Rekonstruksi Nilai Ethereum: Diferensiasi Pasar dan Transformasi Ekosistem
Ethereum rebound dari 1385 dolar AS ke 2700 dolar AS, dengan kenaikan mencapai 97,7%. Ini mencerminkan perbedaan di pasar: dana institusi tetap berhati-hati dalam pasar ETF, sementara volume posisi kontrak derivatif mencapai rekor tertinggi 32,2 miliar dolar AS. Pasar tampaknya berharap untuk menetapkan kembali posisi nilai Ethereum melalui rebound ini, dan peningkatan Pectra juga mendukung pandangan ini.
Analisis Aliran Dana Pasar
Hingga 18 Mei, total aset bersih ETF ETH di AS mencapai 8,97 miliar dolar, yang merupakan 2,89% dari total kapitalisasi pasar Ethereum. Sebagai perbandingan, proporsi ETF Bitcoin adalah 5,95%, menunjukkan bahwa minat investor institusi terhadap Ethereum relatif rendah.
Dari bulan Februari hingga akhir April, dana ETF Ethereum sebagian besar berada dalam kondisi aliran keluar. Sejak 21 April, mulai ada aliran masuk, tetapi tidak besar. Aliran bersih pada bulan April sekitar 66,25 juta dolar AS, dan hingga saat ini pada bulan Mei sekitar 30 juta dolar AS.
Pada akhir April, "Net Unrealized Profit/Loss" Ethereum ( NUPL ) berubah menjadi nilai positif. Sebelumnya, ketika harga turun di bawah 1800 dolar, sebagian besar alamat posisi berada dalam keadaan rugi. Hingga 17 Mei, NUPL mencapai 0,328, menunjukkan bahwa pasar berada dalam tahap awal bull market atau pemulihan.
Menariknya, setelah harga rebound, jumlah alamat yang memiliki lebih dari 1 Ether justru menurun, menunjukkan bahwa sebagian investor memilih untuk merealisasikan keuntungan. Saat ini, sekitar 60% alamat berada dalam kondisi menguntungkan.
Meskipun harga masih jauh dari puncak historis, total posisi kontrak mencapai rekor baru sebesar 32,249 juta dolar pada 14 Mei, hampir mendekati level tertinggi sepanjang masa, menunjukkan bahwa semangat spekulatif di pasar untuk Ethereum tetap tinggi.
Aktivitas On-chain dan Perubahan TVL
Alamat aktif harian Ethereum tetap berada di antara 400.000 hingga 600.000, dengan tren baru-baru ini menembus 600.000. TVL mulai meningkat sejak 22 April, dari 45 miliar dolar menjadi sekitar 64,6 miliar dolar. Namun, jumlah staking yang dihitung dalam ETH telah turun secara signifikan sejak 9 April, dari 30,26 juta koin turun menjadi 24 juta koin, dengan penurunan 20%.
Biaya Gas terus menurun, rata-rata 3,572 Gwei pada 16 Mei, turun 21,57% dibandingkan hari sebelumnya, dan turun 51,76% dibandingkan tahun lalu. Ini terkait dengan EIP-7691 dalam peningkatan Pectra, yang bertujuan untuk mengurangi biaya L2. Namun, biaya Gas yang rendah tampaknya tidak merangsang pertumbuhan volume transaksi di blockchain.
Pola Perdagangan DEX dan Aset
Sejak tahun 2025, aktivitas perdagangan DEX di jaringan utama Ethereum meningkat secara signifikan, mendekati puncak periode 2021-2022. Data pendapatan menunjukkan bahwa peningkatan aktivitas baru-baru ini terutama berasal dari perdagangan terkait stablecoin, dengan USDT menghasilkan biaya sebesar 568 juta dolar dalam 30 hari terakhir di Ethereum.
Ethereum masih merupakan blockchain penerbit stablecoin terbesar, dengan pangsa pasar lebih dari 50%, total penerbitan mencapai 127,3 miliar dolar AS, dua kali lipat dari TVL DeFi-nya. Analisis dana di blockchain menunjukkan bahwa hampir setengah dari transaksi dilakukan melalui transfer stablecoin dan ETH, dengan proporsi transaksi stablecoin meningkat, sementara proporsi transaksi DeFi dan token ERC-20 menurun.
Meskipun rata-rata jumlah transaksi tunggal di rantai Ethereum mengalami penurunan, jumlah tersebut tetap berada di antara ribuan hingga 10 ribu dolar AS, jauh lebih tinggi dibandingkan dengan blockchain publik lainnya, menonjolkan posisinya sebagai platform transaksi besar.
Kesimpulan
Rebound harga Ethereum baru-baru ini tampaknya mencerminkan bahwa ia berada dalam periode transformasi. Di satu sisi, ada upaya untuk mengoptimalkan kinerja melalui peningkatan teknologi, tetapi hasilnya tampak terbatas. Di sisi lain, transaksi dana besar dan stablecoin terfokus di sini, sepertinya para pemegang besar cukup puas dengan kondisi on-chain saat ini.
Indikator tunggal sulit untuk mendefinisikan secara sederhana kondisi perkembangan Ethereum. Pasar perlu meninjau kembali peran inti dan nilai jangka panjang Ethereum dalam pola multi-rantai. Setelah melalui beberapa iterasi, Ethereum yang lebih matang dan lebih "stabil" mungkin adalah arah evolusi yang tak terhindarkan dan bentuk akhir yang diinginkan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
6 Suka
Hadiah
6
4
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
RektCoaster
· 9jam yang lalu
Institusi tidak memiliki keunggulan, bermainnya tidak sebaik investor ritel.
Lihat AsliBalas0
LayerZeroHero
· 9jam yang lalu
Pemain veteran yang telah menguji tiga ratus rantai, eksperimen tanpa jalan kembali, kecanduan pengujian data.
Lihat AsliBalas0
DecentralizeMe
· 9jam yang lalu
ETH posisi short sudah pergi, posisi long di mana?
Lihat AsliBalas0
AirdropNinja
· 10jam yang lalu
Bergenggam pada dompet tanpa melepaskannya, entah jadi kaya mendadak atau mati mendadak.
Transformasi ekosistem Ethereum: Permainan restrukturisasi nilai dan diferensiasi pasar
Rekonstruksi Nilai Ethereum: Diferensiasi Pasar dan Transformasi Ekosistem
Ethereum rebound dari 1385 dolar AS ke 2700 dolar AS, dengan kenaikan mencapai 97,7%. Ini mencerminkan perbedaan di pasar: dana institusi tetap berhati-hati dalam pasar ETF, sementara volume posisi kontrak derivatif mencapai rekor tertinggi 32,2 miliar dolar AS. Pasar tampaknya berharap untuk menetapkan kembali posisi nilai Ethereum melalui rebound ini, dan peningkatan Pectra juga mendukung pandangan ini.
Analisis Aliran Dana Pasar
Hingga 18 Mei, total aset bersih ETF ETH di AS mencapai 8,97 miliar dolar, yang merupakan 2,89% dari total kapitalisasi pasar Ethereum. Sebagai perbandingan, proporsi ETF Bitcoin adalah 5,95%, menunjukkan bahwa minat investor institusi terhadap Ethereum relatif rendah.
Dari bulan Februari hingga akhir April, dana ETF Ethereum sebagian besar berada dalam kondisi aliran keluar. Sejak 21 April, mulai ada aliran masuk, tetapi tidak besar. Aliran bersih pada bulan April sekitar 66,25 juta dolar AS, dan hingga saat ini pada bulan Mei sekitar 30 juta dolar AS.
Pada akhir April, "Net Unrealized Profit/Loss" Ethereum ( NUPL ) berubah menjadi nilai positif. Sebelumnya, ketika harga turun di bawah 1800 dolar, sebagian besar alamat posisi berada dalam keadaan rugi. Hingga 17 Mei, NUPL mencapai 0,328, menunjukkan bahwa pasar berada dalam tahap awal bull market atau pemulihan.
Menariknya, setelah harga rebound, jumlah alamat yang memiliki lebih dari 1 Ether justru menurun, menunjukkan bahwa sebagian investor memilih untuk merealisasikan keuntungan. Saat ini, sekitar 60% alamat berada dalam kondisi menguntungkan.
Meskipun harga masih jauh dari puncak historis, total posisi kontrak mencapai rekor baru sebesar 32,249 juta dolar pada 14 Mei, hampir mendekati level tertinggi sepanjang masa, menunjukkan bahwa semangat spekulatif di pasar untuk Ethereum tetap tinggi.
Aktivitas On-chain dan Perubahan TVL
Alamat aktif harian Ethereum tetap berada di antara 400.000 hingga 600.000, dengan tren baru-baru ini menembus 600.000. TVL mulai meningkat sejak 22 April, dari 45 miliar dolar menjadi sekitar 64,6 miliar dolar. Namun, jumlah staking yang dihitung dalam ETH telah turun secara signifikan sejak 9 April, dari 30,26 juta koin turun menjadi 24 juta koin, dengan penurunan 20%.
Biaya Gas terus menurun, rata-rata 3,572 Gwei pada 16 Mei, turun 21,57% dibandingkan hari sebelumnya, dan turun 51,76% dibandingkan tahun lalu. Ini terkait dengan EIP-7691 dalam peningkatan Pectra, yang bertujuan untuk mengurangi biaya L2. Namun, biaya Gas yang rendah tampaknya tidak merangsang pertumbuhan volume transaksi di blockchain.
Pola Perdagangan DEX dan Aset
Sejak tahun 2025, aktivitas perdagangan DEX di jaringan utama Ethereum meningkat secara signifikan, mendekati puncak periode 2021-2022. Data pendapatan menunjukkan bahwa peningkatan aktivitas baru-baru ini terutama berasal dari perdagangan terkait stablecoin, dengan USDT menghasilkan biaya sebesar 568 juta dolar dalam 30 hari terakhir di Ethereum.
Ethereum masih merupakan blockchain penerbit stablecoin terbesar, dengan pangsa pasar lebih dari 50%, total penerbitan mencapai 127,3 miliar dolar AS, dua kali lipat dari TVL DeFi-nya. Analisis dana di blockchain menunjukkan bahwa hampir setengah dari transaksi dilakukan melalui transfer stablecoin dan ETH, dengan proporsi transaksi stablecoin meningkat, sementara proporsi transaksi DeFi dan token ERC-20 menurun.
Meskipun rata-rata jumlah transaksi tunggal di rantai Ethereum mengalami penurunan, jumlah tersebut tetap berada di antara ribuan hingga 10 ribu dolar AS, jauh lebih tinggi dibandingkan dengan blockchain publik lainnya, menonjolkan posisinya sebagai platform transaksi besar.
Kesimpulan
Rebound harga Ethereum baru-baru ini tampaknya mencerminkan bahwa ia berada dalam periode transformasi. Di satu sisi, ada upaya untuk mengoptimalkan kinerja melalui peningkatan teknologi, tetapi hasilnya tampak terbatas. Di sisi lain, transaksi dana besar dan stablecoin terfokus di sini, sepertinya para pemegang besar cukup puas dengan kondisi on-chain saat ini.
Indikator tunggal sulit untuk mendefinisikan secara sederhana kondisi perkembangan Ethereum. Pasar perlu meninjau kembali peran inti dan nilai jangka panjang Ethereum dalam pola multi-rantai. Setelah melalui beberapa iterasi, Ethereum yang lebih matang dan lebih "stabil" mungkin adalah arah evolusi yang tak terhindarkan dan bentuk akhir yang diinginkan.