AsliBalas0
ProveMyZK
· 08-10 09:49
Bermain leverage untuk kaya juga harus bertaruh sedikit Akabella
Lihat AsliBalas0
GasWrangler
· 08-10 09:47
secara teknis, permainan leverage mstr secara matematis lebih unggul dibandingkan dengan eksposur langsung btc... jika Anda menganalisis data mempool
Lihat AsliBalas0
WagmiOrRekt
· 08-10 09:43
Taruhan dengan leverage benar-benar menarik perhatian.
Pedang bermata dua MicroStrategy: Peluang dan Risiko dari Leverage BTC
Peluang dan Risiko MicroStrategy: Davis Double Tap dan Double Kill
Minggu lalu kami membahas potensi Lido untuk mendapatkan manfaat dari perubahan lingkungan regulasi. Minggu ini ada tema yang sangat menarik, yaitu popularitas MicroStrategy, banyak orang memberikan komentar tentang model operasi perusahaan ini. Setelah mencerna dan melakukan penelitian mendalam, saya memiliki beberapa pandangan pribadi yang ingin saya bagikan.
Saya percaya bahwa alasan kenaikan harga saham MicroStrategy adalah karena "Davis Double Dip". Melalui desain bisnis yang membiayai pembelian BTC, mengikat apresiasi BTC dengan profitabilitas perusahaan, dan menggunakan inovasi desain yang diperoleh dari saluran pembiayaan pasar keuangan tradisional, perusahaan ini memiliki kemampuan untuk meningkatkan pertumbuhan laba melebihi apresiasi BTC yang dimiliki. Sementara itu, dengan meningkatnya jumlah kepemilikan, perusahaan memiliki kekuatan penetapan harga BTC tertentu, yang semakin memperkuat ekspektasi pertumbuhan laba ini.
Dan risikonya terletak di sini, ketika pergerakan harga BTC mengalami fluktuasi atau risiko pembalikan, pertumbuhan laba BTC akan terhenti, sementara karena pengeluaran operasional perusahaan dan tekanan utang, kemampuan pendanaan MicroStrategy akan sangat terpengaruh, yang pada gilirannya akan memengaruhi ekspektasi pertumbuhan laba. Saat itu, kecuali ada dukungan baru yang dapat mendorong harga BTC lebih lanjut, harga saham MSTR relatif terhadap posisi BTC akan dengan cepat menyusut dari premi positifnya, dan proses ini disebut sebagai "Davis Double Kill".
Apa itu Davis Double Hit dan Double Kill
"Davis double click" biasanya digunakan untuk menggambarkan fenomena di mana harga saham perusahaan meningkat secara signifikan karena dua faktor dalam lingkungan ekonomi yang baik:
Pertumbuhan Laba Perusahaan: Perusahaan telah mencapai pertumbuhan laba yang kuat, atau optimasi dalam model bisnis, manajemen, dan aspek lainnya yang mengarah pada peningkatan keuntungan.
Ekspansi valuasi: Karena pasar lebih optimis tentang prospek perusahaan, para investor bersedia membayar harga yang lebih tinggi, sehingga mendorong peningkatan valuasi saham.
Sedangkan "Davis double kill" sebaliknya, digunakan untuk menggambarkan penurunan harga saham yang cepat akibat kombinasi dua faktor negatif.
Penurunan Laba Perusahaan: Kemampuan laba perusahaan menurun, mungkin disebabkan oleh penurunan pendapatan, peningkatan biaya, kesalahan manajemen, dan faktor-faktor lain, yang mengakibatkan laba di bawah ekspektasi pasar.
Penurunan valuasi: Karena penurunan laba atau prospek pasar yang memburuk, kepercayaan investor terhadap masa depan perusahaan menurun, yang menyebabkan penurunan rasio valuasi dan penurunan harga saham.
Efek resonansi ini biasanya terjadi pada saham pertumbuhan tinggi, terutama terlihat jelas pada banyak saham teknologi, karena investor biasanya bersedia memberikan ekspektasi yang lebih tinggi untuk pertumbuhan bisnis perusahaan-perusahaan ini di masa depan. Namun, ekspektasi ini biasanya didukung oleh faktor subjektif yang cukup besar, sehingga volatilitas yang sesuai juga sangat besar.
Bagaimana premi tinggi MSTR terbentuk, dan mengapa itu menjadi inti dari model bisnisnya
MicroStrategy telah mengalihkan bisnisnya dari bisnis perangkat lunak tradisional ke pembiayaan untuk membeli BTC. Ini berarti bahwa sumber keuntungan perusahaan ini berasal dari capital gain yang diperoleh dari peningkatan nilai BTC yang dibeli dengan dana yang diperoleh melalui pengenceran saham dan penerbitan obligasi. Seiring dengan peningkatan nilai BTC, semua ekuitas pemegang saham investor akan meningkat, sehingga investor mendapatkan keuntungan. Dalam hal ini, MSTR tidak berbeda dengan ETF BTC lainnya.
Perbedaan yang dihasilkan adalah kemampuan pembiayaannya yang membawa efek leverage, karena ekspektasi investor MSTR terhadap pertumbuhan laba perusahaan dihasilkan dari peningkatan kemampuan pembiayaannya yang menghasilkan keuntungan leverage. Mengingat total kapitalisasi pasar saham MSTR dibandingkan dengan total nilai BTC yang dimilikinya berada dalam keadaan premium positif. Selama berada dalam keadaan premium positif ini, baik pendanaan ekuitas maupun pendanaan obligasi konversi yang akan diperoleh, bersamaan dengan dana yang akan digunakan untuk membeli BTC, akan semakin meningkatkan ekuitas per saham. Ini membuat MSTR memiliki kemampuan pertumbuhan laba yang berbeda dibandingkan dengan ETF BTC.
Jadi, bagi manajemen perusahaan, premium positif dari nilai pasar MSTR dibandingkan dengan nilai BTC yang dimilikinya adalah faktor kunci untuk validitas model bisnisnya. Oleh karena itu, pilihan terbaik adalah bagaimana menjaga premium ini sambil terus melakukan pendanaan, meningkatkan pangsa pasar, dan mendapatkan lebih banyak kekuasaan dalam penetapan harga BTC. Sementara itu, peningkatan kekuasaan dalam penetapan harga akan meningkatkan kepercayaan investor terhadap pertumbuhan di masa depan meskipun dengan rasio P/E yang tinggi, sehingga memungkinkan mereka untuk menyelesaikan penggalangan dana.
Secara singkat, rahasia model bisnis MicroStrategy terletak pada apresiasi BTC yang mendorong peningkatan profit perusahaan, dan tren pertumbuhan BTC yang positif berarti tren pertumbuhan profit perusahaan juga positif. Dengan dukungan "Davis Double Play" ini, MSTR mulai memperbesar premi, sehingga pasar sedang memperdebatkan seberapa tinggi MicroStrategy dapat mengevaluasi preminya untuk menyelesaikan pembiayaan selanjutnya.
Apa risiko yang dibawa MicroStrategy ke industri
Risiko yang dibawa oleh MicroStrategy ke industri terletak pada kenyataan bahwa model bisnis ini akan secara signifikan meningkatkan volatilitas harga BTC, berfungsi sebagai penguat fluktuasi. Penyebabnya adalah "Davis Double Kill", dan periode fluktuasi tinggi BTC adalah fase di mana seluruh domino mulai jatuh.
Ketika kenaikan BTC melambat dan memasuki periode fluktuasi, keuntungan MicroStrategy tidak dapat dihindari mulai menurun. Pada saat ini, biaya operasional tetap dan biaya pembiayaan akan semakin mengurangi keuntungan perusahaan, bahkan dalam keadaan rugi. Pada saat ini, fluktuasi ini akan terus mengikis kepercayaan pasar terhadap perkembangan harga BTC di masa mendatang. Hal ini akan berubah menjadi keraguan terhadap kemampuan pembiayaan MicroStrategy, yang selanjutnya akan memukul ekspektasi pertumbuhan keuntungannya. Dalam resonansi kedua hal ini, premi positif MSTR akan cepat menyusut. Dan untuk mempertahankan keberlangsungan model bisnisnya, manajemen harus menjaga status premi positif. Oleh karena itu, menjual BTC untuk mengembalikan dana guna membeli kembali saham adalah langkah yang harus dilakukan, dan inilah saatnya MicroStrategy mulai menjual BTC pertamanya.
Mengingat proporsi kepemilikan manajemen saat ini, dan ketika terjadi gejolak atau siklus penurunan, likuiditas biasanya akan menyusut, maka ketika mulai menjual, penurunan harga BTC akan semakin cepat. Percepatan penurunan ini akan semakin memperburuk harapan investor terhadap pertumbuhan laba MicroStrategy, tingkat premi semakin menurun, yang dapat memaksa mereka untuk menjual BTC untuk membeli kembali MSTR, saat itu "Davis Double Kill" dimulai.
Apakah obligasi konversi MicroStrategy benar-benar tidak memiliki risiko sebelum jatuh tempo
Obligasi konversi yang diterbitkan oleh MicroStrategy pada dasarnya adalah obligasi yang dilengkapi dengan opsi beli gratis. Pada saat jatuh tempo, kreditor dapat meminta untuk menebus dengan nilai saham yang setara dengan rasio konversi yang telah disepakati sebelumnya. Namun, perusahaan dapat secara aktif memilih cara penebusan, menggunakan uang tunai, saham, atau kombinasi keduanya, sehingga ini lebih fleksibel. Selain itu, obligasi konversi ini tidak dijamin, sehingga risiko yang terkait dengan pembayaran utang tidak besar. Dan perusahaan juga memiliki perlindungan, yaitu jika tingkat premi melebihi 130%, perusahaan juga dapat memilih untuk menebus dengan nilai tunai asli secara langsung, ini menciptakan kondisi untuk negosiasi perpanjangan pinjaman.
Kreditur utang ini hanya akan mendapatkan keuntungan modal jika harga saham berada di antara harga konversi dan 130% dari harga konversi. Selain itu, mereka hanya akan mendapatkan pokok plus bunga rendah. Investor obligasi ini sebagian besar adalah hedge fund yang menggunakan untuk Delta hedging, menghasilkan pendapatan dari volatilitas.
Operasi spesifik Delta hedging melalui obligasi konversi adalah dengan membeli obligasi konversi MSTR, sambil menjual pendek jumlah yang sama dari saham MSTR, untuk mengatasi risiko yang ditimbulkan oleh fluktuasi harga saham. Selain itu, seiring perkembangan harga selanjutnya, hedge fund perlu terus menyesuaikan posisi untuk melakukan hedging secara dinamis.
Ini berarti bahwa ketika harga MSTR turun, hedge fund di balik obligasi konversi akan menjual lebih banyak saham MSTR untuk melakukan hedging Delta secara dinamis, yang selanjutnya akan menekan harga saham MSTR, dan ini akan berdampak negatif pada premium, yang pada gilirannya akan mempengaruhi seluruh model bisnis. Oleh karena itu, risiko di sisi obligasi akan tercermin lebih awal melalui harga saham. Tentu saja, dalam tren kenaikan MSTR, hedge fund akan membeli lebih banyak MSTR, jadi ini juga merupakan pedang bermata dua.