Gelombang tokenisasi yang baru muncul: Kebangkitan dan inovasi Superstate

Dalam siklus kripto saat ini, tokenisasi menjadi bidang yang sangat diperhatikan, tidak hanya menarik perhatian Wall Street, tetapi juga mendapatkan pengakuan dari regulator. Dalam gelombang Real World Assets (RWA) ini, perusahaan manajemen aset tokenisasi Superstate yang didirikan oleh pendiri Compound, Robert Leshner, dengan kepatuhan sebagai fondasi, dengan cepat tumbuh menjadi peserta pasar yang penting, telah menarik ratusan juta dolar dalam aliran dana.

Beragam lini produk menarik banyak dana

Tokenisasi semakin menjadi titik pertumbuhan baru di pasar keuangan global, dengan tren aset dunia nyata yang diunggah ke blockchain semakin jelas. Dari pembuktian konsep hingga pertumbuhan cepat dengan skala ratusan miliar dolar, RWA telah menarik perhatian banyak raksasa keuangan. Dalam konteks ini, Superstate yang baru berdiri selama lebih dari dua tahun telah mengambil posisi di pasar tokenisasi.

Reputasi Leshner di industri kripto berasal dari pencapaiannya di Compound. Pada bulan Juni 2020, ia memicu gelombang penambangan likuiditas melalui mekanisme inovatif "pinjam untuk menambang", yang sekali lagi membawa Compound ke posisi terdepan di bidang DeFi, dengan total nilai yang terkunci (TVL) pernah melampaui puluhan miliar dolar pada puncaknya.

Namun, seiring dengan pasar DeFi yang terus lesu, tingkat aktivitas pengguna menurun, arus dana keluar terlihat jelas, dan TVL terus menurun, ekosistem keuangan on-chain yang pernah panas perlahan mendingin. Dalam konteks ini, Leshner memilih untuk meninggalkan Compound dan beralih ke jalur RWA yang lebih berbasis realitas, mendirikan Superstate.

Sebagai sosok terkenal di bidang DeFi yang memulai kembali, Superstate telah menyelesaikan dua putaran pendanaan yang melibatkan beberapa lembaga investasi terkenal pada tahap awal berdirinya, dengan total jumlah pendanaan mencapai puluhan juta dolar.

Superstate memiliki posisi yang jelas, berkomitmen untuk mengembangkan produk keuangan berbasis blockchain yang dapat diakses secara patuh terhadap kerangka regulasi keuangan Amerika, yang terikat pada aset riil untuk investor institusi. Saat ini, perusahaan telah meluncurkan tiga produk tokenisasi yang mencakup tiga bidang utama: obligasi negara, arbitrase kripto, dan aset saham, secara bertahap membangun portofolio aset berbasis blockchain yang beragam.

Pada bulan Februari 2024, Superstate meluncurkan produk dana on-chain pertama mereka, USTB. Ini adalah dana obligasi pemerintah AS jangka pendek yang terdaftar dan diawasi oleh SEC, sepenuhnya mematuhi peraturan, dan pencatatan kepemilikannya diatur oleh hukum federal AS. Sementara itu, catatan kepemilikan tersebut ada dalam bentuk token di Ethereum, yang memungkinkan sinkronisasi nilai bersih harian (NAV) melalui kontrak pintar, memungkinkan pengguna untuk melakukan pembelian, penukaran, dan penyelesaian transaksi on-chain.

USTB terutama ditujukan untuk investor institusi yang memenuhi syarat di Amerika Serikat, mendukung pembelian dan penebusan menggunakan dolar AS atau stablecoin USDC, dan produk ini beredar di beberapa jaringan blockchain. Dibandingkan dengan stablecoin nol hasil tradisional, USTB memberikan imbal hasil bunga yang nyata untuk dana on-chain, sambil mempertahankan likuiditas on-chain dari aset, secara signifikan mengurangi biaya peluang dana.

Desain ini menjadikan USTB sebagai aset pendapatan dasar bagi semakin banyak protokol DeFi. Beberapa protokol terkenal telah mengintegrasikan USTB ke dalam alokasi aset mereka atau sebagai aset pendukung dasar.

Hingga 6 Agustus, total aset yang dikelola USTB telah mendekati 420 juta dolar AS, dengan tingkat pengembalian 4,04% dalam 7 hari terakhir, menunjukkan kinerja yang menonjol di antara dana obligasi negara bagian AS yang ter-tokenisasi.

Pada bulan Juli 2024, Superstate meluncurkan produk investasi keduanya Superstate Crypto Carry Fund (USCC). Ini adalah dana arbitrase kripto berbasis blockchain yang ditujukan untuk pembeli yang memenuhi syarat, dengan strategi inti yang didasarkan pada mekanisme "cash and carry" dalam keuangan tradisional.

USCC terutama fokus pada basis positif di pasar futures Bitcoin dan Ethereum, dengan membeli aset spot dan secara bersamaan menjual kontrak futures dengan jangka waktu yang sesuai, mengunci keuntungan selisih harga di dalamnya, membangun portofolio investasi yang netral risiko dan stabil dalam hasil. Selain itu, USCC juga mengintegrasikan staking Ethereum dan obligasi negara AS jangka pendek, meningkatkan efisiensi modal keseluruhan dan memperkuat kemampuan portofolio untuk menahan volatilitas.

USCC mewakili eksplorasi baru dalam penggabungan komposabilitas aset on-chain dan kepatuhan off-chain. Saat ini, ukuran manajemen aset USCC telah melewati 220 juta USD, dengan tingkat pengembalian tahunan strategi sekitar 16,17%, jauh di atas rata-rata industri produk arbitrase tradisional, dan telah menjalin kerjasama dengan beberapa protokol terkenal.

Layout tokenisasi saham, mendorong proses kepatuhan

Pada Mei 2024, Superstate semakin memperluas lini produk dengan memasuki jalur tokenisasi saham, meluncurkan platform baru Opening Bell. Platform ini mendukung penerbitan dan perdagangan saham publik yang terdaftar di SEC langsung di jaringan blockchain, yang pertama kali akan mendukung Solana, dan berencana untuk secara bertahap memperluas ke lebih banyak ekosistem di blockchain. Investor dapat langsung memiliki dan memperdagangkan aset saham yang sesuai ini melalui dompet kripto, mewujudkan interaksi langsung antara ekuitas tradisional dan protokol DeFi. Saat ini, Opening Bell telah menjalin kemitraan dengan berbagai perusahaan untuk mendorong tokenisasi aset saham mereka di blockchain.

Untuk mendorong adopsi tokenisasi di pasar keuangan, Superstate juga meluncurkan Superstate Industry Committee (SIC), yang menarik lebih dari lima puluh anggota dari sektor tradisional dan kripto untuk bergabung.

Leshner sudah melihat tren penggabungan DeFi dan keuangan tradisional sejak era Compound, tetapi mengalami kesulitan dalam kemajuan karena tekanan regulasi. Sebelum mendirikan Superstate, Compound pernah mencoba meluncurkan produk suku bunga tetap untuk perusahaan dan lembaga, tetapi akhirnya ditutup karena alasan seperti fluktuasi pasar.

Leshner percaya bahwa tokenisasi akan menjadi tren inti di pasar keuangan masa depan, mampu membawa berbagai jenis aset ke dalam blockchain, mewujudkan struktur pasar yang lebih efisien, transparan, dan sesuai. Ia selalu menjadikan kepatuhan sebagai strategi inti, berpendapat bahwa regulasi yang tepat seharusnya bukan menjadi hambatan, melainkan alat untuk membuat DeFi lebih inklusif, aman, dan diterima secara luas.

Seputar kepatuhan, Superstate tahun ini meningkatkan upaya terkait. Selain mendaftar sebagai agen transfer di SEC AS, yang bertujuan untuk sepenuhnya mengintegrasikan aset tokenisasi ke dalam kerangka regulasi keuangan yang ada, mereka juga secara aktif mendorong terobosan kebijakan tokenisasi dan pembangunan standar industri. Misalnya, Superstate bersama organisasi lain mengajukan proposal untuk memungkinkan penerbitan dan perdagangan sekuritas di blockchain publik, serta mengajukan rekomendasi kerangka hukum terkait, dengan mengusulkan untuk mengizinkan aset tradisional diunggah ke blockchain dan memberikan pengecualian regulasi tertentu untuk protokol blockchain non-kustodian.

Perlu dicatat bahwa Leshner sendiri juga aktif terlibat dalam permainan koin saham yang sedang populer saat ini, termasuk menukar saham preferen perusahaan dengan NFT, serta mencoba membeli saham perusahaan untuk membangun rencana kas crypto yang inovatif.